Який вплив матиме введення паритетного мита?

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня нова митна політика перевищила очікування ринку, і світові ризикові активи суттєво впали.

Щодо американських акцій, індекс S&P 500 за два дні впав на 10%, що є найбільшим падінням за майже чотири роки. Індекс Доу впав на 7,6% за тиждень, а Nasdaq впав у ведмежий ринок. ETF на напівпровідники за тиждень впав на 16%, що є найгіршим показником за понад двадцять років. Індекс VIX одного разу зріс до понад 40, що відображає досягнення крайнього рівня короткострокового страху на ринку.

Диверсифікація активів безпеки: доходність 10-річних державних облігацій різко впала на 32 базисних пункти до 3,93%, що є найнижчим показником за останні півроку. Ціна на спот-золото спочатку зросла, а потім знизилася, за тиждень знизившись на 1,7%. Індекс долара впав на 1,1% за тиждень.

Ринок сировин зазнав значних втрат, ціна на нафту марки Brent впала на 10,4% до 61,8 долара за барель, під тиском як збільшення видобутку OPEC+, так і занепокоєння щодо попиту. Ціна на мідь впала на 13,9%, що стало найбільшим тижневим падінням за майже рік. Ціна на залізну руду знизилася на 3,1%.

Ринок криптовалют демонструє складні тенденції: біткоїн короткочасно зріс після введення тарифної політики, але потім знову знизився разом із світовим ринком, загальний спад був меншим, ніж на фондовому ринку США. Це відображає подвійні властивості біткоїна як активу-убежища та ризикового активу.

2. Аналіз економічних даних

2.1 Аналіз митної політики

Ця тарифна політика за обсягом і силою перевищує очікування ринку. Встановлено базовий тариф близько 10% для традиційних союзників, в той час як для країн Азії стягнено високі тарифи від 25% до 54%, а ЄС також підлягає додатковому збору в 20%.

Ця політика має яскраво виражений політичний підтекст, спрямована на створення легітимності, збільшення бюджетних надходжень, підготовку ґрунту для податкової реформи, а також посилення позицій у зовнішніх переговорах і стимулювання повернення виробництв.

Політика хоча й проста та жорстка, але залишає простір для переговорів. Південна Корея, Японія та інші країни вже активно ведуть переговори зі Сполученими Штатами. Протидії Китаю та Європейського Союзу заслуговують на увагу, оскільки можуть призвести до подовження циклу суперечок між сторонами.

Після введення митної політики ринок почав більше турбуватися про ризики майбутньої рецесії, ринкові ставки вже почали очікувати чотирьох знижень ставок протягом року.

2.2 Дані про зайнятість поза сільським господарством

На перший погляд, дані про зайнятість поза сільським господарством виглядають стабільними, але структурні проблеми стають очевидними:

• Офіційний рівень безробіття 4,2%, але рівень безробіття U6 досягає 7,9%
• 1, кількість зайнятих у лютому була знижена на 48 тисяч
• Рівень безробіття підвищується протягом двох місяців поспіль
• Темп зростання середньої погодинної заробітної плати продовжує сповільнюватися
• Рівень участі в праці залишається на низькому рівні

Хоча неможливо заперечити, що ринок праці загалом стабільний, проте накопичуються ознаки структурного погіршення.

3. Ліквідність та процентні ставки

Баланс активів і зобов'язань Федеральної резервної системи залишається на рівні близько 6,1 трильйона доларів. Ринок процентних ставок зазнав різких коригувань:

• SOFR форвардні ставки суттєво знизились, що свідчить про очікування ринку, що ФРС може знизити процентні ставки раніше.
• Двохрічні та десятерічні прибутковості державних облігацій США швидко знижуються, що відображає песимістичний прогноз ринку щодо економічних перспектив.
• Ринок в цілому увійшов у стадію "цінового спаду"

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауел висловився обережно, визнавши ризик стагфляції, але поки що не планує коригувати політичну позицію, продовжуючи дотримуватись курсу на спостереження.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

Основні ризики, з якими стикається ринок сьогодні:

1. Невизначеність щодо ескалації митних репресій
2. Суперечність між запізнілою реакцією економічних даних та політичними рішеннями
3. Ринок страждає від "можливостей для оцінки політики"

Комплексний аналіз вважає:

• Торговий орієнтир: висока інфляція в поєднанні з митними ударами призводить до перезавантаження очікувань глобальної рецесії.
• Зниження прибутковості американських облігацій відображає відкриття політичного простору та посилення макроекономічних песимістичних очікувань
• Волатильність ризикових активів відображає відсутність довіри ринку до майбутнього
• Альтернативні активи, хоча і мають логіку захисту, все ще важко зміцнитися незалежно через обмеження ліквідності.

Щодо криптовалют, рекомендується дотримуватися нейтральної позиції, контролювати важелі, звертати увагу на зміни політики Федеральної резервної системи. Якщо Федеральна резервна система буде змушена швидко пом'якшити політику, біткойн може знову стати активом-агентом ліквідності.