Báo cáo nửa năm thị trường RWA: Quy mô tăng vọt 48%, thách thức mới nổi bật

Vào nửa đầu năm 2025, thị trường token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu đã đạt 23,39 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), tăng mạnh 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành lực lượng chính của thị trường, chiếm gần 90% tổng thị phần.

Tuy nhiên, đằng sau bảng thành tích ấn tượng này, cũng ẩn chứa một số vấn đề sâu sắc. Sự tập trung cao độ của các loại tài sản, tính thanh khoản hạn chế, độ minh bạch không đủ và mức độ liên quan thấp với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử đã khiến RWA vẫn còn một khoảng cách để trở thành "đường đua chính thống" thực sự.

Tín dụng cá nhân và thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chi phối

Tín dụng tư nhân trở thành loại tài sản phổ biến nhất trong thị trường RWA, với tổng quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm khoảng 57,7%. Trong đó, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain dẫn đầu với tổng số tiền cho vay hoạt động đạt 10,19 tỷ USD, chủ yếu cung cấp dịch vụ hạn mức tín dụng dựa trên giá trị tài sản nhà ở (HELOC).

Trái phiếu kho bạc Mỹ là loại tài sản có thị phần RWA lớn thứ hai. Loại RWA này chuyển đổi các tài sản định giá bằng đô la như trái phiếu kho bạc Mỹ truyền thống, tiền mặt và hợp đồng mua lại thông qua công nghệ blockchain thành token kỹ thuật số. Hiện tại, trái phiếu kho bạc Mỹ RWA có khối lượng phát hành lớn nhất trên thị trường khoảng 2,9 tỷ đô la.

Ngoài ra, hàng hóa là loại tài sản RWA đứng thứ ba, chủ yếu là vàng được token hóa, hiện có tổng giá trị thị trường khoảng 1.51 tỷ USD.

Cấu trúc chuỗi công khai xuất hiện sự thay đổi

Trong so sánh các chuỗi công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới blockchain được ưa chuộng nhất cho tài sản RWA, với tỷ lệ vốn hóa thị trường khoảng 7,4 tỷ đô la chiếm 55%. Tuy nhiên, một số chuỗi công khai mới nổi cũng đang nổi bật trong thị trường RWA.

Một mạng Layer 2 đã trở thành blockchain RWA đứng thứ hai với khối lượng tài sản phát hành lên tới 2,25 tỷ USD. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản áp dụng công nghệ web3, cho phép các tổ chức khởi xướng cơ hội đầu tư trên ứng dụng của họ.

Một chuỗi công cộng lâu đời khác cũng thể hiện xuất sắc trên thị trường RWA, hiện tại khối lượng phát hành tài sản RWA của mạng lưới này khoảng 498 triệu USD, đứng thứ ba. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản lớn phát hành quỹ tiền hóa dựa trên trái phiếu kho bạc Mỹ trên mạng lưới này.

Những thách thức mà thị trường RWA phải đối mặt

Mặc dù dữ liệu nổi bật, thị trường RWA vẫn phải đối mặt với một số thách thức tiềm ẩn:

1. Tập trung vào loại tài sản: Chủ yếu tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ, một số dự án có độ minh bạch dữ liệu không đủ và tính thanh khoản hạn chế.

2. Áp lực cạnh tranh: Stablecoin có lãi suất ổn định được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ Mỹ cung cấp hiệu quả sinh lời tương tự, tạo ra sự cạnh tranh với các sản phẩm RWA loại trái phiếu chính phủ.

3. Danh mục tài sản đơn nhất: Tỷ lệ sản phẩm thuộc loại hàng hóa, cổ phiếu và quỹ vẫn còn thấp, chủ yếu bị hạn chế bởi nhiều thách thức như lưu trữ vật lý, tuân thủ pháp luật, chi phí, v.v.

4. Quy mô hạn chế: Tổng quy mô thị trường RWA chỉ là 23,3 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin với 236 tỷ USD, cách xa kỳ vọng của thị trường về quy mô nghìn tỷ.

5. Rào cản tham gia cao: Hiện tại, thị trường RWA chủ yếu được dẫn dắt bởi các tổ chức và những người chơi lớn, khiến cho các nhà đầu tư bình thường gặp khó khăn trong việc tham gia.

Tổng thể, mặc dù thị trường RWA đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong nửa đầu năm 2025, nhưng cách vượt qua các rào cản hiện tại để đạt được sự thay đổi chất lượng trong các khía cạnh như tính minh bạch, tính thanh khoản và sự tích hợp hệ sinh thái sẽ là yếu tố quyết định cho sự phát triển trong tương lai.