Kỷ nguyên mới về quy định tiền điện tử tại Mỹ: Dự trữ chiến lược Bitcoin và lập pháp về Stablecoin

Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ đã đạt được những bước đột phá lớn trong lĩnh vực quản lý tài sản tiền điện tử. Thông qua việc ký kết "Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin" và tăng tốc quá trình lập pháp của "Đạo luật Trách nhiệm Stablecoin", Hoa Kỳ đã chính thức bắt đầu việc tái cấu trúc hệ thống quản lý tài sản tiền điện tử.

Bitcoin chiến lược dự trữ: Hiệu ứng khoá cấp quốc gia

Vào ngày 7 tháng 3, chính phủ Hoa Kỳ đã chính thức đưa 200.000 Bitcoin vào tài sản dự trữ chiến lược quốc gia và thực hiện cơ chế cấm bán vĩnh viễn. Biện pháp này tuy không trực tiếp làm tăng số lượng Bitcoin mà chính phủ nắm giữ, nhưng thông qua việc đóng băng gần 6% lượng Bitcoin lưu thông, thực chất đã tái cấu trúc nhu cầu cung ứng thị trường. Dự luật này đã củng cố thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin thông qua việc xác định quyền sở hữu một cách thể chế, và tạo thành sự phối hợp chính sách với các dự luật thuế Bitcoin được thực hiện ở một số tiểu bang, đánh dấu sự chuyển đổi quan trọng trong khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử của Hoa Kỳ.

Dự luật áp dụng cơ chế "tăng cường không tốn kém" một cách đổi mới, cho phép mở rộng quy mô dự trữ liên tục thông qua các quy trình tư pháp tuân thủ, vừa tránh được những tranh cãi do chi tiêu tài chính truyền thống gây ra, vừa để lại không gian thao tác cho việc điều chỉnh chính sách trong tương lai. Đáng chú ý là, các chính phủ cấp bang cũng đang nỗ lực giành quyền phát ngôn trong nền kinh tế mã hóa thông qua đổi mới thể chế, thúc đẩy Hoa Kỳ nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý tài sản mã hóa đa cấp đầu tiên trên thế giới.

Phản ứng của thị trường đối với dự luật này ban đầu có phần biến động, nhưng sau đó nhận ra lợi ích lâu dài của nó, giá Bitcoin cuối cùng dừng lại ở mức 91000 USD. Chính sách này có thể gây ra phản ứng dây chuyền toàn cầu, nếu các nền kinh tế lớn khác bắt chước xây dựng dự trữ chiến lược tài sản tiền điện tử, sẽ cơ bản định hình lại hệ thống định giá tài sản tiền điện tử toàn cầu.

Xét trên phương diện sâu sắc hơn, chính sách này thể hiện sự mở rộng tranh giành chủ quyền tiền tệ trong thời đại số. Đối với các quốc gia khác, việc thiết lập dự trữ chiến lược tài sản mã hóa đã vượt ra ngoài phạm vi quyết định kinh tế đơn thuần, trở thành sự lựa chọn chiến lược về an ninh tài chính quốc gia trong kỷ nguyên kinh tế số.

Luật hóa Stablecoin và sự tích hợp với hệ thống ngân hàng

Tại hội nghị tiền điện tử của Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 3, chính phủ đã công bố sẽ đẩy nhanh thời gian lập pháp của "Dự luật Trách nhiệm Stablecoin" để hoàn thành trước kỳ nghỉ Quốc hội tháng 8. Dự luật mới sẽ thiết lập một cấu trúc quản lý hai lớp "giấy phép liên bang + giấy phép cấp bang", yêu cầu các nhà phát hành duy trì dự trữ 100% bằng USD và kết nối với hệ thống kiểm toán thời gian thực.

Các tổ chức có giấy phép đang tái cấu trúc cơ cấu quyền lực của thị trường mã hóa. Một báo cáo từ nền tảng dữ liệu cho thấy tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay của các nền tảng giao dịch tuân thủ đã tăng từ 42% vào năm 2024 lên 79% trong quý 2 năm 2025. Một stablecoin với tỷ lệ tuân thủ dự trữ 99,1% đang hỗ trợ khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 500 tỷ đô la, chiếm 68% thị phần thanh toán mã hóa toàn cầu.

Công nghệ đổi mới trong hệ thống ngân hàng đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho ngành. Thời gian thanh toán xuyên biên giới đã được rút ngắn đáng kể, tỷ lệ thất bại trong thanh toán đã giảm đáng kể. Hệ thống KYC tự động đã giảm mạnh chi phí xác thực khách hàng, thúc đẩy một ngân hàng có ví tuân thủ thu hút được rất nhiều người dùng mới trong thời gian ngắn. Sự nâng cao hiệu quả này đang tái cấu trúc mô hình hành vi của các bên tham gia thị trường.

Tác động của tài sản mã hóa đối với nền kinh tế vĩ mô ngày càng trở nên rõ ràng. Một mô hình của một tổ chức quốc tế cho thấy sự tăng trưởng giá trị thị trường tiền điện tử có đóng góp rõ ràng cho GDP. Một công ty quản lý tài sản đã phát hiện ra rằng biến động của Bitcoin có mối tương quan cao với sự thay đổi trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, phản ánh rằng thị trường tiền điện tử đã trở thành một kênh truyền dẫn mới cho tính thanh khoản của đồng đô la.

Sự ràng buộc sâu sắc giữa kinh tế vĩ mô và thị trường tài sản tiền điện tử

Mặc dù những phát triển trên tổng thể là tích cực, nhưng diễn biến của thị trường mã hóa vẫn liên quan chặt chẽ đến nền kinh tế Hoa Kỳ. Kể từ khi ETF Bitcoin được thông qua, mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng rõ rệt. Do đó, sự tăng giảm của thị trường mã hóa có liên quan mật thiết đến nền kinh tế Hoa Kỳ.

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với tình huống khó khăn giữa chính sách "kiểm soát lạm phát" và "chống suy thoái". Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang gặp khó khăn điển hình về tình trạng đình trệ, khiến cho việc hoạch định chính sách trở nên đặc biệt khó khăn. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong môi trường đình trệ tương tự, độ biến động của Bitcoin có thể tăng đáng kể.

Sự không chắc chắn của nền kinh tế Mỹ có thể dẫn đến sự thu hẹp tính thanh khoản của thị trường vốn. Trong bối cảnh kỳ vọng chính sách không rõ ràng, các nhà giao dịch có thể có xu hướng chờ đợi hơn là tham gia tích cực vào thị trường, có thể dẫn đến "hố đen thanh khoản".

Triển vọng ngành trong bối cảnh toàn cầu

Chuyển hướng chính sách của Mỹ đang gây ra cuộc cách mạng về quy định toàn cầu. Khi các quốc gia lần lượt ban hành quy định về tài sản tiền điện tử, thị trường toàn cầu đang chuyển từ giai đoạn "kiếm lợi từ quy định" sang giai đoạn "cạnh tranh thể chế".

Trong kỷ nguyên mới, nơi kinh tế số và địa chính trị đan xen, việc tái cấu trúc khung quản lý tài sản tiền điện tử đã trở thành một phần quan trọng trong năng lực cạnh tranh tài chính của quốc gia. Ai có thể xây dựng hệ thống quản lý vừa đảm bảo đổi mới vừa phòng ngừa rủi ro trước, người đó sẽ chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh toàn cầu về kinh tế số.

Tuy nhiên, trong khi Mỹ dẫn dắt sự phát triển của thị trường tiền điện tử, nó cũng khiến thị trường tiền điện tử có mối liên hệ chặt chẽ với nền kinh tế Mỹ. Trong khi chú ý đến ảnh hưởng của nền kinh tế Mỹ đối với thị trường tiền điện tử, chúng ta cần kêu gọi các quốc gia trên toàn cầu tích cực tham gia vào việc xây dựng quy định cho thị trường tiền điện tử, nhằm tránh việc Mỹ tạo ra ảnh hưởng quá mức lên thị trường tiền điện tử.