Từ mã hóa kỹ thuật số đến cấu trúc mới của thị trường vốn
Trong gần một thế kỷ qua, thị trường chứng khoán công khai của Mỹ đã trải qua những thay đổi đáng kể. Ban đầu, bất kỳ ai cũng có thể tự do phát hành cổ phiếu để huy động vốn, nhưng cách làm này thường đi kèm với những hứa hẹn giả. Cơn sốt đầu cơ trên thị trường chứng khoán vào những năm 1920 đã đạt đến đỉnh điểm, và cuộc khủng hoảng lớn sau đó đã dẫn đến Đại Suy Thoái. Để khôi phục niềm tin vào thị trường, Quốc hội Mỹ đã ban hành một loạt luật, chủ yếu bao gồm Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, nhằm điều chỉnh thị trường chứng khoán công khai. Những quy định này yêu cầu các công ty niêm yết phải công khai thông tin chi tiết về hoạt động kinh doanh, phát hành báo cáo tài chính đã được kiểm toán, và kịp thời công khai các sự kiện quan trọng, nhằm đảm bảo nhà đầu tư được thông tin đầy đủ.
Tuy nhiên, các quy định này chỉ áp dụng cho các công ty huy động vốn công khai, có ngoại lệ đối với các doanh nghiệp không huy động vốn từ công chúng. Theo thời gian, các điều khoản ngoại lệ này trở nên ngày càng quan trọng. Ngày nay, các công ty công nghệ lớn thường có thể thu hút đủ vốn trên thị trường tư nhân mà không cần phải huy động vốn thông qua việc niêm yết công khai. Nhiều doanh nghiệp nổi tiếng như SpaceX và OpenAI có thể huy động hàng tỷ đô la trên thị trường tư nhân với định giá lên tới hàng trăm tỷ đô la mà không cần phát hành cổ phiếu công khai.
Xu hướng này đã gây ra một số ảnh hưởng đối với các nhà đầu tư công chúng. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ khó khăn trong việc đầu tư vào những công ty tư nhân nổi bật này, họ chỉ có thể mua cổ phần phân mảnh với giá cao qua các kênh không chính thức. Trong những năm gần đây, một quan điểm đang dần trở nên phổ biến: Tăng trưởng kinh tế hiện đại chủ yếu được thúc đẩy bởi các công ty tư nhân, và những công ty có tiềm năng nhất thường là công ty tư nhân, nhưng các nhà đầu tư bình thường lại không thể tham gia vào đó, tình trạng này cần phải được thay đổi.
Làm thế nào để thay đổi tình hình này? Một số giải pháp đã được đưa ra, như đơn giản hóa quy trình niêm yết, siết chặt quản lý doanh nghiệp tư nhân, v.v. Nhưng điều gây chú ý nhất là một giải pháp cực đoan: bãi bỏ hoàn toàn các quy tắc hiện hành đối với công ty niêm yết, cho phép bất kỳ công ty nào tự do phát hành cổ phiếu ra công chúng mà không cần phải công khai thông tin hoặc kiểm toán. Những người ủng hộ cho rằng điều này có thể mang lại sự năng động lớn hơn cho thị trường và cơ hội đầu tư.
Ngành công nghiệp tiền điện tử đã cung cấp những ý tưởng mới cho cách tiếp cận này. Bằng cách phát hành "Token" (một chứng nhận quyền lợi kinh tế tương tự như cổ phiếu) để huy động vốn, mà không cần tuân theo các quy định chứng khoán truyền thống. Mặc dù phương pháp này thường gây tranh cãi, nhưng trong những năm gần đây dường như đã có sự phục hưng.
Một số công ty công nghệ tài chính bắt đầu thử nghiệm việc "mã hóa kỹ thuật số" cổ phiếu của các công ty tư nhân và giao dịch trên blockchain. Họ cho rằng, cách này có thể vượt qua các quy tắc công bố thông tin hiện tại, giúp nhà đầu tư bình thường cũng có thể tham gia vào đầu tư tư nhân. Một nền tảng giao dịch gần đây đã công bố sẽ ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số, thậm chí còn tặng token của các công ty tư nhân nổi tiếng như một chương trình khuyến mãi.
Xu hướng này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi. Những người ủng hộ cho rằng, điều này có thể giải quyết vấn đề bất bình đẳng trong đầu tư, mang đến cơ hội cho nhiều người hơn trong việc đầu tư vào các doanh nghiệp tăng trưởng cao. Những người phản đối lại lo ngại rằng, điều này có thể dẫn đến việc quyền lợi của nhà đầu tư bị tổn hại, vì các doanh nghiệp tư nhân không cần công bố thông tin tài chính chi tiết.
Điều đáng lưu ý là một số nhân vật quan trọng trong lĩnh vực tài chính cũng bắt đầu ủng hộ mã hóa kỹ thuật số. Họ cho rằng, cách này có thể xóa bỏ rào cản đầu tư, cho phép nhiều người hơn có cơ hội nhận được lợi nhuận cao. Tuy nhiên, điều này thực sự có nghĩa là cho phép các doanh nghiệp bán cổ phiếu cho công chúng mà không hoàn toàn tuân thủ các quy tắc công bố thông tin hiện có.
Hiện tại, phương pháp này vẫn chưa hoàn toàn được thực hiện tại Mỹ. Các nhà đầu tư vẫn không thể mua "Token" cổ phiếu của các công ty tư nhân mà không cần công bố tương ứng. Nhưng với việc ngày càng nhiều chuyên gia tài chính ủng hộ ý tưởng này, môi trường quản lý dường như cũng đang dần mở cửa, có thể sẽ có những biến đổi lớn trong tương lai.
Xu hướng này khiến người ta联想到 sự phát triển của thị trường tiền điện tử. Vào khoảng năm 2020, nhiều dự án tiền điện tử đã thu hút đầu tư thông qua quảng cáo phóng đại, dẫn đến sự vỡ bong bóng và suy thoái thị trường. Đối mặt với tình huống này, mọi người ban đầu kỳ vọng sẽ có sự quản lý chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, thực tế dường như đang đi theo một hướng khác: Ngành tài chính đang khám phá cách để làm cho thị trường chứng khoán truyền thống giống như thị trường tiền điện tử hơn, thay vì làm cho thị trường tiền điện tử giống như một thị trường chứng khoán quy định.
Xu hướng phát triển này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc thị trường vốn trong tương lai, đáng để chúng ta theo dõi chặt chẽ và suy nghĩ sâu sắc.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mã hóa kỹ thuật số tái định hình thị trường vốn: Cơ hội và thách thức trong giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp tư nhân trên blockchain
Từ mã hóa kỹ thuật số đến cấu trúc mới của thị trường vốn
Trong gần một thế kỷ qua, thị trường chứng khoán công khai của Mỹ đã trải qua những thay đổi đáng kể. Ban đầu, bất kỳ ai cũng có thể tự do phát hành cổ phiếu để huy động vốn, nhưng cách làm này thường đi kèm với những hứa hẹn giả. Cơn sốt đầu cơ trên thị trường chứng khoán vào những năm 1920 đã đạt đến đỉnh điểm, và cuộc khủng hoảng lớn sau đó đã dẫn đến Đại Suy Thoái. Để khôi phục niềm tin vào thị trường, Quốc hội Mỹ đã ban hành một loạt luật, chủ yếu bao gồm Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, nhằm điều chỉnh thị trường chứng khoán công khai. Những quy định này yêu cầu các công ty niêm yết phải công khai thông tin chi tiết về hoạt động kinh doanh, phát hành báo cáo tài chính đã được kiểm toán, và kịp thời công khai các sự kiện quan trọng, nhằm đảm bảo nhà đầu tư được thông tin đầy đủ.
Tuy nhiên, các quy định này chỉ áp dụng cho các công ty huy động vốn công khai, có ngoại lệ đối với các doanh nghiệp không huy động vốn từ công chúng. Theo thời gian, các điều khoản ngoại lệ này trở nên ngày càng quan trọng. Ngày nay, các công ty công nghệ lớn thường có thể thu hút đủ vốn trên thị trường tư nhân mà không cần phải huy động vốn thông qua việc niêm yết công khai. Nhiều doanh nghiệp nổi tiếng như SpaceX và OpenAI có thể huy động hàng tỷ đô la trên thị trường tư nhân với định giá lên tới hàng trăm tỷ đô la mà không cần phát hành cổ phiếu công khai.
Xu hướng này đã gây ra một số ảnh hưởng đối với các nhà đầu tư công chúng. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ khó khăn trong việc đầu tư vào những công ty tư nhân nổi bật này, họ chỉ có thể mua cổ phần phân mảnh với giá cao qua các kênh không chính thức. Trong những năm gần đây, một quan điểm đang dần trở nên phổ biến: Tăng trưởng kinh tế hiện đại chủ yếu được thúc đẩy bởi các công ty tư nhân, và những công ty có tiềm năng nhất thường là công ty tư nhân, nhưng các nhà đầu tư bình thường lại không thể tham gia vào đó, tình trạng này cần phải được thay đổi.
Làm thế nào để thay đổi tình hình này? Một số giải pháp đã được đưa ra, như đơn giản hóa quy trình niêm yết, siết chặt quản lý doanh nghiệp tư nhân, v.v. Nhưng điều gây chú ý nhất là một giải pháp cực đoan: bãi bỏ hoàn toàn các quy tắc hiện hành đối với công ty niêm yết, cho phép bất kỳ công ty nào tự do phát hành cổ phiếu ra công chúng mà không cần phải công khai thông tin hoặc kiểm toán. Những người ủng hộ cho rằng điều này có thể mang lại sự năng động lớn hơn cho thị trường và cơ hội đầu tư.
Ngành công nghiệp tiền điện tử đã cung cấp những ý tưởng mới cho cách tiếp cận này. Bằng cách phát hành "Token" (một chứng nhận quyền lợi kinh tế tương tự như cổ phiếu) để huy động vốn, mà không cần tuân theo các quy định chứng khoán truyền thống. Mặc dù phương pháp này thường gây tranh cãi, nhưng trong những năm gần đây dường như đã có sự phục hưng.
Một số công ty công nghệ tài chính bắt đầu thử nghiệm việc "mã hóa kỹ thuật số" cổ phiếu của các công ty tư nhân và giao dịch trên blockchain. Họ cho rằng, cách này có thể vượt qua các quy tắc công bố thông tin hiện tại, giúp nhà đầu tư bình thường cũng có thể tham gia vào đầu tư tư nhân. Một nền tảng giao dịch gần đây đã công bố sẽ ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số, thậm chí còn tặng token của các công ty tư nhân nổi tiếng như một chương trình khuyến mãi.
Xu hướng này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi. Những người ủng hộ cho rằng, điều này có thể giải quyết vấn đề bất bình đẳng trong đầu tư, mang đến cơ hội cho nhiều người hơn trong việc đầu tư vào các doanh nghiệp tăng trưởng cao. Những người phản đối lại lo ngại rằng, điều này có thể dẫn đến việc quyền lợi của nhà đầu tư bị tổn hại, vì các doanh nghiệp tư nhân không cần công bố thông tin tài chính chi tiết.
Điều đáng lưu ý là một số nhân vật quan trọng trong lĩnh vực tài chính cũng bắt đầu ủng hộ mã hóa kỹ thuật số. Họ cho rằng, cách này có thể xóa bỏ rào cản đầu tư, cho phép nhiều người hơn có cơ hội nhận được lợi nhuận cao. Tuy nhiên, điều này thực sự có nghĩa là cho phép các doanh nghiệp bán cổ phiếu cho công chúng mà không hoàn toàn tuân thủ các quy tắc công bố thông tin hiện có.
Hiện tại, phương pháp này vẫn chưa hoàn toàn được thực hiện tại Mỹ. Các nhà đầu tư vẫn không thể mua "Token" cổ phiếu của các công ty tư nhân mà không cần công bố tương ứng. Nhưng với việc ngày càng nhiều chuyên gia tài chính ủng hộ ý tưởng này, môi trường quản lý dường như cũng đang dần mở cửa, có thể sẽ có những biến đổi lớn trong tương lai.
Xu hướng này khiến người ta联想到 sự phát triển của thị trường tiền điện tử. Vào khoảng năm 2020, nhiều dự án tiền điện tử đã thu hút đầu tư thông qua quảng cáo phóng đại, dẫn đến sự vỡ bong bóng và suy thoái thị trường. Đối mặt với tình huống này, mọi người ban đầu kỳ vọng sẽ có sự quản lý chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, thực tế dường như đang đi theo một hướng khác: Ngành tài chính đang khám phá cách để làm cho thị trường chứng khoán truyền thống giống như thị trường tiền điện tử hơn, thay vì làm cho thị trường tiền điện tử giống như một thị trường chứng khoán quy định.
Xu hướng phát triển này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc thị trường vốn trong tương lai, đáng để chúng ta theo dõi chặt chẽ và suy nghĩ sâu sắc.