Phân tích độ sâu thị trường thế chấp thanh khoản Solana: So sánh bốn dự án nhà tạo lập thị trường lớn

Khi thị trường tiền điện tử phục hồi, Solana (SOL) đã vươn lên trở thành tài sản tiền điện tử lớn thứ sáu toàn cầu, với quy mô thế chấp đứng thứ hai trong tất cả các blockchain chứng minh cổ phần (PoS), chỉ sau Ethereum. Tuy nhiên, độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, với tổng giá trị bị khóa (TVL) là 1.137 triệu USD, chỉ bằng 11,3% mức đỉnh lịch sử.

Trong cấu trúc TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản đóng vai trò quan trọng, là lực lượng chính thúc đẩy sự hồi phục của TVL. Trong đó, Marinade và Jito chiếm ưu thế với TVL cao nhất, làm nổi bật tầm quan trọng của phân khúc thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào các nhân tố cốt lõi trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Solana và thực hiện phân tích so sánh về chiến lược cũng như hiệu suất thị trường của chúng.

Tổng quan thị trường thế chấp Solana

Đến ngày 12 tháng 12, vốn hóa thị trường của SOL đạt 30,53 tỷ USD, vốn hóa thị trường thế chấp là 27,62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp cao tới 69,18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6,75%, tỷ lệ thưởng là 6,87%. Vốn hóa thị trường thế chấp của SOL chỉ đứng sau ETH trong tất cả các chuỗi công khai PoS, xếp thứ hai; tỷ lệ thế chấp của nó cũng ở mức cao trong số các chuỗi công khai PoS dẫn đầu về vốn hóa thị trường.

Mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) gần 8% từ các người xác thực đứng đầu, và không cần hoa hồng.

Để khuyến khích những người nắm giữ SOL và tăng cường an ninh mạng cũng như khả năng chống kiểm duyệt, hệ sinh thái Solana đã ra mắt "chương trình hồ bơi thế chấp". Người dùng có thể gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận được token SPL đại diện cho phần của họ, tức là token thế chấp thanh khoản (LST), những token này có thể tự do lưu thông. Hiện tại, hồ bơi thế chấp đã khóa 16.820.000 SOL, chiếm 4,3% tổng lượng thế chấp, với APY trung bình là 6,68%.

Phân tích bốn dự án thế chấp thanh khoản

1. Marinade Finance

Là giao thức thế chấp thanh khoản đầu tiên trong hệ sinh thái Solana, Marinade Finance đã ra mắt trên mạng chính vào tháng 8 năm 2021. Người dùng thế chấp SOL có thể nhận được mSOL, lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL.

Đặc điểm:

• Cung cấp dịch vụ thế chấp nguyên bản, không cần hợp đồng thông minh để nhận được lợi nhuận từ thế chấp
• Thế chấp 705.8 triệu SOL, là dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất của Solana
• TVL đạt 7.77 triệu USD, xếp hạng đầu tiên trong hệ sinh thái Solana
• Thế chấp lợi suất 6.543%
• Khối lượng thế chấp tăng 31,22% trong 30 ngày qua

Token quản trị MNDE:

• Vốn hóa lưu thông 8599 triệu đô la Mỹ
• Tổng giá trị thị trường 3.56 triệu đô la Mỹ
• Tăng 22.2% trong 7 ngày qua

2. Jito

Jito ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022, người dùng thế chấp SOL có thể nhận được JitoSOL, lợi nhuận được tích lũy trực tiếp.

Đặc điểm:

• Phát triển cơ sở hạ tầng MEV cho mạng Solana, một phần lợi nhuận MEV được phân phối cho những người nắm giữ JitoSOL.
• Thế chấp 6,38 triệu SOL
• TVL 4.55 triệu USD
• Thế chấp lợi suất 6.892%, cao hơn các dự án khác
• Khối lượng thế chấp tăng 17.77% trong 30 ngày qua

Quản trị token JTO:

• Vốn hóa thị trường lưu thông 3.42 triệu USD
• Tổng giá trị thị trường 29,73 triệu đô la Mỹ
• Tăng 46.6% trong 7 ngày qua

3. BlazeStake

BlazeStake được ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây nhanh chóng nổi lên do sự bùng nổ của hệ sinh thái Solana, trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ ba. Người dùng thế chấp SOL có thể nhận được bSOL.

Đặc điểm:

• Sử dụng hợp đồng thông minh của nhóm Solana Labs trong hồ bơi thế chấp.
• Sở hữu tập hợp các nhà xác nhận lớn nhất
• Cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các xác thực viên cụ thể
• Thế chấp 152 triệu SOL
• TVL 1.08 triệu USD
• thế chấp lợi suất 6.232%
• Lượng thế chấp tăng mạnh 177% trong 30 ngày qua

Quản trị token BLZE:

• Tổng giá trị thị trường 3884 triệu USD
• Tăng 66.5% trong 7 ngày qua

4. Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021, người dùng thế chấp SOL có thể nhận được stSOL.

Hiện trạng:

• Đã thông báo vào tháng 10 rằng sẽ ngừng chấp nhận thế chấp mới trên Solana
• Thế chấp 88.7 triệu SOL, giảm 41.43% trong 30 ngày qua
• TVL trên Solana là 6340 triệu USD
• Thế chấp lợi nhuận 6.717%

Token quản trị LDO:

• Vốn hóa thị trường lưu thông 20.95 triệu USD
• Tổng giá trị thị trường 23.56 tỷ USD
• Giảm 6.7% trong 7 ngày qua

Ứng dụng của LST trong DeFi

Các dự án LST đều nhận được sự hỗ trợ rộng rãi trong hệ sinh thái DeFi của Solana:

• Thỏa thuận cho vay: marginfi và Solend hỗ trợ mSOL, JitoSOL, bSOL làm tài sản thế chấp.
• DEX：Thanh khoản mSOL/SOL và bSOL/SOL trên Orca vượt qua mười triệu đô la.

Các biện pháp khuyến khích có ảnh hưởng đáng kể đến sự gia tăng lượng thế chấp và thanh khoản LST:

• Blaze cung cấp phần thưởng cao nhất, gửi tiền vào Solend có thể nhận được trợ cấp BLZE 15,37% APR
• Marinade cung cấp trợ cấp MNDE 1.98% APR cho khoản gửi mSOL
• Jito chưa kích thích ứng dụng của JitoSOL trong DeFi
• Lido vì việc phân phối token gần hoàn thành, không còn khả năng tiếp tục khuyến khích nên quyết định rút lui khỏi thị trường

Tóm tắt

Trong hệ sinh thái Solana có nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản đại diện, mỗi giải pháp có những đặc điểm riêng: Marinade là giải pháp đầu tiên và cung cấp thế chấp gốc; Jito cung cấp lợi nhuận cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake hỗ trợ thế chấp cho các xác thực viên cụ thể; Lido đại diện cho dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi.

Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản vẫn tương đối ít, chỉ chiếm 4,3% tổng số thế chấp SOL. Các giải pháp đa dạng cũng dẫn đến việc thanh khoản bị phân tán, có thể sẽ xuất hiện các giải pháp mới cạnh tranh hơn trong tương lai.

Các biện pháp khuyến khích vẫn là yếu tố chính thúc đẩy sự gia tăng khối lượng thế chấp và thanh khoản LST. Blaze đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng thông qua các khoản trợ cấp cao, trong khi Lido chọn rút lui khỏi thị trường Solana do không đủ sức tham gia vào cuộc cạnh tranh khuyến khích.