Stablecoin USDe của Ethena có thể đe dọa khả năng phục hồi của Aave và khởi đầu một cuộc khủng hoảng thanh khoản khi số lượng token gắn với đô la được nạp tiền vào giao thức tăng lên.
Theo Chaos Labs, một trong những cố vấn rủi ro của Aave, đã khám phá những mối nguy hiểm tiềm tàng từ việc nhà cho vay này ngày càng phơi bày nhiều hơn với Ethena trong một bài đăng vào thứ Bảy trên diễn đàn quản trị của Aave.
Các nhà đầu tư nắm giữ USDe đang đổ token vào Aave trong khi nhà phát hành của nó, Ethena, đồng thời cho vay các stablecoin hỗ trợ tài sản này là một rủi ro nổi bật, theo Chaos Labs.
“Điều quan trọng là Ethena tránh việc triển khai quá mức dự trữ stablecoin của mình vào Aave,” cố vấn rủi ro cho biết. “Việc tự giới hạn sự tiếp xúc này có thể giúp bảo vệ cả tính toàn vẹn của việc đổi lại và sự ổn định của thị trường.”
Ethena đã không phản hồi ngay lập tức yêu cầu bình luận.
Rủi ro tái thế chấp
Ethena đã nạp tiền 580 triệu USD tài sản hỗ trợ USDe vào Aave, một chiến lược gọi là rehypothecation.
Thực hành này phổ biến trong cả tài chính truyền thống và ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng có thể gây rủi ro. Việc Lehman Brothers tái thế chấp tài sản của khách hàng đã đẩy nhanh sự sụp đổ của nó trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
“Vai trò kép này của việc hỗ trợ tài sản, vừa là vốn thanh toán vừa là tính thanh khoản trên Aave, tạo ra một sự mong manh có thể làm tăng căng thẳng trên cả hai giao thức trong một sự kiện giảm đòn bẩy,” Chaos Labs cho biết.
Cảnh báo này đến khi nguồn cung của USDe của Ethena tăng 75% trong tháng qua lên mức cao nhất mọi thời đại là 9.3 tỷ USD, theo dữ liệu từ DefiLlama.
Trong số đó, 55% tài sản được hỗ trợ bởi USDe, tương đương với 4,7 tỷ USD, được nạp tiền vào Aave.
Ethena là một giao thức DeFi cho phép người dùng tạo ra USDe, một token được neo giá vào đô la giống như một Stablecoin, bằng cách nạp tiền Bitcoin, Ethereum, Solana hoặc stablecoin.
Ethena nạp tiền này bằng cách đặt cược giảm giá trên các sàn giao dịch crypto tập trung, mà họ cho rằng tạo ra một nền tảng ổn định cho USDe không bị ảnh hưởng bởi biến động giá.
Ethena phân phối số tiền mà nó kiếm được từ việc đặt cược giảm giá cho người dùng khóa USDe. Giao thức hiện đang quảng cáo tỷ suất hàng năm là 11%, mặc dù tỷ suất này có sự biến động.
Khủng hoảng thanh khoản
Cơ chế hỗ trợ của Ethena khiến USDe trải qua các chu kỳ tăng trưởng và co hẹp tùy thuộc vào điều kiện thị trường.
Khi thị trường crypto đang tăng trưởng, Ethena kiếm được nhiều tiền hơn từ các cược giảm giá của mình, lợi suất được phát cho người nắm giữ USDe tăng lên, và người dùng mint nhiều token hơn.
Nhưng khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, tình hình đảo ngược, khiến lợi suất USDe giảm, làm giảm nhu cầu.
Trong những giai đoạn co hẹp này, Chaos Labs cho biết có thể rủi ro cho Aave.
Câu chuyện tiếp tụcKhi điều đó xảy ra, những người nắm giữ USDe sẽ tìm cách đổi nó. Nhưng nếu những tài sản mà nó được bảo đảm đã được Ethena cho vay trên Aave, điều đó có thể gây ra vấn đề.
Tình hình càng trở nên phức tạp khi những người nắm giữ USDe sử dụng chiến lược lặp để liên tục vay Stablecoin và chuyển đổi chúng thành USDe, tăng cường lợi suất họ kiếm được và khuếch đại rủi ro.
Nếu một tình huống như vậy xảy ra khi các thị trường Aave đã căng thẳng, Chaos Labs cho biết, việc rút tiền cưỡng bức bởi Ethena có thể tạo ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản.
Điều đó, sẽ làm tăng lãi suất vay stablecoin và kích hoạt sự lây lan trong các thị trường khác phụ thuộc vào việc vay stablecoin, điều này sẽ buộc những người vay khác trên Aave cũng phải rời khỏi thị trường.
Oracle rủi ro
Chaos Labs cho biết không có lý do nào đáng lo ngại ngay lập tức dựa trên mức độ sử dụng USDe hiện tại và việc Ethena tái thế chấp các tài sản hỗ trợ.
Trong một giai đoạn co hẹp tiềm năng, việc giải phóng các vị trí USDe đã lặp lại sẽ nạp tiền Stablecoin trở lại Aave. Điều này sẽ giúp giảm thiểu sự gia tăng sử dụng do các người vay khác giảm đòn bẩy vị trí của họ.
Nhưng điều này có thể thay đổi khi USDe tiếp tục phát triển, hoặc nếu Ethena quyết định tái thế chấp nhiều tài sản hỗ trợ của USDe hơn.
Chaos Labs cho biết họ đang làm việc để tạo ra một oracle rủi ro mới cho thị trường USDe trên Aave, được thiết kế để điều chỉnh lãi suất, đảm bảo việc hoàn trả trở nên dễ dự đoán và có trật tự hơn trong những thời điểm căng thẳng.
Tim Craig là phóng viên DeFi của DL News có trụ sở tại Edinburgh. Hãy liên hệ với các mẹo quatim@dlnews.com*.*
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Sự tiếp xúc của Aave với Ethena trị giá 4,7 tỷ đô la có nguy cơ gây ra ‘khủng hoảng thanh khoản,’ lời khuyên của cố vấn cho biết
Stablecoin USDe của Ethena có thể đe dọa khả năng phục hồi của Aave và khởi đầu một cuộc khủng hoảng thanh khoản khi số lượng token gắn với đô la được nạp tiền vào giao thức tăng lên.
Theo Chaos Labs, một trong những cố vấn rủi ro của Aave, đã khám phá những mối nguy hiểm tiềm tàng từ việc nhà cho vay này ngày càng phơi bày nhiều hơn với Ethena trong một bài đăng vào thứ Bảy trên diễn đàn quản trị của Aave.
Các nhà đầu tư nắm giữ USDe đang đổ token vào Aave trong khi nhà phát hành của nó, Ethena, đồng thời cho vay các stablecoin hỗ trợ tài sản này là một rủi ro nổi bật, theo Chaos Labs.
“Điều quan trọng là Ethena tránh việc triển khai quá mức dự trữ stablecoin của mình vào Aave,” cố vấn rủi ro cho biết. “Việc tự giới hạn sự tiếp xúc này có thể giúp bảo vệ cả tính toàn vẹn của việc đổi lại và sự ổn định của thị trường.”
Ethena đã không phản hồi ngay lập tức yêu cầu bình luận.
Rủi ro tái thế chấp
Ethena đã nạp tiền 580 triệu USD tài sản hỗ trợ USDe vào Aave, một chiến lược gọi là rehypothecation.
Thực hành này phổ biến trong cả tài chính truyền thống và ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng có thể gây rủi ro. Việc Lehman Brothers tái thế chấp tài sản của khách hàng đã đẩy nhanh sự sụp đổ của nó trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
“Vai trò kép này của việc hỗ trợ tài sản, vừa là vốn thanh toán vừa là tính thanh khoản trên Aave, tạo ra một sự mong manh có thể làm tăng căng thẳng trên cả hai giao thức trong một sự kiện giảm đòn bẩy,” Chaos Labs cho biết.
Cảnh báo này đến khi nguồn cung của USDe của Ethena tăng 75% trong tháng qua lên mức cao nhất mọi thời đại là 9.3 tỷ USD, theo dữ liệu từ DefiLlama.
Trong số đó, 55% tài sản được hỗ trợ bởi USDe, tương đương với 4,7 tỷ USD, được nạp tiền vào Aave.
Ethena là một giao thức DeFi cho phép người dùng tạo ra USDe, một token được neo giá vào đô la giống như một Stablecoin, bằng cách nạp tiền Bitcoin, Ethereum, Solana hoặc stablecoin.
Ethena nạp tiền này bằng cách đặt cược giảm giá trên các sàn giao dịch crypto tập trung, mà họ cho rằng tạo ra một nền tảng ổn định cho USDe không bị ảnh hưởng bởi biến động giá.
Ethena phân phối số tiền mà nó kiếm được từ việc đặt cược giảm giá cho người dùng khóa USDe. Giao thức hiện đang quảng cáo tỷ suất hàng năm là 11%, mặc dù tỷ suất này có sự biến động.
Khủng hoảng thanh khoản
Cơ chế hỗ trợ của Ethena khiến USDe trải qua các chu kỳ tăng trưởng và co hẹp tùy thuộc vào điều kiện thị trường.
Khi thị trường crypto đang tăng trưởng, Ethena kiếm được nhiều tiền hơn từ các cược giảm giá của mình, lợi suất được phát cho người nắm giữ USDe tăng lên, và người dùng mint nhiều token hơn.
Nhưng khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, tình hình đảo ngược, khiến lợi suất USDe giảm, làm giảm nhu cầu.
Trong những giai đoạn co hẹp này, Chaos Labs cho biết có thể rủi ro cho Aave.
Câu chuyện tiếp tụcKhi điều đó xảy ra, những người nắm giữ USDe sẽ tìm cách đổi nó. Nhưng nếu những tài sản mà nó được bảo đảm đã được Ethena cho vay trên Aave, điều đó có thể gây ra vấn đề.
Tình hình càng trở nên phức tạp khi những người nắm giữ USDe sử dụng chiến lược lặp để liên tục vay Stablecoin và chuyển đổi chúng thành USDe, tăng cường lợi suất họ kiếm được và khuếch đại rủi ro.
Nếu một tình huống như vậy xảy ra khi các thị trường Aave đã căng thẳng, Chaos Labs cho biết, việc rút tiền cưỡng bức bởi Ethena có thể tạo ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản.
Điều đó, sẽ làm tăng lãi suất vay stablecoin và kích hoạt sự lây lan trong các thị trường khác phụ thuộc vào việc vay stablecoin, điều này sẽ buộc những người vay khác trên Aave cũng phải rời khỏi thị trường.
Oracle rủi ro
Chaos Labs cho biết không có lý do nào đáng lo ngại ngay lập tức dựa trên mức độ sử dụng USDe hiện tại và việc Ethena tái thế chấp các tài sản hỗ trợ.
Trong một giai đoạn co hẹp tiềm năng, việc giải phóng các vị trí USDe đã lặp lại sẽ nạp tiền Stablecoin trở lại Aave. Điều này sẽ giúp giảm thiểu sự gia tăng sử dụng do các người vay khác giảm đòn bẩy vị trí của họ.
Nhưng điều này có thể thay đổi khi USDe tiếp tục phát triển, hoặc nếu Ethena quyết định tái thế chấp nhiều tài sản hỗ trợ của USDe hơn.
Chaos Labs cho biết họ đang làm việc để tạo ra một oracle rủi ro mới cho thị trường USDe trên Aave, được thiết kế để điều chỉnh lãi suất, đảm bảo việc hoàn trả trở nên dễ dự đoán và có trật tự hơn trong những thời điểm căng thẳng.
Tim Craig là phóng viên DeFi của DL News có trụ sở tại Edinburgh. Hãy liên hệ với các mẹo qua tim@dlnews.com*.*
Xem bình luận