Quy tắc rừng đen Solana: Giải mã trò chơi quyền lực vốn đằng sau sự độc quyền lợi nhuận khổng lồ của MEV

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã biến Solana thành một điểm nóng giao dịch. Nhiều người đã theo đuổi những đồng Meme coin có sự biến động mạnh, cố gắng giành lợi thế qua các bot giao dịch. Tuy nhiên, công việc thực sự ổn định và có lợi nhuận cao không nằm trên biểu đồ giá, mà ẩn sâu trong blockchain. Đây là cái gọi là MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa).

So với lợi nhuận của các robot công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn giấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, được kiểm soát bởi "các lực lượng vô hình" nắm giữ quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người không hiểu MEV là vì ngưỡng hoạt động của hệ thống này cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và quyền kiểm soát tập trung cao.

Khi người dùng thông thường sử dụng robot để chạy đua trong giao dịch nội bộ, ngăn chặn việc bị chèn ép, MEV catcher thao túng thứ tự giao dịch từ phía sau, chính xác nắm bắt cơ hội chênh lệch giá. Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ so tài về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn sở hữu lợi thế về staking và quyền truy cập nút đã vững vàng ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ vào lợi thế cấu trúc.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch mà còn là quyền lực cấp hạ tầng cơ sở. Nó được kiểm soát bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn với rào cản cao, tính độc quyền mạnh và lợi nhuận phong phú. Hãy cùng đi sâu vào nội dung bên trong của thương mại lớn MEV trên Solana.

1. Định nghĩa MEV

MEV được viết tắt là giá trị có thể khai thác tối đa, chỉ khả năng của các nhà sản xuất khối trong việc đóng gói khối, thông qua việc bao gồm, loại bỏ hoặc sắp xếp lại các giao dịch để đạt được lợi nhuận bổ sung tối đa. Do cơn sốt Memecoin và sự hoạt động mạnh mẽ của DeFi, quy mô MEV rất lớn.

Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm ba loại: thanh lý, chênh lệch giá và tấn công sandwich.

Thanh lý: Khi người vay không duy trì được tỷ lệ thế chấp cần thiết, người thanh lý sẽ thực hiện thanh lý bằng cách trả một phần hoặc toàn bộ khoản nợ, nhận một phần tài sản thế chấp làm phần thưởng.

Arbitrage: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các nền tảng giao dịch khác nhau để mua bán và kiếm lợi nhuận.

Tấn công sandwich: Chèn các giao dịch mua và bán trước và sau giao dịch mục tiêu để kiếm lợi từ sự biến động giá.

Về cách hành xử, MEV chủ yếu được chia thành giao dịch trước và giao dịch sau.

Giao dịch trước: Nhận diện đơn hàng của người khác và thực hiện giao dịch tương tự trước.

Giao dịch sau: Sử dụng sự mất cân bằng giá tạm thời do giao dịch của người khác gây ra để thực hiện arbitrage.

2. Quy mô thị trường MEV

Theo thống kê chưa được xác thực, năm ngoái các robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ USD, phí giao dịch kiếm được 500 triệu USD, MEV kiếm được 1,5 tỷ USD, nhà tạo lập thị trường tự động kiếm được 1 tỷ USD, các bên liên quan đến người nổi tiếng kiếm được 500 triệu USD, giao dịch OTC khoảng 5 tỷ USD.

Với sự gia tăng hoạt động của mạng Solana và cơn sốt Memecoin vào năm 2024, lợi nhuận MEV trên Solana đã tăng mạnh. Dữ liệu cho thấy, trong năm qua đã xác định được 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công, với lợi nhuận trung bình mỗi giao dịch là 1.58 USD, lợi nhuận arbitrage cao nhất lên tới 3.7 triệu USD. Tổng lợi nhuận từ những giao dịch arbitrage này đạt 142.8 triệu USD, trong đó 88.7% được tính bằng SOL.

MEV thực sự là một lĩnh vực mang lại lợi nhuận cao.

3. Đặc điểm MEV trên Solana và vị trí dẫn đầu của Jito

So với Ethereum, MEV trên Solana thì khốc liệt hơn và quyền lực tập trung, điều này xuất phát từ thiết kế nền tảng của nó.

Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây, nhưng đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ. Solana không có bộ nhớ, các nút khác phải lấy dữ liệu từ nút xác nhận hiện tại đang tạo khối và gửi giao dịch. Điều này khiến cho nút tạo khối có quyền lực rất lớn, thiếu cơ chế kiềm chế, gây ra vấn đề MEV nghiêm trọng trên Solana, lợi nhuận tập trung.

So với đó, thị trường MEV của Ethereum cạnh tranh hơn, sự cạnh tranh giữa những người tìm kiếm và người xây dựng khối đã làm giảm tổng lợi nhuận.

Jito là bá chủ MEV của Solana. Kể từ khi ra mắt Jito-Solana client vào tháng 8 năm 2022, tỷ lệ áp dụng của nó đã nhanh chóng tăng từ chưa đến 10% lên trên 94% vào cuối năm 2024, với hơn 94% các xác thực viên Solana (theo trọng số quyền sở hữu) sử dụng Jito-Solana client, tạo thành vị thế thống trị tuyệt đối.

Cơ chế hoạt động của Jito:

Jito-Solana khách hàng hỗ trợ cơ chế trích xuất MEV, cốt lõi là cung cấp dịch vụ Bundles. Các xác thực viên chạy khách hàng này sẽ tham gia liên minh Jito, cung cấp kênh thực hiện giao dịch ưu tiên ra bên ngoài. Các nhà giao dịch nộp bundles bằng cách trả phí, nhận được lợi thế về thứ tự.

1. Jito Bundles（捆绑包）

Cho phép người giao dịch ưu tiên thực hiện các giao dịch quan trọng bằng cách gộp các giao dịch và thanh toán tiền boa. Quy trình bao gồm:

• Lắp ráp giao dịch: Phát hiện cơ hội chênh lệch giá, nhanh chóng xây dựng giao dịch.
• Gói nén gửi: Đóng gói giao dịch thành bundle, gửi đến nút Jito, kèm theo tiền boa để nâng cao ưu tiên.
• Thực hiện ưu tiên: Khi các người xác thực Jito trở thành Lãnh đạo, ưu tiên đóng gói các giao dịch này.

2. Cơ chế staking của Jito

Càng nhiều SOL được đặt cược trên nút Jito, thu nhập từ Tips và MEV càng cao. Giao thức Jito cho phép người dùng đặt cược và chia sẻ một phần lợi nhuận từ nút, từ đó thu hút nhiều SOL hơn được đặt cược.

Ba đặc điểm chính của MEV: lợi thế thông tin, hiệu ứng độc quyền, rào cản vốn

1. MEV là chiến tranh thông tin, kẻ thắng làm vua.

Tranh giành cơ hội MEV trên Solana, chìa khóa nằm ở tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm với thông tin trên chuỗi. Thành công phụ thuộc vào khả năng đồng bộ thông tin nhanh chóng và tốc độ giao dịch lên chuỗi.

2. dịch vụ bundle có tính độc quyền

Cốt lõi của MEV là "ai là người tạo khối". Jito cần phải bao phủ càng nhiều Leader Slot càng tốt để cung cấp dịch vụ gộp ổn định và đáng tin cậy. Khi đạt đến điểm tới hạn, hiệu ứng mạng tự gia tăng, đối thủ khó có thể bị lung lay.

3. MEV của Solana là trò chơi vốn

Solana là chuỗi PoS, càng nhiều staking thì xác suất trở thành Leader càng cao. Leader có quyền sắp xếp khối, có thể nhận được nhiều MEV và Tips nhất. Điều này tạo ra một rào cản vốn tập trung cao: các nút lớn staking nhiều, tần suất tạo khối cao, đồng bộ thông tin nhanh, khả năng chênh lệch giá mạnh.

4. Dòng chảy lợi nhuận MEV trên Solana

Lợi nhuận MEV chủ yếu chảy vào ba bên: giao thức Jito, các nút lớn có chất lượng staking cao và các trung gian bán không gian khối.

Giao thức Jito: Là người hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng, trong năm qua đã xử lý hơn 4,3 tỷ giao dịch được gộp lại, tạo ra 5,51 triệu SOL tiền boa, tương đương khoảng 7,7 tỷ đô la giá trị giao dịch bổ sung. Jito tự mình thu được khoảng 35 triệu đô la.

Nút cổ phần chất lượng cao: Là tầng lớp đặc quyền trên chuỗi, nhận phần thưởng khối cơ bản, lợi nhuận lạm phát và nhiều Tips giao dịch. Một số nút có thể đạt lợi nhuận hàng năm trên 20%.

Môi giới bán không gian khối: Đóng vai trò là nhà bán lẻ thứ cấp không gian khối, mua quyền giao dịch trên chuỗi từ các nút staking chất lượng cao, đóng gói nhiều giao dịch của người dùng thành Jito Bundle, kiếm lợi nhuận chênh lệch và lợi nhuận MEV.

5. Cạnh tranh trong lĩnh vực khách hàng Solana

Solana các khách hàng chính bao gồm:

• Node Solana: Khách hàng cơ bản, không tối ưu MEV.
• Node Jito: Lựa chọn chính, hỗ trợ trích xuất MEV và dịch vụ Bundles.
• Nút Paladin: Phiên bản cải tiến Jito, cung cấp cơ chế ưu tiên giao dịch công bằng hơn.
• Node Firedancer: Khách hàng hiệu suất cao được phát triển bởi Jump Crypto, tương thích với giao thức Jito.

Logic cạnh tranh của khách hàng:

• Jito vs Paladin：Cuộc chiến công bằng
• Firedancer vs các khách hàng khác: nâng cấp hiệu suất

Xu hướng tương lai có thể chuyển từ "Chạy Jito có thể kiếm nhiều hơn" sang "Chạy Jito hiệu suất cao mới không bị đào thải".

6. Các tổ chức lớn làm thế nào để trở thành tay chơi quyền lợi của Solana

Lấy Sol Strategies làm ví dụ, các bước bao gồm:

1. Mở rộng thị phần và quyền lãnh đạo hệ sinh thái thông qua việc mua lại các nút.
2. Thúc đẩy đề xuất điều chỉnh tỷ lệ lạm phát, củng cố quyền lực (mặc dù chưa được thông qua).
3. Thúc đẩy việc niêm yết ETF Solana, tham gia vào việc tổ chức tài sản, trở thành nhà cung cấp staking ETF.

Tóm tắt:

1. MEV là một hoạt động kinh doanh có lợi nhuận, đặc biệt là trên Solana.
2. Các giao thức MEV như Jito có tính độc quyền mạnh mẽ và hiệu ứng đầu.
3. Quyền lực trên Solana tập trung cao độ, lợi nhuận MEV chủ yếu được một vài bên nắm bắt.
4. Mạng Solana có nhiều khách hàng khác nhau, Jito-Solana hiện đang chiếm ưu thế, Firedancer có thể trở thành phiên bản nâng cấp hiệu suất cao trong tương lai.
5. Hệ sinh thái Solana phù hợp với sự lãnh đạo của các tổ chức, các tổ chức lớn có thể thâm nhập vào Solana qua nhiều con đường khác nhau để tranh giành quyền kiểm soát quản trị blockchain.