Stablecoin, Tài chính phi tập trung và tín dụng tạo ra: Cấu trúc tài chính mới trong tương lai

Thị trường stablecoin toàn cầu đã trải qua 18 tháng suy giảm và hiện đang tăng trưởng trở lại. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố lâu dài: việc sử dụng stablecoin như công cụ tiết kiệm, công cụ thanh toán, và lợi suất cao hơn thị trường mà DeFi cung cấp. Dự báo đến cuối năm 2025, nguồn cung stablecoin sẽ đạt 300 tỷ USD và sẽ tiếp tục tăng lên 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Sự tăng trưởng quy mô này sẽ mang lại cơ hội và sự biến đổi mới cho thị trường tài chính. Một số thay đổi đã có thể dự đoán, như việc chuyển tiền gửi ngân hàng từ các thị trường mới nổi sang các thị trường phát triển, các ngân hàng khu vực chuyển đổi thành các ngân hàng quan trọng toàn cầu (GSIB). Tuy nhiên, stablecoin và Tài chính phi tập trung như là những đổi mới cơ bản, có thể sẽ thay đổi một cách căn bản trung gian tín dụng theo những cách hoàn toàn mới trong tương lai.

Ba xu hướng thúc đẩy việc áp dụng

Stablecoin như một công cụ tiết kiệm

Tại các nền kinh tế thị trường mới nổi như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria, đồng nội tệ yếu dẫn đến nhu cầu tăng cao đối với đô la Mỹ. Stablecoin đã vượt qua những hạn chế truyền thống, cho phép cá nhân và doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận tính thanh khoản được hỗ trợ bởi đô la. Khảo sát người tiêu dùng cho thấy, việc tiếp cận đô la là một trong những lý do chính khiến người dùng thị trường mới nổi sử dụng tiền điện tử.

Stablecoin như một công cụ thanh toán

Stablecoin đang trở thành một giải pháp thay thế khả thi cho thanh toán xuyên biên giới, đặc biệt là trong việc cạnh tranh với hệ thống SWIFT. So với giao dịch xuyên biên giới truyền thống, stablecoin cung cấp sự thanh toán nhanh hơn. Trong tương lai, stablecoin có thể trở thành nền tảng kết nối các hệ thống thanh toán.

Tài chính phi tập trung cung cấp lợi nhuận cao hơn thị trường

Trong năm năm qua, DeFi đã liên tục tạo ra lợi suất tính bằng đô la vượt trội hơn thị trường, cho phép những người dùng có kỹ năng kỹ thuật đạt được mức lợi nhuận từ 5% đến 10% với rủi ro thấp. Chỉ cần blockchain tiếp tục tạo ra những ý tưởng mới, lợi suất cơ bản của DeFi có thể tiếp tục vượt qua lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Cuộc cách mạng gửi tiền ngân hàng

Việc áp dụng rộng rãi Stablecoin có thể dẫn đến việc phi trung gian hóa ngân hàng truyền thống. Người tiêu dùng có thể truy cập trực tiếp vào tài khoản tiết kiệm được định giá bằng đô la và thanh toán xuyên biên giới, giảm bớt cơ sở tiền gửi mà ngân hàng truyền thống sử dụng để kích thích việc tạo tín dụng.

Sự chuyển biến này sẽ dẫn đến việc chuyển tiền gửi từ các ngân hàng khu vực và ngân hàng thương mại sang trái phiếu chính phủ Mỹ và các tổ chức tài chính lớn. Về lâu dài, điều này có thể làm giảm cơ sở tiền gửi mà các ngân hàng thương mại và ngân hàng khu vực có thể sử dụng để cho vay, đồng thời khiến các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trong thị trường nợ chính phủ.

Ảnh hưởng của việc tạo ra tín dụng

Việc chuyển đổi tiền gửi ngân hàng sang Stablecoin có thể dẫn đến sự thắt chặt tín dụng ở một số khu vực. Lấy Argentina làm ví dụ, việc chuyển đổi 20.000 USD tiền gửi sang USDC sẽ biến đổi 24.000 USD tín dụng địa phương thành 17.500 USD trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ/ trái phiếu mua lại và 8.250 USD tín dụng Hoa Kỳ. Khi sự chuyển giao này đạt đến một quy mô nhất định, nó có thể ảnh hưởng đến khả năng tạo ra tín dụng địa phương.

Kênh quản lý tài sản mới

Sự tăng trưởng của Stablecoin đã tạo ra những kênh quản lý tài sản mới. Khi vốn rời khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống, các tổ chức phát hành Stablecoin có thể trở thành những tổ chức cho vay phi ngân hàng quan trọng. Xu hướng này tương tự như việc chuyển đổi từ vay ngân hàng sang vay từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng (NBFI) sau cuộc khủng hoảng tài chính.

Ngoài ra, tài chính trên chuỗi sẽ cung cấp cho người tiêu dùng những cơ hội thu nhập mới. Các "kho" khác nhau sẽ cung cấp thu nhập trên chuỗi với tỷ lệ lợi nhuận hấp dẫn, mở ra một kênh quản lý tài sản khác. Trong tương lai có thể xuất hiện "tiền tuyến hiệu quả của thu nhập trên chuỗi", trong đó một số kho có thể cung cấp tín dụng đặc biệt cho các khu vực cụ thể.

Kết luận

Đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của stablecoin dự kiến sẽ gần 1 nghìn tỷ USD. Sự tăng trưởng này sẽ tái định hình bối cảnh trung gian tín dụng toàn cầu, thúc đẩy chuyển đổi từ cho vay ngân hàng sang cho vay phi ngân hàng. Stablecoin sẽ hệ thống hóa việc thu hút tiền gửi từ các ngân hàng truyền thống và tập trung tài sản vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các tổ chức tài chính lớn.

Sự chuyển biến này vừa mang lại cơ hội vừa mang lại thách thức: các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành những người tham gia quan trọng trong thị trường nợ chính phủ và là trung gian tín dụng mới; trong khi đó, các ngân hàng khu vực (đặc biệt là ở các thị trường mới nổi) có thể đối mặt với sự thắt chặt tín dụng. Cuối cùng, điều này sẽ thúc đẩy một mô hình quản lý tài sản và ngân hàng mới, với stablecoin trở thành cây cầu kết nối các đầu tư kỹ thuật số đô la hiệu quả.