Mã hóa cổ phiếu Mỹ điên cuồng và lý trí: Cơn sốt nắm giữ coin chiến lược năm 2025
Mùa hè năm 2025, mã hóa cổ phiếu Mỹ trở thành tâm điểm của thị trường vốn. So với các ông lớn công nghệ truyền thống, những cổ phiếu Mỹ có "chiến lược nắm giữ coin" bằng cách đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán biểu hiện nổi bật hơn. Giá cổ phiếu MicroStrategy tăng vọt 208,7%, vượt xa các cổ phiếu công nghệ khác.
Sau cơn sốt này, các yếu tố như tỷ lệ chênh lệch giá trị vốn hóa/giá trị tài sản nắm giữ ròng (mNAV), lãi suất cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, và chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi đang đan xen va chạm. Niềm tin và cuộc đấu tranh cấu trúc đan xen, tâm lý của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân rất khác nhau. Bài viết này sẽ phân tích sự cuồng nhiệt và cuộc đấu tranh của cổ phiếu Mỹ "giữ coin chiến lược" từ góc nhìn của nhà giao dịch chuyên nghiệp.
Chỉ số chênh lệch: Barometer của thế giới coin và cổ phiếu
Chỉ số chênh lệch mNAV trở thành chỉ báo quan trọng để đo lường độ nóng của "coin chứng khoán". Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của MicroStrategy dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với trung bình khoảng 1.3 lần. Vào nửa cuối năm 2024, chênh lệch dao động quanh mức 1.8 lần. Cuối năm 2024, khi Bitcoin chạm mốc 100.000 USD, chênh lệch mNAV của MSTR đã từng vượt qua 3 lần, và trong một số ngày giao dịch, thậm chí đạt mức cao lịch sử là 3.3 lần.
Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số mNAV sẽ nằm trong khoảng 1,6-1,9 lần. Đằng sau mỗi thay đổi trong phạm vi phí bảo hiểm, nó phản ánh dòng chảy của kỳ vọng vốn và sự lên xuống của tâm lý đầu cơ.
Về mức chênh lệch hợp lý, các trader có quan điểm khác nhau. Có người cho rằng chênh lệch 2-3 lần là bình thường, cũng có người thích giao dịch khi biến động trong khoảng 1.5-3 lần. Tổng thể mà nói, chiến lược phổ biến là mua khi biến động thấp + chênh lệch thấp, bán khi biến động cao + chênh lệch cao.
Arbitrage trái phiếu chuyển đổi: chiến trường chính của các tổ chức
Đối với các quỹ lớn và người chơi tổ chức, chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi đã trở thành một chiến lược quan trọng. MicroStrategy thường xuyên tung ra các kế hoạch tài chính quy mô lớn, bao gồm đặt ATM, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn và trái phiếu chuyển đổi, cung cấp nhiều công cụ để kinh doanh chênh lệch giá.
Một số quỹ phòng hộ sử dụng chiến lược "trung lập delta, gamma-long" để nắm bắt sự biến động bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi trong khi bán khống tương đương với cổ phiếu phổ thông. Chiến lược này cho phép họ kiếm lợi nhuận bằng cách điều chỉnh vị thế của mình khi giá cổ phiếu biến động đáng kể mà không cần phải tập trung quá nhiều vào hướng đi của giá Bitcoin.
Rủi ro khi làm ngắn và khả năng bị ép giá
Mặc dù việc bán khống MicroStrategy trở thành lựa chọn phòng ngừa của nhiều trader, nhưng rủi ro không thể bị bỏ qua. Một số trader đã thua lỗ do bán khống và chuyển sang áp dụng các chiến lược kết hợp có rủi ro hạn chế như mua quyền chọn bán.
Trên thị trường cũng xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn microstrategy, nhưng phù hợp hơn cho giao dịch ngắn hạn hoặc phòng ngừa vị thế hiện có, không phù hợp cho đầu tư dài hạn.
Về việc liệu có xảy ra tình huống逼空 tương tự như GameStop hay không, phần lớn các phân tích cho rằng khả năng xảy ra逼空 cực đoan ở các công ty vốn hóa lớn như MicroStrategy là khá nhỏ. Ngược lại, một số "coin" có vốn hóa nhỏ và thanh khoản kém dễ dàng trở thành môi trường cho逼空.
Sự phân hóa của thị trường coin
Khi ngày càng có nhiều công ty bước vào con đường "nắm giữ chiến lược", thị trường bắt đầu phân kỳ. Chỉ những công ty thực sự có khả năng huy động vốn và mở rộng bảng cân đối kế toán của họ mới có thể được hưởng phí bảo hiểm cao, trong khi những công ty thiếu sự hỗ trợ kinh doanh thực sự khó có thể tái tạo thành công của các chiến lược vi mô.
Ngoài ra còn có sự khác biệt về giá cả cho các công ty như vậy ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Do chính sách và nhu cầu của nhà đầu tư ở những nơi như Nhật Bản, một số "cổ phiếu tiền xu" thậm chí còn được coi là lựa chọn thay thế cho ETF tiền điện tử. Các thị trường như Hồng Kông không thể hưởng cổ tức cao cấp tương tự như cổ phiếu Mỹ do thiếu thanh khoản.
Nói chung, quy tắc thị trường vẫn không thay đổi. Các công ty chất lượng vẫn hiếm, hầu hết người tham gia chỉ đuổi theo những cơn gió ngắn hạn. Một khi Bitcoin giảm mạnh, những công ty có đòn bẩy cao, thiếu hoạt động kinh doanh thực sự có thể rơi vào khó khăn, thậm chí gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường.
Ở thị trường mới nổi này, các nhà đầu tư cần thận trọng và tập trung vào các công ty có công bố tài sản rõ ràng và kinh doanh vững chắc. Bất kể thị trường thay đổi như thế nào, Bitcoin, với tư cách là tài sản tiền điện tử đồng thuận nhất, vẫn là trung tâm của không gian này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Làm sáng tỏ cơn sốt chứng khoán tiền điện tử Hoa Kỳ năm 2025: Trận chiến chênh lệch giá trái phiếu cao cấp và chuyển đổi mNAV
Mã hóa cổ phiếu Mỹ điên cuồng và lý trí: Cơn sốt nắm giữ coin chiến lược năm 2025
Mùa hè năm 2025, mã hóa cổ phiếu Mỹ trở thành tâm điểm của thị trường vốn. So với các ông lớn công nghệ truyền thống, những cổ phiếu Mỹ có "chiến lược nắm giữ coin" bằng cách đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán biểu hiện nổi bật hơn. Giá cổ phiếu MicroStrategy tăng vọt 208,7%, vượt xa các cổ phiếu công nghệ khác.
Sau cơn sốt này, các yếu tố như tỷ lệ chênh lệch giá trị vốn hóa/giá trị tài sản nắm giữ ròng (mNAV), lãi suất cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, và chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi đang đan xen va chạm. Niềm tin và cuộc đấu tranh cấu trúc đan xen, tâm lý của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân rất khác nhau. Bài viết này sẽ phân tích sự cuồng nhiệt và cuộc đấu tranh của cổ phiếu Mỹ "giữ coin chiến lược" từ góc nhìn của nhà giao dịch chuyên nghiệp.
Chỉ số chênh lệch: Barometer của thế giới coin và cổ phiếu
Chỉ số chênh lệch mNAV trở thành chỉ báo quan trọng để đo lường độ nóng của "coin chứng khoán". Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của MicroStrategy dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với trung bình khoảng 1.3 lần. Vào nửa cuối năm 2024, chênh lệch dao động quanh mức 1.8 lần. Cuối năm 2024, khi Bitcoin chạm mốc 100.000 USD, chênh lệch mNAV của MSTR đã từng vượt qua 3 lần, và trong một số ngày giao dịch, thậm chí đạt mức cao lịch sử là 3.3 lần.
Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số mNAV sẽ nằm trong khoảng 1,6-1,9 lần. Đằng sau mỗi thay đổi trong phạm vi phí bảo hiểm, nó phản ánh dòng chảy của kỳ vọng vốn và sự lên xuống của tâm lý đầu cơ.
Về mức chênh lệch hợp lý, các trader có quan điểm khác nhau. Có người cho rằng chênh lệch 2-3 lần là bình thường, cũng có người thích giao dịch khi biến động trong khoảng 1.5-3 lần. Tổng thể mà nói, chiến lược phổ biến là mua khi biến động thấp + chênh lệch thấp, bán khi biến động cao + chênh lệch cao.
! Sự bùng nổ "Cổ phiếu tiền xu" năm 2025: Sự điên rồ, phí bảo hiểm và rủi ro
Arbitrage trái phiếu chuyển đổi: chiến trường chính của các tổ chức
Đối với các quỹ lớn và người chơi tổ chức, chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi đã trở thành một chiến lược quan trọng. MicroStrategy thường xuyên tung ra các kế hoạch tài chính quy mô lớn, bao gồm đặt ATM, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn và trái phiếu chuyển đổi, cung cấp nhiều công cụ để kinh doanh chênh lệch giá.
Một số quỹ phòng hộ sử dụng chiến lược "trung lập delta, gamma-long" để nắm bắt sự biến động bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi trong khi bán khống tương đương với cổ phiếu phổ thông. Chiến lược này cho phép họ kiếm lợi nhuận bằng cách điều chỉnh vị thế của mình khi giá cổ phiếu biến động đáng kể mà không cần phải tập trung quá nhiều vào hướng đi của giá Bitcoin.
Rủi ro khi làm ngắn và khả năng bị ép giá
Mặc dù việc bán khống MicroStrategy trở thành lựa chọn phòng ngừa của nhiều trader, nhưng rủi ro không thể bị bỏ qua. Một số trader đã thua lỗ do bán khống và chuyển sang áp dụng các chiến lược kết hợp có rủi ro hạn chế như mua quyền chọn bán.
Trên thị trường cũng xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn microstrategy, nhưng phù hợp hơn cho giao dịch ngắn hạn hoặc phòng ngừa vị thế hiện có, không phù hợp cho đầu tư dài hạn.
Về việc liệu có xảy ra tình huống逼空 tương tự như GameStop hay không, phần lớn các phân tích cho rằng khả năng xảy ra逼空 cực đoan ở các công ty vốn hóa lớn như MicroStrategy là khá nhỏ. Ngược lại, một số "coin" có vốn hóa nhỏ và thanh khoản kém dễ dàng trở thành môi trường cho逼空.
Sự phân hóa của thị trường coin
Khi ngày càng có nhiều công ty bước vào con đường "nắm giữ chiến lược", thị trường bắt đầu phân kỳ. Chỉ những công ty thực sự có khả năng huy động vốn và mở rộng bảng cân đối kế toán của họ mới có thể được hưởng phí bảo hiểm cao, trong khi những công ty thiếu sự hỗ trợ kinh doanh thực sự khó có thể tái tạo thành công của các chiến lược vi mô.
Ngoài ra còn có sự khác biệt về giá cả cho các công ty như vậy ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Do chính sách và nhu cầu của nhà đầu tư ở những nơi như Nhật Bản, một số "cổ phiếu tiền xu" thậm chí còn được coi là lựa chọn thay thế cho ETF tiền điện tử. Các thị trường như Hồng Kông không thể hưởng cổ tức cao cấp tương tự như cổ phiếu Mỹ do thiếu thanh khoản.
Nói chung, quy tắc thị trường vẫn không thay đổi. Các công ty chất lượng vẫn hiếm, hầu hết người tham gia chỉ đuổi theo những cơn gió ngắn hạn. Một khi Bitcoin giảm mạnh, những công ty có đòn bẩy cao, thiếu hoạt động kinh doanh thực sự có thể rơi vào khó khăn, thậm chí gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường.
Ở thị trường mới nổi này, các nhà đầu tư cần thận trọng và tập trung vào các công ty có công bố tài sản rõ ràng và kinh doanh vững chắc. Bất kể thị trường thay đổi như thế nào, Bitcoin, với tư cách là tài sản tiền điện tử đồng thuận nhất, vẫn là trung tâm của không gian này.
! Sự bùng nổ "Cổ phiếu tiền xu" năm 2025: Sự điên rồ, phí bảo hiểm và rủi ro