Từ "L1 nhanh nhất" đến "Khả năng lập trình Internet Stack": Logic đằng sau việc nâng cao giá trị của chuỗi công khai SUI

Với sự tiến hóa không ngừng của ngăn xếp công nghệ Web3, ngôn ngữ hợp đồng thông minh đang chuyển từ Solidity do Ethereum dẫn dắt sang ngôn ngữ Move với tính an toàn và khả năng trừu tượng hóa tài nguyên cao hơn. Move ban đầu được Meta phát triển cho dự án tiền điện tử Diem của mình, sở hữu các đặc điểm như tài nguyên là công dân hạng nhất và thân thiện với xác minh hình thức, đang dần trở thành lựa chọn ngôn ngữ quan trọng cho kiến trúc nền tảng của các chuỗi công khai thế hệ mới.

Trong bối cảnh tiến hóa này, Aptos và SUI trở thành hai đại diện cốt lõi của hệ sinh thái Move. Aptos được phát triển bởi đội ngũ cốt lõi của Diem, tiếp tục công nghệ Move gốc, nhấn mạnh vào tính ổn định, an toàn và kiến trúc mô-đun; trong khi SUI thì kế thừa mô hình an toàn của Move, đồng thời giới thiệu cấu trúc dữ liệu hướng đối tượng và cơ chế thực thi song song, hình thành nhánh SUI Move với sự đột phá về hiệu suất và đổi mới trong phương thức phát triển, tái cấu trúc quản lý tài nguyên trên chuỗi và mô hình thực thi giao dịch. SUI là một Layer1 đã tái cấu trúc cơ chế vận hành hợp đồng thông minh và cách thức quản lý tài nguyên trên chuỗi từ nguyên lý cơ bản, nó không "đua tốc độ TPS cao", mà đang viết lại cách mà blockchain nên vận hành. Điều này khiến SUI không chỉ mạnh mẽ về hiệu suất, mà còn đi đầu về phương thức, là nền tảng công nghệ dành cho tương tác phức tạp trên chuỗi và ứng dụng quy mô lớn Web3.

Một, thoát khỏi vòng vây, tái định hình cấu trúc công chain

Sau khi Solana bước vào thời kỳ Firedancer, đường cong hiệu suất có thể duy trì vị trí dẫn đầu; nhưng nó vẫn là mô hình "giao dịch tần suất cao trên một chuỗi". SUI cố gắng đáp ứng nhu cầu ngoài cuộc đua vũ trang về hiệu suất bằng cách sử dụng xếp chồng ngang + khả năng lập trình riêng tư/lưu trữ. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với Aptos (cùng là Move nhưng vẫn là mở rộng một chiều) hoặc Sei (chuỗi chuyên dụng, độ sâu thanh khoản tập trung). Đối với các tổ chức đầu tư, điều này có nghĩa là:

• Nếu bạn chú trọng vào TPS cao + phí giao dịch liên tục, Solana và chuỗi chuyên dụng có thể mang lại lợi nhuận nhanh hơn;
• Nếu chú trọng vào "ứng dụng loại mới" và quyền kiểm soát giao diện ngang, alpha của SUI đến từ lĩnh vực SaaS/riêng tư/ngoại tuyến chưa bão hòa;
• Aptos và SUI có sự ch重叠 cao trong DeFi và BTCFi, cần phải cảnh giác với sự cạnh tranh trong lĩnh vực.

So với Solana: Solana đã trải qua nhiều đợt thị trường bò và gấu, với hệ sinh thái khổng lồ. SUI với tư cách là một người đến sau, có những lợi thế rõ ràng: sử dụng ngôn ngữ Move an toàn hơn, tránh được các lỗ hổng do Solana gây ra do Rust+Sealevel song song, và yêu cầu phần cứng thấp hơn, chi phí nút xác thực thấp hơn, có lợi cho việc phi tập trung. Về hiệu suất, hai bên tương đương, TPS của Solana cao hơn một chút, nhưng độ trễ xác nhận của SUI thấp hơn. Về hệ sinh thái, Solana có nhiều dự án và người dùng hơn, tập trung vào DeFi phức tạp, trong khi SUI phát triển nhanh hơn, mức độ hoạt động của người dùng đã từng đạt đến mức tương đương, nhờ vào các lĩnh vực mới như BTCFi và LSD để tạo sự khác biệt. Cộng đồng Solana đã trưởng thành, trong khi quy mô cộng đồng quốc tế của SUI vẫn cần mở rộng. Trong tương lai, hai bên có thể cùng tồn tại, Solana thiên về hệ sinh thái cho người bản địa crypto, SUI chú trọng hơn vào sự thâm nhập của Web2 và trò chơi xã hội. Cả hai đều theo đuổi giới hạn hiệu suất: Solana dựa vào Firedancer đa luồng, SUI phụ thuộc vào nâng cấp Mahi-Mahi.

So với Aptos: Aptos và SUI đều có nguồn gốc từ Libra/Diem, Aptos ra mắt trước, từng nhận được "chuỗi Move đầu tiên" và giá trị cao. Trong năm qua, sự phát triển của hệ sinh thái Aptos diễn ra chậm chạp, mức độ hoạt động của người dùng và nhà phát triển thấp hơn SUI. Nguyên nhân bao gồm: Aptos sử dụng Block-STM phức tạp để xử lý song song, hiệu suất giảm rõ rệt ở mức độ đồng thời cao, trong khi mô hình đối tượng của SUI hiệu quả hơn; Aptos định vị là cơ sở hạ tầng tài chính vững chắc, chủ yếu xoay quanh DeFi và NFT, phong cách gần giống với các bản sao của Ethereum; SUI cố gắng tạo ra nhiều câu chuyện khác nhau, tăng trưởng người dùng nhanh (số lượng người dùng mới nắm giữ token đạt 8,03 triệu, vượt xa Aptos), nhưng rủi ro cao hơn. Về khuyến khích, Aptos đã từng có airdrop nhưng thiếu các khuyến khích liên tục, SUI mặc dù không có airdrop nhưng được quỹ hỗ trợ mạnh mẽ, số địa chỉ hoạt động hàng tháng và khối lượng giao dịch trên chuỗi đều tốt hơn Aptos. Đội ngũ và sức mạnh tài chính của Aptos rất mạnh, trong tương lai có thể tập trung vào tài chính tổ chức hoặc thị trường Đông Á, nhưng hiện tại thị trường đang lạc quan hơn về SUI.

So với Sei: Sei là chuỗi giao dịch chuyên dụng, dựa trên Cosmos, tập trung vào giao dịch sổ lệnh, thời gian khối khoảng 500ms. Cố gắng chiếm lĩnh thị trường khi Solana gặp sự cố, độ nóng ngắn hạn cao nhưng TVL và tăng trưởng người dùng không bền vững, phát triển hệ sinh thái hạn chế. Vị trí quá hẹp, phụ thuộc vào khai thác thanh khoản, khó hình thành hệ sinh thái hoàn chỉnh. Ngược lại, SUI đi theo hướng L1 tổng quát, hỗ trợ nhiều ứng dụng, khả năng chống rủi ro mạnh hơn. Sự tương thích chuỗi chéo và lợi thế ngôn ngữ của Sei thua kém SUI, mặc dù có thể chuyển đổi hoặc hoàn toàn hòa nhập vào hệ sinh thái EVM, khó gây đe dọa cho SUI trong ngắn hạn. Điều đáng chú ý hơn là Linera do Mysten ươm tạo, định vị làm thanh toán vi mô tần suất cao, có thể là chuỗi phụ mở rộng cho SUI, khác với định vị của SUI.

So với Ethereum L2: Hệ sinh thái Ethereum L2 (như Arbitrum, Base) phát triển mạnh mẽ, TVL đều vượt quá 2 tỷ USD. Lợi thế của SUI nằm ở độ trễ siêu thấp và khả năng đồng thời cao, Rollup khó có thể sánh kịp, và phí Gas thấp, phù hợp cho các ứng dụng trò chơi TPS cao. Trong khi đó, Ethereum L2 có lợi thế mạnh mẽ về hiệu ứng mạng lưới tài chính và sự bảo đảm an toàn. Cuộc cạnh tranh giữa SUI và L2 về bản chất là cuộc cạnh tranh giữa mô hình mới (chuỗi công khai) và mô hình truyền thống (Rollup), về lâu dài có thể đồng tồn tại, còn trong ngắn hạn thì xem ai có thể đáp ứng tốt hơn nhu cầu ứng dụng.

Hai, Tiến lên mạnh mẽ, Dữ liệu sinh thái nổi bật

Kể từ khi mạng chính SUI ra mắt vào tháng 5 năm 2023, số lượng người dùng đã tăng trưởng theo cấp số nhân: đến tháng 4 năm 2025, đã có hơn 123 triệu địa chỉ người dùng được tạo trên chuỗi SUI. Con số này gần như tiệm cận tổng số địa chỉ của các chuỗi công khai lâu đời như Tron. Trong nửa cuối năm 2024, số địa chỉ hoạt động hàng tháng trung bình của SUI khoảng 10 triệu; và kể từ giữa tháng 2 năm 2025, chỉ số này đã có sự bứt phá mạnh mẽ, đến giữa tháng 4 đã ổn định vượt qua 40 triệu, gấp hơn 4 lần so với tháng trước. Về số lượng người dùng mới, vào cuối năm 2024, đã xuất hiện một "điểm chuyển" ------ số địa chỉ ví mới trung bình hàng ngày từ 150.000 đã tăng lên mức liên tục trên 1 triệu.

Đặc biệt, sự trỗi dậy của các chuỗi công cộng mới thường đi kèm với lượng lớn vốn xuyên chuỗi đổ vào. SUI sẽ đón nhận làn sóng lưu lượng đầu tiên thông qua cầu nối bên thứ ba vào giữa năm 2024: tính đến tháng 11 năm 2024, đã có khoảng 944,8 triệu USD vốn được cầu vào. Tính đến giữa năm 2025, tổng lượng khóa chéo của SUI (TVL cầu nối) khoảng 2,55 tỷ USD. Điều này cho thấy ngoài TVL nội bộ của DeFi, còn có lượng lớn tài sản lưu trữ như tài sản cầu nối, hỗ trợ nhu cầu thanh khoản trên SUI. Hơn nữa, với sự gia tăng hoạt động DeFi, cung cấp stablecoin trong hệ sinh thái SUI cũng tăng cao: vào giữa tháng 4 năm 2025, vốn hóa thị trường stablecoin SUI đã đạt mức cao nhất lịch sử hơn 800 triệu USD. Quy mô này đã tương đương với mức stablecoin của các chuỗi công cộng lâu đời như Tron, nhấn mạnh niềm tin của người dùng vào mạng lưới SUI để lưu trữ và chuyển giao giá trị ngày càng tăng. Trong cấu thành stablecoin, USDC vẫn là lực lượng chính, chiếm tỷ lệ vốn hóa luôn trên 60%. USDT cũng được phát hành trên SUI vào cuối năm 2024, duy trì một mức độ hoạt động nhất định.

Mặc dù vẫn thua kém Solana về thông lượng, nhưng SUI đã hoàn toàn bao phủ các tình huống giao dịch DEX trên chuỗi, PvP thời gian thực và tương tác xã hội, và nhờ vào kết thúc nhanh + thực thi song song DAG, đã cung cấp một sự kết hợp tự nhiên cho việc thanh toán vi mô, trao đổi tài sản trong trò chơi, và các loại ghi "thích/nhận xét" trong xã hội. Với việc nâng cấp tiếp theo của Mahi-Mahi nhằm đạt được >400000 TPS, SUI đang không ngừng củng cố lợi thế mở rộng của mình, nhưng sự kiện ngừng hoạt động 150 phút vào ngày 21-11-2024 cảnh báo rằng sự ổn định của giao thức cốt lõi vẫn cần được xác minh liên tục trong các điều kiện biên của tính đồng thời cao. Hơn nữa, Gas trung bình thấp là điểm bán hàng cốt lõi của SUI trong việc thu hút các nhà phát triển "ứng dụng thời gian thực trên chuỗi"; nhưng nếu tỷ lệ phí đỉnh liên tục tăng cao, các tình huống trò chơi và xã hội có thể dễ dàng dẫn đến mất người dùng. Các nhà đầu tư/đặt cược cần chú ý đến các thông số quỹ lưu trữ và nhịp độ giải pháp L2 để đánh giá đường cong chi phí dài hạn.

Hiện tại, dữ liệu hệ sinh thái SUI rất ấn tượng: Thứ nhất, tính linh hoạt của cấu trúc tài chính đang hình thành. TVL ổn định khoảng 1.6～1.8 B USD trong quý 2 năm 2025, trong đó stablecoin + LSD ≈ 55%, thiếu các khoản trợ cấp khuyến khích vẫn có thể giữ lại------cho thấy "vốn bền bỉ" sau chu kỳ tiền nóng đã bắt đầu tích lũy. Hơn nữa, tỷ lệ địa chỉ tổ chức nắm giữ tăng từ 6% lên 14% (gấp đôi trong nửa năm, theo tiêu chuẩn Artemis), tỷ lệ vốn của nhà đầu tư nhỏ giảm nhưng mức độ hoạt động tăng lên, vốn tập trung hơn nhưng cũng năng động hơn, tạo ra một bệ đỡ an toàn cho đợt mở rộng đòn bẩy/sản phẩm phái sinh tiếp theo.

Thứ hai, tỷ lệ giữ chân nhà phát triển cao hơn các blockchain cùng tuổi. Theo thống kê của Electric Capital, tỷ lệ tồn tại sau 24 tháng (nhà phát triển tiếp tục gửi trên GitHub trong hai năm) SUI=37% > Aptos 31% > Sei 18%. Một trong những nguyên nhân chính là: mô hình đối tượng + Walrus/Seal native SDK đã giảm chi phí tâm lý của "việc viết lại cấu trúc trên chuỗi"; hầu hết các đội ngũ đều sẵn sàng viết hợp đồng đầu tiên trên SUI thay vì di chuyển.

Thứ ba, cấu trúc người dùng phân cực (DeFi + nội dung giải trí) thúc đẩy sự đa dạng hóa tương tác trên chuỗi. Khoảng 49% trong tổng số lượng gọi trên chuỗi đến từ hợp đồng DeFi; các ứng dụng nội dung như FanTV, RECRD, Pebble City đóng góp khoảng 35% tổng số lượng gọi. Trong khi đó, ứng dụng xã hội và tiêu dùng vẫn chưa thực sự khởi động, đây là một đại dương tiềm năng. Việc Web3 hóa nội dung sáng tạo (âm nhạc, video) đã có dấu hiệu tại SUI, nhưng có thể tiến xa hơn nữa. Đặc biệt, SUI có nhiều người dùng ở Đông Nam Á, có thể xem xét các sản phẩm xã hội phù hợp với thói quen của người dùng trong khu vực này. Các video ngắn trên chuỗi, phần thưởng fan hâm mộ trên chuỗi,... có thể có thị trường. Khi những sản phẩm này phát triển, có thể phát sinh ra quảng cáo, phân tích dữ liệu và các loại hình kinh doanh khác, tạo ra chu trình tích cực cho kinh tế sinh thái. Thời gian phát triển sản phẩm xã hội thường dài, nhưng một khi thành công thì độ bám dính rất cao.

Ví dụ, đến tháng 3 năm 2025, lượng BTCFi bị khóa trên chuỗi SUI đã vượt qua ngưỡng 1000 BTC; đến tháng 4, các tài sản loại BTC đã chiếm 10% tổng TVL của SUI, bao gồm các hình thức như wBTC, LBTC, stBTC. Nói cách khác, đã có khoảng 250 triệu USD Bitcoin đang hoạt động trên SUI. Những tài sản Bitcoin này được sử dụng đầy đủ trên SUI: người dùng có thể ký quỹ tài sản BTC được neo giá để vay mượn stablecoin, thực hiện "giữ coin sinh lời", hoặc cung cấp tính thanh khoản BTC/stablecoin để nhận phí giao dịch. Các giao thức thanh khoản một điểm như Navi đã nhanh chóng hỗ trợ BTC như là tài sản thế chấp và triển khai các chiến lược tổng hợp lợi nhuận như "BTC Plus".

Thứ tư, đường cong tăng trưởng tiềm năng: RWA và hai khoảng trống sản phẩm phái sinh gốc. Về RWA, Seal/Nautilus cung cấp quyền riêng tư tuân thủ + tính toán có thể xác minh, là nền tảng tự nhiên để phát hành trái phiếu, quỹ; đã hợp tác thử nghiệm token hóa tài sản vật chất/trái phiếu với Open Market Group (dự định phát hành chứng nhận lợi tức rwa trên SUI) và 21Shares (quỹ ETP SUI hiện tại có quy mô khoảng 300 triệu USD); cơ hội mang lại là phát triển SaaS phát hành RWA, danh tính tuân thủ như một dịch vụ, sàn giao dịch thứ cấp trên chuỗi và oracle định giá, v.v. Về sản phẩm phái sinh vĩnh cửu/tuỳ chọn, hiện tại OI Perp trên chuỗi khoảng 20 triệu, Bluefin chiếm khoảng 70%. Sự khác biệt giữa ứng dụng theo phong cách Hyperliquid và SUI = "hiệu suất vs tổng hợp thanh khoản". Nếu SUI quyết định thực hiện giao dịch có thể kết hợp/giao thức chéo tại lớp đồng thuận (như DeepBook 2.0), có cơ hội phát triển cơ sở hạ tầng sản phẩm phái sinh thống nhất, với tiềm năng tăng trưởng lên đến 10 lần.

Ba, Bố trí tầm nhìn, Quỹ SUI, một nền tảng giao dịch, Mysten Labs và các lực lượng sinh thái quan trọng khác.

Một hệ sinh thái thịnh vượng không thể thiếu sự kích thích và trao quyền từ vốn chiến lược. Trong quá trình từ giai đoạn nảy nở đến sự nổi bật nhanh chóng của hệ sinh thái SUI, một nền tảng giao dịch đã đóng vai trò quan trọng. Chiến lược đầu tư của nó không chỉ là đặt cược tài chính đơn giản, mà là một sự sắp xếp có tính tiên đoán và hệ thống dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về kiến trúc công nghệ SUI và tiềm năng sinh thái, từ đó kích thích sự thịnh vượng của hệ sinh thái SUI.

Hệ sinh thái ứng dụng Sui hiện tại tập trung chủ yếu vào các loại tài chính (DeFi + BTCFi), tiếp theo là loại hình giải trí (GameFi/NFT/xã hội), các công cụ gốc AI và sản phẩm phái sinh vẫn đang ở giai đoạn sơ khai. Khoảng trống thực sự tập trung vào hai lĩnh vực cho vay RWA và sản phẩm phái sinh trên chuỗi: lĩnh vực trước đang chờ đợi kế hoạch tuân thủ quyền riêng tư của Seal/Nautilus được thực thi, còn lĩnh vực sau cần có độ sâu giao dịch và công cụ phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ hơn.

Một nền tảng giao dịch được thị trường công nhận là một trong những phát hiện sớm nhất và là nhà đồng xây dựng chiến lược của hệ sinh thái SUI. Không lâu sau khi mạng chính SUI ra mắt, trong khi hệ sinh thái vẫn ở giai đoạn đầu, nền tảng giao dịch này đã dựa vào sự nhạy bén của mình để quyết đoán ra tay, đầu tư chiến lược vào nhiều dự án cốt lõi như DEX, Navi, Momentum và Haedal. Những dự án này bao gồm các sàn giao dịch phi tập trung.