Phân tích cấu trúc cạnh tranh trong hệ sinh thái stablecoin của chuỗi công khai: Cuộc chiến giữa các thế lực mới và cũ diễn ra gay gắt

Năm 2025, Stablecoin trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử, tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã vượt qua 245 tỷ USD. Stablecoin như một hình thức tích lũy tài sản chính, không chỉ là chỉ số thay đổi của dòng chảy tài sản, mà còn là chỉ số quan trọng để đo lường mức độ công nhận của thị trường công khai. Bài viết này sẽ phân tích dữ liệu Stablecoin của 12 công chain đứng đầu hiện nay, cố gắng phác thảo bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của Stablecoin trên công chain.

Ethereum: Tốc độ tăng trưởng của USDC hỗ trợ vị thế

Vốn hóa thị trường của stablecoin trên Ethereum đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng lượng phát hành của tất cả các stablecoin. USDT vẫn là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trên Ethereum, khoảng 50%. Nhưng từ góc độ của USDT, lượng phát hành của nó trên Ethereum đã giảm vào năm 2025. Thống kê cho thấy, lượng phát hành USDT trên chuỗi Ethereum tăng 83,1% vào năm 2024, nhưng đến ngày 21 tháng 5 năm 2025, đã giảm 5,07%. Điều này đã khiến một nền tảng giao dịch trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất.

Ngoài USDT, Ethereum cũng là chuỗi công khai phát hành USDC nhiều nhất. Tính đến ngày 22 tháng 5, số lượng USDC được phát hành trên Ethereum đạt 36.9 tỷ đồng, chiếm 60.82%. Đến tháng 10 năm 2024, con số này chỉ là 25.2 tỷ USD, tăng 46.4% trong nửa năm. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của USDC đã trở thành lý do chính giúp Ethereum giữ vững vị thế của stablecoin.

Nền tảng giao dịch nào: Chuỗi công khai phát hành tối đa USDT

Một nền tảng giao dịch có nguồn gốc Stablecoin chủ yếu từ USDT, chiếm hơn 99%, hiện đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Nền tảng này chiếm khoảng 31,3% thị phần Stablecoin toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT trên nền tảng này đạt 2,4 triệu giao dịch, trong khi Ethereum chỉ đạt 284.000.

Xét về khối lượng giao dịch, mạng lưới này trung bình xử lý 20 tỷ USD giao dịch USDT mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giao dịch stablecoin toàn cầu. Về mức độ hoạt động của người dùng, hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT mỗi ngày, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin hoạt động trên blockchain.

Trên xu hướng tăng trưởng, lượng cung USDT của nền tảng này từ 48,8 tỷ USD năm 2024 tăng lên 59,7 tỷ USD. Năm 2025 phát hành thêm 18 tỷ USD, tổng lượng cung đạt 77,7 tỷ USD. Chi phí thấp và tốc độ giao dịch cao khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu cho giao dịch USDT, đặc biệt được ưa chuộng bởi các nhà đầu tư cá nhân và thị trường mới nổi.

Ngoài ra, sự hợp tác của người sáng lập nền tảng này với gia đình Trump đã mở ra nhiều khả năng cho triển vọng của stablecoin của họ. Vào tháng 5, người đồng sáng lập WLFI cho biết stablecoin USD1 của họ sẽ được phát hành nguyên bản trên chuỗi này. Người sáng lập đã tiết lộ vào tháng 1 năm nay rằng họ hy vọng sẽ giảm đáng kể phí giao dịch, với mục tiêu cuối cùng là miễn phí chuyển khoản, nhưng kế hoạch cụ thể vẫn chưa được công bố.

Một chuỗi công khai: Động cơ tăng trưởng dưới TPS cao

Là chuỗi công khai hot nhất trong hai năm qua, stablecoin đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ trên chuỗi này. Từ 1,8 tỷ USD vào đầu năm 2024, tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ USD vào tháng 5, với mức tăng 627%. Dù về quy mô hay tốc độ tăng trưởng, chuỗi công khai này là một thế lực mới không thể xem nhẹ trong lĩnh vực stablecoin.

Hiện tại tổng giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi công cộng này khoảng 11,4 tỷ USD, mặc dù có sự chênh lệch so với một nền tảng giao dịch nào đó và Ethereum, nhưng xét về khối lượng giao dịch DEX của nó đã vượt qua Ethereum, độ phổ biến của ứng dụng stablecoin vẫn còn không gian để nâng cao.

Xét về cấu trúc nội bộ, USDC là stablecoin được ưa chuộng trên chuỗi này, chiếm 73% thị phần. USDT chiếm khoảng 20%. Stablecoin do một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán phát hành có giá trị thị trường là 200 triệu USD trên chuỗi này, chỉ đứng sau Ethereum, chiếm 24.36%. Chuỗi công cộng này đã trở thành lựa chọn ưu tiên cho nhiều loại stablecoin mới.

Nền tảng giao dịch công khai: Không Gas và USD1 kép

Đến tháng 5 năm 2025, chuỗi này chiếm khoảng 2,4% thị phần toàn cầu của thị trường stablecoin. Giá trị thị trường của stablecoin của nó từ 4 tỷ USD vào năm 2024 tăng lên khoảng 10 tỷ USD, tăng 150%. Hai lần tăng trưởng tập trung: từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, nhanh chóng tăng từ 7 tỷ USD lên 9 tỷ USD. Phân tích cho thấy, lần tăng trưởng đầu tiên xuất phát từ hoạt động phí Gas bằng 0, lần thứ hai được thúc đẩy bởi việc phát hành stablecoin USD1.

Hiện tại, USD1 có 99,26% lượng phát hành trên chuỗi này, tổng khoảng 2,1 tỷ USD. Hai loại Stablecoin mà nền tảng này từng đẩy mạnh giờ đã giảm tỷ lệ xuống còn khoảng 3%. Tỷ lệ phát hành của USDT khoảng 59%, USD1 chiếm 21%.

Dữ liệu cho thấy, với việc gia tăng sự phổ biến của ví trên nền tảng này, tỷ lệ giao dịch DEX stablecoin trên chuỗi đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần giống với tỷ lệ của các sàn giao dịch tập trung.

Vào tháng 5, chuỗi này chiếm 38,1% tổng số giao dịch stablecoin trên tất cả các chuỗi, đứng đầu bảng xếp hạng. Khối lượng giao dịch tích lũy của USDT đạt 3580 tỷ USD, chỉ thấp hơn một nền tảng giao dịch và Ethereum. Chuỗi công khai này đã trở thành một thế lực cạnh tranh mạnh mẽ trong lĩnh vực stablecoin cùng với một chuỗi công khai phổ biến.

Một L2: Nhà vô địch tăng trưởng được trao quyền bởi sàn giao dịch

Là một Ethereum L2 được ươm tạo bởi một sàn giao dịch, chuỗi này đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ về các dữ liệu trong chu kỳ này. Giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng từ 1,77 triệu USD vào ngày 1 tháng 1 năm 2024 lên 4,09 triệu USD, với tỷ lệ tăng trưởng 2210%, là mức tăng lớn nhất trong số năm chuỗi công khai có giá trị thị trường hàng đầu.

USDC là stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi này, chiếm 97.8%. Chuỗi này cũng là blockchain có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Một chuỗi công cộng mới nổi: Kho mới của cá voi sản phẩm phái sinh

Là một chiến trường mới cho các ông lớn, chuỗi này ra mắt không lâu nhưng thể hiện tiềm năng lớn. Chưa đầy nửa năm, giá trị thị trường của Stablecoin của nó đạt 32,6 tỷ USD, vượt qua nhiều chuỗi công cộng lâu đời.

Từ góc độ ứng dụng sinh thái, với tư cách là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, chuỗi này chủ yếu sử dụng USDC để giao dịch, chiếm 97.8%. Đáng chú ý là chuỗi này gần đây đã bổ sung ba loại stablecoin mới. Mặc dù hiện tại khối lượng phát hành và giao dịch không cao, nhưng đã mở ra cổng mới cho ứng dụng sinh thái.

Một L2: Giảm mạnh sau khi ngừng khuyến khích

Là một lớp 2 của Ethereum được chú ý, vốn hóa thị trường stablecoin của chuỗi này đã trải qua những biến động lớn. Năm 2024, nó đã tăng từ 2 tỷ đô la lên mức cao nhất 6,9 tỷ đô la, nhưng vào đầu năm 2025 đã giảm mạnh, giảm nhanh xuống còn 2,73 tỷ đô la vào tháng 1. Ngày 2 tháng 1, có 2 tỷ đô la đã chảy ra trong một ngày.

Sự giảm sút có thể xuất phát từ ba nguyên nhân: thứ nhất là sự kết thúc của đợt khuyến khích trước, khoảng 50 giao thức bị ngừng cung cấp thanh khoản, vốn làm thị trường rút lui; thứ hai là một nhà phát hành Stablecoin thông báo sẽ di chuyển Stablecoin trên chuỗi đó sang tiêu chuẩn đa chuỗi mới; thứ ba là một chuỗi cạnh tranh có lợi suất cao cam kết tỷ lệ hàng năm cao và điểm airdrop cho USDC/USDT, tiếp tục thu hút tài sản L2.

Một L1: Thí điểm di chuyển và thanh toán USDC

Từ năm 2024 đến nay, giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi này đã tăng từ 1.26 tỷ lên khoảng 2.15 tỷ USD, tăng gần 70% trong năm. Động lực chính đến từ việc phát hành USDC gốc của một nhà phát hành stablecoin cũng như việc các công ty thanh toán lớn thử nghiệm thanh toán bằng tiền pháp định và stablecoin trên chuỗi PoS, mang lại sự gia tăng cấp doanh nghiệp.

Hiện tại, các stablecoin trên chuỗi chủ yếu là USDT và USDC, lần lượt chiếm 40,79% và 47% thị phần.

Một L1: Giảm phí không đạt được tăng trưởng bùng nổ

Chuỗi này đã tăng trưởng một cách bình thường trong năm qua, mặc dù tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng 79%, nhưng sau tháng 5 năm 2024 đã ngừng lại, dao động trong khoảng 10-20 triệu USD. Việc nâng cấp vào cuối năm 2024 đã làm giảm đáng kể chi phí cơ bản, nhưng không thể duy trì động lực, có thể cần phải nâng cao tổng thể mức độ hoạt động của hệ sinh thái để thúc đẩy sự phát triển của Stablecoin.

Một chuỗi công cộng mới nổi: Ngựa ô trong hệ sinh thái Move

Tổng giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi đã vượt qua 1 tỷ USD trong quý đầu năm 2025, tính đến tháng 5, mức tăng đã đạt 2408%, trở thành một trong những blockchain công cộng tăng trưởng nhanh nhất. Là một blockchain công cộng trong hệ sinh thái MOVE, nó cùng với một blockchain mới nổi khác là những đối thủ cạnh tranh đang nổi lên. Stablecoin trên chuỗi chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, chiếm lần lượt khoảng 62,39% và 32%. Xét đến việc USDC gốc chỉ mới được ra mắt vào tháng 1 năm nay, sự phát triển tăng trưởng nhanh chóng.

Một chuỗi công cộng mới nổi: Chuỗi phát triển nhanh với mức tăng 230 lần

Chuỗi này có sự tăng trưởng lớn nhất về stablecoin, từ 5 triệu USD vào đầu năm 2024 tăng lên 1.156 tỷ USD vào ngày 11 tháng 5 năm 2025, tăng 230 lần. USDC là stablecoin có tỷ lệ phát hành cao nhất, khoảng 75%.

Tuy nhiên, quy mô của đồng ổn định trong hệ sinh thái này vẫn còn nhỏ, số lượng loại cũng ít. Việc thu hút vốn lớn vào thị trường là vấn đề tăng trưởng chính phải đối mặt. Gần đây, một sự kiện bị đánh cắp của một dự án DeFi có thể ảnh hưởng đến nhận thức về độ an toàn, cơ hội và lo ngại cùng tồn tại.

Một chuỗi công khai mới nổi: Tăng trưởng hỗ trợ xã hội yếu

Là một tân binh tham gia trận chiến vào năm 2024, chuỗi này đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong một năm. Vào tháng 4 năm 2024, một nhà phát hành stablecoin đã công bố phát hành stablecoin trên chuỗi này, trở thành mạng lưới hỗ trợ thứ 15 của nó, với mục tiêu thu hút một lượng lớn người dùng vào hệ sinh thái thanh toán đô la trên chuỗi. Sau khi ra mắt, ví và bot giao dịch đã nhanh chóng tích hợp, người dùng mới có thể nhận và chuyển stablecoin bằng số điện thoại.

Tuy nhiên, sau khi tăng trưởng ngắn hạn, stablecoin của hệ sinh thái bắt đầu giảm, từ 1,4 tỷ USD vào đầu năm xuống khoảng 900 triệu USD. Có thể liên quan đến việc hệ sinh thái thiếu những điểm nóng mới.

Tóm tắt

Cạnh tranh trong lĩnh vực stablecoin trên các chuỗi công cộng vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Ethereum, một số nền tảng giao dịch và các chuỗi công cộng khác duy trì lợi thế tiên phong, nhưng nhiều chuỗi công cộng nổi bật đang nổi lên và ăn mòn thị phần hàng đầu. Việc phát hành stablecoin mới không còn bị giới hạn ở Ethereum. Mặc dù thời gian đúc stablecoin của chuỗi công cộng MOVE còn ngắn, nhưng tốc độ tăng trưởng rõ rệt.

Cạnh tranh về stablecoin trong tương lai sẽ trở nên khốc liệt hơn. Các chuỗi công cộng lâu đời đang đối mặt với áp lực kép là giữ vững thị trường trong khi vẫn tiếp tục tăng trưởng, trong khi các chuỗi công cộng mới đang bước vào giai đoạn mở rộng nhanh chóng của thị trường. Khi các dự luật về stablecoin toàn cầu dần được thực thi, câu chuyện về stablecoin chỉ mới bắt đầu.