Cạnh tranh của các chuỗi công khai PoS: Phân tích dữ liệu on-chain ETH2.0, Tezos và Cosmos

Năm 2020, sự gia tăng phát hành của chuỗi công khai PoS trở thành một trong những chủ đề hot trên thị trường. Bài viết này sẽ kết hợp dữ liệu on-chain để phân tích và so sánh ba dự án PoS nổi bật là ETH2.0, Tezos và Cosmos, khám phá phân bố địa chỉ nắm giữ coin và số lượng coin nắm giữ của chúng.

ETH2.0 là bản cập nhật quan trọng sắp diễn ra của Ethereum, sẽ chuyển từ chế độ khai thác PoW sang PoS, dự kiến tỷ lệ phát hành mới sẽ giảm từ gần 10% xuống dưới 2%, thấp hơn tỷ lệ lạm phát của tiền tệ truyền thống, chứng minh sự khan hiếm của ETH.

Tezos là một chuỗi công khai nền tảng hiệu suất cao, có đặc điểm là chức năng tự sửa chữa. Người nắm giữ token có thể tự mình thế chấp để làm nút, hoặc ủy thác cho "thợ nướng" tham gia quản trị, thực hiện nâng cấp công nghệ, tối đa hóa việc tránh phân nhánh.

Cosmos là một mạng lưới phi tập trung cung cấp khả năng mở rộng và tương tác, sử dụng thuật toán đồng thuận Tendermint, thông qua giao thức giao tiếp giữa các chuỗi khối để thực hiện sự tương tác giữa các chuỗi chính.

Với sự xuất hiện của những chuỗi công khai nổi tiếng này, cơ chế đồng thuận PoS trở thành xu hướng không thể cản trở của thế hệ chuỗi công khai mới. Staking tham gia vào việc quản lý an ninh mạng thông qua việc đặt cọc token, ngăn chặn việc những người nắm giữ coin bị pha loãng do lạm phát. So với khai thác PoW, PoS thân thiện hơn với người dùng thông thường.

Nhưng PoS cũng không hoàn hảo. Một số dự án vừa khóa token của người dùng, vừa nhận phần thưởng từ việc phát hành token mới, nhưng do thị trường chung không tốt, giá trị nội tại của một số token PoS khó có thể duy trì giá đồng tiền, người dùng gặp tình huống "kiếm được token nhưng thua lỗ tiền".

Nửa đầu năm nay, sự xuất hiện của ETH2.0 đã làm cho lĩnh vực PoS hồi sinh mạnh mẽ. Dự kiến, phase 0 sẽ ra mắt trong quý 3 và yêu cầu phải đặt cọc 32 ETH để tham gia đào PoS, điều này đã hạ thấp kỳ vọng về việc phát hành ETH mới và ngưỡng thưởng cho nút, một lần nữa đưa Staking lên tầm quan trọng hàng đầu.

Phân bố token của các địa chỉ đứng top 10, 100, 1000

ETH, Tezos và ATOM đều sử dụng mô hình tài khoản. Tính đến ngày 17 tháng 6 năm 2020, ETH có hơn 100 triệu tài khoản, mỗi ngày ít nhất tăng thêm vài chục nghìn tài khoản. Tuy nhiên, phần lớn các tài khoản này không có token nào.

Trong địa chỉ ETH, mười địa chỉ hàng đầu nắm giữ 15,93% token, một trăm địa chỉ nắm giữ 35,32%, một nghìn địa chỉ nắm giữ 64,87%. ATOM có tổng cộng 31358 địa chỉ, 125 người xác thực, mười địa chỉ hàng đầu nắm giữ 88,82% token, một trăm địa chỉ nắm giữ 98,62%, một nghìn địa chỉ nắm giữ 99,94%. Tezos có tổng cộng 546382 địa chỉ, 494 người tạo khối, mười địa chỉ hàng đầu nắm giữ 20,71% token, một trăm địa chỉ nắm giữ 53,24%, một nghìn địa chỉ nắm giữ 81,23% token.

So với có thể thấy, ETH có mức độ phi tập trung tốt nhất, xứng đáng là blockchain có giá trị thị trường đứng thứ hai. Tezos cũng thể hiện khá tốt, sự phân bố token của các địa chỉ trong top mười và top một trăm tương đương với ETH. Do số lượng địa chỉ tổng hạn chế, sự phân bố token của Tezos trong top một nghìn địa chỉ hơi kém hơn ETH. Nhưng xem xét tình huống các baker tập trung một lượng lớn staking bên ngoài, người dùng thông thường của Tezos vẫn sở hữu một tỷ lệ token đáng kể, có lợi thế về mức độ phi tập trung.

Mức độ phi tập trung là chỉ số quan trọng để đánh giá tiềm năng của dự án. Mức độ phi tập trung càng cao có nghĩa là cộng đồng và tiềm năng phát triển lớn hơn cùng với quản trị dân chủ hơn. Xét về số lượng người dùng và mức độ phi tập trung, trong ngắn hạn không có nhiều blockchain công khai có thể thách thức Ethereum. Đáng chú ý là Ethereum hiện tại vẫn chưa phải là mạng PoS thực sự, mà sẽ chuyển sang PoS sau khi nâng cấp ETH2.0. Dựa trên dữ liệu on-chain, Tezos hiện là dự án có khả năng cạnh tranh với Ethereum nhất.

Tỷ lệ staking và lợi nhuận kỳ vọng của Tezos và Cosmos, so sánh dự đoán PoS của Ethereum

Đối với chuỗi công khai PoS, người dùng ký gửi token để nhận lợi nhuận phát sinh, chia sẻ lợi nhuận mở rộng mạng lưới, cơ chế này thân thiện hơn với người dùng cơ sở. Đồng thời sẽ khóa tính thanh khoản của mạng, nhà đầu tư có thể thấy rõ giá trị vốn hóa thị trường của dự án và khối lượng đang chờ mở khóa, cũng đã tạo ra khả năng đầu cơ.

Nhưng so với việc các token mới trên chuỗi công khai PoW được kiểm soát bởi những người sở hữu máy đào, các nhà đầu tư lớn dễ dàng hình thành sự đồng thuận giữ coin, thì các đồng coin mới được sản xuất trên chuỗi công khai PoS thường trở thành "cỏ" của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, có xu hướng bán tháo thay vì giữ lại. Khi chuỗi công khai thiếu sự hỗ trợ giá trị thực tế, lượng bán ra này có thể trở thành giọt nước tràn ly đè nặng lên thị trường.

Tính đến ngày 18 tháng 6 năm 2020, tỷ lệ staking động của ATOM là 93,88%, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm là 9,26%. Tổng giá trị thị trường của ATOM khoảng 511 triệu USD, giá trị thị trường lưu thông không staking chỉ 31,3 triệu USD, gần bằng Dragoncoin đứng thứ 137. Tổng số token lưu thông hiện tại là 191 triệu cái, theo tỷ lệ staking hiện tại và tỷ lệ lợi nhuận hàng năm, mỗi năm phát hành thêm khoảng 16,58 triệu cái, gấp 1,42 lần số token lưu thông không staking.

Tỷ lệ staking động của XTZ là 79,93%, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm là 6,94%, tổng giá trị thị trường khoảng 1,937 tỷ USD. Tổng số token lưu hành là 733 triệu, theo tỷ lệ staking hiện tại và tỷ lệ lợi nhuận hàng năm, mỗi năm phát hành thêm khoảng 4,068 triệu token, trị giá 107 triệu USD, chiếm 27% tổng số token lưu hành không được staking.

Tỷ lệ phát hành mới của ATOM hàng năm là 1,42 lần so với số token lưu hành, tỷ lệ phát hành cao như vậy sẽ làm giảm đáng kể chi phí của người nắm giữ token, điều này không công bằng đối với người dùng tham gia sau. So với đó, tỷ lệ phát hành của XTZ thấp hơn nhiều, rõ ràng là hợp lý hơn.

Tình trạng hoạt động địa chỉ giữ coin

38% địa chỉ ETH đã hoạt động trong năm qua, những địa chỉ hoạt động này nắm giữ 76.01% tổng số token lưu hành. Tezos có 56.2% địa chỉ hoạt động trong năm qua, những địa chỉ hoạt động này nắm giữ 95.17% token lưu hành. Cosmos có 44.25% địa chỉ hoạt động trong tháng qua, 95.5% địa chỉ đã hoạt động trong 1-5 tháng qua.

So với, địa chỉ nắm giữ Tezos và Cosmos có mức độ hoạt động cao hơn, đặc biệt là Tezos có hơn 60% địa chỉ duy trì hoạt động trong tháng qua. Những chuỗi công khai mới nổi này có thời gian hoạt động ngắn, các nhà đầu tư ủng hộ giai đoạn đầu tham gia tích cực vào sự đồng thuận để bảo vệ an ninh mạng, tránh token bị pha loãng do lạm phát.

Khi cơ sở hạ tầng của ngành được hoàn thiện, nhiều sàn giao dịch và ví đã đưa Staking vào phạm vi kinh doanh của họ. Việc Coinbase và Binance hỗ trợ Staking cho XTZ giúp người dùng thông thường dễ dàng tham gia giao dịch và ủy thác, đồng thời cung cấp cho các tổ chức đầu tư các giải pháp kỹ thuật chuyên nghiệp để tham gia ủy thác và quản trị, gián tiếp thúc đẩy tính thanh khoản của token XTZ.

Trong một khoảng thời gian tới, quản trị phi tập trung và hoàn thiện hệ sinh thái là chìa khóa để chuỗi công khai duy trì sự sống lâu dài. Tezos và Cosmos đều cam kết cung cấp khả năng tương tác, như việc đưa tài sản lên chuỗi trên Tezos và phát triển tzBTC để đưa các tài sản như Bitcoin vào hệ sinh thái. Những biện pháp này là những nỗ lực nhằm thử nghiệm khả năng ứng dụng của chuỗi công khai, hiện tại đóng vai trò tích cực trong việc nâng cao độ nổi tiếng của dự án và sự tham gia của người dùng.

Tóm lại, ETH là chuỗi công khai có giá trị vốn hóa thị trường thứ hai, có mức độ phi tập trung cao nhất. Tezos thể hiện tốt về mức độ phi tập trung, vượt trội hơn Cosmos. Hiện tại, tỷ lệ staking động của Tezos và Cosmos khá cao, nhưng nếu các token mới phát hành thiếu sự hỗ trợ giá trị đồng thuận, sẽ phải đối mặt với áp lực bán lớn. Xét về mức độ hoạt động của token, tỷ lệ địa chỉ hoạt động gần đây của Tezos và Cosmos khá cao, nhưng Cosmos phải đối mặt với áp lực kinh tế lớn hơn. Do đó, Tezos có khả năng trở thành ngựa ô trong lĩnh vực PoS, cạnh tranh với ETH 2.0.

Sức cạnh tranh của chuỗi công khai PoS trong tương lai còn phụ thuộc vào việc xây dựng cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ, tìm ra con đường phát triển đổi mới và lợi thế khác biệt, tối ưu hóa cấu trúc quản trị và những khía cạnh khác.