Нещодавно індекс долара США (DXY) ослаб, що знову викликало обговорення на ринку питання «Кінець доларової гегемонії». Однак, згідно з аналізом Інституту Мізеса та кількох економічних спостерігачів, ці заяви про «смерть долара» є серйозно перебільшеними, оскільки одне ключове питання завжди залишається без відповіді: який є альтернативою долара?
Слабкий долар, політика Федеральної резервної системи є одним із чинників
Динаміка індексу долара: на 26 серпня становить 98.44, хоча і нижче середнього показника 100.0 за часів президентства Байдена, але все ще вище, ніж 93.15 за часів Обами.
Аналіз причин:
Федеральна резервна система утримує високі процентні ставки, що призводить до зростання витрат на хеджування для міжнародних інвесторів, які купують американські облігації.
Зниження процентних ставок в Європі робить активи в євро більш привабливими, незважаючи на слабку економіку Європи.
Федеральна резервна система навмисно знижує курс долара, підтримуючи високі відсоткові ставки, щоб впоратися з ризиками інфляції.
Чому немає інших фіатних валют, які можуть замінити долар?
1. Євро: борговий тягар та політичний розкол
У 2025 році величезні військові та державні витрати призведуть до того, що борг Німеччини досягне 350% ВВП, а Іспанії – 500%.
Брак єдиної фінансової політики, а також план цифрового євро може зміцнити контроль центрального банку.
2. Юань: контроль капіталу та правові ризики
Глобальна частка торгівлі складає лише 4,5%.
Суворий контроль за капіталом, маніпуляції з обмінним курсом та державне втручання обмежують довіру інвесторів.
Китайський уряд не має наміру усувати ці бар'єри, отже, також не має наміру стати глобальною резервною валютою.
3. Інші нові ринкові валюти (Бразилія, Росія, Індія, Південноафриканська Республіка)
Стикаючись із подібними проблемами капітального контролю та недостатньої прозорості системи.
Золото та біткойн: зберігання вартості можливе, заміна долара неможлива
Золото: має високу матеріальність та історичну довіру, але недостатню ліквідність, щоб підтримувати глобальну торгівлю та розрахунки.
Біткойн: фіксоване постачання, децентралізований, підходить як інструмент хеджування, але волатильність та обмеження постачання ускладнюють виконання функцій глобальної резервної валюти.
Три основні укріплення доларової гегемонії
1. Глибина та ліквідність
США мають найбільший і найпрозоріший капітальний ринок у світі, а облігації США залишаються першим вибором резервних активів центральних банків країн.
Близько 90% світової торгівлі валютою здійснюється в доларах США.
2. Правова та інституційна довіра
Прозора правова система, потужний захист прав власності та незалежні установи зміцнили глобальну репутацію долара.
3. Глобальна торгівля та мережеві ефекти
У глобальному експортному розрахунку 54% використовують долар США, що значно більше, ніж євро (30%) та юань (4%).
Ринок сировин має високий рівень доларизації, частка долара США у платежах SWIFT перевищує 48%.
Справжня загроза виходить зі США
Найбільший ризик для статусу долара не походить з зовнішньої конкуренції, а є наслідком внутрішнього фінансового дефіциту США, торгового дефіциту та політичного безладу.
Однак, якщо не з'явиться валюта, яка зможе одночасно зрівнятися з доларом за глибиною, довірою, ліквідністю та правовою стабільністю, то позиція долара як світової резервної валюти залишиться стабільною.
Висновок
Долар нещодавно ослабнув, а політика Федеральної резервної системи дійсно є одним із чинників, але це не означає, що панування долара закінчилося. Насправді, найбільша перевага долара в тому, що немає іншої фіатної валюти, яка могла б його замінити.
У світі законних валют перемога не залежить від того, хто найсильніший, а від того, хто найменше слабкий. Доки фінансові, юридичні та ринкові структурні проблеми інших валют залишаються, домінування долара буде тривати.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Долар слабшає, Федеральна резервна система (ФРС) не може уникнути відповідальності! Але чому досі немає фіату, який міг би його замінити?
Нещодавно індекс долара США (DXY) ослаб, що знову викликало обговорення на ринку питання «Кінець доларової гегемонії». Однак, згідно з аналізом Інституту Мізеса та кількох економічних спостерігачів, ці заяви про «смерть долара» є серйозно перебільшеними, оскільки одне ключове питання завжди залишається без відповіді: який є альтернативою долара?
Слабкий долар, політика Федеральної резервної системи є одним із чинників
Динаміка індексу долара: на 26 серпня становить 98.44, хоча і нижче середнього показника 100.0 за часів президентства Байдена, але все ще вище, ніж 93.15 за часів Обами.
Аналіз причин:
Федеральна резервна система утримує високі процентні ставки, що призводить до зростання витрат на хеджування для міжнародних інвесторів, які купують американські облігації.
Зниження процентних ставок в Європі робить активи в євро більш привабливими, незважаючи на слабку економіку Європи.
Федеральна резервна система навмисно знижує курс долара, підтримуючи високі відсоткові ставки, щоб впоратися з ризиками інфляції.
Чому немає інших фіатних валют, які можуть замінити долар?
1. Євро: борговий тягар та політичний розкол
У 2025 році величезні військові та державні витрати призведуть до того, що борг Німеччини досягне 350% ВВП, а Іспанії – 500%.
Брак єдиної фінансової політики, а також план цифрового євро може зміцнити контроль центрального банку.
2. Юань: контроль капіталу та правові ризики
Глобальна частка торгівлі складає лише 4,5%.
Суворий контроль за капіталом, маніпуляції з обмінним курсом та державне втручання обмежують довіру інвесторів.
Китайський уряд не має наміру усувати ці бар'єри, отже, також не має наміру стати глобальною резервною валютою.
3. Інші нові ринкові валюти (Бразилія, Росія, Індія, Південноафриканська Республіка)
Стикаючись із подібними проблемами капітального контролю та недостатньої прозорості системи.
Золото та біткойн: зберігання вартості можливе, заміна долара неможлива
Золото: має високу матеріальність та історичну довіру, але недостатню ліквідність, щоб підтримувати глобальну торгівлю та розрахунки.
Біткойн: фіксоване постачання, децентралізований, підходить як інструмент хеджування, але волатильність та обмеження постачання ускладнюють виконання функцій глобальної резервної валюти.
Три основні укріплення доларової гегемонії
1. Глибина та ліквідність
США мають найбільший і найпрозоріший капітальний ринок у світі, а облігації США залишаються першим вибором резервних активів центральних банків країн.
Близько 90% світової торгівлі валютою здійснюється в доларах США.
2. Правова та інституційна довіра
Прозора правова система, потужний захист прав власності та незалежні установи зміцнили глобальну репутацію долара.
3. Глобальна торгівля та мережеві ефекти
У глобальному експортному розрахунку 54% використовують долар США, що значно більше, ніж євро (30%) та юань (4%).
Ринок сировин має високий рівень доларизації, частка долара США у платежах SWIFT перевищує 48%.
Справжня загроза виходить зі США
Найбільший ризик для статусу долара не походить з зовнішньої конкуренції, а є наслідком внутрішнього фінансового дефіциту США, торгового дефіциту та політичного безладу.
Однак, якщо не з'явиться валюта, яка зможе одночасно зрівнятися з доларом за глибиною, довірою, ліквідністю та правовою стабільністю, то позиція долара як світової резервної валюти залишиться стабільною.
Висновок
Долар нещодавно ослабнув, а політика Федеральної резервної системи дійсно є одним із чинників, але це не означає, що панування долара закінчилося. Насправді, найбільша перевага долара в тому, що немає іншої фіатної валюти, яка могла б його замінити.
У світі законних валют перемога не залежить від того, хто найсильніший, а від того, хто найменше слабкий. Доки фінансові, юридичні та ринкові структурні проблеми інших валют залишаються, домінування долара буде тривати.