Dự đoán suy thoái kinh tế Mỹ lại tái diễn, BTC chịu tổn thất nặng nề, có thể đón nhận cơ hội cấu trúc trung dài hạn.
Tình hình tài chính vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ gần đây đã có sự chuyển hướng nhanh chóng và kịch tính.
Dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng, trong khi niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, khiến các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho kỳ vọng về một "cuộc suy thoái kinh tế", dẫn đến ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ nhanh chóng giảm xuống gần đường trung bình 120 ngày.
Vốn bắt đầu tìm kiếm nơi trú ẩn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhanh chóng, vàng cũng xuất hiện dấu hiệu tạo đỉnh.
Do ảnh hưởng của thị trường chứng khoán Mỹ, BTC vốn đã tích lũy sức mạnh trong thời gian qua đã có một đợt giảm mạnh vào tuần cuối tháng 2, trải qua đợt điều chỉnh và tuần thua lỗ lớn nhất trong chu kỳ này.
Phân tích cho rằng, tình hình này về cơ bản là sự hồi phục của những kỳ vọng lạc quan trước đó. Dựa trên khả năng tự điều chỉnh chính sách của Mỹ và logic về triển vọng trung dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại BTC có thể đón nhận cơ hội tốt cho việc phân bổ trung dài hạn, có thể xem xét chiến lược tăng cường mua vào theo từng bậc trên nền tảng thận trọng.
Tài chính vĩ mô: Dự báo suy thoái kinh tế thúc đẩy thị trường giảm, trung dài hạn có thể tiếp tục chịu áp lực
Dữ liệu kinh tế và việc làm mà chính phủ Mỹ công bố vào tháng 2, cùng với sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan, đã trở thành hai yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng tài chính vĩ mô và thị trường tiền điện tử gần đây.
Dữ liệu việc làm cốt lõi được công bố vào ngày 7 tháng 2 cho thấy, số lượng việc làm phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa trong tháng 1 chỉ là 143.000, thấp hơn nhiều so với dự đoán 170.000. Tỷ lệ thất nghiệp là 4%, hơi thấp hơn so với dự đoán 4.1%. Sự giảm mạnh quy mô lực lượng lao động đã làm tăng lo ngại của thị trường về sự suy thoái kinh tế của Mỹ.
Dữ liệu CPI công bố vào ngày 12 tháng 2 cho thấy, tỷ lệ CPI tháng 1 đã đạt 0.5%, cao hơn nhiều so với dự kiến 0.3% và tháng trước là 0.4%, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 3%, vượt xa dự kiến 2.9%. Đây là lần thứ ba liên tiếp dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng trở lại, củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn việc giảm lãi suất. Ngay cả khi có dấu hiệu suy thoái kinh tế, cũng khó có thể thay đổi quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang.
Ngày 21 tháng 2, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 2 do Đại học Michigan, Mỹ công bố là 64,7, thấp hơn so với giá trị ban đầu 67,8, giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng. Niềm tin tiêu dùng tiếp tục suy giảm, chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến phía doanh nghiệp.
Những dữ liệu tiêu cực này chồng chéo lên nhau, cuối cùng đã đánh bại niềm tin của thị trường. Vào ngày hôm đó, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều giảm mạnh.
Sau hai năm tăng mạnh, thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức cao lịch sử thì trong tuần tiếp theo lại tiếp tục giảm mạnh, xóa bỏ toàn bộ mức tăng của tháng này và tiếp tục đi xuống. Chỉ số Nasdaq giảm 3,97% trong tháng, chỉ số Dow Jones giảm 1,58% trong tháng, chỉ số S&P 500 giảm 1,42% trong tháng, chỉ số doanh nghiệp nhỏ RUT2000 giảm mạnh 5,45%. Cả chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày.
Đối với các nhà giao dịch, trong bối cảnh lạm phát liên tục tăng trở lại và tình hình việc làm có thể xấu đi, bóng ma "suy thoái kinh tế" lại bao trùm, việc giảm vị thế mua có thể là lựa chọn tối ưu.
Ngoài việc dữ liệu việc làm kinh tế xấu đi, sự lặp lại của chính sách thuế quan cũng khiến thị trường cảm thấy hỗn loạn và bi quan. Vào cuối tháng 1, đã công bố đánh thuế đối với hàng hóa của nhiều quốc gia, sau đó lại điều chỉnh thời gian và phạm vi thực hiện nhiều lần. Sự không chắc chắn của chính sách này trở thành yếu tố quan trọng đẩy cao lạm phát, vượt xa dự đoán của thị trường, làm gia tăng tâm lý bi quan của các nhà giao dịch.
Điều duy nhất có thể ảnh hưởng tích cực đến lạm phát và giảm lãi suất là "đàm phán Nga - Ukraine", trong phần lớn thời gian tháng 2 đã có tiến triển thuận lợi, nhưng vào cuối tháng, hai nhà lãnh đạo của hai nước xuất hiện mâu thuẫn kịch tính trong cuộc họp báo tại Nhà Trắng, dẫn đến việc thỏa thuận dự kiến ký kết bị hủy bỏ. Các nhà lãnh đạo châu Âu đã bày tỏ sự ủng hộ đối với Ukraine, sự khác biệt giữa Mỹ và châu Âu có thể ngày càng sâu sắc hơn. Cuộc xung đột vốn dĩ có thể kết thúc lại gặp phải khó khăn, khó có thể lắng xuống trong thời gian ngắn. Do đó, kỳ vọng về việc tăng sản xuất dầu để giảm lạm phát thông qua việc chấm dứt xung đột đã bị giảm sút đáng kể.
Kể từ tháng 11 năm ngoái, kỳ vọng tăng trưởng kinh tế lạc quan đã thúc đẩy thị trường tăng trưởng. Giờ đây, với dữ liệu việc làm ảm đạm, lạm phát vẫn ở mức cao, cùng với chính sách thuế quan làm tăng kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng của thị trường đã đảo ngược và bắt đầu định giá cho "suy thoái kinh tế". Dựa trên logic này, sự sụt giảm của ba chỉ số chứng khoán có thể chỉ là khởi đầu.
Sau giữa tháng 1, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, từ mức cao nhất 4,809% xuống còn 4,210%. Sự thay đổi lớn của "neo định giá" này phản ánh sự điều chỉnh mạnh mẽ trong kỳ vọng về suy thoái kinh tế của thị trường vốn.
Cùng với việc lạm phát tăng trở lại, dấu hiệu suy thoái kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và lợi suất trái phiếu chính phủ, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất trong năm nay đã tăng trở lại, từ 1 lần lên 2 lần. Về mặt kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày. Dựa trên tình hình nghiêm trọng hiện tại, nếu phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang không đạt yêu cầu, thị trường có thể tiếp tục giảm trong thời gian ngắn.
Tài sản mã hóa: Cơ hội phân bổ trung dài hạn xuất hiện
Vào tháng 2, BTC mở cửa ở mức 102414.05 USD, đóng cửa ở mức 84293.73 USD, cao nhất 102781.65 USD, thấp nhất 78167.81 USD, giảm 17.69% trong cả tháng, giảm 18113.53 USD, biên độ dao động 24.03%. Từ mức cao nhất, mức giảm tối đa là 28.52%, ghi nhận mức rút lui lớn nhất kể từ đầu chu kỳ này (bắt đầu từ tháng 1 năm 2023).
Mức giảm hàng tháng chủ yếu tập trung vào tuần cuối, sự sụt giảm đột ngột trong ngắn hạn đã khiến thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn cực độ. Vào ngày 27 tháng 2, chỉ số sợ hãi và tham lam giảm xuống còn 10 điểm, là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với 6 điểm khi LUNA sụp đổ trong chu kỳ giảm giá trước.
Về mặt kỹ thuật, "đường xu hướng tăng thứ nhất" và "đường xu hướng tăng thứ hai" trong chu kỳ hiện tại mà trước đây đã chú ý đã bị phá vỡ nhanh chóng trong thời gian ngắn. Vào cuối tháng, giá BTC đóng cửa gần đường trung bình 200 ngày.
Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, sự sụt giảm mạnh của thị trường tiền điện tử trong tháng này cũng liên quan đến các sự kiện tiêu cực nội bộ. Vào ngày 14 tháng 2, một dự án MEME coin đã gây ra cơn sốt đầu cơ rồi sau đó sụp đổ; vào ngày 21 tháng 2, một vụ tấn công tình nghi đã dẫn đến việc hơn 1,5 tỷ đô la tài sản tiền điện tử bị đánh cắp, lập kỷ lục quy mô lớn nhất trong lịch sử; vào ngày 23 tháng 2, một dự án DeFi đã bị tấn công, thiệt hại gần 50 triệu đô la. Hơn nữa, việc giải phóng hàng loạt token SOL do việc thanh lý FTX vào ngày 1 tháng 3 cũng đã tạo áp lực lên thị trường.
Phân tích cho rằng, sự sụt giảm lớn nhất trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử vào tháng 2 có nguyên nhân trực tiếp từ hiệu ứng liên kết do chứng khoán Mỹ giảm xuống vì kỳ vọng suy thoái kinh tế, cũng có thể hiểu là việc điều chỉnh giá từ những kỳ vọng lạc quan trước đó. Về lý thuyết, BTC có thể giảm xuống khoảng 73000 đô la, nhưng xét đến việc các chính sách tiềm năng có lợi sẽ nâng cao nền tảng cơ bản của BTC nhiều hơn so với ảnh hưởng đến chứng khoán Mỹ, xác suất đạt được mức giảm lý thuyết này là khá thấp. Hiện tại chu kỳ vẫn đang tiếp diễn, dựa trên khả năng tự điều chỉnh chính sách của Mỹ và logic về triển vọng trung dài hạn tích cực của thị trường tiền điện tử, BTC hiện có thể đón nhận cơ hội tốt để cấu trúc đầu tư trung dài hạn, có thể xem xét chiến lược gia tăng dần dần trong việc mua vào với sự thận trọng.
Dòng tiền: Một lượng lớn vốn từ quỹ ETF BTC hiện tại đã rút ra
Kèm theo sự hạ nhiệt của tâm lý thị trường, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử trong tháng 2 đã giảm mạnh. Sự chậm lại của dòng tiền vào và sự sụt giảm giá cả đã ảnh hưởng lẫn nhau, cuối cùng dẫn đến việc giá BTC đã giảm mạnh sau khi dao động lâu ở mức 96000 đô la vào tuần cuối cùng của tháng 2. Quy mô dòng tiền vào trong tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2.111 triệu đô la.
Phân loại vốn cho thấy, dòng tiền vào stablecoin và BTC ETF giao ngay có sự khác biệt. Kênh stablecoin trong cả tháng đã có 5,3 tỷ USD chảy vào, trong khi kênh ETF đã ghi nhận dòng tiền ra lên đến 3,249 tỷ USD.
BTC giao dịch ETF đã nắm giữ quyền định giá BTC trong ngắn hạn và trung hạn, vì vậy xu hướng giá BTC có mối liên hệ chặt chẽ với hiệu suất cổ phiếu Mỹ. Trong tháng này, kênh BTC giao dịch ETF đã rút hơn 3,2 tỷ USD, lập kỷ lục bán tháo lớn nhất trong một tháng kể từ khi niêm yết, trở thành nguyên nhân bên ngoài trực tiếp nhất dẫn đến sự giảm giá. Xu hướng của BTC trong tương lai chủ yếu phụ thuộc vào sự cải thiện trong kỳ vọng kinh tế của Mỹ và tình hình dòng tiền ETF trở lại.
Dữ liệu trên chuỗi: Những người nắm giữ ngắn hạn xuất hiện cuộc bán tháo quy mô lớn
Kể từ khi đợt bán tháo thứ hai được khởi động vào đầu tháng 10 năm 2023, khoảng 1.12 triệu BTC đã chuyển từ trạng thái nắm giữ dài hạn sang trạng thái nắm giữ ngắn hạn. Đợt bán tháo thứ hai được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường tăng giá, logic đứng sau là quy mô BTC trong trạng thái hoạt động sẽ tăng đến một mức độ nhất định rồi sẽ cạn kiệt tính thanh khoản, dẫn đến việc xu hướng tăng bị phá vỡ.
Quan sát trong thời gian tích lũy và sụt giảm vào tháng 2, những người nắm giữ dài hạn đã giữ được sự kiềm chế cực kỳ, chỉ bán ra 7271 đồng. Trên thực tế, những người nắm giữ dài hạn hiện tại không còn quan tâm đến "khoảng" (89000-110000 USD) nữa, mà chọn giữ coin và chờ đợi giá tăng.
Trong tuần cuối cùng của tháng 2, các đồng tiền bị bán tháo chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn. Phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, những người nắm giữ ngắn hạn vẫn kiên định, nhưng vào ngày 25 đã xảy ra bán tháo quy mô lớn, trong ngày hôm đó chỉ riêng những người nắm giữ ngắn hạn trên chuỗi đã ghi nhận thiệt hại 255 triệu USD. Đây là ngày chịu thiệt hại lớn thứ hai trong chu kỳ này, chỉ sau ngày 5 tháng 8 năm 2023 (thiệt hại trên chuỗi 362 triệu USD). Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau khi những người nắm giữ ngắn hạn trải qua thiệt hại lớn với quy mô tương tự, thị trường thường sẽ đón nhận đáy tạm thời.
Phân tích sâu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số BTC phân bố trong khoảng từ 78000-89000 đô la đã tăng 564920.06 đồng, trong khi số BTC phân bố trong khoảng từ 89000-110000 đô la đã giảm 412875.03 đồng.
Khoảng từ 89000-110000 đô la Mỹ, lượng cổ phiếu chủ yếu được hình thành từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, và những người nắm giữ trong khoảng này thuộc về nhóm nhà đầu tư ngắn hạn điển hình. Việc bán tháo cổ phiếu có lỗ của những người nắm giữ ngắn hạn đang cố gắng xây dựng đáy trung hạn, cũng đã củng cố khoảng từ 73000-89000 với lượng cổ phiếu tương đối ít.
Kết luận
Báo cáo tháng 1 đã nhấn mạnh rằng "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền đối với kỳ vọng giảm lãi suất và cung tiền sau khi chính sách kinh tế được thực hiện. Một khi tính thanh khoản của tiền tệ bị cản trở, độ biến động sẽ tăng mạnh". Mối lo ngại này đã trở thành hiện thực.
Theo phân tích, việc bán ra các mã cổ phiếu có máu chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ dài hạn đã âm thầm giảm tốc độ bán ra và giữ lại đồng tiền chờ giá tăng. Đánh giá hiện tại của thị trường bò chỉ đang ở trạng thái trung gian, chứ không phải chuyển sang thị trường gấu.
Sự điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ BTC xảy ra vào tháng 2, nguyên nhân là do thị trường chứng khoán Mỹ ở mức cao lịch sử điều chỉnh giá dự đoán "suy thoái kinh tế", dẫn đến việc dòng tiền vào ETF BTC giảm mạnh, và động lực chuyển biến cũng sẽ đến từ sự chuyển hướng kỳ vọng của thị trường chứng khoán Mỹ và sự phục hồi xu hướng.
Cấu trúc nội bộ tương đối ổn định, BTC và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động theo quy luật chu kỳ, việc giảm giá trong ngắn hạn có thể mang lại cơ hội cấu hình trung dài hạn.
Cần chú ý cẩn thận đến xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng thị trường cũng như thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khởi động lại việc cắt giảm lãi suất.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RugpullAlertOfficer
· 9giờ trước
Lại đến lúc chơi đùa với mọi người rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterXiao
· 18giờ trước
mua đáy就完事了！
Xem bản gốcTrả lời0
DefiPlaybook
· 18giờ trước
Dựa vào xu hướng TVL và dữ liệu on-chain, có 71,3% xác suất vào khoảng điều chỉnh.
BTC遭重创 Mỹ kinh tế suy thoái dự đoán lại xuất hiện hoặc đón nhận cơ hội trung dài hạn.
Dự đoán suy thoái kinh tế Mỹ lại tái diễn, BTC chịu tổn thất nặng nề, có thể đón nhận cơ hội cấu trúc trung dài hạn.
Tình hình tài chính vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ gần đây đã có sự chuyển hướng nhanh chóng và kịch tính.
Dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng, trong khi niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, khiến các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho kỳ vọng về một "cuộc suy thoái kinh tế", dẫn đến ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ nhanh chóng giảm xuống gần đường trung bình 120 ngày.
Vốn bắt đầu tìm kiếm nơi trú ẩn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhanh chóng, vàng cũng xuất hiện dấu hiệu tạo đỉnh.
Do ảnh hưởng của thị trường chứng khoán Mỹ, BTC vốn đã tích lũy sức mạnh trong thời gian qua đã có một đợt giảm mạnh vào tuần cuối tháng 2, trải qua đợt điều chỉnh và tuần thua lỗ lớn nhất trong chu kỳ này.
Phân tích cho rằng, tình hình này về cơ bản là sự hồi phục của những kỳ vọng lạc quan trước đó. Dựa trên khả năng tự điều chỉnh chính sách của Mỹ và logic về triển vọng trung dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại BTC có thể đón nhận cơ hội tốt cho việc phân bổ trung dài hạn, có thể xem xét chiến lược tăng cường mua vào theo từng bậc trên nền tảng thận trọng.
Tài chính vĩ mô: Dự báo suy thoái kinh tế thúc đẩy thị trường giảm, trung dài hạn có thể tiếp tục chịu áp lực
Dữ liệu kinh tế và việc làm mà chính phủ Mỹ công bố vào tháng 2, cùng với sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan, đã trở thành hai yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng tài chính vĩ mô và thị trường tiền điện tử gần đây.
Dữ liệu việc làm cốt lõi được công bố vào ngày 7 tháng 2 cho thấy, số lượng việc làm phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa trong tháng 1 chỉ là 143.000, thấp hơn nhiều so với dự đoán 170.000. Tỷ lệ thất nghiệp là 4%, hơi thấp hơn so với dự đoán 4.1%. Sự giảm mạnh quy mô lực lượng lao động đã làm tăng lo ngại của thị trường về sự suy thoái kinh tế của Mỹ.
Dữ liệu CPI công bố vào ngày 12 tháng 2 cho thấy, tỷ lệ CPI tháng 1 đã đạt 0.5%, cao hơn nhiều so với dự kiến 0.3% và tháng trước là 0.4%, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 3%, vượt xa dự kiến 2.9%. Đây là lần thứ ba liên tiếp dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng trở lại, củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn việc giảm lãi suất. Ngay cả khi có dấu hiệu suy thoái kinh tế, cũng khó có thể thay đổi quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang.
Ngày 21 tháng 2, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 2 do Đại học Michigan, Mỹ công bố là 64,7, thấp hơn so với giá trị ban đầu 67,8, giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng. Niềm tin tiêu dùng tiếp tục suy giảm, chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến phía doanh nghiệp.
Những dữ liệu tiêu cực này chồng chéo lên nhau, cuối cùng đã đánh bại niềm tin của thị trường. Vào ngày hôm đó, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều giảm mạnh.
Sau hai năm tăng mạnh, thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức cao lịch sử thì trong tuần tiếp theo lại tiếp tục giảm mạnh, xóa bỏ toàn bộ mức tăng của tháng này và tiếp tục đi xuống. Chỉ số Nasdaq giảm 3,97% trong tháng, chỉ số Dow Jones giảm 1,58% trong tháng, chỉ số S&P 500 giảm 1,42% trong tháng, chỉ số doanh nghiệp nhỏ RUT2000 giảm mạnh 5,45%. Cả chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày.
Đối với các nhà giao dịch, trong bối cảnh lạm phát liên tục tăng trở lại và tình hình việc làm có thể xấu đi, bóng ma "suy thoái kinh tế" lại bao trùm, việc giảm vị thế mua có thể là lựa chọn tối ưu.
Ngoài việc dữ liệu việc làm kinh tế xấu đi, sự lặp lại của chính sách thuế quan cũng khiến thị trường cảm thấy hỗn loạn và bi quan. Vào cuối tháng 1, đã công bố đánh thuế đối với hàng hóa của nhiều quốc gia, sau đó lại điều chỉnh thời gian và phạm vi thực hiện nhiều lần. Sự không chắc chắn của chính sách này trở thành yếu tố quan trọng đẩy cao lạm phát, vượt xa dự đoán của thị trường, làm gia tăng tâm lý bi quan của các nhà giao dịch.
Điều duy nhất có thể ảnh hưởng tích cực đến lạm phát và giảm lãi suất là "đàm phán Nga - Ukraine", trong phần lớn thời gian tháng 2 đã có tiến triển thuận lợi, nhưng vào cuối tháng, hai nhà lãnh đạo của hai nước xuất hiện mâu thuẫn kịch tính trong cuộc họp báo tại Nhà Trắng, dẫn đến việc thỏa thuận dự kiến ký kết bị hủy bỏ. Các nhà lãnh đạo châu Âu đã bày tỏ sự ủng hộ đối với Ukraine, sự khác biệt giữa Mỹ và châu Âu có thể ngày càng sâu sắc hơn. Cuộc xung đột vốn dĩ có thể kết thúc lại gặp phải khó khăn, khó có thể lắng xuống trong thời gian ngắn. Do đó, kỳ vọng về việc tăng sản xuất dầu để giảm lạm phát thông qua việc chấm dứt xung đột đã bị giảm sút đáng kể.
Kể từ tháng 11 năm ngoái, kỳ vọng tăng trưởng kinh tế lạc quan đã thúc đẩy thị trường tăng trưởng. Giờ đây, với dữ liệu việc làm ảm đạm, lạm phát vẫn ở mức cao, cùng với chính sách thuế quan làm tăng kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng của thị trường đã đảo ngược và bắt đầu định giá cho "suy thoái kinh tế". Dựa trên logic này, sự sụt giảm của ba chỉ số chứng khoán có thể chỉ là khởi đầu.
Sau giữa tháng 1, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, từ mức cao nhất 4,809% xuống còn 4,210%. Sự thay đổi lớn của "neo định giá" này phản ánh sự điều chỉnh mạnh mẽ trong kỳ vọng về suy thoái kinh tế của thị trường vốn.
Cùng với việc lạm phát tăng trở lại, dấu hiệu suy thoái kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và lợi suất trái phiếu chính phủ, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất trong năm nay đã tăng trở lại, từ 1 lần lên 2 lần. Về mặt kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày. Dựa trên tình hình nghiêm trọng hiện tại, nếu phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang không đạt yêu cầu, thị trường có thể tiếp tục giảm trong thời gian ngắn.
Tài sản mã hóa: Cơ hội phân bổ trung dài hạn xuất hiện
Vào tháng 2, BTC mở cửa ở mức 102414.05 USD, đóng cửa ở mức 84293.73 USD, cao nhất 102781.65 USD, thấp nhất 78167.81 USD, giảm 17.69% trong cả tháng, giảm 18113.53 USD, biên độ dao động 24.03%. Từ mức cao nhất, mức giảm tối đa là 28.52%, ghi nhận mức rút lui lớn nhất kể từ đầu chu kỳ này (bắt đầu từ tháng 1 năm 2023).
Mức giảm hàng tháng chủ yếu tập trung vào tuần cuối, sự sụt giảm đột ngột trong ngắn hạn đã khiến thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn cực độ. Vào ngày 27 tháng 2, chỉ số sợ hãi và tham lam giảm xuống còn 10 điểm, là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với 6 điểm khi LUNA sụp đổ trong chu kỳ giảm giá trước.
Về mặt kỹ thuật, "đường xu hướng tăng thứ nhất" và "đường xu hướng tăng thứ hai" trong chu kỳ hiện tại mà trước đây đã chú ý đã bị phá vỡ nhanh chóng trong thời gian ngắn. Vào cuối tháng, giá BTC đóng cửa gần đường trung bình 200 ngày.
Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, sự sụt giảm mạnh của thị trường tiền điện tử trong tháng này cũng liên quan đến các sự kiện tiêu cực nội bộ. Vào ngày 14 tháng 2, một dự án MEME coin đã gây ra cơn sốt đầu cơ rồi sau đó sụp đổ; vào ngày 21 tháng 2, một vụ tấn công tình nghi đã dẫn đến việc hơn 1,5 tỷ đô la tài sản tiền điện tử bị đánh cắp, lập kỷ lục quy mô lớn nhất trong lịch sử; vào ngày 23 tháng 2, một dự án DeFi đã bị tấn công, thiệt hại gần 50 triệu đô la. Hơn nữa, việc giải phóng hàng loạt token SOL do việc thanh lý FTX vào ngày 1 tháng 3 cũng đã tạo áp lực lên thị trường.
Phân tích cho rằng, sự sụt giảm lớn nhất trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử vào tháng 2 có nguyên nhân trực tiếp từ hiệu ứng liên kết do chứng khoán Mỹ giảm xuống vì kỳ vọng suy thoái kinh tế, cũng có thể hiểu là việc điều chỉnh giá từ những kỳ vọng lạc quan trước đó. Về lý thuyết, BTC có thể giảm xuống khoảng 73000 đô la, nhưng xét đến việc các chính sách tiềm năng có lợi sẽ nâng cao nền tảng cơ bản của BTC nhiều hơn so với ảnh hưởng đến chứng khoán Mỹ, xác suất đạt được mức giảm lý thuyết này là khá thấp. Hiện tại chu kỳ vẫn đang tiếp diễn, dựa trên khả năng tự điều chỉnh chính sách của Mỹ và logic về triển vọng trung dài hạn tích cực của thị trường tiền điện tử, BTC hiện có thể đón nhận cơ hội tốt để cấu trúc đầu tư trung dài hạn, có thể xem xét chiến lược gia tăng dần dần trong việc mua vào với sự thận trọng.
Dòng tiền: Một lượng lớn vốn từ quỹ ETF BTC hiện tại đã rút ra
Kèm theo sự hạ nhiệt của tâm lý thị trường, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử trong tháng 2 đã giảm mạnh. Sự chậm lại của dòng tiền vào và sự sụt giảm giá cả đã ảnh hưởng lẫn nhau, cuối cùng dẫn đến việc giá BTC đã giảm mạnh sau khi dao động lâu ở mức 96000 đô la vào tuần cuối cùng của tháng 2. Quy mô dòng tiền vào trong tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2.111 triệu đô la.
Phân loại vốn cho thấy, dòng tiền vào stablecoin và BTC ETF giao ngay có sự khác biệt. Kênh stablecoin trong cả tháng đã có 5,3 tỷ USD chảy vào, trong khi kênh ETF đã ghi nhận dòng tiền ra lên đến 3,249 tỷ USD.
BTC giao dịch ETF đã nắm giữ quyền định giá BTC trong ngắn hạn và trung hạn, vì vậy xu hướng giá BTC có mối liên hệ chặt chẽ với hiệu suất cổ phiếu Mỹ. Trong tháng này, kênh BTC giao dịch ETF đã rút hơn 3,2 tỷ USD, lập kỷ lục bán tháo lớn nhất trong một tháng kể từ khi niêm yết, trở thành nguyên nhân bên ngoài trực tiếp nhất dẫn đến sự giảm giá. Xu hướng của BTC trong tương lai chủ yếu phụ thuộc vào sự cải thiện trong kỳ vọng kinh tế của Mỹ và tình hình dòng tiền ETF trở lại.
Dữ liệu trên chuỗi: Những người nắm giữ ngắn hạn xuất hiện cuộc bán tháo quy mô lớn
Kể từ khi đợt bán tháo thứ hai được khởi động vào đầu tháng 10 năm 2023, khoảng 1.12 triệu BTC đã chuyển từ trạng thái nắm giữ dài hạn sang trạng thái nắm giữ ngắn hạn. Đợt bán tháo thứ hai được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường tăng giá, logic đứng sau là quy mô BTC trong trạng thái hoạt động sẽ tăng đến một mức độ nhất định rồi sẽ cạn kiệt tính thanh khoản, dẫn đến việc xu hướng tăng bị phá vỡ.
Quan sát trong thời gian tích lũy và sụt giảm vào tháng 2, những người nắm giữ dài hạn đã giữ được sự kiềm chế cực kỳ, chỉ bán ra 7271 đồng. Trên thực tế, những người nắm giữ dài hạn hiện tại không còn quan tâm đến "khoảng" (89000-110000 USD) nữa, mà chọn giữ coin và chờ đợi giá tăng.
Trong tuần cuối cùng của tháng 2, các đồng tiền bị bán tháo chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn. Phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, những người nắm giữ ngắn hạn vẫn kiên định, nhưng vào ngày 25 đã xảy ra bán tháo quy mô lớn, trong ngày hôm đó chỉ riêng những người nắm giữ ngắn hạn trên chuỗi đã ghi nhận thiệt hại 255 triệu USD. Đây là ngày chịu thiệt hại lớn thứ hai trong chu kỳ này, chỉ sau ngày 5 tháng 8 năm 2023 (thiệt hại trên chuỗi 362 triệu USD). Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau khi những người nắm giữ ngắn hạn trải qua thiệt hại lớn với quy mô tương tự, thị trường thường sẽ đón nhận đáy tạm thời.
Phân tích sâu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số BTC phân bố trong khoảng từ 78000-89000 đô la đã tăng 564920.06 đồng, trong khi số BTC phân bố trong khoảng từ 89000-110000 đô la đã giảm 412875.03 đồng.
Khoảng từ 89000-110000 đô la Mỹ, lượng cổ phiếu chủ yếu được hình thành từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, và những người nắm giữ trong khoảng này thuộc về nhóm nhà đầu tư ngắn hạn điển hình. Việc bán tháo cổ phiếu có lỗ của những người nắm giữ ngắn hạn đang cố gắng xây dựng đáy trung hạn, cũng đã củng cố khoảng từ 73000-89000 với lượng cổ phiếu tương đối ít.
Kết luận
Báo cáo tháng 1 đã nhấn mạnh rằng "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền đối với kỳ vọng giảm lãi suất và cung tiền sau khi chính sách kinh tế được thực hiện. Một khi tính thanh khoản của tiền tệ bị cản trở, độ biến động sẽ tăng mạnh". Mối lo ngại này đã trở thành hiện thực.
Theo phân tích, việc bán ra các mã cổ phiếu có máu chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ dài hạn đã âm thầm giảm tốc độ bán ra và giữ lại đồng tiền chờ giá tăng. Đánh giá hiện tại của thị trường bò chỉ đang ở trạng thái trung gian, chứ không phải chuyển sang thị trường gấu.
Sự điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ BTC xảy ra vào tháng 2, nguyên nhân là do thị trường chứng khoán Mỹ ở mức cao lịch sử điều chỉnh giá dự đoán "suy thoái kinh tế", dẫn đến việc dòng tiền vào ETF BTC giảm mạnh, và động lực chuyển biến cũng sẽ đến từ sự chuyển hướng kỳ vọng của thị trường chứng khoán Mỹ và sự phục hồi xu hướng.
Cấu trúc nội bộ tương đối ổn định, BTC và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động theo quy luật chu kỳ, việc giảm giá trong ngắn hạn có thể mang lại cơ hội cấu hình trung dài hạn.
Cần chú ý cẩn thận đến xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng thị trường cũng như thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khởi động lại việc cắt giảm lãi suất.