Phân tích dự án Usual: Nguyên nhân đằng sau việc USD0++ thoát khỏi neo và Bị thanh lý vay vòng.

Gần đây, sự kiện USD0++ ổn định coin của dự án Usual bị mất giá đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Bài viết này sẽ hệ thống hóa logic sản phẩm, mô hình kinh tế của Usual và nguyên nhân dẫn đến việc USD0++ bị mất giá từ góc độ thiết kế sản phẩm Defi.

Hệ thống sản phẩm của Usual

Hệ thống sản phẩm của Usual chủ yếu bao gồm 4 loại token:

1. USD0: Stablecoin, sử dụng tài sản RWA làm tài sản thế chấp
2. USD0++: Token trái phiếu, được phát hành với USD0 1:1 thế chấp, mặc định khóa trong 4 năm
3. USUAL:Token dự án
4. USUALx: Token quản trị, được đúc bằng cách thế chấp USUAL 1:1

USD0 stablecoin

USD0 là một loại stablecoin được thế chấp bằng một số tiền tương đương, chủ yếu sử dụng tài sản RWA như USYC làm tài sản thế chấp. Người dùng có thể mint USD0 theo hai cách:

1. Sử dụng tài sản RWA để đúc trực tiếp
2. Đổi USDC thông qua hợp đồng Swapper Engine

USD0++ trái phiếu mã thông báo

USD0++ tương tự như trái phiếu lãi suất thả nổi 4 năm được token hóa. Người nắm giữ có thể nhận được:

1. Lợi nhuận tương ứng với tài sản RWA cơ sở
2. Lợi nhuận phân bổ token USUAL mới hàng ngày

Người dùng có thể rút lui sớm bằng cách sử dụng Curve và các thị trường thứ cấp khác hoặc thế chấp USD0++ trong các giao thức cho vay để vay các tài sản khác.

USUAL与USUALx

USUAL có thể được nhận bằng cách staking USD0++. USUALx là token quản trị được mint thông qua staking USUAL 1:1.

Phân tích sự kiện USD0++ tháo gỡ

Vào ngày 10 tháng 1, Usual đã công bố việc sửa đổi quy tắc hoàn lại USD0++, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Các quy tắc mới bao gồm:

1. Hoàn trả có điều kiện: Hoàn trả 1:1 nhưng cần trả một phần lợi nhuận USUAL.
2. Hoàn lại không điều kiện: không trừ lợi nhuận, nhưng tỷ lệ hoàn lại tối thiểu là 87%

Hành động này của bên dự án có thể có hai mục đích:

1. Vòng vay phá sản chính xác. Giá bảo đảm 0.87 cao hơn mức thanh lý 0.86 của nền tảng cho vay Morpha, có thể thanh lý vị thế vay vòng mà không phát sinh nợ xấu.

2. Cứu giá USUAL. Cơ chế chuộc lại có điều kiện cố gắng trao quyền cho USUAL, giảm lưu thông.

Vấn đề được phơi bày

1. Người dùng tham gia dự án DeFi mà không đọc kỹ tài liệu.

2. Bên dự án tùy ý sửa đổi quy tắc, thiếu cơ chế quản trị hoàn chỉnh.

3. Ngành công nghiệp đang không ngừng rút ra bài học và phát triển, không nên mất niềm tin vào tổng thể.