Độ sâu phân tích các điều khoản dịch vụ của stablecoin chính: Quyền lợi của holder còn nghi vấn

Gần đây, sự cố sụp đổ của UST đã gây ra cú sốc lớn cho ngành công nghiệp tiền điện tử, làm dấy lên những nghi ngờ rộng rãi về tính ổn định của stablecoin. Vấn đề lớn nhất là liệu stablecoin có đủ tiền pháp định và các tài sản khác để hỗ trợ.

Dự trữ thực sự là chỉ số chính để đo lường việc neo giá trị của stablecoin. Tuy nhiên, nếu các điều khoản pháp lý của stablecoin không trao cho các holder quyền hợp pháp để đổi tài sản trên chuỗi thành tiền tệ pháp định, liệu chỉ số này còn có ý nghĩa không?

Bài viết này sẽ tập trung phân tích các điều khoản dịch vụ của hai stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất hiện nay là USDT và USDC, kết quả có thể sẽ khiến bạn ngạc nhiên.

Giải thích điều khoản Stablecoin USDT

Điều khoản dịch vụ thứ ba của USDT quy định rằng, nếu có vấn đề về tính thanh khoản, không khả dụng hoặc tổn thất của quỹ dự trữ, một nền tảng giao dịch có quyền trì hoãn việc hoàn lại hoặc rút USDT, và giữ quyền được hoàn lại bằng tài sản thực. Những tài sản thực này bao gồm chứng khoán và các tài sản khác được nắm giữ trong quỹ dự trữ.

Điều khoản này chỉ ra:

1. Một nền tảng giao dịch có thể trì hoãn bất kỳ yêu cầu nào, điều này mâu thuẫn với tuyên bố của nó về "hỗ trợ 100% dự trữ."

2. Giá trị của USDT được neo 1:1 với đô la Mỹ, nhưng không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Thành phần dự trữ được quyết định bởi một nền tảng giao dịch nào đó.

3. Một nền tảng giao dịch giữ quyền "hoàn trả tài sản", có thể hoàn trả trái phiếu, cổ phiếu và các tài sản khác thay vì USD.

4. Chỉ có "khách hàng đã được xác minh" mới đủ điều kiện để trực tiếp đổi lại stablecoin, người dùng thông thường cần thông qua các trung gian như sàn giao dịch.

Giải thích điều khoản stablecoin USDC

Các điều khoản dịch vụ của USDC cũng có một số điểm cần chú ý:

1. Nền tảng này không cam kết giữ số dư tiền pháp định tương đương với USDC, mà sử dụng tài sản định giá bằng đô la tương đương để hỗ trợ.

2. Quy tắc đổi trực tiếp 1 USDC thành 1 đô la chỉ áp dụng cho các đối tác tổ chức của một nền tảng, người dùng cá nhân không thể thực hiện quyền đổi trực tiếp.

3. Một nền tảng không đảm bảo giá trị của 1 USDC luôn bằng 1 đô la, cũng không chịu trách nhiệm về tổn thất do biến động giá trị.

Tóm tắt: Quyền của người phát hành Stablecoin và người dùng không tương xứng

Từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền tệ hợp pháp. Quỹ dự trữ mà chúng tuyên bố cũng không hoàn toàn gắn liền với tiền tệ hợp pháp, mà bao gồm nhiều loại tài sản có thể giảm giá trị.

Hiện tại, người dùng cá nhân thiếu quyền tự do chuyển đổi stablecoin có thể thực hiện thông qua các biện pháp pháp lý. Đối với USDT, mặc dù cá nhân là khách hàng trực tiếp, nhưng một nền tảng giao dịch giữ quyền không đổi lại tiền tệ hợp pháp. Đối với USDC, mặc dù đã cam kết cho phép đổi lại tiền tệ hợp pháp, nhưng không công nhận quyền của cá nhân trong việc thực hiện cam kết đó.

Tổng thể, quyền lợi của các nhà phát hành stablecoin và người dùng có sự không cân xứng rõ rệt. Hiện tại vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng về việc người dùng cá nhân có thể đổi lại tiền tệ pháp định bất cứ lúc nào hay không. Tình trạng này đáng được người dùng và các cơ quan quản lý đặc biệt chú ý.