Hyperliquid: створення Безстрокові ф'ючерси в сфері AWS

Hyperliquid за коротких шість місяців увійшов до клубу з капіталізацією в 100 мільярдів, що пояснюється довгостроковою цінністю його продукту та механізмів. Давайте розглянемо кілька ключових даних.

Оцінка доходів

Оцінка одного з найбільших викликів Hyperliquid полягає в тому, як адекватно оцінити його річний дохід. Як швидко зростаюча стартап-компанія, Hyperliquid працює на крипторинку, який є циклічним, обсяги торгівлі під час ведмежого ринку можуть бути приблизно на 50% нижчими, ніж під час бичачого ринку. Але з урахуванням швидкого зростання кількості користувачів та припливу капіталу, цього достатньо, щоб компенсувати зниження обсягу торгівлі під час ведмежого ринку. Дані за останні шість місяців також підтверджують це, середній денний дохід значно зріс.

Навіть якщо в майбутньому найближчим часом біткойн увійде в ведмежий ринок, зниження обсягів торгівлі не буде таким різким, як раніше, оскільки засоби з ETF продовжують надходити, а також поточна політика США щодо криптовалют є більш дружньою. Однак, щоб бути обережними, ми все ж використовуємо останні середні обсяги торгівлі в бичачому ринку в 3 мільйони доларів як базу, не враховуючи фактори зростання.

Аналіз множників оцінки

Оцінка множника складається з двох основних елементів: ціна ( оцінка ) та дохід ( доходи/комісії ).

Ми розглядаємо загальну кількість токенів з двох вимірів: обіговий обсяг та скоригована повна розбавлена пропозиція.

Обсяг обігу – це кількість токенів, які фактично обертаються на ринку, приблизно дорівнює кількості, виділеній для аеродропу, за вирахуванням частини, знищеної через пропозиції з управління, і викупу з фонду допомоги.

У повністю розведеному обсязі постачання 38,888% зарезервовано для майбутнього випуску токенів та нагород для спільноти. Крім того, 3% використано для програми фінансування спільноти, 1,2% було викуплено фондом, 0,1% було знищено через торгові збори.

У скоригованому обсязі постачання я повністю враховую 23,8% резервних токенів команди та 6,0% резервних токенів фонду, що є консервативним припущенням.

Коефіцієнт ціни до прибутку, розрахований на основі даних за 7 днів, виглядає наступним чином:

• Курс прибутковості за капіталізацією на основі обігу становить приблизно 12,3 рази
• Коефіцієнт ціни до прибутку, розрахований на основі скоригованої повністю розведеної кількості акцій, становить приблизно 21,9 раза

Я вважаю, що найбільш обґрунтованим орієнтиром оцінки має бути щось середнє між цими двома, приблизно 17,1 рази.

Порівняння з публічними компаніями

Порівнюючи Hyperliquid з такими публічними компаніями, як Coinbase, Robinhood, Circle, необхідно звернути увагу на вплив акціонерних стимулів (SBC). Ці компанії щорічно випускають велику кількість SBC, що становить близько 25% від їх скоригованого EBITDA.

Для досягнення справедливої та порівнянної оцінки я використав два методи:

1. Використовуйте "LTM множник ( за вирахуванням SBC )" для порівняння оцінки публічних компаній, одночасно враховуючи 100% токенів команди Hyperliquid у загальному обсязі постачання.

2. Використання "множника змішаного постачання": Токени в обігу ( не включають токени команди ) + токени команди, враховані на 50%.

Незалежно від того, який спосіб обрати, оцінка Hyperliquid виглядає дуже привабливою.

Варто зазначити, що рентабельність вільного грошового потоку Hyperliquid значно перевищує ці показники в цих публічних компаніях, що надає їй більш сильну оборонну здатність. Крім того, основна команда Hyperliquid налічує всього 12 осіб, що значно менше ніж 4300 в Coinbase та 2500 в Robinhood.

Потенціал бичачого ринку

Hyperliquid наразі займає лише близько 10% ринку безстрокових ф'ючерсів, а в ринку спотових CLOB його частка ще нижча. З запуском HyperEVM та розробкою нових безстрокових ф'ючерсів, Hyperliquid має можливість розширитися з "платформи крипто безстрокових ф'ючерсів" до "платформи безстрокової торгівлі всіма активами в світі".

Якщо Hyperliquid займатиме 25% від обсягу торгівлі всіх централізованих бірж у найближчі роки, щоденний дохід може зрости до 15 мільйонів доларів, а множник оцінки вільного грошового потоку знизиться до 5 разів.

Порівняння з іншими криптовалютами

Наразі небагато проектів, які можна безпосередньо порівняти з Hyperliquid, лише кілька платформ запуску мемкоїнів, які мають потужну продукцію, що відповідає ринку, і можуть стабільно генерувати грошовий потік, такі як BONK, GP, PUMP тощо.

Увага традиційних фінансів

З запуском ETF традиційні фінанси масово входять у крипто-сферу. Hyperliquid, як проект, що може генерувати значний грошовий потік, має стійкий конкурентний перевагу та сильну захисну модель, безумовно приверне увагу Уолл-стріт.

Як тільки SONN запуститься, це стане величезним переломним моментом. SONN має резервний фонд у 300 мільйонів доларів, який може бути використаний для покупки HYPE, і разом з Paradigm, Galaxy Digital проведе всебічну промоцію HYPE.

Розподіл токенів

Наразі HYPE має лише близько 150 тисяч адрес з монетами, це число значно нижче, ніж у багатьох мемкоінів на Solana. Але ситуація змінюється, багато фронтендів та фіатних входів будуються для Hyperliquid. Phantom запустив фронтенд безстрокових ф'ючерсів на основі коду побудовника Hyperliquid, який за два тижні залучив від 15 до 20 тисяч користувачів.

Дані показники

Дані Hyperliquid демонструють вражаючі результати: швидкість зростання користувачів, приплив коштів і відкриті контракти досягли нових рекордів. У порівнянні з централізованими біржами, обсяги торгівлі та частка відкритих позицій Hyperliquid також продовжують зростати.

Драйвери майбутнього зростання

Ключові фактори, що сприяють майбутньому зростанню HYPE, включають:

• Передній розподіл
• Будівництво входу фіатної валюти
• Знищення токенів, яке забезпечує HIP-3
• SONN залучає кошти з Уолл-стріт
• Спотове забезпечення використовується для безстрокових ф'ючерсів
• Більше спотових активів в лінійці

Підсумок

Оцінка HYPE наразі залишається дуже дешевою, і його потенціал, можливо, ще не був повністю зрозумілий і використаний.