Phân tích cơ chế AMM trong hệ sinh thái Solana

Trong ngành Web3, các sản phẩm liên quan đến tài chính phi tập trung chiếm ưu thế trên thị trường. Trong đó, AMM, với vai trò then chốt, đã trở thành lực lượng quan trọng thúc đẩy đổi mới tài chính Web3. Bài viết này sẽ giới thiệu một số AMM quan trọng trong hệ sinh thái Solana, nhằm cung cấp một số tham khảo cho các nhà cung cấp thanh khoản trong việc lựa chọn chiến lược đầu tư.

Nhà tạo lập thị trường tích sản cố định (CPMM)

CPMM là một trong những triển khai AMM cơ bản nhất, được áp dụng trong nhiều sản phẩm. Lấy AMM dựa trên tích không đổi được ra mắt trên một nền tảng DEX làm ví dụ, nguyên lý cốt lõi của nó là giữ cho tích của lượng cung cấp của hai loại token trong bể không đổi: X * Y = k.

Đối với nhà cung cấp thanh khoản, khi thêm thanh khoản vào bể, CPMM sẽ tự động tạo tài khoản liên kết cho người dùng và phát hành token LP. Những token LP này được sử dụng để chứng minh phần của người dùng trong bể cụ thể và sẽ bị tiêu hủy khi rút thanh khoản.

Chương trình trên chuỗi CPMM được phát triển bằng Anchor. Trong quá trình trao đổi token, hệ thống sẽ kích hoạt các lệnh liên quan đến swap. Lấy ví dụ về việc trao đổi USDC và một token nào đó, giao dịch sẽ được thực hiện thông qua pool giao dịch tương ứng.

Trong hệ sinh thái Solana, cặp giao dịch LP có thể được đại diện trực tiếp thông qua Token Account, không cần phải tạo và triển khai hợp đồng mới như trên Ethereum. Khi giao dịch, tương tác trực tiếp với chương trình CPMM bằng cách truyền vào địa chỉ pool, địa chỉ token và các tham số khác để thay đổi trạng thái của Token Account tương ứng.

Logic cốt lõi của CPMM là giữ cho tích của tổng lượng token trước và sau khi thay đổi không đổi. Thông qua chuyển đổi toán học, có thể nhận được công thức tính số lượng token mục tiêu có thể quy đổi. Cần lưu ý rằng trong tính toán thực tế, cũng cần xem xét việc khấu trừ phí giao dịch.

Nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung (CLMM)

CLMM là một loại triển khai AMM khác, tương tự như phiên bản V3 của một DEX nổi tiếng. Mỗi cặp token có thể có nhiều mức phí khác nhau, tạo ra các bể tương ứng cho từng mức. CLMM kế thừa các khái niệm như nhiều mức phí, thanh khoản tập trung.

Giống như CPMM, do đặc điểm của chuỗi Solana, CLMM không cần triển khai hợp đồng riêng cho từng bể và cũng không có khái niệm hợp đồng nhà máy. Điều này khác với cách thực hiện trên Ethereum.

CLMM cho phép nhà cung cấp thanh khoản chọn phạm vi giá khi tiêm vốn, và vốn chỉ được phân bổ trong phạm vi đã chọn. Cơ chế này giúp tăng cường tỷ lệ sử dụng vốn, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với khả năng quản lý tài chính của nhà cung cấp thanh khoản.

Đối với các bể có sự biến động giá nhỏ, nhà cung cấp thanh khoản có xu hướng chọn phạm vi giá nhỏ hơn; trong khi đối với các bể có sự biến động mạnh, họ lại có xu hướng chọn phạm vi lớn hơn. Mục đích của việc này là để cố gắng tránh việc giá hiện tại rời xa phạm vi đã chọn, từ đó giảm thiểu rủi ro mất mát tạm thời.

Nhà tạo lập thị trường thanh khoản động (DLMM)

DLMM là một sản phẩm AMM khác dựa trên triết lý V3, tương tự như CLMM, nhưng có những đổi mới trong việc thực hiện và chức năng. DLMM giới thiệu khái niệm "Bin", chia khoảng giá thành nhiều đoạn nhỏ.

Trong DLMM, nếu giao dịch xảy ra trong cùng một Bin, trader sẽ được hưởng lợi thế không trượt giá. Điều này giúp tăng khối lượng giao dịch và tỷ lệ thành công, lý thuyết có thể mang lại nhiều lợi nhuận hơn cho nhà cung cấp thanh khoản.

DLMM cung cấp ba chiến lược thanh khoản: Spot, Curve và Bid Ask. Chiến lược Spot phù hợp với hầu hết các bể thanh khoản; Chiến lược Curve phù hợp hơn với các bể có biến động giá nhỏ, chẳng hạn như cặp stablecoin; Chiến lược Bid Ask thì phù hợp với các bể có biến động giá lớn, nhưng yêu cầu người cung cấp thanh khoản điều chỉnh vị thế thường xuyên hơn.

Tóm tắt

Cơ chế AMM, như một phần quan trọng của lĩnh vực tài chính Web3, đã thúc đẩy sự phát triển của tài chính phi tập trung thông qua thiết kế và đổi mới độc đáo của nó. Khi công nghệ ngày càng tiến bộ và hệ sinh thái ngày càng hoàn thiện, AMM dự kiến sẽ đóng vai trò lớn hơn trong tương lai, thúc đẩy thêm sự đổi mới và biến đổi trong lĩnh vực tài chính.