Báo cáo nghiên cứu mới nhất của HTX Ventures: Sự tuân thủ mã hóa mở ra kỷ nguyên "DeFi mới", RWAFi và thanh toán Stablecoin trở thành cơ hội mới

Kể từ mùa hè DeFi năm 2020, AMM, các giao thức cho vay, giao dịch phái sinh và Stablecoin đã trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi trong lĩnh vực giao dịch mã hóa. Trong bốn năm qua, các doanh nhân liên tục tiến hành đổi mới và cải tiến trên các lĩnh vực này, thúc đẩy sự phát triển của các dự án như Trader Joe và GMX. Tuy nhiên, khi các sản phẩm này dần trưởng thành, sự tăng trưởng trong lĩnh vực giao dịch mã hóa bắt đầu chạm trần, việc ra đời các dự án hàng đầu mới trở nên ngày càng khó khăn.

Sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, quá trình hợp pháp hóa và sự tuân thủ của ngành công nghiệp mã hóa được kỳ vọng sẽ mang lại cơ hội phát triển mới cho ngành. Sự hội nhập giữa tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung đang diễn ra nhanh chóng: tài sản vật chất như tín dụng tư nhân, trái phiếu chính phủ Mỹ và hàng hóa (RWA) đang dần chuyển mình từ chứng chỉ mã hóa đơn giản thành stablecoin sinh lợi có hiệu quả vốn, mang đến cho người dùng mã hóa đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định một lựa chọn mới, trở thành động lực tăng trưởng mới cho cho vay và giao dịch trong Tài chính phi tập trung. Đồng thời, vị trí chiến lược của stablecoin trong thương mại quốc tế ngày càng nổi bật, hạ tầng am hiểu trong lĩnh vực thanh toán đang tiếp tục phát triển. Các ông lớn tài chính truyền thống đang nhanh chóng củng cố vị trí của mình, mang đến nhiều khả năng hơn cho ngành.

Sau "DeFi" cũ như Uniswap, Curve, dYdX và Aave, một loạt những kỳ lân mới trong lĩnh vực giao dịch mã hóa đang hình thành. Chúng sẽ thích ứng với sự thay đổi của môi trường quy định, tận dụng sự hòa nhập của tài chính truyền thống và đổi mới công nghệ, mở rộng thị trường mới, thúc đẩy ngành công nghiệp bước vào kỷ nguyên "DeFi" mới. Đối với những người mới tham gia, điều này có nghĩa là không còn cần phải kiên trì với những đổi mới nhỏ trong DeFi truyền thống, mà thay vào đó là tập trung vào việc xây dựng những sản phẩm đột phá phù hợp với môi trường và nhu cầu mới.

Bài viết này sẽ tiến hành phân tích sâu về xu hướng này, khám phá những cơ hội tiềm năng và hướng phát triển trong cuộc cách mạng mới của lĩnh vực giao dịch mã hóa, cung cấp sự khơi gợi và tham khảo cho những người tham gia trong ngành.

Sự thay đổi trong môi trường giao dịch chu kỳ lần này

Stablecoin Sự tuân thủ thông qua, tỷ lệ áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới ngày càng tăng

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ dự định trong thời gian ngắn sẽ ra mắt một dự luật về Stablecoin, đánh dấu sự đồng thuận hiếm hoi giữa hai đảng tại Hoa Kỳ về lập pháp Stablecoin. Cả hai bên đều nhất trí rằng Stablecoin không chỉ có khả năng củng cố vị thế của đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu, mà còn đã trở thành một người mua quan trọng của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tiềm ẩn một tiềm năng kinh tế to lớn.

Luật này có thể trở thành luật mã hóa toàn diện đầu tiên được Quốc hội Mỹ thông qua, thúc đẩy các ngân hàng truyền thống, doanh nghiệp và cá nhân tiếp cận rộng rãi với ví mã hóa, Stablecoin và các kênh thanh toán dựa trên blockchain. Trong vài năm tới, thanh toán bằng Stablecoin dự kiến sẽ phổ biến, trở thành một "bước phát triển" nữa của thị trường mã hóa sau Bitcoin ETF.

Mặc dù các nhà đầu tư tổ chức tuân thủ không thể trực tiếp hưởng lợi từ sự gia tăng giá trị của Stablecoin, nhưng họ có thể kiếm lợi từ việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan đến Stablecoin. Ví dụ, các blockchain chính hỗ trợ nguồn cung lớn của Stablecoin và các ứng dụng DeFi tương tác với Stablecoin sẽ được hưởng lợi từ sự phát triển của Stablecoin. Hiện tại, tỷ lệ của Stablecoin trong giao dịch blockchain đã tăng từ 3% vào năm 2020 lên hơn 50%. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở khả năng thanh toán xuyên biên giới liền mạch, chức năng này đang phát triển nhanh chóng ở các thị trường mới nổi. Lấy ví dụ về Thổ Nhĩ Kỳ, khối lượng giao dịch Stablecoin chiếm 3,7% GDP của họ; trong khi ở Argentina, mức chênh lệch giá Stablecoin cao tới 30,5%. Các nền tảng thanh toán đổi mới đang thu hút người dùng vào hệ sinh thái blockchain thông qua các đại lý và hệ thống thanh toán địa phương, với chiến lược thị trường từ dưới lên, thúc đẩy sự phổ biến của Stablecoin.

Hiện nay, quy mô thị trường thanh toán B2B xuyên biên giới do các kênh thanh toán truyền thống xử lý lên tới khoảng 40 triệu tỷ đô la Mỹ, trong khi thị trường chuyển tiền tiêu dùng toàn cầu tạo ra hàng trăm tỷ đô la doanh thu mỗi năm. Stablecoin cung cấp một phương tiện mới để thực hiện thanh toán xuyên biên giới hiệu quả thông qua các kênh mã hóa, tỷ lệ áp dụng đang tăng nhanh, có khả năng xâm nhập và đảo lộn phần thị trường này, trở thành một lực lượng quan trọng trong cấu trúc thanh toán toàn cầu.

Một công ty đã ra mắt Stablecoin được thiết kế đặc biệt cho thanh toán doanh nghiệp, nhằm nâng cao hiệu quả, tính ổn định và tính minh bạch của thanh toán xuyên biên giới, để đáp ứng nhu cầu giao dịch tính bằng đô la Mỹ. Trong khi đó, một công ty thanh toán đã mua lại nền tảng Stablecoin với giá 1,1 tỷ USD, giao dịch này trở thành thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử ngành công nghiệp mã hóa. Nền tảng này cung cấp việc chuyển đổi liền mạch giữa tiền pháp định và Stablecoin cho doanh nghiệp, thúc đẩy hơn nữa việc ứng dụng Stablecoin trong thanh toán toàn cầu. Khối lượng thanh toán xuyên biên giới hàng năm của nền tảng này vượt quá 5 tỷ USD, và đã cung cấp giải quyết tài chính toàn cầu cho các khách hàng cao cấp, bao gồm một công ty nổi tiếng, cho thấy sự thuận tiện và hiệu quả của Stablecoin trong giao dịch quốc tế.

Ngoài ra, một nền tảng thanh toán xuyên biên giới với ổn định mã hóa sáng tạo hỗ trợ đổi USDT và USDC sang 16 loại tiền tệ pháp định, và có thể chuyển tiền trực tiếp vào tài khoản ngân hàng. Thông qua quy trình gia nhập được đơn giản hóa và chuyển đổi ngay lập tức, nền tảng này cho phép người dùng và doanh nghiệp thực hiện thanh toán xuyên biên giới một cách hiệu quả và tiết kiệm chi phí, phá vỡ rào cản giữa tài chính truyền thống và mã hóa. Sự đổi mới này không chỉ cung cấp giải pháp thanh toán xuyên biên giới nhanh chóng và hiệu quả về chi phí hơn, mà còn thúc đẩy sự phi tập trung và kết nối liền mạch của dòng tiền toàn cầu. Ổn định mã hóa đang dần trở thành một phần quan trọng trong thanh toán toàn cầu, nâng cao hiệu quả và sự phổ biến của hệ thống thanh toán.

Sự tuân thủ đối với giao dịch hợp đồng vĩnh viễn có thể được nới lỏng

Do tính chất đòn bẩy cao của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn dễ dẫn đến thiệt hại cho khách hàng, các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia đã đặt ra yêu cầu tuân thủ khá nghiêm ngặt. Ở nhiều khu vực pháp lý bao gồm cả Hoa Kỳ, không chỉ sàn giao dịch tập trung (CEX) bị cấm cung cấp dịch vụ hợp đồng vĩnh viễn, mà sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung (PerpDEX) cũng khó thoát khỏi số phận tương tự. Điều này trực tiếp thu hẹp không gian thị trường và quy mô người dùng của PerpDEX.

Tuy nhiên, với việc Trump chiến thắng toàn diện trong cuộc bầu cử, quá trình tuân thủ của ngành công nghiệp mã hóa có thể được thúc đẩy nhanh chóng, PerpDEX rất có khả năng đón nhận mùa xuân phát triển. Gần đây có hai sự kiện biểu tượng đáng chú ý: đầu tiên, cố vấn về mã hóa và AI do Trump bổ nhiệm, David Sacks, đã từng đầu tư vào người chơi lâu đời trong lĩnh vực này là dYdX; thứ hai, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC) có khả năng thay thế Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), trở thành cơ quan quản lý chính của ngành công nghiệp mã hóa. CFTC đã tích lũy được nhiều kinh nghiệm trong việc triển khai giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin tại Sở Giao dịch Chicago (CME), so với SEC, thái độ quản lý đối với PerpDEX thân thiện hơn. Những tín hiệu tích cực này có thể mở ra cơ hội thị trường mới cho PerpDEX, tạo ra điều kiện thuận lợi hơn cho sự phát triển của nó trong khuôn khổ tuân thủ trong tương lai.

Giá trị ổn định của RWA đang được người dùng mã hóa khám phá.

Trước đây, môi trường thị trường mã hóa có rủi ro cao và lợi nhuận cao đã khiến cho tài sản thế giới thực RWA( không ai hỏi đến về lợi suất ổn định. Tuy nhiên, trong chu kỳ thị trường gấu vừa qua, thị trường RWA đã tăng trưởng ngược dòng, giá trị khóa của nó RWA) TVL( đã từ dưới một triệu đô la tăng vọt lên mức hàng trăm tỷ đô la hiện nay. Khác với các tài sản mã hóa khác, sự biến động giá trị của RWA không bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường mã hóa. Đặc điểm này rất quan trọng để hình thành một hệ sinh thái DeFi vững mạnh: RWA không chỉ có thể nâng cao hiệu quả đa dạng hóa danh mục đầu tư mà còn cung cấp nền tảng vững chắc cho nhiều loại sản phẩm tài chính phái sinh, từ đó giúp các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro trong những biến động thị trường mạnh mẽ.

Theo dữ liệu liên quan, tính đến ngày 14 tháng 12, RWA đã có 67,187 người nắm giữ, số lượng nhà phát hành tài sản đạt 115, tổng giá trị thị trường lên tới 139,9 tỷ USD. Một ông lớn Web3 dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô thị trường RWA có thể mở rộng lên tới 16 nghìn tỷ USD. Cấu trúc thị trường tiềm năng lớn này, cùng với sức hấp dẫn đầu tư đến từ lợi nhuận ổn định, đang dần trở thành một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung.

![HTX Ventures báo cáo nghiên cứu mới丨Sự tuân thủ mã hóa mở ra kỷ nguyên "DeFi" mới, RWAFi và thanh toán Stablecoin trở thành cơ hội mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8cceb3bb6966182670881e8da294df60.webp(

Sau khi Three Arrows Capital sụp đổ, ngành công nghiệp mã hóa đã phơi bày một vấn đề cốt lõi: tài sản thiếu các kịch bản thu nhập bền vững. Khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu quá trình tăng lãi suất, thanh khoản toàn cầu bị siết chặt, tiền mã hóa được định nghĩa là tài sản rủi ro cao chịu ảnh hưởng rõ rệt. Ngược lại, lợi suất của các tài sản thế giới thực ) như trái phiếu chính phủ Mỹ ( đã tăng ổn định kể từ cuối năm 2021, thu hút sự chú ý của thị trường. Từ năm 2022 đến 2023, lợi suất trung vị DeFi đã giảm từ 6% xuống 2%, thấp hơn lợi suất không rủi ro 5% của trái phiếu chính phủ Mỹ trong cùng kỳ, khiến các nhà đầu tư có tài sản ròng cao mất hứng thú với lợi suất trên chuỗi. Trong bối cảnh lợi suất trên chuỗi cạn kiệt, ngành công nghiệp bắt đầu chuyển sang RWA, hy vọng rằng việc đưa vào các lợi suất ổn định bên ngoài sẽ khôi phục sức sống cho thị trường.

Vào tháng 8 năm 2023, một giao thức cho vay đã tăng lãi suất gửi stablecoin lên 8%, gây ra sự hồi sinh của thị trường DeFi đã lặng im từ lâu. Chỉ trong một tuần, số tiền gửi của giao thức đã tăng vọt gần 1 tỷ USD, lượng cung lưu thông của stablecoin cũng tăng thêm 800 triệu USD, đạt mức cao nhất trong ba tháng. Yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng này chính là RWA. Dữ liệu cho thấy, vào năm 2023, hơn 80% doanh thu phí của giao thức đến từ RWA. Kể từ tháng 5 năm 2023, giao thức đã tăng cường đầu tư vào RWA, thông qua nhiều thực thể mua số lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ, và triển khai vốn vào nhiều giao thức cho vay RWA. Tính đến tháng 7 năm 2023, giao thức đã sở hữu gần 2,5 tỷ USD danh mục đầu tư RWA, trong đó hơn 1 tỷ USD đến từ trái phiếu chính phủ Mỹ.

Khám phá thành công của thỏa thuận này đã dẫn đến một đợt sóng RWA mới. Dưới sự thúc đẩy của lợi suất cao từ các stablecoin blue-chip, hệ sinh thái DeFi đã phản ứng nhanh chóng. Ví dụ, một cộng đồng đã đề xuất đưa các tài sản cụ thể vào làm tài sản thế chấp, mở rộng hơn nữa việc ứng dụng RWA trong DeFi. Tương tự, vào tháng 6 năm 2023, một công ty mới do một nhà sáng lập ra mắt tập trung vào việc đưa các tài sản thế giới thực như trái phiếu vào blockchain, cung cấp cho người dùng lợi suất ổn định giống như trong thế giới thực.

RWA đã trở thành cầu nối quan trọng giữa tài sản thực và tài chính trên chuỗi. Khi ngày càng nhiều nhà đổi mới khám phá tiềm năng của RWA, hệ sinh thái DeFi dần tìm thấy một con đường mới dẫn đến lợi tức ổn định và phát triển đa dạng.

![HTX Ventures báo cáo mới nhất丨Sự tuân thủ mã hóa mở ra thời đại "DeFi mới", RWAFi và thanh toán Stablecoin trở thành cơ hội mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-410361d1b6ec3dbe59b8214fbc374a29.webp(

Tổ chức có giấy phép lên chuỗi mở rộng quy mô thị trường

Vào tháng 3 năm nay, một công ty quản lý tài sản nổi tiếng đã ra mắt quỹ đầu tư trái phiếu Mỹ được phát hành đầu tiên trên blockchain công cộng, thu hút sự chú ý của thị trường. Quỹ này cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện cơ hội kiếm lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ, và đã được triển khai đầu tiên trên blockchain Ethereum, sau đó mở rộng sang nhiều blockchain khác như Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon và Arbitrum. Hiện tại, quỹ này hoạt động như một chứng chỉ thu nhập token, chưa có hiệu dụng thực tế, nhưng việc phát hành mang tính biểu tượng của nó đã đánh dấu một bước quan trọng trong tài chính token hóa.

Trong khi đó, Thống đốc bang Wyoming đã công bố rằng chính phủ bang dự định phát hành một loại Stablecoin được gắn với đô la Mỹ vào năm 2025, và sẽ được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại. Dự kiến, loại Stablecoin này sẽ được ra mắt hợp tác với các nền tảng giao dịch vào quý đầu tiên của năm 2025, đánh dấu một điểm nhấn mới trên thị trường cho các thử nghiệm Stablecoin ở cấp chính phủ.

Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, một công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu đang tích cực khám phá nhiều cách để tích hợp hệ thống thanh toán và giải quyết trên blockchain. Ngoài việc xem xét phát hành stablecoin riêng, công ty này còn dự định ra mắt token gửi tiền, đại diện cho các khoản gửi của khách hàng trên blockchain. Là ngân hàng lưu ký quỹ lớn thứ hai toàn cầu, quản lý hơn 40 nghìn tỷ đô la tài sản, công ty này đang tìm kiếm cách nâng cao hiệu quả dịch vụ thông qua công nghệ blockchain, đánh dấu sự tiến bộ tích cực của các tổ chức tài chính truyền thống trong quá trình chuyển đổi số.

Một tổ chức tài chính lớn cũng đang tăng tốc mở rộng kinh doanh blockchain của mình, dự kiến sẽ ra mắt chức năng ngoại hối trên chuỗi vào quý đầu tiên của năm 2025, để thực hiện thanh toán đa tiền tệ tự động 24/7. Kể từ khi ra mắt nền tảng thanh toán blockchain vào năm 2020, tổ chức này đã hoàn thành hơn 1.5 nghìn tỷ USD giao dịch, liên quan đến các lĩnh vực như giao dịch repo trong ngày và thanh toán xuyên biên giới, người dùng của nền tảng bao