Trái phiếu chính phủ RWA: Cơ sở hạ tầng quan trọng trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung trong tương lai

Trong môi trường thị trường DeFi hiện tại, các dự án RWA thuộc loại trái phiếu chính phủ đang trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, quy mô tài sản token hóa đã gần 700 triệu đô la, tăng khoảng 240% so với đầu năm. Đồng thời, RWA trái phiếu chính phủ trong MakerDAO cũng nhanh chóng tăng lên quy mô hàng tỷ đô la. Xu hướng tăng trưởng này làm nổi bật tầm quan trọng của RWA trái phiếu chính phủ trong hệ sinh thái DeFi.

Ý nghĩa của RWA trái phiếu Chính phủ

Việc đưa RWA trái phiếu chính phủ vào Tài chính phi tập trung mang lại một số lợi thế quan trọng:

1. Cung cấp cho nhà đầu tư dựa trên U một kênh sinh lời tương đối an toàn và ổn định, đặc biệt trong môi trường thị trường gấu.

2. Thúc đẩy phát triển các sản phẩm tài chính hỗn hợp, có lợi cho sự đổi mới trong lĩnh vực quản lý tài sản DeFi.

3. Cung cấp nguồn thu nhập ổn định cho các dự án Tài chính phi tập trung, đặc biệt trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Mô hình kinh doanh chính của RWA trái phiếu chính phủ

Hiện tại, RWA trái phiếu chính phủ chủ yếu xuất hiện 5 mô hình kinh doanh:

1. Mô hình đại lý: tập trung vào tiếp thị thương mại và thu hút vốn, như TProtocol.

2. Mô hình nền tảng: cung cấp các dịch vụ như lên chuỗi, bán hàng, KYC, chẳng hạn như Desmo Labs.

3. Mô hình cơ sở hạ tầng: Cung cấp dịch vụ RWA lên chuỗi, mua tài sản, v.v. như Centrifuge.

4. Mô hình tự vận hành: Các dự án tự tìm kiếm tài sản và xây dựng cấu trúc kinh doanh, chẳng hạn như MakerDAO.

5. Chế độ hỗn hợp: Tổng hợp nhiều chế độ trên, chẳng hạn như Fortunafi.

Phân tích tài sản

Loại tài sản cơ bản

1. ETF trái phiếu Mỹ: dễ dàng quản lý, như Backed Finance áp dụng.

2. Trái phiếu chính phủ Mỹ: cần bên dự án tự quản lý tài sản, như OpenEden đã áp dụng.

3. Sự kết hợp của trái phiếu chính phủ Mỹ, trái phiếu của các cơ quan chính phủ và tiền mặt/hoán đổi ngược: như được áp dụng bởi Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.

Cấu trúc phí

Khác biệt giữa các tài sản nền tảng dẫn đến sự khác biệt trong cơ cấu chi phí, chủ yếu bao gồm phí đúc/rút, phí quản lý và phí giao dịch.

Cấu trúc nghiệp vụ tài sản

Chủ yếu tồn tại các mô hình cấu trúc ủy thác, cấu trúc SPV hợp tác hạn chế, nền tảng cho vay + cấu trúc SPV và chuỗi hóa phần quỹ. Khả năng mở rộng của cấu trúc kinh doanh là rất quan trọng đối với sự phát triển trong tương lai của dự án.

Yêu cầu phía người dùng

Các dự án có sự khác biệt về số tiền đầu tư tối thiểu, yêu cầu KYC và hạn chế khu vực. Các dự án không có hạn chế đầu tư tối thiểu và yêu cầu KYC nhẹ nhàng phù hợp hơn với thói quen hiện tại của người dùng Tài chính phi tập trung.

Phân phối lợi nhuận và khả năng kết hợp

Phân phối lợi nhuận chủ yếu có hai chiến lược: phân phối trực tiếp thông qua quan hệ nợ và mô hình lãi suất gửi tiết kiệm. Chiến lược trước được ưa chuộng hơn.

Về khả năng kết hợp, các dự án không yêu cầu KYC có lợi thế hơn, có thể tích hợp tốt hơn với các giao thức Tài chính phi tập trung khác.

Tóm tắt

Dự án RWA trái phiếu quốc gia thành công có thể có các đặc điểm sau:

• Sử dụng tài sản cơ sở trưởng thành như ETF trái phiếu chính phủ
• Cấu trúc kinh doanh có khả năng mở rộng
• Rào cản người dùng thấp, không KYC hoặc KYC nhẹ
• Lợi suất giữ nguyên với lợi suất trái phiếu chính phủ
• Tính khả dụng tốt

Quy định trong tương lai có thể khiến các dự án KYC nhẹ nhàng có lợi thế hơn. Tổng thể, RWA trái phiếu chính phủ được kỳ vọng sẽ trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung.