Bitcoin逼近12万美元 thị trường tiền điện tử狂热 pump logic ở đâu?

Sự giảm không có lý do khiến người ta chán nản, nhưng sự tăng không có lý do cũng khiến người ta lo lắng.

Hai ngày qua, thị trường tiền mã hóa lại ngửi thấy mùi "bò". Không chỉ Bitcoin liên tục tăng lên, vượt mốc 118.000 USD, liên tục thiết lập mức cao lịch sử mới, ETH cũng hồi sinh, tăng lên vượt 3000 USD, trở thành người dẫn đầu thị trường tiền mã hóa. Nhìn chung, thị trường tiền mã hóa đang thể hiện xu hướng tăng trên toàn diện, tổng giá trị thị trường đã đạt 3,7 nghìn tỷ USD, tăng hơn 1% trong vòng 24 giờ.

Thị trường đang tận hưởng cơn mưa tăng lên, nhưng cũng đang nghi ngờ về nguyên nhân tăng lên,毕竟 không ai muốn bị sự thịnh vượng giả tạo thu hút để đứng gác trên núi cao. Nhưng vấn đề dường như cũng nằm ở đây, logic của đợt tăng lên này rốt cuộc là gì?

Lợi ích ở đâu?

Trên thực tế, việc tìm ra nguyên nhân thực sự của việc tăng lên giống như việc chứng minh "mẹ bạn là mẹ bạn" thật vô lý, việc quy kết về bản chất là một sự liên kết sai lầm, nhưng có quả thì phải có nhân, đó lại là logic vận hành quen thuộc hơn của thị trường. Tuy nhiên, sự thay đổi của môi trường vĩ mô dường như có giới hạn, trong khi tác động của từng sự kiện lại quá nhỏ, nếu muốn liên kết với nguyên nhân, có lẽ chỉ có một loại giải thích là sự cộng hưởng của nhiều yếu tố.

Từ góc độ môi trường vĩ mô thường được nhắc đến, có cả niềm vui và nỗi buồn, sự không chắc chắn trong môi trường vẫn tồn tại. Các quốc gia trên toàn cầu vẫn đang đấu tranh về thuế quan, các văn bản thuế quan của Mỹ lần lượt được công bố, khiến nhiều quốc gia trong trạng thái lo lắng, nhưng khi thuế quan trở thành một công cụ thường xuyên được sử dụng, tâm lý của thị trường toàn cầu đã trở nên quen thuộc với công cụ này, mặc dù cây gậy vẫn đang vung lên, nhưng không còn gây ra nỗi hoảng loạn như ngày giải phóng nữa. Mặt khác, trở lại với Mỹ, theo dữ liệu được Bộ Lao động Mỹ công bố vào ngày 3, trong tháng 6, lĩnh vực phi nông nghiệp của Mỹ đã tạo ra 147.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp là 4,1%, giảm 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước. Dữ liệu việc làm rõ ràng tốt hơn kỳ vọng của thị trường, một lần nữa giảm khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu mới nhất từ CME "Quan sát Cục Dự trữ Liên bang" cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất không đổi trong tháng 7 lên tới 95,3%.

May mắn thay, mặc dù xác suất giảm lãi suất gần đây đang giảm, nhưng xác suất giảm lãi suất trung và dài hạn lại đang tiếp tục tăng lên. Ngoài việc Trump lại một lần nữa công kích trên mạng xã hội, Waller, một trong những ứng cử viên hàng đầu cho chức chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo, đã rõ ràng tuyên bố rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn nên thảo luận về vấn đề giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 7. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, Daly, cũng đã bày tỏ sự ủng hộ cho việc giảm lãi suất hai lần trong năm nay. Mặc dù quan điểm về việc giảm lãi suất vẫn chưa hình thành ý kiến đồng nhất, nhưng sự chia rẽ trong nhận thức của các thành viên ủy ban rõ ràng phản ánh rằng quá trình này đang tiến tới tốc độ nhanh hơn.

Từ góc độ nội bộ ngành, tổng thể tiếp tục xu hướng tích cực trước đó. Về mặt quản lý, các dự luật quan trọng đều đạt được tiến triển tương ứng, dự luật về stablecoin chỉ còn một bước nữa là được gửi tới tổng thống, trong khi "Dự luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số của Mỹ" cũng đã bắt đầu quy trình tại Thượng viện. Việc phê duyệt ETF tiền điện tử cũng đã thấy ánh sáng, mặc dù SEC hiện tại vẫn chưa thành công phê duyệt bất kỳ ETF tiền điện tử nào, nhưng theo thông tin từ nhà báo tiền điện tử Eleanor Terrett, SEC đang hợp tác với các nền tảng giao dịch để xây dựng tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF tiền điện tử, hiện vẫn đang ở giai đoạn đầu. Nếu tiền điện tử đáp ứng tiêu chuẩn, nhà phát hành có thể bỏ qua quy trình 19b-4 và trực tiếp nộp tài liệu S-1, chờ đợi 75 ngày để nền tảng giao dịch có thể đưa nó lên, cách này có thể tiết kiệm cho nhà phát hành và SEC rất nhiều công việc giấy tờ và thời gian xin ý kiến lại nhiều lần.

Chu kỳ giám sát mới đã mở ra, tạo ra nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức. Thứ nhất là dòng tiền vào liên tục từ các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum hiện có, cho thấy thái độ lạc quan của các tổ chức. Vào ngày 9 tháng 7, dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin đạt 218 triệu USD, dòng tiền ròng vào ETF Ethereum đạt 211 triệu USD, cả hai đều ghi nhận dòng tiền ròng liên tiếp trong 5 ngày và 4 ngày. Thứ hai, trong những tháng gần đây, xu hướng "kho lưu trữ tiền mã hóa" của các công ty niêm yết đã bùng nổ, bao gồm Metaplanet và Murano từ ngành khách sạn, Semler Scientific và DDC từ ngành văn hóa y tế, thậm chí cả các nhà sản xuất và công ty công nghệ cũng đã bắt đầu tham gia, bắt chước Strategy để xây dựng chiến lược dự trữ tiền mã hóa độc đáo của riêng mình, với phạm vi dự trữ từ Bitcoin đến Ethereum, sau đó tiếp tục mở rộng sang các đồng tiền khác như BNB, SOL, XRP, v.v., dựa vào vốn thật kiếm được từ trái phiếu chuyển đổi để thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường tiền mã hóa. Thống kê của Keyrock cho thấy hiện tại, nhóm doanh nghiệp do Strategy dẫn đầu đang nắm giữ tổng cộng 725.000 Bitcoin, trong đó Strategy nắm giữ 597.000 Bitcoin, tổng số Bitcoin mà các doanh nghiệp nắm giữ chiếm khoảng 3,6% tổng cung Bitcoin.

Từ góc độ sự kiện bên ngoài, việc giảm lãi suất có thể dự đoán, chu kỳ mở cửa quy định và cơn sốt mua vào của các tổ chức đã cùng nhau thúc đẩy nền tảng tốt lên, nhưng nếu nhìn từ góc độ dữ liệu, lý do tăng lên lại càng đáng chú ý. Mặc dù BTC và ETH đều phá vỡ mức cao mới, nhưng không phải là sự gia tăng khối lượng giao dịch, khối lượng giao dịch thể hiện khá đồng đều, mặt khác, dữ liệu tồn kho của các sàn giao dịch tiếp tục giảm, đặc biệt là trong tuần tăng giá gần đây, tốc độ giảm rõ rệt đã tăng lên. Đối lập với điều này là sự gia tăng số lượng người nắm giữ dài hạn, báo cáo hàng tháng về Bitcoin mới nhất của ARK Invest chỉ ra rằng, hiện tại tổng số Bitcoin mà những người nắm giữ dài hạn đang nắm giữ đã đạt 74% tổng cung, tỷ lệ này đã đạt mức cao nhất trong 15 năm qua.

Dựa trên điều này, lý do tăng lên dường như rất đơn giản - lượng bán giảm. Người mua tăng lên, nhưng số người sẵn sàng bán ra lại giảm, thậm chí người bán còn có xu hướng giữ coin, dẫn đến giá tăng lên, nhưng khối lượng không tăng. Dữ liệu tỷ lệ quay vòng cũng cho thấy điều này, tỷ lệ quay vòng của Bitcoin trong 24 giờ đã đạt mức cao nhất trong 7 ngày qua, nhưng chỉ là 3.51, cho thấy hoạt động giao dịch còn hạn chế. Tuy nhiên, từ góc độ tích cực, hoạt động thấp, độ tập trung của các mã lại có thể thể hiện mạnh hơn, từ góc độ hỗ trợ, khoảng giá Bitcoin hiện tại đã tăng lên, đạt từ 10.4-10.8 triệu USD. Báo cáo của Glassnode cũng bày tỏ quan điểm tương tự, cho rằng sự phục hồi giá Bitcoin hiện tại chủ yếu do vốn đòn bẩy thúc đẩy, nhu cầu giao ngay không đủ, nguyên nhân cốt lõi là sự hấp thụ mạnh mẽ từ các nhà đầu tư khác nhau đang liên tục siết chặt nguồn cung, khiến tính thanh khoản của thị trường bị thu hẹp, dẫn đến thị trường trở nên nhạy cảm một cách bất thường với bất kỳ cú sốc nào về nhu cầu.

Thị trường chứng khoán thúc đẩy thị trường tiền điện tử?

Cần nhấn mạnh rằng mối quan hệ liên kết giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đang trở nên chặt chẽ hơn. Từ hình bên dưới có thể thấy rằng giá trị thị trường của Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ có mối tương quan tích cực cao, nếu nhìn từ dữ liệu, trong hai ngày qua chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều tạo ra mức cao mới, và thời điểm Bitcoin đạt mức cao mới rất đồng bộ, bên cạnh đó, khi đối chiếu các cổ phiếu với BTC, vào ngày 9 tháng 7, Nvidia đã đạt mức vốn hóa thị trường cao nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ với 4 ngàn tỷ đô la, cũng phản ánh xu hướng tương đồng giữa tiền điện tử và cổ phiếu. Điều này cũng dường như cho thấy rằng thị trường rủi ro, bao gồm cả tài sản tiền điện tử, đang đón nhận một chu kỳ nới lỏng mới.

Một hiện tượng thú vị là, mặc dù giá Bitcoin liên tục lập đỉnh cao mới, nhưng tiếng nói của thị trường lại ngày càng giảm. Người trong giới tiền điện tử lại quan tâm nhiều hơn đến hiệu suất giá của Ethereum. Nguyên nhân là do, khi Bitcoin tăng lên đến mức độ cao như vậy, nó đã phân chia các tầng lớp từ giá cả, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ khó tiếp cận. Ngược lại, hiệu ứng lan tỏa của hệ sinh thái Ethereum mạnh mẽ hơn, nhiều đồng coin khác cũng thường lấy nó làm chỉ báo. Đến nay, phần lớn các đồng coin khác vẫn giảm hơn 80% so với đỉnh điểm trước đó, điều này cũng tạo ra một kỳ vọng tự nhiên đối với Ethereum trên thị trường. Hiện tại, chịu ảnh hưởng từ việc staking và các yếu tố tích cực khác như RWA, và từ tỷ lệ BTC/ETH cho thấy ETH vẫn ở trong vùng định giá thấp, việc ETH quay trở lại mức 3000 USD hôm nay cũng có thể lý giải.

Thú vị hơn là thị trường altcoin trong đợt này dường như cũng xuất hiện trên thị trường chứng khoán. Khi thị trường tiền điện tử tăng lên, các doanh nghiệp thực hiện giao dịch ngược với đồng tiền cũng có hiệu suất tốt hơn. Tính đến hôm nay, các cổ phiếu nắm giữ đồng tiền đều tăng cao, tính đến thời điểm viết bài, cổ phiếu “MSTR” phiên bản SOL Upexi tăng hơn 3.2%, còn cổ phiếu “MSTR” phiên bản Ethereum SharpLink Gaming tăng hơn 8%. Nhìn chung, các doanh nghiệp thực hiện giao dịch ngược với đồng tiền có nhiều lĩnh vực kinh doanh chính tương đối ảm đạm, chỉ phụ thuộc vào sự chênh lệch giá trị ròng của đồng tiền để tồn tại, trở thành một dạng khác của "đồng tiền altcoin".

Mặt khác, so với việc đứng ngoài quan sát trước đây, đợt tăng giá tiền điện tử này đã có hiệu ứng kỳ diệu trên thị trường chứng khoán A và Hong Kong. Khái niệm stablecoin đang phát triển mạnh mẽ ở Mỹ, do đó cổ phiếu A và Hong Kong cũng không thể bỏ qua cơn sốt này. Kể từ tháng 6, các cổ phiếu trong khái niệm stablecoin đã có biểu hiện đặc biệt năng động, nhiều cổ phiếu như Jida Zhengyuan, Huafeng Chaoqian, Newzhisoft, Sifang Jingchuang, Hengbao Co., Ltd. đã tăng giá đáng kể, đặc biệt là Puxing Energy đã có một thông báo "đặt mua cổ phiếu ưu đãi loại A phát hành bởi HashKey Holdings", trong ngày đã có lúc tăng hơn 280%, và đóng cửa với mức tăng 141%, cho thấy thị trường đang phát cuồng với stablecoin và tiền điện tử. Ngày hôm qua, Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Thượng Hải đã tổ chức một cuộc họp học tập về nhóm trung tâm, tập trung vào xu hướng phát triển và chiến lược đối phó với tiền điện tử và stablecoin, Bí thư Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Thượng Hải, ông Hạ Thanh chỉ ra rằng cần phải kiên trì đổi mới, duy trì sự nhạy bén với công nghệ mới nổi, và tăng cường nghiên cứu và khám phá đối với tiền điện tử. Có thể dự đoán rằng sự quan tâm của các chính quyền địa phương trong nước sẽ mang lại nhiều không gian cho việc thổi phồng và kể chuyện về khái niệm stablecoin.

Thị trường vẫn còn tranh cãi?

Quay trở lại chủ đề, dù là đầu cơ hay đặt cược, dưới tác động của nhiều yếu tố như sự phục hồi vĩ mô, chính sách quản lý thuận lợi, thị trường chứng khoán song hành và nhu cầu từ các tổ chức, thị trường tiền điện tử đang thể hiện xu hướng tăng lên là thực tế khách quan, trong khi đó, hướng đi tiếp theo của thị trường cũng trở thành tâm điểm bàn luận.

Đa số các tổ chức và các nhà giao dịch đều giữ quan điểm rất tích cực, đặc biệt lạc quan về Ethereum. Hôm nay, người sáng lập LDCapital Jack Yi đã đăng trên mạng xã hội rằng, Ethereum đã vượt qua 3000 USD, đánh dấu sự khởi đầu chính thức của thị trường bò trong ngành công nghiệp tiền điện tử, và cho biết từ 1450 USD đã nhiều lần phát hành báo cáo nghiên cứu, nhấn mạnh sự tự tin vững chắc, khuyên nhủ các nhà đầu tư không nên bán khống.

Giám đốc công nghệ Bitwise, Matt Hougan, cho biết giá Bitcoin tăng lên chủ yếu do nhu cầu không ngừng gặp phải nguồn cung hạn chế, cùng với việc các công ty và quỹ ETF mua vào số lượng lớn. Ngoài ra, ông dự đoán rằng Bitcoin sẽ vượt qua 200.000 đô la vào cuối năm, và nguồn vốn từ các tổ chức và công ty sẽ thúc đẩy giá tăng lên đáng kể.

Nhà giao dịch Eugene đã đăng bài trên cộng đồng cá nhân của mình rằng, "Trong lịch sử của Ethereum, chỉ có ba lần nó vượt qua 2800 USD, và sau mỗi lần vượt qua, giá đã nhanh chóng vọt lên gần 4000 USD. Lịch sử không lặp lại một cách đơn giản, nhưng thường có những âm điệu tương tự. Tôi sẽ tiếp tục giữ vị thế mua của mình, chuẩn bị cho một hành trình điên cuồng." Nhà giao dịch AguilaTrades thì thẳng thắn hơn, đã tăng vị thế mua Bitcoin 20 lần lên 3000 BTC trên Hyperliquid.

Tất nhiên, trước sự bùng nổ của thị trường bò, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã được giáo dục nhiều lần trước đó cũng thể hiện thái độ rất thận trọng, thậm chí một số người cho rằng, sự tăng vọt đột ngột với cường độ cao như vậy có dấu hiệu của việc ép giá. Và từ dữ liệu tỷ lệ phí từ Coinglass, các sàn giao dịch chính vẫn duy trì tỷ lệ phí chuẩn ở mức 0.01%, phản ánh rằng thị trường chưa đạt đến mức nhìn chung lạc quan.

Giữ sự thận trọng trong thị trường hiện tại chắc chắn là điều tốt, nhưng từ góc độ cơ chế nội bộ và bên ngoài, xác suất cho rằng tài sản tiền điện tử sẽ bước vào chu kỳ mới trong nửa cuối năm đang tăng lên đáng kể. Thị trường bò mà mọi người mong chờ, có thể sắp đến, nhưng liệu tài sản của mọi người trong thị trường bò trước đó có trở lại hay không, vẫn là một dấu hỏi lớn.