Phân khúc quan trọng trong RWA: Giá trị và khám phá của mã hóa kỹ thuật số quỹ

Một, Mã hóa kỹ thuật số quỹ

Mã hóa kỹ thuật số thường chỉ việc số hóa tài sản và biểu diễn nó trên blockchain, đồng thời áp dụng công nghệ sổ cái phân tán để ghi chép và thanh toán. Tài sản được mã hóa kỹ thuật số có thể bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, quỹ và các công cụ tài chính khác, cũng như tài sản hữu hình như bất động sản và tài sản vô hình như bản quyền âm nhạc. Các token phát sinh từ việc mã hóa tài sản là phương tiện thể hiện giá trị tài sản và chứng nhận quyền lợi.

Sau khi mã hóa kỹ thuật số quỹ, hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số (Tokenized Fund), chỉ ra rằng phần của quỹ được ghi lại dưới dạng số hóa bằng Token trong sổ cái phân tán blockchain, Token có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với quỹ tiền điện tử (Token Fund) chỉ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp.

Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản toàn ngành tăng lên cùng với sự gia tăng của thị trường, nhưng phí quản lý quỹ bị giảm do sự cạnh tranh từ các đồng nghiệp và việc chuyển sang chiến lược đầu tư thụ động. Thị trường đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ, nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và nhu cầu cá nhân hóa. Chi phí quản lý quỹ tăng nhanh hơn doanh thu, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận bị ảnh hưởng.

Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do tính thanh khoản kém và ngưỡng đầu tư cao, nhà đầu tư lâu dài chỉ giới hạn ở một số nhà đầu tư tổ chức, thị trường quỹ đầu tư tư nhân cần khẩn cấp giảm ngưỡng đầu tư, phát hành các sản phẩm thay thế phù hợp với nhu cầu đầu tư của các tổ chức nhỏ và vừa, văn phòng gia đình cũng như cá nhân có giá trị tài sản ròng cao không phải là tổ chức.

Việc mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề hiện tại trong ngành quản lý tài sản toàn cầu. Những người ủng hộ quỹ mã hóa cho rằng, quỹ dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán không chỉ có thể tăng quy mô quản lý tài sản, đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn, mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới, cải thiện trải nghiệm đầu tư cho người dùng, và giúp quỹ vượt trội trong quá trình số hóa ngành, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và tiếp thị.

Hai, mã hóa kỹ thuật số có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường quỹ

2.1 Thúc đẩy thị trường quỹ số

Hiện nay, quỹ và nhà đầu tư bị chia cắt bởi rất nhiều trung gian. Đầu mối phân phối quỹ bao gồm cố vấn tài chính, nền tảng quỹ và mạng lưới định tuyến đơn hàng; đầu mối dịch vụ bao gồm đại lý thanh toán, người giữ tài sản và kế toán quỹ. Đại lý chuyển nhượng hỗ trợ quỹ bằng cách phối hợp hai đầu mối, có trách nhiệm thực hiện KYC, AML, CFT và các xác minh khác, cũng như xử lý đăng ký, thanh toán hoàn lại quỹ, báo cáo cho người quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký của nhà đầu tư.

Quy trình vận hành quỹ truyền thống thiếu hiệu quả:(1) phần quỹ được thành lập để đáp ứng nhu cầu đăng ký, và bị hủy bỏ để đáp ứng nhu cầu rút tiền;(2) giá quỹ không dựa trên giao dịch mua bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ xác định;(3) đại lý chuyển nhượng định giá dựa trên giá trị tài sản ròng bằng cách nhận và tổng hợp các đơn hàng, và thanh toán đơn hàng thông qua phương pháp ghi sổ trong sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị thế tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) ba ngày trước khi giải phóng phần quỹ và thanh toán tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư phải đối mặt với sự biến động của thị trường và rủi ro đối tác giao dịch;(5) tính thanh khoản của quỹ buộc các nhà quản lý quỹ phải giữ lại vị thế tiền mặt để chịu chi phí cân bằng lại giá trị tài sản ròng của quỹ.

So với trước đây, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình trên:(Quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, việc đăng ký và rút tiền được thanh toán trực tiếp thông qua token quỹ và token thanh toán vào tài khoản của nhà đầu tư, giao dịch có tính chất quyết toán cuối cùng, loại bỏ rủi ro thị trường và đối tác giao dịch;)Tất cả các giao dịch được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, việc thay đổi quyền sở hữu được ghi lại tự động, loại bỏ nhu cầu đăng ký tập trung;(Tất cả các tổ chức trung gian có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, không cần báo cáo và đối chiếu nhiều bên.

Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện tương tác số hóa: )1( tích hợp KYC, AML, CFT và các xác minh khác, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư được nâng cao; )2( dựa trên blockchain để thanh toán nguyên tử hiệu quả, đạt được giá cả thời gian thực và thanh toán thời gian thực 24/7; )3( truy cập sổ cái thống nhất từ nhiều bên, đạt được chia sẻ dữ liệu thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp lấy dữ liệu quỹ và giao dịch; )4( các nhà quản lý quỹ sẽ có được thông tin phong phú hơn về nhà đầu tư và thông tin giao dịch.

![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(

) 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của Solv Protocol

Solv Protocol cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, gần đây đã hoàn thành 6 triệu USD tài trợ. Sản phẩm mới nhất của Solv Protocol, Solv V3, thiết lập tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Các quỹ mã hóa kỹ thuật số được tạo ra thông qua Solv Protocol có thể thực hiện việc huy động, phát hành, đăng ký, hoàn trả, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự thông suốt tài chính hiệu quả cho quỹ mã hóa.

Theo dữ liệu trên trang web chính thức, Solv Protocol đã phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số, bao gồm quỹ mở và quỹ đóng, phục vụ hơn 25.000 nhà đầu tư và quản lý hơn 160 triệu USD tài sản.

Cơ chế cốt lõi của Solv Protocol cho phép những người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi vốn huy động ( stablecoin, BTC, ETH và các ) vào hợp đồng thông minh của giao thức Solv, và tạo ra NFT/SFT đại diện cho chứng nhận phần quỹ cho nhà đầu tư, giúp những người quản lý quỹ có thể đầu tư theo chiến lược đầu tư từ vốn huy động.

Ví dụ, Quỹ Trung lập Delta GMX của Blockin là một quỹ mở, quản lý tài sản khoảng 2.6 triệu đô la, theo chiến lược đầu tư của Blockin; quỹ mở khác RWA: Tạo lợi tức trên các đồng Stable Coin của Solv RWA, huy động USDT, đầu tư vào tài sản RWA của trái phiếu Mỹ, cung cấp lợi suất trái phiếu Mỹ cho những người nắm giữ stablecoin.

Quỹ mở là quỹ mà tổng quy mô đơn vị hoặc cổ phần của quỹ không cố định khi quản lý quỹ thành lập, có thể phát hành cổ phần bất cứ lúc nào và cho phép nhà đầu tư thanh toán định kỳ, nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc mở với chiến lược danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.

Quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi được phát hành thông qua Solv Protocol, nguồn huy động vốn là BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa kỹ thuật số ### như trái phiếu Mỹ RWA (. Cấu trúc toàn chuỗi này có thể tận hưởng giá trị mã hóa tối đa. Ví dụ, ) nhà quản lý quỹ có thể trực tiếp tiếp xúc với nhà đầu tư, thu thập nhiều dữ liệu nhà đầu tư hơn, thông tin giao dịch; ( loại bỏ nhiều ma sát trung gian trong dịch vụ quỹ, giảm chi phí; ) quy trình huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán đều được thực hiện và ghi lại trên blockchain, hiệu quả và minh bạch; ( giá trị ròng của quỹ được cập nhật theo thời gian thực, việc đăng ký/rút tiền quỹ có thể thực hiện bất cứ lúc nào, 24/7, v.v.

Solv Protocol cho biết: hiện tại hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức CeFi, những tổ chức này có quy trình tạo tài sản và quản lý quỹ không minh bạch, gây ra vấn đề về lòng tin. Giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản có được lòng tin và tính thanh khoản. Solv đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm việc tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này đã giảm bớt rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.

Nhà đầu tư của Solv Protocol, Olivier Deng từ Nomura Securities, cho biết: "Solv đã xây dựng một nền tảng DeFi cấp độ tổ chức không cần tin cậy, tích hợp các nhà môi giới, nhà phát hành, nhà tạo lập thị trường và người giữ ký quỹ, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên kết nối DeFi, CeFi và TradFi trên blockchain."

![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(

Ba, thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số

Mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian ) như nhà phân phối quỹ (, và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không phải là một điều xảy ra ngay lập tức. Đối với các quản lý quỹ và nhà đầu tư, điều thực tế nhất là mã hóa kỹ thuật số chắc chắn sẽ thay đổi cách thanh toán của việc đăng ký và rút tiền quỹ.

) 3.1 Mã hóa kỹ thuật số quỹ thanh toán

Hiện nay, quỹ thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, nhà quản lý quỹ thông qua hệ thống ngân hàng thu hoặc chi tiền mặt, sau ba ngày (T+3) sẽ tiến hành thanh toán đối chiếu phát hành hoặc hủy bỏ chứng chỉ quỹ. Trong khi đó, quỹ mã hóa kỹ thuật số tính toán giá hàng ngày không chỉ một lần, do việc đăng ký và rút tiền sẽ được thanh toán "tự động" trên blockchain, cách thức thanh toán theo hệ thống ngân hàng (T+3) sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong trường hợp của Solv Protocol, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể thực hiện định giá theo thời gian thực và thanh toán theo thời gian thực trong một thị trường hoạt động 24/7 (7/24).

Phương thức thanh toán dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán này được gọi là: Thanh toán nguyên tử ( Atomic Settlement ), có nghĩa là tài sản tiền mặt tương đương và giao dịch phần quỹ được liên kết trực tiếp, tức là khi một loại tài sản được chuyển nhượng, một loại tài sản khác cũng được chuyển nhượng đồng thời. Nói cách khác, điều kiện để thanh toán là bên mua và bên bán phải có tiền mặt và phần quỹ trong ví điện tử của họ để thực hiện trao đổi, thanh toán phụ thuộc vào việc trao đổi đồng thời. Nếu tiền mặt hoặc phần quỹ không được giao, giao dịch sẽ không xảy ra. Phương thức thanh toán này loại bỏ rủi ro từ đối tác giao dịch, có khả năng thanh toán theo thời gian thực, mang lại sự cải thiện lớn về hiệu quả giao dịch.

Bitcoin được thiết kế ngay từ đầu để thực hiện hệ thống thanh toán điện tử ngang hàng phi tập trung. Thanh toán Bitcoin cho phép người dùng chuyển tiền trực tiếp với nhau mà không cần thông qua ngân hàng, trung tâm thanh toán và các tổ chức trung gian khác, từ đó tránh được các khoản phí cao và quy trình chuyển tiền phức tạp. Cách thanh toán nguyên tử này áp dụng trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới có thể giải quyết các vấn đề như chi phí cao, hiệu quả thấp và chi phí cao trong thanh toán xuyên biên giới truyền thống.

Một trường hợp thú vị khác là việc thanh toán quỹ giao dịch trên sàn thông qua mã hóa kỹ thuật số sẽ hiệu quả hơn cho quỹ giao dịch trên sàn ###ETF(. Bởi vì quỹ ETF thông qua việc đăng ký và hoàn lại bằng chứng khoán thực, nếu mã hóa kỹ thuật số các chứng khoán cơ sở trong )ETF thành một rổ chứng khoán (, sẽ giúp đơn giản hóa quy trình thanh toán chứng khoán cơ sở của quỹ ETF, đạt được thanh toán theo thời gian thực.

![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực tiễn của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(

) 3.2 Mẫu trường hợp thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số

Cách thức giao dịch thanh toán nguyên tử này đã được SEC Mỹ phê duyệt và được áp dụng trên quỹ Franklin OnChain U.S. Government Money Fund với quy mô tài sản đạt 310 triệu USD. Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Singapore cũng có dự án thí điểm tương tự với quỹ mã hóa kỹ thuật số của UBS. Mặc dù các quỹ này không hoàn toàn là quỹ mã hóa kỹ thuật số thuần túy, nhưng đã tận dụng ưu điểm về kế toán và thanh toán của blockchain và công nghệ sổ cái phân tán, xây dựng một mô hình quỹ mã hóa.

(# 3.2.1 Quỹ Tiền Tệ Chính Phủ Hoa Kỳ Franklin OnChain

Franklin Templeton đã ra mắt Franklin OnChain U.S. Government Money Fund )FOBXX( vào năm 2021, quỹ này là quỹ mã hóa kỹ thuật số đầu tiên ở Mỹ được SEC phê duyệt, sử dụng công nghệ blockchain Stellar để xử lý giao dịch và ghi lại quyền sở hữu. Vào tháng 4 năm nay, quỹ mở rộng ra Polygon, sau đó có thể phát hành trên các blockchain Avalanche và Aptos cũng như giải pháp lớp 2 Ethereum Arbitrum.

Tính đến thời điểm hiện tại, quỹ này quản lý tài sản trên 310 triệu USD, nhà đầu tư có thể hưởng lợi suất hàng năm 5,19%. Một phần của quỹ được đại diện bởi 1 mã BENJI, hiện chưa thấy mã BENJI tương tác với các giao thức DeFi trên chuỗi. Nhà đầu tư cần thực hiện xác minh tuân thủ thông qua ứng dụng hoặc trang web Franklin Templeton, vào danh sách trắng, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ KYC/AML/CTF.

Giám đốc tài sản kỹ thuật số của Franklin Templeton cho biết: "Chúng tôi tin rằng công nghệ blockchain có tiềm năng để tái cấu trúc ngành quản lý tài sản, cung cấp độ minh bạch cao hơn và chi phí vận hành thấp hơn cho các sản phẩm tài chính truyền thống. Những blockchain như Stellar rất quan trọng cho việc quản lý tài sản trong tương lai, và các tài sản mã hóa kỹ thuật số được xây dựng trên blockchain cuối cùng sẽ tương tác với các phần khác của hệ sinh thái tài sản tiền điện tử." Theo thông tin, tổng chi phí của quỹ mã hóa kỹ thuật số Franklin chỉ bằng 1/10 chi phí của quỹ truyền thống.

![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(

)# 3.2.2 Quỹ Superstate của người sáng lập Compound

Các nhà quản lý quỹ có nền tảng kinh nghiệm phong phú trong DeFi sẽ phát huy tối đa lợi thế của công nghệ blockchain và sổ cái phân tán. Ví dụ, người sáng lập Compound, Robert Leshner, đã công bố vào ngày 28 tháng 6 năm 2023 rằng ông đã thành lập công ty mới Superstate, nhằm đưa các sản phẩm tài chính được quản lý của thị trường tài chính truyền thống lên chuỗi.

Theo tài liệu mà Superstate gửi đến SEC, Superstate sẽ sử dụng Ethereum như một công cụ ghi sổ và thanh toán phụ, để tạo ra quỹ đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn, bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, chính phủ