Từ "L1 nhanh nhất" đến "Khả năng lập trình Internet Stack": Logic đằng sau việc nâng cao giá trị của chuỗi công khai SUI

Khi công nghệ Web3 tiếp tục phát triển, ngôn ngữ hợp đồng thông minh đang dần chuyển từ Solidity, ngôn ngữ chủ đạo của Ethereum, sang ngôn ngữ Move với tính năng an toàn hơn và khả năng trừu tượng tài nguyên. Move ban đầu được Meta phát triển cho dự án tiền điện tử Diem của mình, với các đặc điểm như tài nguyên là công dân hàng đầu và thân thiện với xác minh hình thức, đang dần trở thành một lựa chọn ngôn ngữ quan trọng cho kiến trúc nền tảng của các chuỗi công khai thế hệ mới.

Trong bối cảnh tiến hóa này, Aptos và SUI trở thành hai đại diện cốt lõi của hệ sinh thái Move. Aptos được phát hành bởi đội ngũ cốt lõi trước đây của Diem, duy trì công nghệ gốc Move, nhấn mạnh tính ổn định, an toàn và kiến trúc mô-đun; trong khi SUI được xây dựng bởi Mysten Labs, dựa trên mô hình bảo mật của Move và giới thiệu cấu trúc dữ liệu hướng đối tượng cùng cơ chế thực thi song song, hình thành nhánh SUI Move với những đột phá về hiệu suất và đổi mới trong mô hình phát triển, tái cấu trúc quản lý tài nguyên trên chuỗi và mô hình thực thi giao dịch. Có thể nói, SUI là một Layer1 thực sự được tái cấu trúc từ nguyên lý cơ bản về cơ chế vận hành của hợp đồng thông minh và cách quản lý tài nguyên trên chuỗi, nó không chỉ đơn thuần là "cao TPS" mà đang viết lại cách mà blockchain hoạt động. Điều này khiến SUI không chỉ mạnh về hiệu suất mà còn dẫn đầu về mô hình, là nền tảng công nghệ được sinh ra cho các tương tác phức tạp trên chuỗi và ứng dụng quy mô lớn Web3.

Một, phá vỡ vòng vây, tái định hình cấu trúc công链

Sau khi một blockchain công khai bước vào giai đoạn mới, đường cong hiệu suất có thể giữ vị trí dẫn đầu; nhưng nó vẫn là mô hình "giao dịch tần suất cao trên một chuỗi". SUI cố gắng đáp ứng nhu cầu ngoài cuộc chạy đua vũ trang về hiệu suất với việc xếp chồng ngang + quyền riêng tư/lưu trữ đầu cuối. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với Aptos (cũng là Move, nhưng vẫn là mở rộng theo chiều đơn) hoặc một chuỗi chuyên biệt nào đó (chuỗi chuyên biệt, độ sâu thanh khoản tập trung). Đối với các tổ chức đầu tư, điều này có nghĩa là:

• Nếu chú trọng vào TPS cao + phí giao dịch liên tục, một chuỗi công cộng & chuỗi chuyên biệt có thể mang lại lợi nhuận nhanh hơn;

• Nếu xem trọng "ứng dụng loại mới" và quyền kiểm soát giao diện ngang, alpha của SUI đến từ các lĩnh vực SaaS/riêng tư/ngoại tuyến chưa bão hòa;

• Aptos và SUI có sự chồng chéo cao trong DeFi và BTCFi, cần đề phòng sự cạnh tranh trong lĩnh vực.

So sánh với một blockchain công khai: blockchain này đã trải qua nhiều vòng thăng trầm, hệ sinh thái rất lớn. SUI với tư cách là một người đến sau, có những lợi thế rõ ràng: sử dụng ngôn ngữ Move an toàn hơn, tránh được các lỗ hổng do Rust+Sealevel song song gây ra, đồng thời yêu cầu phần cứng thấp, chi phí nút xác thực cũng thấp hơn, điều này có lợi cho việc phi tập trung. Về hiệu suất, hai bên tương đương, TPS của blockchain này hơi cao hơn, nhưng độ trễ xác nhận của SUI thấp hơn. Về hệ sinh thái, blockchain này có nhiều dự án và người dùng hơn, tập trung vào DeFi phức tạp, trong khi SUI phát triển nhanh hơn, độ hoạt động của người dùng từng có thời điểm đạt ngang bằng, nhờ vào các lĩnh vực mới như BTCFi và LSD để tạo sự khác biệt. Cộng đồng của blockchain này đã trưởng thành, quy mô cộng đồng quốc tế của SUI vẫn cần mở rộng. Trong tương lai, cả hai có thể đồng tồn tại, blockchain này nghiêng về hệ sinh thái của người bản địa mã hóa, còn SUI tập trung hơn vào sự thâm nhập Web2 và trò chơi xã hội. Cả hai đều theo đuổi giới hạn hiệu suất: blockchain này dựa vào công nghệ mới đa luồng, còn SUI phụ thuộc vào nâng cấp Mahi-Mahi.

So sánh với Aptos: Aptos và SUI đều có nguồn gốc từ Libra/Diem, Aptos đã ra mắt trước và từng được được gán danh hiệu "chuỗi Move đầu tiên" cùng với định giá cao. Trong năm qua, sự phát triển của hệ sinh thái Aptos diễn ra chậm hơn, mức độ hoạt động của người dùng và nhà phát triển thấp hơn SUI. Nguyên nhân bao gồm: Aptos sử dụng Block-STM phức tạp để xử lý song song, hiệu suất giảm rõ rệt trong điều kiện truy cập đồng thời cao, trong khi mô hình đối tượng của SUI hiệu quả hơn; Aptos định vị là hạ tầng tài chính ổn định, chủ yếu xoay quanh DeFi và NFT, có phong cách gần giống với các bản sao của Ethereum; SUI thử nghiệm nhiều câu chuyện khác nhau, tăng trưởng người dùng nhanh (số lượng người dùng nắm giữ tiền mới là 8,03 triệu, vượt xa Aptos), nhưng có rủi ro cao hơn. Về khía cạnh khuyến khích, Aptos đã có airdrop nhưng thiếu động lực khuyến khích liên tục, trong khi SUI không có airdrop nhưng quỹ hỗ trợ rất lớn, số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng và khối lượng giao dịch trên chuỗi đều tốt hơn Aptos. Đội ngũ và sức mạnh tài chính của Aptos mạnh, trong tương lai có thể tập trung vào tài chính tổ chức hoặc thị trường Đông Á, nhưng hiện tại thị trường nhìn nhận SUI nhiều hơn.

So sánh với một chuỗi chuyên dụng: Một chuỗi chuyên dụng là chuỗi giao dịch chuyên dụng nổi lên vào năm 2023, dựa trên Cosmos, tập trung vào giao dịch sổ lệnh, thời gian khối khoảng 500ms. Cố gắng chiếm lĩnh một thị trường, độ nóng ngắn hạn cao nhưng TVL và sự tăng trưởng người dùng không bền vững, sự phát triển hệ sinh thái hạn chế. Định vị quá hẹp, phụ thuộc vào khai thác thanh khoản, khó tạo thành hệ sinh thái hoàn chỉnh. So với đó, SUI đi theo con đường L1 tổng quát, hỗ trợ nhiều ứng dụng, khả năng chống rủi ro mạnh hơn. Chuỗi chuyên dụng có khả năng tương thích chuỗi chéo và lợi thế ngôn ngữ kém hơn SUI, mặc dù có thể chuyển đổi hoặc hoàn toàn hòa nhập vào hệ sinh thái EVM, nhưng ngắn hạn khó có khả năng đe dọa SUI. Điều đáng chú ý hơn là Linera được Mysten ươm mầm, định vị thanh toán vi mô tần suất cao, có thể là một chuỗi phụ mở rộng SUI, khác với định vị của SUI.

So sánh với Ethereum L2: Hệ sinh thái Ethereum L2 (như một L2 nào đó) phát triển mạnh mẽ, TVL đều vượt quá 2 tỷ USD. Lợi thế của SUI nằm ở độ trễ siêu thấp và khả năng đồng thời cao, khó có Rollup nào có thể cạnh tranh, và phí Gas thấp, phù hợp cho các ứng dụng như trò chơi có TPS cao. Trong khi đó, Ethereum L2 có lợi thế về hiệu ứng mạng vốn mạnh mẽ và sự bảo đảm an ninh. Cuộc cạnh tranh giữa SUI và L2 thực chất là cuộc cạnh tranh giữa mô hình mới (chuỗi công khai) và mô hình truyền thống (Rollup), về lâu dài có thể sẽ đồng tồn tại, còn ngắn hạn thì tùy thuộc vào ai có thể đáp ứng tốt hơn nhu cầu ứng dụng.

Hai, ca hát mạnh mẽ, dữ liệu sinh thái nổi bật

Kể từ khi mạng chính SUI được ra mắt vào tháng 5 năm 2023, sự tăng trưởng người dùng đã theo cấp số nhân: đến tháng 4 năm 2025, đã có hơn 123 triệu địa chỉ người dùng được tạo trên chuỗi SUI. Con số này gần như đạt đến tổng số địa chỉ của một chuỗi công cộng lâu đời nào đó. Vào nửa cuối năm 2024, số địa chỉ hoạt động hàng tháng trung bình của SUI khoảng 10 triệu; và kể từ giữa tháng 2 năm 2025, chỉ số này đã có sự bứt phá mạnh mẽ, đến giữa tháng 4 đã ổn định vượt qua 40 triệu, gấp hơn 4 lần so với trước đó. Về người dùng mới, vào cuối năm 2024 đã xuất hiện "điểm cong" - số lượng địa chỉ ví mới trung bình hàng ngày từ 150.000 đã tăng lên mức ổn định 1 triệu+.

Đặc biệt, sự trỗi dậy của các chuỗi công cộng mới thường đi kèm với sự chảy vào lớn của các quỹ liên chuỗi. SUI đã đón nhận làn sóng lưu lượng đầu tiên thông qua cầu nối bên thứ ba vào giữa năm 2024: tính đến tháng 11 năm 2024, đã có khoảng 944,8 triệu USD quỹ được cầu nối vào. Tính đến giữa năm 2025, tổng số tiền khóa liên chuỗi của SUI (TVL cầu nối) khoảng 2,55 tỷ USD. Điều này cho thấy ngoài TVL bên trong DeFi, còn có một lượng lớn tài sản giữ lại như tài sản cầu nối, hỗ trợ nhu cầu thanh khoản trên SUI. Hơn nữa, với sự gia tăng hoạt động DeFi, nguồn cung stablecoin trong hệ sinh thái SUI cũng tăng cao: vào giữa tháng 4 năm 2025, vốn hóa thị trường stablecoin SUI đạt mức cao kỷ lục hơn 800 triệu USD. Quy mô này đã tương đương với mức stablecoin của một chuỗi công cộng lâu đời, cho thấy sự tin tưởng ngày càng tăng của người dùng vào việc sử dụng mạng SUI để lưu trữ và chuyển giao giá trị. Trong cấu thành stablecoin, USDC vẫn là lực lượng chủ đạo, với tỷ lệ vốn hóa chiếm trên 60%. USDT cũng đã được phát hành trên SUI vào cuối năm 2024, duy trì được mức độ hoạt động nhất định.

Dù vẫn chậm hơn một số chuỗi công khai về khả năng xử lý, nhưng SUI đã hoàn toàn bao phủ các tình huống thường xuyên như sổ đặt hàng DEX trên chuỗi, PvP thời gian thực và tương tác xã hội, và nhờ vào việc kết thúc nhanh + thực thi song song DAG, đã cung cấp sự kết hợp tự nhiên cho việc thanh toán vi mô, trao đổi tài sản trong trò chơi và các ghi chép tương tác xã hội như 'thích/bình luận'. Với việc nâng cấp tiếp theo Mahi-Mahi nhằm đạt mục tiêu >400 000 TPS, SUI đang không ngừng củng cố hàng rào mở rộng khả năng, nhưng sự kiện ngừng hoạt động 150 phút vào ngày 2024-11-21 đã cảnh báo rằng sự ổn định của giao thức cốt lõi dưới các điều kiện biên cạnh tranh cao vẫn cần được xác minh liên tục. Hơn nữa, Gas trung bình thấp là điểm bán hàng cốt lõi của SUI trong việc thu hút các nhà phát triển "ứng dụng thời gian thực trên chuỗi"; nhưng nếu tỷ lệ phí đỉnh thường xuyên tăng cao, các tình huống trò chơi và xã hội dễ dẫn đến việc mất người dùng. Người nắm giữ/đặt cọc cần chú ý đến các tham số quỹ lưu trữ và nhịp độ giải pháp L2 để đánh giá đường cong chi phí lâu dài.

Hiện tại, dữ liệu hệ sinh thái SUI rất ấn tượng: Thứ nhất, tính linh hoạt của cấu trúc vốn đang hình thành. TVL ổn định vào quý 2 năm 2025 khoảng 1.6～1.8 B USD, trong đó stablecoin + LSD ≈ 55%, thiếu các khoản trợ cấp kích thích nhưng vẫn có thể duy trì - điều này cho thấy "vốn bền vững" đã bắt đầu tích lũy sau chu kỳ tiền nóng. Hơn nữa, tỷ lệ địa chỉ tổ chức nắm giữ tăng từ 6% lên 14% (gấp đôi trong vòng nửa năm), tỷ lệ vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm nhưng mức độ hoạt động tăng lên, vốn ngày càng tập trung nhưng lại hoạt động tích cực hơn, tạo ra một tấm đệm an toàn cho vòng mở rộng đòn bẩy / sản phẩm phái sinh tiếp theo.

Thứ hai, tỷ lệ giữ chân nhà phát triển cao hơn các blockchain cùng tuổi. Một thống kê cho thấy, tỷ lệ tồn tại sau 24 tháng (dev liên tục gửi trên GitHub trong 2 năm) SUI = 37% > Aptos 31% > một blockchain chuyên biệt 18%. Một trong những nguyên nhân chính là: mô hình đối tượng + Walrus/Seal native SDK đã giảm thiểu "chi phí tâm lý của việc viết lại cấu trúc trên chuỗi"; hầu hết các đội ngũ đều sẵn lòng viết hợp đồng đầu tiên trên SUI thay vì chuyển nhượng.

Thứ ba, cấu trúc người dùng phân cực đôi (DeFi + nội dung giải trí) thúc đẩy sự đa dạng hóa tương tác trên chuỗi. Khoảng 49% tổng số cuộc gọi trên chuỗi đến từ hợp đồng DeFi; các ứng dụng nội dung như FanTV, RECRD, Pebble City đóng góp khoảng 35% tổng số cuộc gọi. Trong khi đó, các ứng dụng xã hội và tiêu dùng vẫn chưa thực sự khởi động, là một thị trường tiềm năng. Việc Web3 hóa sáng tạo nội dung (âm nhạc, video) đã có dấu hiệu tại SUI, nhưng có thể đi xa hơn. Đặc biệt là SUI có nhiều người dùng tại Đông Nam Á, có thể xem xét các sản phẩm xã hội phù hợp với thói quen của người dùng trong khu vực này. Các video ngắn trên chuỗi địa phương, quà tặng từ người hâm mộ trên chuỗi, có thể sẽ có thị trường. Khi những sản phẩm này phát triển, có thể phát sinh ra quảng cáo, phân tích dữ liệu và các doanh nghiệp khác, tạo ra vòng tuần hoàn tích cực cho kinh tế sinh thái. Thời gian phát triển của sản phẩm xã hội thường dài, nhưng một khi thành công thì có độ bám dính rất cao.

Ví dụ, đến tháng 3 năm 2025, lượng BTCFi khóa trên chuỗi SUI sẽ vượt mốc 1000 BTC; đến tháng 4, tài sản loại BTC đã chiếm 10% tổng TVL của SUI, bao gồm các hình thức như wBTC, LBTC, stBTC. Nói cách khác, trên SUI đã có khoảng 250 triệu USD bitcoin đang phát huy tác dụng. Những tài sản bitcoin này được tận dụng tối đa trên SUI: người dùng có thể thế chấp tài sản BTC để vay stablecoin thông qua các giao thức cho vay, đạt được "lợi nhuận từ việc nắm giữ coin", hoặc cung cấp thanh khoản BTC/stablecoin để nhận phí giao dịch. Một số giao thức như giao thức thanh khoản một cửa đã nhanh chóng hỗ trợ BTC như một tài sản thế chấp, và đưa ra các chiến lược tổng hợp lợi nhuận như "BTC Plus".

Thứ tư, đường cong tăng trưởng tiềm năng: RWA và hai khoảng trống sản phẩm phái sinh gốc. Về RWA, Seal/Nautilus cung cấp quyền riêng tư tuân thủ + tính toán có thể xác minh, là nền tảng tự nhiên để phát hành trái phiếu, chứng chỉ quỹ; đã hợp tác với một tổ chức ( để lên kế hoạch phát hành chứng chỉ thu nhập rwa trên SUI ), hợp tác thử nghiệm token hóa tài sản vật chất/trái phiếu với công ty ( có quy mô ETP SUI hiện có khoảng 300M USD ), cơ hội mang lại là phát triển SaaS cho đầu ra RWA, dịch vụ danh tính tuân thủ, sàn giao dịch thứ cấp trên chuỗi và oracle định giá, v.v. Về sản phẩm vĩnh viễn/ tùy chọn nguyên bản, hiện tại OI Perp trên chuỗi khoảng 20 triệu, một giao thức chiếm khoảng 70%. Sự khác biệt giữa một ứng dụng chuỗi và SUI = "hiệu suất vs tổng hợp thanh khoản". Nếu SUI quyết định thực hiện giao dịch có thể kết hợp/trên nhiều giao thức ở tầng đồng thuận (như DeepBook 2.0), sẽ có cơ hội tạo ra hạ tầng sản phẩm phái sinh thống nhất, với tiềm năng tăng trưởng lên đến 10x.

Ba, bố trí tiên phong, Quỹ SUI, một tổ chức, Mysten Labs và các lực lượng sinh thái quan trọng khác

Một hệ sinh thái thịnh vượng không thể thiếu sự xúc tác và trao quyền của vốn chiến lược. Trong quá trình từ khi SUI sinh ra đến khi nhanh chóng nổi lên, một tổ chức đã đóng vai trò vô cùng quan trọng. Chiến lược đầu tư của họ không chỉ đơn thuần là đặt cược tài chính, mà là dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về kiến trúc công nghệ SUI và tiềm năng của hệ sinh thái, thực hiện các bố trí tiên phong và hệ thống, từ đó xúc tác cho sự thịnh vượng của hệ sinh thái SUI.

Hệ sinh thái ứng dụng Sui hiện tại tập trung chủ yếu vào các loại tài chính (DeFi + BTCFi), tiếp theo là các loại giải trí (GameFi/NFT/Xã hội), các công cụ AI-native và sản phẩm phái sinh vẫn đang ở giai đoạn sơ khai. Khoảng trống thực sự tập trung vào hai lĩnh vực cho vay RWA và sản phẩm phái sinh trên chuỗi: lĩnh vực trước đang chờ đợi các giải pháp tuân thủ quyền riêng tư của Seal/Nautilus, trong khi lĩnh vực sau cần có độ sâu khớp lệnh mạnh mẽ hơn và các công cụ phòng ngừa rủi ro.

Một tổ chức đã được thị trường công nhận là một trong những người phát hiện sớm nhất và là đồng xây dựng chiến lược của hệ sinh thái SUI. Ngay sau khi mạng chính SUI được ra mắt, khi hệ sinh thái vẫn ở giai đoạn đầu, tổ chức này đã nhanh chóng hành động với sự phán đoán nhạy bén của mình, đầu tư chiến lược vào nhiều dự án cốt lõi. Những dự án này bao gồm các lĩnh vực chính của DeFi như sàn giao dịch phi tập trung (DEX), cho vay, và staking thanh khoản (LST).