Mã hóa kỹ thuật số trong làn sóng ở Hồng Kông: Cơ hội và thách thức đồng tồn tại

Tài chính toàn cầu đang trải qua một cuộc cách mạng sâu sắc, với cốt lõi là mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực (RWA). Xu hướng này đang định hình lại cách thức hình thành vốn, cơ chế phân phối tài sản và con đường tiếp cận cơ hội tài chính. Hiện tại, đã có hơn 24 tỷ đô la RWA đang lưu thông trên chuỗi công khai, bao gồm trái phiếu Mỹ có lợi suất, quỹ tín dụng tư nhân, hàng hóa mã hóa và bất động sản.

Trong cuộc cách mạng này, Hồng Kông đang tích cực tìm kiếm vị thế dẫn đầu. Vào ngày 26 tháng 6, tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số 2.0 đã được phát hành, giới thiệu khung quản lý "Leap", mở rộng phạm vi quản lý đến các nhà phát hành stablecoin, các bên lưu ký và nền tảng RWA. Khung này không chỉ cho phép mã hóa kỹ thuật số mà còn tích cực khuyến khích sự phát triển của nó.

Khung "Leap" bao gồm bốn lĩnh vực: đơn giản hóa pháp lý và quy định, mở rộng sản phẩm mã hóa kỹ thuật số, thúc đẩy ứng dụng và phát triển nhân tài cũng như đối tác. Nó khuyến khích việc mã hóa các tài sản khác nhau từ kim loại quý cho đến cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo thông qua việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin, làm rõ khuôn khổ quy định cho ETF mã hóa kỹ thuật số, và tiếp tục các biện pháp thí điểm trái phiếu số và tài chính xanh.

Khác với cách tiếp cận thận trọng của Singapore tập trung vào sự tham gia của các tổ chức và hạn chế nhà đầu tư bán lẻ, Hồng Kông đã chọn một con đường rộng hơn và bao trùm hơn. Dưới điều kiện thiết lập các quy tắc phù hợp rõ ràng, Hồng Kông cho phép người dùng bán lẻ tham gia, mở rộng không gian thị trường tiềm năng. So với cấu trúc thị trường tài sản mã hóa quy định của Liên minh Châu Âu và thái độ quản lý phân mảnh của Mỹ, Hồng Kông cung cấp một hệ thống thống nhất hơn, dựa trên các nguyên tắc.

Tuy nhiên, hỗ trợ chính sách chỉ là khởi đầu. Thách thức thực sự nằm ở việc tạo ra những sản phẩm mà thị trường thực sự cần. Nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số thất bại không phải do rào cản công nghệ hay quy định, mà là do thiếu giá trị thương mại thực tế và nhu cầu thị trường. Các dự án thành công, như sản phẩm mã hóa kỹ thuật số trái phiếu Mỹ và các giao thức tín dụng tư nhân như Maple Finance, có thể được áp dụng rộng rãi vì chúng thực sự giải quyết nhu cầu của các nhóm người dùng cụ thể.

Hệ sinh thái địa phương ở Hồng Kông cũng đang phát triển theo hướng này. Dự án "Project Ensemble" của Cơ quan Quản lý Tài chính đang khám phá nhiều kịch bản như mã hóa kỹ thuật số trái phiếu, quỹ, tín dụng carbon, cơ sở hạ tầng trạm sạc và tài chính chuỗi cung ứng. Mặc dù các dự án này có tiềm năng lớn, nhưng sản phẩm "hot" thực sự có khả năng tích hợp tài sản, khán giả và kịch bản sử dụng quy mô lớn vẫn chưa xuất hiện.

Hồng Kông đã đặt nền tảng vững chắc cho sự phát triển mã hóa kỹ thuật số: quy định rõ ràng, sự công nhận của các tổ chức, các dự án đáng tin cậy hợp tác công tư đang được thúc đẩy. Là một phần quan trọng trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc, ý nghĩa của Hồng Kông vượt xa thị trường địa phương.

Nhưng giai đoạn thách thức nhất mới chỉ bắt đầu. Sự cạnh tranh trong tương lai sẽ được quyết định bởi sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, chứ không phải là nhiều sự hỗ trợ từ chính sách. Hồng Kông có thể thu hút các nhà đầu tư từ Đông Nam Á đầu tư vào các sản phẩm stablecoin có lợi suất cao không? Có thể kết nối tài sản ngành của Trung Quốc với vốn toàn cầu thông qua hình thức đóng gói kỹ thuật số tuân thủ quy định không? Có thể ươm tạo ra thế hệ sản phẩm RWA mới vừa hợp pháp vừa đáp ứng nhu cầu thị trường thực tế không?

Những vấn đề này không chỉ quyết định xem RWA có chỉ là một cơn sốt nhất thời hay không, mà còn quyết định xem Hong Kong có thể trở thành trung tâm mã hóa kỹ thuật số toàn cầu hay không. Nếu thành công, Hong Kong sẽ không chỉ trở thành người dẫn đầu mà còn trở thành một trong những lực lượng then chốt định hình tương lai của các hình thức tài chính.