Ngôi sao mới của thị trường Token trái phiếu chính phủ RWA: Phân tích TProtocol V2

Thị trường token trái phiếu RWA hiện tại đang tồn tại một số điểm đau, như MakerDAO tuy lãi suất cao nhưng thao tác phức tạp, Ondo chỉ có trái phiếu quốc gia nhưng yêu cầu cao và tính thanh khoản không đủ. Thị trường cần một sản phẩm token trái phiếu quốc gia thuần khiết, dễ sử dụng cho người dùng bình thường. TProtocol V2 ra đời nhằm giải quyết những vấn đề này.

TProtocol bề ngoài là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ từ hồ bơi Matrixdock được hỗ trợ, cho phép sử dụng token quốc trái STBT mà nó phát hành làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC sẽ nhận được rUSDP, tương tự như token sinh lãi của một nền tảng cho vay nào đó.

Sản phẩm này có đặc điểm nổi bật là LTV của STBT cho vay lên tới 100,5%, lý thuyết tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99,5%, có nghĩa là gần như toàn bộ lợi tức trái phiếu chính phủ có thể phân phối cho những người nắm giữ rUSDP. Đối với các tình huống có thể xảy ra việc rút tiền lớn, áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với bên vay, cho phép một khoảng thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ và hoàn trả. Việc rút tiền nhỏ có thể thực hiện thông qua việc rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Giá trị cốt lõi của TProtocol nằm ở việc thông qua mô hình cho vay thế chấp của các tổ chức, tối đa hóa lợi nhuận từ các代币 quốc trái và chuyển giao cho người dùng gửi USDC, giúp người dùng bình thường cũng có thể tận hưởng lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ. Điều này giải quyết vấn đề hiện tại là một số sản phẩm代币 quốc trái trên thị trường chỉ mở cửa cho các nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc yêu cầu KYC phức tạp.

Khác với các khoản tín dụng của tổ chức thường xuyên gặp vấn đề trước đây, TProtocol tập trung vào các sản phẩm sử dụng nguồn vốn riêng. Ví dụ như STBT xác định đối tượng đầu tư là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời công bố báo cáo tài sản định kỳ, và còn hợp tác với một nền tảng oracle để cung cấp chứng minh dự trữ. Dù vậy, tổng thể vẫn khá phụ thuộc vào niềm tin vào các tổ chức lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ sở. Để khắc phục điều này, TProtocol đã ra mắt các bể độc lập cho các tài sản RWA khác nhau nhằm cách ly rủi ro.

Về các thiết kế khác, TProtocol áp dụng chiến lược tương đối quyết liệt. Thiết kế token quản trị TPS/esTPS giống như một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, thời gian lưu trữ càng dài thì cổ tức càng cao. Ngoài ra, còn có cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như kiến trúc của một token staking, iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP được sử dụng để cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung.

Mô hình này giúp TProtocol nâng cao hiệu quả vốn và tăng lợi nhuận iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, cho phép nó có tiềm năng vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường, tương tự như mô hình cải thiện lợi nhuận của một số Token được staking.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh gay gắt, một nền tảng cho vay phi tập trung đã chiếm ưu thế. Nhưng với tư cách là stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản có thể được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ là hạn chế. Nếu số lượng người gửi tiền quá nhiều, lãi suất có thể giảm xuống dưới tỷ lệ lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tóm lại, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA bằng cách thế chấp của các tổ chức, truyền tải lợi nhuận từ Token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến người dùng thông thường không cần KYC, và tham khảo thiết kế của một số Token được thế chấp, tạo ra cơ hội lợi nhuận vượt qua lợi nhuận cơ bản từ trái phiếu chính phủ.