Hồng Kông có thể trở thành người dẫn đầu toàn cầu về mã hóa kỹ thuật số?

Khi việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) nhanh chóng bước vào xu hướng chính, một cuộc cách mạng đang âm thầm diễn ra nhằm tái cấu trúc cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Hiện tại, đã có hơn 24 tỷ USD RWA đang lưu thông trên các chuỗi công cộng, bao gồm trái phiếu Mỹ có thu nhập, các quỹ tín dụng tư nhân, hàng hóa mã hóa và bất động sản. Thử nghiệm từng được xem là "thí nghiệm tiền điện tử" này giờ đây đang dần trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu.

Trong cuộc cách mạng này, Hồng Kông đã thể hiện ý chí lãnh đạo mạnh mẽ. Gần đây, tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số 2.0 đã được công bố, nêu rõ khung quy định "Leap", không chỉ mở rộng phạm vi quản lý mà còn thể hiện rõ ràng lập trường tích cực của Hồng Kông trong việc thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số. Khung này bao gồm nhiều khía cạnh như đơn giản hóa pháp lý, mở rộng sản phẩm, thúc đẩy ứng dụng và phát triển nhân tài, nhằm xây dựng một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số mở và đổi mới hơn.

So với các thị trường khác, chiến lược của Hồng Kông có vẻ hòa nhập và tiến bộ hơn. Singapore chủ yếu tập trung vào sự tham gia của các tổ chức, hạn chế nhà đầu tư bán lẻ; Liên minh Châu Âu áp dụng một khuôn khổ thị trường tài sản mã hóa quy định; Hoa Kỳ thì đang đối mặt với thách thức phân mảnh trong quy định. Hồng Kông cung cấp một hệ thống quy định thống nhất hơn, dựa trên nguyên tắc, khi thiết lập các quy tắc phù hợp, đồng thời cho phép người dùng bán lẻ tham gia, từ đó mở rộng không gian thị trường tiềm năng.

Tuy nhiên, việc thiết lập khung chính sách chỉ là bước đầu tiên. Thách thức thực sự là làm thế nào để đảm bảo rằng các tài sản mã hóa kỹ thuật số có thể được thị trường công nhận và áp dụng. Nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số thất bại không phải do vấn đề kỹ thuật hoặc quy định, mà là do thiếu nhu cầu thị trường thực sự hoặc giá trị thương mại. Các dự án mã hóa kỹ thuật số thành công, như sản phẩm mã hóa trái phiếu Mỹ và các giao thức cho vay tư nhân như Maple Finance, đã có thể được áp dụng rộng rãi vì chúng đã thành công trong việc kết nối tài sản, nhu cầu người dùng và đóng gói sản phẩm.

Hệ sinh thái địa phương ở Hồng Kông cũng đang phát triển theo hướng này. Dự án "Project Ensemble" của Cơ quan Quản lý Tài chính đang khám phá nhiều kịch bản mã hóa kỹ thuật số, bao gồm trái phiếu, quỹ, tín dụng carbon, cơ sở hạ tầng trạm sạc và tài chính chuỗi cung ứng. Mặc dù những dự án này có tiềm năng lớn, nhưng sản phẩm "hot" thực sự có thể đạt được đột phá ở ba khía cạnh: tài sản, đối tượng và kịch bản sử dụng vẫn chưa xuất hiện.

Hồng Kông đã đặt nền tảng vững chắc cho sự phát triển mã hóa kỹ thuật số, bao gồm môi trường quản lý rõ ràng, sự công nhận của các tổ chức cũng như sự hợp tác giữa khu vực công và tư. Là một trung tâm quan trọng trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc, vị thế của Hồng Kông càng nổi bật hơn. Tuy nhiên, cạnh tranh tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, chứ không phải định hướng chính sách.

Các vấn đề chính trong tương lai bao gồm: Hồng Kông có thể thu hút các nhà đầu tư tiết kiệm Đông Nam Á đầu tư vào các sản phẩm stablecoin có lợi suất thực tế không? Có thể kết nối tài sản công nghiệp của Trung Quốc với thị trường vốn toàn cầu thông qua các phương thức số hóa tuân thủ không? Có thể ươm mầm ra các sản phẩm RWA thế hệ mới vừa hợp pháp vừa thực sự đáp ứng nhu cầu thị trường không?

Những câu trả lời cho các vấn đề này sẽ quyết định xem RWA có thể trở thành một cuộc cách mạng tài chính bền vững hay không, và cũng sẽ quyết định xem Hong Kong có thể trở thành người dẫn đầu trong việc mã hóa kỹ thuật số toàn cầu hay không. Nếu thành công, Hong Kong không chỉ trở thành người tiên phong trong lĩnh vực này, mà còn trở thành một trong những người tham gia quan trọng để định hình tương lai của các hình thức tài chính.