Звіт зазначає, що хоча Sky Protocol все ще може виконувати фінансові зобов'язання, проте в умовах погіршення ринку або економічного середовища його можливості для маневру є обмеженими. Однак ця оцінка відображає систематичний аналіз ризиків DeFi в рамках традиційної фінансової системи та попереджає про те, що криптовалютний ринок рухається до більш суворої ери комплаєнсу.
Коментар S&P: концентрація управління та слабкий капітал
S&P Global прямо зазначає, що найбільша проблема Sky Protocol полягає в централізації управління. Засновник Рун Кристенсен володіє приблизно 9% токенів управління, а участь спільноти у голосуванні за Sky Protocol є низькою, що призводить до того, що фактична влада у Sky Protocol сильно зосереджена в руках Руна Кристенсена, і до справжньої мети децентралізації ще далеко. У звіті сказано: «Рівень децентралізації протоколу Sky Protocol обмежений, концентрація управління висока, і якщо позиція ключових осіб зміниться або вони зіткнуться з непередбаченими обставинами, протокол зіткнеться з істотною невизначеністю.»
Одночасно в капіталі, ризикозважене капітальне співвідношення цього протоколу (Risk-Adjusted Capital Ratio) станом на 27 липня становило лише 0,4%, що значно нижче за звичний для традиційних банків поріг у 5% і більше, в ситуаціях надзвичайних обставин, залишає проекту дуже обмежений простір для маневру.
Тестування ліквідності: проблема зв'язку між одним великим учасником та стейблкоїном
Другим великим акцентом звіту є ліквідність. Основний стейблкоїн Sky Protocol USDS( Sky Dollar) має ринкову капіталізацію близько 7,7 мільярдів доларів і займає третє місце. S&P оцінили механізм ліквідності USDS на 4 бали(1 з 5, що вказує на високий тиск стабілізації. Ключовою причиною є те, що Sky Protocol не обіцяє викуп USDS за долари, а лише дозволяє емісію з використанням цифрових активів, і якщо ринок зазнає різких коливань, це може викликати проблему відв'язки.
Одночасно, враховуючи, що такі великі одиничні вкладники, як Ethena, раніше вклали близько 1,5 мільярда доларів США, якщо вкладники терміново захочуть вивести свої кошти, це також може призвести до ризику банкрутства.
Синхронний тиск регуляторної сірій зони та технологічних ризиків
По-перше, S&P також включив регулювання та технології до рейтингової моделі Sky Protocol. S&P Global вважає, що протоколи DeFi та DAO все ще знаходяться в сірій зоні з правової точки зору, а останній законопроект США про стейблкоїни більше схиляється до регульованих централізованих емітентів, не маючи чітких норм для DeFi. Sky Protocol інвестує близько 35% своїх активів у державні облігації США та USDC, хоча й прагне зміцнити свій стабільний імідж, проте це також призводить до більш тісного зв'язку з традиційними фінансами. Якщо в майбутньому регулювання посилиться, проект може зіткнутися з тиском з боку ліцензування, персоналу та витрат на дотримання вимог.
На технічному рівні S&P Global вважає, що вразливості розумних контрактів та ризики маніпуляцій з оракулами є практично невідворотними. Хоча Sky Protocol завершив кілька раундів аудиту та запровадив систему винагород за вразливості, S&P все ще вважає цей ризик «структурним». У звіті зазначається, що методи хакерських атак у майбутньому постійно змінюватимуться, і брандмауери проекту також потребують постійного оновлення.
Перспективи рейтингу: для підвищення потрібно зламати централізацію та підвищити капітал
S&P Global визначив короткостроковий прогноз для Sky Protocol як «стабільний», що означає, що ймовірність значного перегляду цього рейтингу в найближчий рік є низькою. Якщо хочеться підвищити рейтинг, у звіті зазначається: повноваження управління Sky Protocol потрібно далі децентралізувати, участь громади в голосуванні також має зрости, ризиковане капітальне співвідношення Sky Protocol має довгостроково перевищувати 5%, концентрація депозитарів повинна значно знизитися, а також Sky Protocol потрібно створити більш гнучку ліквідність. Навпаки, якщо концентрація управління зросте або якість активів погіршиться, рейтинг навіть може бути знову знижений.
У підсумку, втручання традиційних рейтингових агентств символізує, що екосистема DeFi рухається до стандартизації. У майбутньому, якщо інші проєкти хочуть отримати вищі оцінки, прозорість та процеси управління ризиками стануть необхідними умовами, що також змусить розробників продовжувати прагнути до мети «децентралізації» та підтримувати стабільну діяльність проєктів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Перший рейтинг DeFi протоколу Sky Protocol від S&P! Але рейтинг склав B- стейблкоїна USDS, тиск на стабільність занадто високий.
монета圈子(120BTC.COm)讯：标普全球(S&PGlobal)8月7日在最新的一份报告中，首次把去中心化金融(Децентралізовані фінанси)протоколSky Protocol纳入信用评级范围，不过评级结果为「B-」。
Звіт зазначає, що хоча Sky Protocol все ще може виконувати фінансові зобов'язання, проте в умовах погіршення ринку або економічного середовища його можливості для маневру є обмеженими. Однак ця оцінка відображає систематичний аналіз ризиків DeFi в рамках традиційної фінансової системи та попереджає про те, що криптовалютний ринок рухається до більш суворої ери комплаєнсу.
Коментар S&P: концентрація управління та слабкий капітал
S&P Global прямо зазначає, що найбільша проблема Sky Protocol полягає в централізації управління. Засновник Рун Кристенсен володіє приблизно 9% токенів управління, а участь спільноти у голосуванні за Sky Protocol є низькою, що призводить до того, що фактична влада у Sky Protocol сильно зосереджена в руках Руна Кристенсена, і до справжньої мети децентралізації ще далеко. У звіті сказано: «Рівень децентралізації протоколу Sky Protocol обмежений, концентрація управління висока, і якщо позиція ключових осіб зміниться або вони зіткнуться з непередбаченими обставинами, протокол зіткнеться з істотною невизначеністю.»
Одночасно в капіталі, ризикозважене капітальне співвідношення цього протоколу (Risk-Adjusted Capital Ratio) станом на 27 липня становило лише 0,4%, що значно нижче за звичний для традиційних банків поріг у 5% і більше, в ситуаціях надзвичайних обставин, залишає проекту дуже обмежений простір для маневру.
Тестування ліквідності: проблема зв'язку між одним великим учасником та стейблкоїном
Другим великим акцентом звіту є ліквідність. Основний стейблкоїн Sky Protocol USDS( Sky Dollar) має ринкову капіталізацію близько 7,7 мільярдів доларів і займає третє місце. S&P оцінили механізм ліквідності USDS на 4 бали(1 з 5, що вказує на високий тиск стабілізації. Ключовою причиною є те, що Sky Protocol не обіцяє викуп USDS за долари, а лише дозволяє емісію з використанням цифрових активів, і якщо ринок зазнає різких коливань, це може викликати проблему відв'язки.
Одночасно, враховуючи, що такі великі одиничні вкладники, як Ethena, раніше вклали близько 1,5 мільярда доларів США, якщо вкладники терміново захочуть вивести свої кошти, це також може призвести до ризику банкрутства.
Синхронний тиск регуляторної сірій зони та технологічних ризиків
По-перше, S&P також включив регулювання та технології до рейтингової моделі Sky Protocol. S&P Global вважає, що протоколи DeFi та DAO все ще знаходяться в сірій зоні з правової точки зору, а останній законопроект США про стейблкоїни більше схиляється до регульованих централізованих емітентів, не маючи чітких норм для DeFi. Sky Protocol інвестує близько 35% своїх активів у державні облігації США та USDC, хоча й прагне зміцнити свій стабільний імідж, проте це також призводить до більш тісного зв'язку з традиційними фінансами. Якщо в майбутньому регулювання посилиться, проект може зіткнутися з тиском з боку ліцензування, персоналу та витрат на дотримання вимог.
На технічному рівні S&P Global вважає, що вразливості розумних контрактів та ризики маніпуляцій з оракулами є практично невідворотними. Хоча Sky Protocol завершив кілька раундів аудиту та запровадив систему винагород за вразливості, S&P все ще вважає цей ризик «структурним». У звіті зазначається, що методи хакерських атак у майбутньому постійно змінюватимуться, і брандмауери проекту також потребують постійного оновлення.
Перспективи рейтингу: для підвищення потрібно зламати централізацію та підвищити капітал
S&P Global визначив короткостроковий прогноз для Sky Protocol як «стабільний», що означає, що ймовірність значного перегляду цього рейтингу в найближчий рік є низькою. Якщо хочеться підвищити рейтинг, у звіті зазначається: повноваження управління Sky Protocol потрібно далі децентралізувати, участь громади в голосуванні також має зрости, ризиковане капітальне співвідношення Sky Protocol має довгостроково перевищувати 5%, концентрація депозитарів повинна значно знизитися, а також Sky Protocol потрібно створити більш гнучку ліквідність. Навпаки, якщо концентрація управління зросте або якість активів погіршиться, рейтинг навіть може бути знову знижений.
У підсумку, втручання традиційних рейтингових агентств символізує, що екосистема DeFi рухається до стандартизації. У майбутньому, якщо інші проєкти хочуть отримати вищі оцінки, прозорість та процеси управління ризиками стануть необхідними умовами, що також змусить розробників продовжувати прагнути до мети «децентралізації» та підтримувати стабільну діяльність проєктів.