Ethereum đang trở thành tài sản dự trữ của Tiền điện tử: Nghiên cứu mới

Nội dung Biên tập Đáng tin cậy, được xem xét bởi các chuyên gia hàng đầu trong ngành và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm. Công bố Quảng cáo Một nghiên cứu mới từ công ty phân tích Artemis cho rằng Ether đang trải qua sự chuyển mình về danh tiếng tương tự như Bitcoin đã trải qua vào giữa những năm 2010, nhưng trên những điều kiện hoàn toàn khác. "Đánh giá ETH chỉ qua lăng kính của dòng tiền hoặc phí giao thức là một lỗi phân loại," tác giả chính Kevin Li viết. "Nó được hiểu tốt hơn như một tài sản dự trữ khan hiếm nhưng có tính sản xuất, có thể lập trình, giá trị của nó tích lũy thông qua vai trò của nó trong việc bảo đảm, thanh toán và cung cấp năng lượng cho một nền kinh tế chuỗi ngày càng thể chế hóa."

Đường đi của Ethereum tới Trạng thái Tài sản Dự trữ

Li bắt đầu bằng cách giải quyết chỉ trích lâu dài rằng chính sách tiền tệ linh hoạt của Ethereum không đủ tư cách làm nơi lưu trữ giá trị. Ông mô hình một kịch bản tồi tệ nhất trong đó mọi ETH tồn tại đều được stake và lượng phát hành đạt đến trần lý thuyết của nó. Ngay cả trong trường hợp đó, lạm phát hàng năm đạt mức tối đa khoảng 1,52 phần trăm vào năm 2025 và suy giảm xuống 0,89 phần trăm vào năm 2125—thấp hơn nhiều so với mức trung bình mở rộng M2 của đô la Mỹ là 6,36 phần trăm kể từ năm 1998 và thậm chí còn dưới mức tăng cung hàng năm lâu dài của vàng. Bài báo lập luận rằng sự kết hợp giữa phát hành dưới đường và việc đốt EIP-1559 đã đẩy lạm phát ròng gần—hoặc thỉnh thoảng dưới—zero, mang lại cho ETH một hồ sơ cung cấp "cạnh tranh với vàng trong khi vẫn giữ được tính lập trình của phần mềm."

Đọc thêm: Ông chủ Ether Machine từ chối Bitcoin, ủng hộ Ethereum như một cược ưu việt. Các điều kiện kinh tế vĩ mô tạo bối cảnh cho luận điểm này. Artemis lưu ý rằng hàng thập kỷ mở rộng tiền tệ đã làm erode niềm tin vào fiat và thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các kho giá trị thay thế. Chỉ số giá tiêu dùng của Hoa Kỳ đã trung bình 2,53 phần trăm mỗi năm kể từ năm 1998, nhưng cung tiền đã tăng nhanh gấp hơn hai lần, một khoảng cách mà báo cáo tuyên bố "có thể chiếm một phần đáng kể trong các khoản lợi nhuận thị trường chứng khoán danh nghĩa." Chính sách tiền tệ thích ứng của Ethereum, Li khẳng định, cung cấp một lựa chọn có kỷ luật mà không hy sinh khả năng của mạng lưới trong việc thanh toán cho các validator.

Việc áp dụng của các tổ chức là trụ cột thứ hai của lập luận. Trong 12 tháng qua, JPMorgan, BlackRock và Robinhood đã mỗi đơn vị chọn sử dụng các hệ thống Ethereum—hoặc lớp cơ sở hoặc một roll-up liên kết—cho các khoản tiền gửi token, quỹ thị trường tiền tệ và các nguyên mẫu giao dịch cổ phiếu. Báo cáo trích dẫn quỹ BUIDL của BlackRock và token tiền gửi JPMD sắp tới của JPMorgan như bằng chứng cho thấy các tổ chức hàng đầu không còn thử nghiệm trên các mạng thử nghiệm mà đang xây dựng các sản phẩm sẽ thanh toán giá trị ở quy mô lớn. "Khi tài chính truyền thống chuyển sang chuỗi, nhu cầu nắm giữ và staking ETH trở nên cấu trúc hơn là tùy chọn," Li viết.

Động lực đó có thể thấy rõ trong dữ liệu on-chain. Artemis tính toán rằng nguồn cung stablecoin và tài sản thế giới thực được token hóa trên Ethereum đã đạt mức kỷ lục 123 tỷ USD vào tháng 6, trong khi số lượng ETH bị khóa trong các validator đã tăng lên 35,5 triệu. Mối tương quan theo năm giữa giá trị của các tài sản on-chain và ETH đã đặt cược vượt quá 88 phần trăm trong tất cả các danh mục chính mà công ty theo dõi, củng cố ý tưởng rằng nhu cầu về bảo mật và thanh toán thúc đẩy nhu cầu đối với token gốc.

Đọc thêm: SEC Sẵn Sàng Làm Rối Loạn Bitcoin, Ethereum ETFs Với Sự Chấp Thuận Theo Cách ThứcQuy định, lâu nay là yếu tố bất ngờ cho bất kỳ đề xuất giá trị nào dựa trên staking, đã bắt đầu nghiêng về phía Ethereum. Vào ngày 29 tháng 5, Bộ Tài chính Doanh nghiệp của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phát hành hướng dẫn cho biết rằng staking ở cấp độ giao thức, staking ủy quyền và một số thỏa thuận custodial staking nhất định không tự chúng tạo thành các đề nghị chứng khoán. Trong khi phán quyết để lại chỗ cho việc thực thi dựa trên các sự kiện cụ thể, nó đã mở đường cho các nhà nộp đơn ETF spot-ETH bao gồm các điều khoản staking trong các sửa đổi S-1 của họ. Một số nhà phát hành tiềm năng đã làm đúng như vậy, hứa hẹn với các nhà đầu tư cả khả năng tiếp cận thụ động với ETH và một phần thưởng đồng thuận.

Cuộc Thi Cho Bitcoin?

Báo cáo Artemis cũng nêu bật một "làn sóng tài sản ngân khố" mới nổi, gợi nhớ đến chiến lược Bitcoin của MicroStrategy vào năm 2020. Sharplink Gaming đã công bố vào cuối tháng Năm rằng họ sẽ bắt đầu phân bổ tiền mặt doanh nghiệp cho Ether, một động thái được theo sau bởi một nhóm các công ty công cộng nhỏ hơn ở Mỹ và châu Á. Cùng nhau, họ hiện nắm giữ hơn 730.000 ETH, tương đương khoảng 2,6 tỷ đô la theo giá hiện tại. Việc tích lũy này trùng hợp với một giai đoạn ETH vượt trội so với BTC—một xu hướng không bình thường trong chu kỳ hiện tại, mà vốn đã bị chi phối bởi các câu chuyện Bitcoin như cú sốc nguồn cung halving và dự trữ tiềm năng của Mỹ.

Các nhà phê bình cho rằng các mạng Layer 2 ăn mòn cơ sở phí của Ethereum "đã bỏ qua điều cốt lõi," Li nói. Bằng cách chuyển giao thực thi trong khi giữ việc thanh toán và khả năng truy cập dữ liệu cho lớp cơ sở, roll-ups mở rộng thị trường khả thi tổng thể của Ethereum mà không làm xói mòn ngân sách bảo mật của nó. Li so sánh sự sắp xếp này với Hệ thống Dự trữ Liên bang: "Các ngân hàng khu vực xử lý lưu lượng hàng ngày, nhưng việc thanh toán cuối cùng thuộc về ngân hàng trung ương." Trong phép so sánh đó, ETH là tài sản dự trữ đảm bảo tính cuối cùng.

Bài báo thừa nhận rằng các Layer 1 có hiệu suất cao khác, đặc biệt là Solana, đã siphon "tốc độ meme-coin" và khối lượng giao dịch vi mô. Solana đã xử lý nhiều giao dịch hơn Ethereum trong năm trong số sáu quý vừa qua. Tuy nhiên, Li lập luận rằng thị trường cho các tài sản yêu cầu bảo mật tối đa là "mức độ lớn hơn rất nhiều" so với thị trường cho thông lượng giao dịch đầu cơ, đặc biệt là khi tài chính truyền thống mã hóa trái phiếu, tiền gửi và quỹ thị trường tiền tệ.

Có lẽ phần rõ ràng nhất của báo cáo xem xét lại câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin. Cũng như những sự phê bình sớm đã coi thường BTC là không ổn định, không thanh khoản và vô nghĩa, ETH ngày nay đối mặt với những nghi ngờ về bản sắc của nó. "Người dùng Bitcoin từng phải biện minh tại sao một tài sản mang vác hoàn toàn kỹ thuật số có thể cạnh tranh với vàng," Li viết. "Người dùng Ethereum giờ đây phải biện minh tại sao một tài sản có thể lập trình, sinh lãi và bị giới hạn đốt cháy có thể cạnh tranh với bitcoin. Gánh nặng chứng minh đang đảo ngược."

Sau khi Ethereum chuyển đổi lâu dài được mong đợi sang cơ chế proof-of-stake và chỉ cách đây chưa đầy hai tháng sau hướng dẫn staking của SEC, cuộc trò chuyện xung quanh ETH đã chuyển từ "utility token" sang một cái gì đó gần gũi hơn với "tài sản dự trữ." Nếu giả thuyết của Li đúng, các cuộc tranh luận trong tương lai có thể sẽ ít xoay quanh việc liệu Ethereum có thể bắt kịp vốn hóa thị trường của Bitcoin hay không và nhiều hơn về những gì sẽ xảy ra khi các tổ chức coi Ether không phải là nhiên liệu cho các hợp đồng thông minh mà là tiền cơ sở của nền kinh tế on-chain đang nổi lên.

Tại thời điểm báo chí, ETH giao dịch ở mức $3,585.

Giá ETH dừng lại dưới ngưỡng kháng cự quan trọng, biểu đồ 1 tuần | Nguồn: ETHUSDT trên TradingView.comHình ảnh đặc trưng được tạo ra với DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com Quy trình biên tập cho bitcoinist tập trung vào việc cung cấp nội dung được nghiên cứu kỹ lưỡng, chính xác và không thiên lệch. Chúng tôi duy trì các tiêu chuẩn nguồn gốc nghiêm ngặt, và mỗi trang đều trải qua quá trình xem xét cẩn thận bởi đội ngũ các chuyên gia công nghệ hàng đầu và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm. Quy trình này đảm bảo tính toàn vẹn, sự liên quan và giá trị của nội dung cho độc giả của chúng tôi.