Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood: Tiếp thị lớn hơn đổi mới
Gần đây, sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu được Robinhood ra mắt đã gây ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng Web3. Là một người quan tâm lâu dài đến công nghệ blockchain, tôi cho rằng cần phải phân tích sâu sắc bản chất của sản phẩm này. Nhìn một cách khách quan, đây giống như một chiến dịch marketing được lên kế hoạch kỹ lưỡng hơn là một sự đổi mới công nghệ thực sự.
Tóm tắt điểm chính
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu mà Robinhood vừa ra mắt thực chất là một hoạt động tiếp thị thương hiệu. Mục đích chính của nó là chiếm lĩnh quyền phát ngôn về chủ đề nóng RWA, nhưng từ góc độ đổi mới thực tế, không có nhiều điểm nổi bật. Nói ngắn gọn, nó đã sử dụng công nghệ blockchain nhiều hơn như một công cụ quảng bá thương hiệu, mà không thể phát huy đầy đủ những lợi thế cốt lõi của blockchain về tính phi tập trung và khả năng kết hợp.
So với mô hình "kỹ thuật số sinh đôi" của một nền tảng giao dịch nào đó, mô hình "bao bọc tổng hợp" của Robinhood có những thiếu sót rõ ràng về cấu trúc pháp lý và chức năng. Nó về cơ bản chỉ cung cấp cho người dùng một hợp đồng phái sinh, thay vì quyền sở hữu thực sự của tài sản cơ sở. Chức năng tuyên bố cung cấp khả năng tiếp cận cổ phiếu Mỹ cho khách hàng EU hoàn toàn có thể đạt được thông qua các công cụ tài chính truyền thống, mà không cần phải nhờ đến công nghệ blockchain phức tạp. Ngoài ra, những tầm nhìn nghe có vẻ hấp dẫn như "giao dịch 24x7" và "đầu tư cổ phần tư nhân của nhà đầu tư nhỏ lẻ" thực tế gặp phải nhiều rào cản, khó có thể triển khai.
Mặc dù Robinhood đã thành công trong việc định vị mình là một nhà đổi mới trong ngành với sản phẩm này, nhưng ý nghĩa thực sự của nó là chỉ ra một con đường khả thi cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung. Con đường này rất có thể sẽ được dẫn dắt bởi những công ty Web2 có khả năng đơn giản hóa sự phức tạp của Web3 và đóng gói nó trong các hệ sinh thái có thể kiểm soát hơn.
Bốn mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu
Trước khi phân tích sâu về sản phẩm của Robinhood, cần hiểu một số cách chính để mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu:
Tài sản tổng hợp
Đây là một giải pháp tài chính phi tập trung hoàn toàn. Bằng cách quá mức thế chấp tài sản mã hóa trong hợp đồng thông minh, tạo ra các token có thể theo dõi giá của bất kỳ tài sản thực nào (bao gồm cả cổ phiếu). Giá của token tổng hợp chủ yếu dựa vào hợp đồng thông minh: sử dụng oracle để lấy thông tin giá của tài sản thực từ thế giới, từ đó tính toán lãi lỗ cho những người nắm giữ token, đảm bảo giá trị của token duy trì đồng bộ với giá của tài sản mục tiêu.
Người dùng chủ yếu tin tưởng vào mã và mô hình kinh tế, đặt cược vào tính ổn định của hệ thống hợp đồng thông minh và sự ổn định của giá tài sản thế chấp.
tổng hợp bao bọc
Đây về cơ bản là một chiến lược sản phẩm phái sinh. Các token mà người dùng mua thực chất đại diện cho một hợp đồng được ký kết với bên phát hành, bên phát hành cam kết trả lợi nhuận theo biến động giá của cổ phiếu tương ứng. Để thực hiện cam kết này, bên phát hành thường mua cổ phiếu thực tế để phòng ngừa, nhưng đây không phải là nghĩa vụ pháp lý của họ. Về lý thuyết, chỉ cần có sự cho phép của cơ quan quản lý, bên phát hành cũng có thể thay thế việc nắm giữ cổ phiếu bằng cách mua các sản phẩm phái sinh khác như hợp đồng tương lai mà không cần phải mua cổ phiếu theo tỷ lệ 1:1 một cách nghiêm ngặt. Bên phát hành cũng không có nghĩa vụ phải tiết lộ tình hình nắm giữ cổ phiếu cụ thể của họ cho người nắm giữ token.
Trong chế độ này, người dùng hoàn toàn phụ thuộc vào công ty phát hành và các cơ quan quản lý đứng sau nó.
sinh đôi số
Đây là mô hình được công nhận nhất hiện nay. Mỗi khi nhà phát hành phát hành một đồng Token, họ phải thực sự gửi vào một ngân hàng lưu ký được quản lý một cổ phiếu tương ứng. Token mà người dùng nắm giữ tương đương với "chứng nhận kỹ thuật số" của cổ phiếu.
Người dùng cần tin tưởng vào bên phát hành, ngân hàng lưu ký và cơ quan quản lý, nhưng thường sẽ có các công cụ trên chuỗi cho phép người dùng xác minh sự tồn tại của cổ phiếu lưu ký bất cứ lúc nào.
chứng khoán kỹ thuật số gốc
Đây là giải pháp cách mạng nhất. Cổ phiếu không còn là "hình chiếu" của tài sản ngoài chuỗi, mà được phát hành trực tiếp trên chuỗi blockchain. Blockchain tự nó trở thành bản ghi quyền sở hữu hợp pháp, hoàn toàn từ bỏ chứng chỉ giấy và hệ thống tập trung.
Người dùng chủ yếu tin tưởng vào chính mạng lưới blockchain và khung pháp lý công nhận hình thức này.
So sánh giữa Robinhood và các sản phẩm cạnh tranh
Robinhood vs nền tảng tài sản tổng hợp
Điểm chung: Cả hai đều cung cấp cho người dùng khả năng tiếp cận kinh tế với cổ phiếu, thay vì quyền sở hữu trực tiếp. Về bản chất, chúng đều là sản phẩm phái sinh, nhằm sao chép hiệu suất giá của cổ phiếu.
Điểm khác biệt: Sự khác nhau chính nằm ở cơ sở của sự tin tưởng.
Sự tin tưởng của Robinhood đến từ các tổ chức và cơ quan quản lý. Người dùng tin rằng công ty được quản lý này sẽ thực hiện nghĩa vụ hợp đồng của mình.
Sự tin tưởng vào nền tảng tài sản tổng hợp đến từ mã và trò chơi kinh tế. Người dùng tin tưởng vào tính chắc chắn của mã và việc thế chấp quá mức có thể đảm bảo sự ổn định giá trị của tài sản tổng hợp.
Robinhood vs mô hình sinh đôi kỹ thuật số
Điểm chung: Cả hai mô hình phát hành đều lý thuyết rằng họ nắm giữ cổ phiếu thực sự làm hỗ trợ.
Điểm khác biệt:
Mục đích nắm giữ cổ phiếu khác nhau: Robinhood nắm giữ cổ phiếu chủ yếu để phòng ngừa rủi ro của chính mình, đây là một biện pháp quản lý rủi ro, không phải là nghĩa vụ pháp lý trực tiếp đối với người dùng. Trong khi đó, bên phát hành mô hình sinh đôi kỹ thuật số có nghĩa vụ pháp lý phải nắm giữ và lưu ký 1 cổ phiếu thực cho mỗi mã Token được phát hành.
Quyền sở hữu và rủi ro khác nhau: Trong mô hình Robinhood, cổ phiếu thuộc về tài sản của công ty, người dùng chỉ là chủ nợ không có bảo đảm. Nếu Robinhood phá sản, những cổ phiếu này sẽ được dùng để trả nợ cho tất cả các chủ nợ, người dùng không có quyền ưu tiên. Trong mô hình sinh đôi kỹ thuật số, cổ phiếu được lưu trữ trong tài khoản ủy thác tách biệt được thiết lập vì lợi ích của người dùng, lý thuyết có thể tách biệt với rủi ro phá sản của bên phát hành, quyền sở hữu tài sản của người dùng được bảo đảm mạnh mẽ hơn.
Sự tiện ích trên chuỗi khác nhau: Token của Robinhood bị giới hạn trong hệ sinh thái khép kín của nó, không thể tương tác với các giao thức tài chính phi tập trung bên ngoài. Trong khi đó, token của mô hình bản sao số là mở, người dùng có thể rút vào ví của mình để sử dụng cho vay, giao dịch, v.v., có tính kết hợp thực sự.
Hạn chế của mô hình Robinhood
đổi mới công nghệ hạn chế
Chức năng mà Robinhood cung cấp, cho phép người dùng châu Âu tận hưởng lợi ích từ sự tăng giá của cổ phiếu Mỹ mà không cần sở hữu trực tiếp cổ phiếu Mỹ, hoàn toàn có thể được thực hiện thông qua hợp đồng chênh lệch hoặc các sản phẩm phái sinh khác, sản phẩm này đã tồn tại nhiều năm trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Robinhood hoàn toàn có thể sử dụng cơ sở dữ liệu tập trung thông thường để ghi lại giao dịch, không cần phụ thuộc vào công nghệ blockchain.
Việc lựa chọn sử dụng công nghệ blockchain chủ yếu là do yếu tố tiếp thị. Trong bối cảnh RWA và khái niệm mã hóa kỹ thuật số đang được chú ý rộng rãi, việc gán nhãn "blockchain" và "Token" cho sản phẩm có thể nhanh chóng thu hút sự chú ý, tạo ra tin tức và thúc đẩy giá cổ phiếu của công ty, đồng thời đóng gói bản thân thành một nhà đổi mới đi đầu thời đại.
mức độ phi tập trung hạn chế
Mặc dù việc phát hành token cổ phiếu của Robinhood diễn ra trên blockchain công cộng, nhưng hợp đồng thông minh của nó có giới hạn, chỉ cho phép chuyển nhượng giữa các ví đã được phê duyệt. Điều này có nghĩa là người dùng không thể rút token về ví của mình, không thể giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung, cũng như không thể sử dụng cho các ứng dụng tài chính phi tập trung như cho vay và thế chấp. Cách làm này hy sinh tính mở của blockchain, chủ yếu nhằm mục đích kiểm soát và tuân thủ.
Mô hình tin cậy không phù hợp với tư tưởng blockchain
Người dùng phải hoàn toàn tin tưởng vào Robinhood. Blockchain chỉ có thể chứng minh rằng người dùng thực sự đã mua một hợp đồng từ Robinhood. Nhưng nó không thể chứng minh rằng Robinhood có thực sự mua cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro hay không, cũng không thể đảm bảo rằng hợp đồng có thể được thanh toán trong trường hợp Robinhood phá sản.
Điều này tạo ra một nghịch lý: Công nghệ blockchain vốn được sinh ra để giảm bớt sự phụ thuộc vào các tổ chức trung ương, nhưng mô hình của Robinhood lại yêu cầu người dùng đặt tất cả niềm tin vào một công ty duy nhất. Trong trường hợp này, việc sử dụng blockchain để chứng minh hành vi giao dịch trở nên không có ý nghĩa.
Một số chức năng bị thổi phồng quá mức
tình huống giao dịch 24x7
Mặc dù Robinhood hứa hẹn giao dịch "24x5", nhưng không thực hiện được giao dịch "24x7" thực sự. Lý do chính là hai ngày cuối tuần là "hố đen rủi ro" của thị trường tài chính toàn cầu.
Các vấn đề mà các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt: Mọi thị trường giao dịch đều cần các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản. Để phòng ngừa rủi ro, các nhà tạo lập thị trường cần mua cổ phiếu trên thị trường cổ phiếu thực khi người dùng mua mã hóa kỹ thuật số. Nhưng vào cuối tuần, các sàn giao dịch chứng khoán chính đều đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường không thể thực hiện việc phòng ngừa rủi ro. Nếu không thể phòng ngừa, họ phải gánh chịu toàn bộ rủi ro. Một khi có sự kiện lớn xảy ra vào cuối tuần dẫn đến việc giá cổ phiếu giảm mạnh khi mở cửa vào thứ Hai, các nhà tạo lập thị trường có thể đối mặt với nguy cơ phá sản.
Ngay cả trong thời gian giao dịch ngoài giờ vào ngày làm việc, do thị trường chứng khoán thực sự đã đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể thực hiện việc phòng ngừa không hoàn hảo thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai chỉ số. Để bù đắp rủi ro, họ sẽ tăng đáng kể chênh lệch giá mua và bán. Do đó, chi phí giao dịch ngoài giờ thường cao hơn và tính thanh khoản cũng kém hơn, chủ yếu phù hợp với những người dùng có nhu cầu khẩn cấp.
Hạn chế của đầu tư vốn tư nhân
Robinhood đã từng triển khai chương trình tặng một số Token của các công ty chưa niêm yết, gây ra nhiều tranh cãi trên thị trường. Các hoạt động này gặp phải hai vấn đề chính: thứ nhất là tại sao cổ phiếu của những công ty hot này lại được sử dụng để tặng; thứ hai là nếu Robinhood tuyên bố rằng các Token được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực, thì cổ phiếu của các công ty tư nhân chưa niêm yết đến từ đâu?
Những cổ phiếu này rất có thể xuất phát từ "thị trường thứ cấp vốn tư nhân" không minh bạch, giá cả không công khai và thanh khoản cực kỳ kém. Robinhood có thể chỉ nhận được một lượng nhỏ cổ phần thông qua cấu trúc phương tiện đặc biệt phức tạp. Do số lượng hạn chế, ngay cả khi công ty niêm yết trong tương lai cũng khó có thể đạt được thanh khoản tốt, do đó chúng được xem như chiêu thức tiếp thị để tặng.
Đầu tư vốn tư nhân từ lâu đã có ngưỡng cao, chỉ mở cửa cho "nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn", chủ yếu là vì rủi ro lớn và thông tin không đối xứng cao. Các tổ chức có khả năng tham gia loại hình đầu tư này không cần phải dựa vào mã cổ phiếu để thực hiện giao dịch; trong khi đó, nhà đầu tư thông thường bị hạn chế tiếp cận những tài sản này, vì họ vừa không cần vừa khó có thể chịu đựng rủi ro như vậy. Việc mã hóa tài sản này, bề ngoài có vẻ là "mở rộng cơ hội", thực tế có thể là đang chuyển giao rủi ro mà vốn không nên do những người bình thường gánh chịu.
Tóm tắt và triển vọng
Mặc dù sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của Robinhood không có gì nổi bật về đổi mới công nghệ, nhưng từ một góc độ khác, đây có thể là một bước đi chiến lược khéo léo.
Về nhận thức thương hiệu và ảnh hưởng thị trường, Robinhood đã thành công trong việc liên kết bản thân với câu chuyện lớn "tương lai của tài chính", điều này có ý nghĩa lớn đối với một công ty niêm yết.
Tham vọng của Robinhood rõ ràng không chỉ dừng lại ở đây. Họ đã công bố kế hoạch trong tương lai để xây dựng blockchain Layer 2 của riêng mình, và hỗ trợ người dùng "tự quản lý" tài sản. Điều này có nghĩa là hệ sinh thái khép kín hiện tại có thể chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp, dùng để tích lũy người dùng, thử nghiệm công nghệ và thương thảo với các cơ quan quản lý. Khi hệ sinh thái này thực sự mở ra, nhiều hạn chế mà chúng ta thảo luận hôm nay có thể sẽ bị phá vỡ.
Sự kiện này cũng cho thấy, việc áp dụng công nghệ Web3 trên quy mô lớn có thể không thể thiếu các công ty môi giới internet truyền thống như Robinhood. Bởi vì tài chính phi tập trung thuần túy vẫn quá phức tạp đối với người dùng bình thường. Lợi thế của Robinhood là khả năng đơn giản hóa công nghệ phức tạp thành sản phẩm dễ hiểu và sử dụng cho người dùng bình thường.
Tóm lại:
Token cổ phiếu mà Robinhood vừa ra mắt thực sự ở giai đoạn hiện tại có nhiều ý nghĩa biểu tượng hơn là ý nghĩa thực tế, có thể xem như một hoạt động tiếp thị thành công.
Nhưng nó cũng giống như một cái nêm, mở ra một con đường khả thi cho sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và công nghệ blockchain. Nó đã bước những bước đầu tiên một cách thực tiễn. Cuộc cách mạng thực sự thường cần phải tiến triển từng bước, và chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của cuộc biến đổi này.
Đối với nhà đầu tư thông thường, giữ bình tĩnh, phân tích lý trí, không bị những câu chuyện hoa mỹ mê hoặc, cũng không hoàn toàn phủ nhận những khả năng trong tương lai, có lẽ là lựa chọn khôn ngoan nhất.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MoonBoi42
· 07-19 11:22
Lại đang thổi phồng ý tưởng rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
BrokeBeans
· 07-19 07:09
Chỉ có vậy? Nước mà.
Xem bản gốcTrả lời0
SchroedingerGas
· 07-19 04:16
Thao túng bẫy này đã chán rồi phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
MevTears
· 07-16 14:40
Lại chơi ảo mà chỉ là để thu hút sự chú ý, chơi cho hiểu rõ.
Xem bản gốcTrả lời0
ThesisInvestor
· 07-16 14:26
Tiếp thị thì cũng chỉ như vậy thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
GweiTooHigh
· 07-16 14:26
Lừa ai vậy chứ, đây không phải chỉ là đổi một cái áo khoác để tiếp thị thôi sao?
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoDouble-O-Seven
· 07-16 14:24
Lại đến lúc thổi phồng bẫy đồ ngốc rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
PretendingToReadDocs
· 07-16 14:20
Đạp không khí thì muốn nổi tiếng sao?
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-1a2ed0b9
· 07-16 14:17
Chỉ là tiếp thị thổi phồng thôi, bao giờ mới có thứ thật?
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood Chiến lược tiếp thị vượt trội hơn đổi mới
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood: Tiếp thị lớn hơn đổi mới
Gần đây, sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu được Robinhood ra mắt đã gây ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng Web3. Là một người quan tâm lâu dài đến công nghệ blockchain, tôi cho rằng cần phải phân tích sâu sắc bản chất của sản phẩm này. Nhìn một cách khách quan, đây giống như một chiến dịch marketing được lên kế hoạch kỹ lưỡng hơn là một sự đổi mới công nghệ thực sự.
Tóm tắt điểm chính
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu mà Robinhood vừa ra mắt thực chất là một hoạt động tiếp thị thương hiệu. Mục đích chính của nó là chiếm lĩnh quyền phát ngôn về chủ đề nóng RWA, nhưng từ góc độ đổi mới thực tế, không có nhiều điểm nổi bật. Nói ngắn gọn, nó đã sử dụng công nghệ blockchain nhiều hơn như một công cụ quảng bá thương hiệu, mà không thể phát huy đầy đủ những lợi thế cốt lõi của blockchain về tính phi tập trung và khả năng kết hợp.
So với mô hình "kỹ thuật số sinh đôi" của một nền tảng giao dịch nào đó, mô hình "bao bọc tổng hợp" của Robinhood có những thiếu sót rõ ràng về cấu trúc pháp lý và chức năng. Nó về cơ bản chỉ cung cấp cho người dùng một hợp đồng phái sinh, thay vì quyền sở hữu thực sự của tài sản cơ sở. Chức năng tuyên bố cung cấp khả năng tiếp cận cổ phiếu Mỹ cho khách hàng EU hoàn toàn có thể đạt được thông qua các công cụ tài chính truyền thống, mà không cần phải nhờ đến công nghệ blockchain phức tạp. Ngoài ra, những tầm nhìn nghe có vẻ hấp dẫn như "giao dịch 24x7" và "đầu tư cổ phần tư nhân của nhà đầu tư nhỏ lẻ" thực tế gặp phải nhiều rào cản, khó có thể triển khai.
Mặc dù Robinhood đã thành công trong việc định vị mình là một nhà đổi mới trong ngành với sản phẩm này, nhưng ý nghĩa thực sự của nó là chỉ ra một con đường khả thi cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung. Con đường này rất có thể sẽ được dẫn dắt bởi những công ty Web2 có khả năng đơn giản hóa sự phức tạp của Web3 và đóng gói nó trong các hệ sinh thái có thể kiểm soát hơn.
Bốn mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu
Trước khi phân tích sâu về sản phẩm của Robinhood, cần hiểu một số cách chính để mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu:
Tài sản tổng hợp
Đây là một giải pháp tài chính phi tập trung hoàn toàn. Bằng cách quá mức thế chấp tài sản mã hóa trong hợp đồng thông minh, tạo ra các token có thể theo dõi giá của bất kỳ tài sản thực nào (bao gồm cả cổ phiếu). Giá của token tổng hợp chủ yếu dựa vào hợp đồng thông minh: sử dụng oracle để lấy thông tin giá của tài sản thực từ thế giới, từ đó tính toán lãi lỗ cho những người nắm giữ token, đảm bảo giá trị của token duy trì đồng bộ với giá của tài sản mục tiêu.
Người dùng chủ yếu tin tưởng vào mã và mô hình kinh tế, đặt cược vào tính ổn định của hệ thống hợp đồng thông minh và sự ổn định của giá tài sản thế chấp.
tổng hợp bao bọc
Đây về cơ bản là một chiến lược sản phẩm phái sinh. Các token mà người dùng mua thực chất đại diện cho một hợp đồng được ký kết với bên phát hành, bên phát hành cam kết trả lợi nhuận theo biến động giá của cổ phiếu tương ứng. Để thực hiện cam kết này, bên phát hành thường mua cổ phiếu thực tế để phòng ngừa, nhưng đây không phải là nghĩa vụ pháp lý của họ. Về lý thuyết, chỉ cần có sự cho phép của cơ quan quản lý, bên phát hành cũng có thể thay thế việc nắm giữ cổ phiếu bằng cách mua các sản phẩm phái sinh khác như hợp đồng tương lai mà không cần phải mua cổ phiếu theo tỷ lệ 1:1 một cách nghiêm ngặt. Bên phát hành cũng không có nghĩa vụ phải tiết lộ tình hình nắm giữ cổ phiếu cụ thể của họ cho người nắm giữ token.
Trong chế độ này, người dùng hoàn toàn phụ thuộc vào công ty phát hành và các cơ quan quản lý đứng sau nó.
sinh đôi số
Đây là mô hình được công nhận nhất hiện nay. Mỗi khi nhà phát hành phát hành một đồng Token, họ phải thực sự gửi vào một ngân hàng lưu ký được quản lý một cổ phiếu tương ứng. Token mà người dùng nắm giữ tương đương với "chứng nhận kỹ thuật số" của cổ phiếu.
Người dùng cần tin tưởng vào bên phát hành, ngân hàng lưu ký và cơ quan quản lý, nhưng thường sẽ có các công cụ trên chuỗi cho phép người dùng xác minh sự tồn tại của cổ phiếu lưu ký bất cứ lúc nào.
chứng khoán kỹ thuật số gốc
Đây là giải pháp cách mạng nhất. Cổ phiếu không còn là "hình chiếu" của tài sản ngoài chuỗi, mà được phát hành trực tiếp trên chuỗi blockchain. Blockchain tự nó trở thành bản ghi quyền sở hữu hợp pháp, hoàn toàn từ bỏ chứng chỉ giấy và hệ thống tập trung.
Người dùng chủ yếu tin tưởng vào chính mạng lưới blockchain và khung pháp lý công nhận hình thức này.
So sánh giữa Robinhood và các sản phẩm cạnh tranh
Robinhood vs nền tảng tài sản tổng hợp
Điểm chung: Cả hai đều cung cấp cho người dùng khả năng tiếp cận kinh tế với cổ phiếu, thay vì quyền sở hữu trực tiếp. Về bản chất, chúng đều là sản phẩm phái sinh, nhằm sao chép hiệu suất giá của cổ phiếu.
Điểm khác biệt: Sự khác nhau chính nằm ở cơ sở của sự tin tưởng.
Sự tin tưởng của Robinhood đến từ các tổ chức và cơ quan quản lý. Người dùng tin rằng công ty được quản lý này sẽ thực hiện nghĩa vụ hợp đồng của mình.
Sự tin tưởng vào nền tảng tài sản tổng hợp đến từ mã và trò chơi kinh tế. Người dùng tin tưởng vào tính chắc chắn của mã và việc thế chấp quá mức có thể đảm bảo sự ổn định giá trị của tài sản tổng hợp.
Robinhood vs mô hình sinh đôi kỹ thuật số
Điểm chung: Cả hai mô hình phát hành đều lý thuyết rằng họ nắm giữ cổ phiếu thực sự làm hỗ trợ.
Điểm khác biệt:
Mục đích nắm giữ cổ phiếu khác nhau: Robinhood nắm giữ cổ phiếu chủ yếu để phòng ngừa rủi ro của chính mình, đây là một biện pháp quản lý rủi ro, không phải là nghĩa vụ pháp lý trực tiếp đối với người dùng. Trong khi đó, bên phát hành mô hình sinh đôi kỹ thuật số có nghĩa vụ pháp lý phải nắm giữ và lưu ký 1 cổ phiếu thực cho mỗi mã Token được phát hành.
Quyền sở hữu và rủi ro khác nhau: Trong mô hình Robinhood, cổ phiếu thuộc về tài sản của công ty, người dùng chỉ là chủ nợ không có bảo đảm. Nếu Robinhood phá sản, những cổ phiếu này sẽ được dùng để trả nợ cho tất cả các chủ nợ, người dùng không có quyền ưu tiên. Trong mô hình sinh đôi kỹ thuật số, cổ phiếu được lưu trữ trong tài khoản ủy thác tách biệt được thiết lập vì lợi ích của người dùng, lý thuyết có thể tách biệt với rủi ro phá sản của bên phát hành, quyền sở hữu tài sản của người dùng được bảo đảm mạnh mẽ hơn.
Sự tiện ích trên chuỗi khác nhau: Token của Robinhood bị giới hạn trong hệ sinh thái khép kín của nó, không thể tương tác với các giao thức tài chính phi tập trung bên ngoài. Trong khi đó, token của mô hình bản sao số là mở, người dùng có thể rút vào ví của mình để sử dụng cho vay, giao dịch, v.v., có tính kết hợp thực sự.
Hạn chế của mô hình Robinhood
đổi mới công nghệ hạn chế
Chức năng mà Robinhood cung cấp, cho phép người dùng châu Âu tận hưởng lợi ích từ sự tăng giá của cổ phiếu Mỹ mà không cần sở hữu trực tiếp cổ phiếu Mỹ, hoàn toàn có thể được thực hiện thông qua hợp đồng chênh lệch hoặc các sản phẩm phái sinh khác, sản phẩm này đã tồn tại nhiều năm trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Robinhood hoàn toàn có thể sử dụng cơ sở dữ liệu tập trung thông thường để ghi lại giao dịch, không cần phụ thuộc vào công nghệ blockchain.
Việc lựa chọn sử dụng công nghệ blockchain chủ yếu là do yếu tố tiếp thị. Trong bối cảnh RWA và khái niệm mã hóa kỹ thuật số đang được chú ý rộng rãi, việc gán nhãn "blockchain" và "Token" cho sản phẩm có thể nhanh chóng thu hút sự chú ý, tạo ra tin tức và thúc đẩy giá cổ phiếu của công ty, đồng thời đóng gói bản thân thành một nhà đổi mới đi đầu thời đại.
mức độ phi tập trung hạn chế
Mặc dù việc phát hành token cổ phiếu của Robinhood diễn ra trên blockchain công cộng, nhưng hợp đồng thông minh của nó có giới hạn, chỉ cho phép chuyển nhượng giữa các ví đã được phê duyệt. Điều này có nghĩa là người dùng không thể rút token về ví của mình, không thể giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung, cũng như không thể sử dụng cho các ứng dụng tài chính phi tập trung như cho vay và thế chấp. Cách làm này hy sinh tính mở của blockchain, chủ yếu nhằm mục đích kiểm soát và tuân thủ.
Mô hình tin cậy không phù hợp với tư tưởng blockchain
Người dùng phải hoàn toàn tin tưởng vào Robinhood. Blockchain chỉ có thể chứng minh rằng người dùng thực sự đã mua một hợp đồng từ Robinhood. Nhưng nó không thể chứng minh rằng Robinhood có thực sự mua cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro hay không, cũng không thể đảm bảo rằng hợp đồng có thể được thanh toán trong trường hợp Robinhood phá sản.
Điều này tạo ra một nghịch lý: Công nghệ blockchain vốn được sinh ra để giảm bớt sự phụ thuộc vào các tổ chức trung ương, nhưng mô hình của Robinhood lại yêu cầu người dùng đặt tất cả niềm tin vào một công ty duy nhất. Trong trường hợp này, việc sử dụng blockchain để chứng minh hành vi giao dịch trở nên không có ý nghĩa.
Một số chức năng bị thổi phồng quá mức
tình huống giao dịch 24x7
Mặc dù Robinhood hứa hẹn giao dịch "24x5", nhưng không thực hiện được giao dịch "24x7" thực sự. Lý do chính là hai ngày cuối tuần là "hố đen rủi ro" của thị trường tài chính toàn cầu.
Các vấn đề mà các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt: Mọi thị trường giao dịch đều cần các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản. Để phòng ngừa rủi ro, các nhà tạo lập thị trường cần mua cổ phiếu trên thị trường cổ phiếu thực khi người dùng mua mã hóa kỹ thuật số. Nhưng vào cuối tuần, các sàn giao dịch chứng khoán chính đều đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường không thể thực hiện việc phòng ngừa rủi ro. Nếu không thể phòng ngừa, họ phải gánh chịu toàn bộ rủi ro. Một khi có sự kiện lớn xảy ra vào cuối tuần dẫn đến việc giá cổ phiếu giảm mạnh khi mở cửa vào thứ Hai, các nhà tạo lập thị trường có thể đối mặt với nguy cơ phá sản.
Ngay cả trong thời gian giao dịch ngoài giờ vào ngày làm việc, do thị trường chứng khoán thực sự đã đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể thực hiện việc phòng ngừa không hoàn hảo thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai chỉ số. Để bù đắp rủi ro, họ sẽ tăng đáng kể chênh lệch giá mua và bán. Do đó, chi phí giao dịch ngoài giờ thường cao hơn và tính thanh khoản cũng kém hơn, chủ yếu phù hợp với những người dùng có nhu cầu khẩn cấp.
Hạn chế của đầu tư vốn tư nhân
Robinhood đã từng triển khai chương trình tặng một số Token của các công ty chưa niêm yết, gây ra nhiều tranh cãi trên thị trường. Các hoạt động này gặp phải hai vấn đề chính: thứ nhất là tại sao cổ phiếu của những công ty hot này lại được sử dụng để tặng; thứ hai là nếu Robinhood tuyên bố rằng các Token được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực, thì cổ phiếu của các công ty tư nhân chưa niêm yết đến từ đâu?
Những cổ phiếu này rất có thể xuất phát từ "thị trường thứ cấp vốn tư nhân" không minh bạch, giá cả không công khai và thanh khoản cực kỳ kém. Robinhood có thể chỉ nhận được một lượng nhỏ cổ phần thông qua cấu trúc phương tiện đặc biệt phức tạp. Do số lượng hạn chế, ngay cả khi công ty niêm yết trong tương lai cũng khó có thể đạt được thanh khoản tốt, do đó chúng được xem như chiêu thức tiếp thị để tặng.
Đầu tư vốn tư nhân từ lâu đã có ngưỡng cao, chỉ mở cửa cho "nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn", chủ yếu là vì rủi ro lớn và thông tin không đối xứng cao. Các tổ chức có khả năng tham gia loại hình đầu tư này không cần phải dựa vào mã cổ phiếu để thực hiện giao dịch; trong khi đó, nhà đầu tư thông thường bị hạn chế tiếp cận những tài sản này, vì họ vừa không cần vừa khó có thể chịu đựng rủi ro như vậy. Việc mã hóa tài sản này, bề ngoài có vẻ là "mở rộng cơ hội", thực tế có thể là đang chuyển giao rủi ro mà vốn không nên do những người bình thường gánh chịu.
Tóm tắt và triển vọng
Mặc dù sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của Robinhood không có gì nổi bật về đổi mới công nghệ, nhưng từ một góc độ khác, đây có thể là một bước đi chiến lược khéo léo.
Về nhận thức thương hiệu và ảnh hưởng thị trường, Robinhood đã thành công trong việc liên kết bản thân với câu chuyện lớn "tương lai của tài chính", điều này có ý nghĩa lớn đối với một công ty niêm yết.
Tham vọng của Robinhood rõ ràng không chỉ dừng lại ở đây. Họ đã công bố kế hoạch trong tương lai để xây dựng blockchain Layer 2 của riêng mình, và hỗ trợ người dùng "tự quản lý" tài sản. Điều này có nghĩa là hệ sinh thái khép kín hiện tại có thể chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp, dùng để tích lũy người dùng, thử nghiệm công nghệ và thương thảo với các cơ quan quản lý. Khi hệ sinh thái này thực sự mở ra, nhiều hạn chế mà chúng ta thảo luận hôm nay có thể sẽ bị phá vỡ.
Sự kiện này cũng cho thấy, việc áp dụng công nghệ Web3 trên quy mô lớn có thể không thể thiếu các công ty môi giới internet truyền thống như Robinhood. Bởi vì tài chính phi tập trung thuần túy vẫn quá phức tạp đối với người dùng bình thường. Lợi thế của Robinhood là khả năng đơn giản hóa công nghệ phức tạp thành sản phẩm dễ hiểu và sử dụng cho người dùng bình thường.
Tóm lại:
Token cổ phiếu mà Robinhood vừa ra mắt thực sự ở giai đoạn hiện tại có nhiều ý nghĩa biểu tượng hơn là ý nghĩa thực tế, có thể xem như một hoạt động tiếp thị thành công.
Nhưng nó cũng giống như một cái nêm, mở ra một con đường khả thi cho sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và công nghệ blockchain. Nó đã bước những bước đầu tiên một cách thực tiễn. Cuộc cách mạng thực sự thường cần phải tiến triển từng bước, và chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của cuộc biến đổi này.
Đối với nhà đầu tư thông thường, giữ bình tĩnh, phân tích lý trí, không bị những câu chuyện hoa mỹ mê hoặc, cũng không hoàn toàn phủ nhận những khả năng trong tương lai, có lẽ là lựa chọn khôn ngoan nhất.