"Kinh tế Trump" sẽ in tiền ồ ạt, Bitcoin lên 1 triệu đô la chỉ là vấn đề thời gian.

Vào ngày 31 tháng 12 năm 2024, bạn nghĩ giá Bitcoin sẽ là bao nhiêu? Hơn 100.000 đô la hay dưới 100.000 đô la?

Trung Quốc có một câu nói nổi tiếng: "Dù mèo đen hay mèo trắng, mèo nào bắt được chuột thì đó là mèo tốt."

Tôi sẽ gọi các chính sách mà Tổng thống Trump thực hiện sau khi đắc cử là "chủ nghĩa tư bản Mỹ có đặc trưng Trung Quốc".

Những người tinh hoa thống trị nước Mỹ không quan tâm đến việc hệ thống kinh tế là chủ nghĩa tư bản, chủ nghĩa xã hội hay chủ nghĩa phát xít, họ chỉ quan tâm đến việc các chính sách được thực hiện có giúp duy trì quyền lực của họ hay không. Mỹ từ đầu thế kỷ 19 đã không còn là một nền kinh tế thuần túy chủ nghĩa tư bản. Chủ nghĩa tư bản có nghĩa là khi những người giàu đưa ra quyết định sai lầm, họ sẽ mất tiền. Tình huống này đã bị cấm từ khi Hệ thống Dự trữ Liên bang Mỹ được thành lập vào năm 1913. Cùng với ảnh hưởng của việc tư nhân hóa lợi nhuận và xã hội hóa thua lỗ đối với quốc gia, cũng như việc tạo ra sự phân hóa giai cấp cực đoan giữa những người "hèn hạ" hoặc "tầng lớp thấp" sống ở nội địa và những người tinh hoa ven biển cao quý, được tôn trọng, Tổng thống Roosevelt buộc phải điều chỉnh hướng đi, thông qua chính sách "New Deal" của ông để rải một ít bánh mì cho người nghèo. Sau đó, giống như bây giờ, việc mở rộng cứu trợ của chính phủ cho những người kém phát triển không phải là chính sách được những người giàu có gọi là nhà tư bản hoan nghênh.

Chuyển từ xã hội chủ nghĩa cực đoan (năm 1944, nâng mức thuế suất cao nhất lên 94% đối với thu nhập trên 200.000 USD) đến chủ nghĩa xã hội doanh nghiệp không bị hạn chế, cuộc chuyển mình này bắt đầu từ thập niên 1980 dưới thời Tổng thống Reagan. Sau đó, ngân hàng trung ương đã bơm tiền vào ngành dịch vụ tài chính thông qua việc in tiền, hy vọng rằng sự giàu có sẽ từ tầng lớp trên dần dần chảy xuống tầng lớp dưới, chính sách kinh tế tân tự do này đã kéo dài đến đại dịch COVID-19 năm 2020. Tổng thống Trump, trong việc đối phó với cuộc khủng hoảng, đã thể hiện tinh thần Roosevelt bên trong ông; lần đầu tiên kể từ thời New Deal, ông đã trực tiếp phát tiền cho toàn bộ dân chúng. Mỹ đã in 40% số đô la trên toàn cầu trong khoảng thời gian từ 2020 đến 2021. Tổng thống Trump đã khởi xướng việc phát "chi phiếu kích thích", trong khi Tổng thống Biden tiếp tục chính sách được yêu thích này trong nhiệm kỳ của mình. Khi đánh giá tác động của bảng cân đối kế toán chính phủ, đã xuất hiện một số hiện tượng kỳ lạ giữa các giai đoạn từ 2008 đến 2020 và từ 2020 đến 2022.

Từ năm 2009 đến quý 2 năm 2020 là thời kỳ đỉnh cao của cái gọi là "kinh tế nhỏ giọt", trong giai đoạn này, tăng trưởng kinh tế chủ yếu phụ thuộc vào chính sách in tiền của ngân hàng trung ương, còn được gọi là nới lỏng định lượng (QE). Như bạn thấy, tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP danh nghĩa) thấp hơn tốc độ tích lũy nợ quốc gia. Nói cách khác, người giàu sử dụng tiền mà họ nhận được từ chính phủ để mua tài sản. Những giao dịch như vậy không mang lại hoạt động kinh tế thực sự nào. Do đó, việc cung cấp hàng nghìn tỷ đô la cho những người nắm giữ tài sản tài chính giàu có thông qua nợ đã làm tăng tỷ lệ nợ so với GDP danh nghĩa.

Từ quý 2 năm 2020 đến quý 1 năm 2023, Tổng thống Trump và Biden đã thực hiện những cách tiếp cận khác nhau. Bộ Tài chính của họ đã phát hành nợ được Cục Dự trữ Liên bang mua thông qua chính sách nới lỏng định lượng (QE), nhưng lần này không phải gửi cho người giàu, mà là trực tiếp gửi séc cho mỗi công dân. Người nghèo thực sự đã nhận được tiền mặt trong tài khoản ngân hàng của họ. Rõ ràng, CEO của một nền tảng giao dịch nào đó đã kiếm được không ít lợi nhuận từ phí chuyển tiền của chính phủ... Ông ta được gọi là Li Ka-shing của Mỹ, bạn không thể tránh khỏi việc phải trả phí cho ông ta. Lý do người nghèo nghèo khó là vì họ đã tiêu hết tiền vào việc mua sắm hàng hóa và dịch vụ, và trong thời gian này, họ thực sự đã làm như vậy. Với tốc độ lưu thông tiền tệ tăng đáng kể, tăng trưởng kinh tế diễn ra nhanh chóng. Nói cách khác, 1 đô la nợ đã mang lại hơn 1 đô la hoạt động kinh tế. Do đó, tỷ lệ nợ của Mỹ so với GDP danh nghĩa đã giảm một cách kỳ diệu.

Tuy nhiên, lạm phát gia tăng vì sự gia tăng cung cấp hàng hóa và dịch vụ không theo kịp sự gia tăng sức mua mà người dân có được thông qua nợ chính phủ. Những người giàu có nắm giữ trái phiếu chính phủ không hài lòng với những chính sách dân túy này. Những người giàu này đã trải qua tổng lợi nhuận tồi tệ nhất kể từ năm 1812. Để phản công, họ đã cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jay Powell, người đã bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm 2022 để kiểm soát lạm phát, trong khi công chúng mong đợi một đợt phát stimulus check nữa, nhưng chính sách như vậy đã bị cấm. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Yellen đã can thiệp để giảm thiểu tác động của việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ. Bà đã làm cạn kiệt cơ sở ngược mua lại (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang bằng cách chuyển đổi phát hành nợ từ trái phiếu dài hạn sang giấy tờ ngắn hạn. Điều này đã bơm gần 2,5 ngàn tỷ đô la vào thị trường, chủ yếu có lợi cho những người giàu có nắm giữ tài sản tài chính; thị trường tài sản do đó đã phát triển thịnh vượng. Tương tự như sau năm 2008, cứu trợ của chính phủ dành cho những người giàu có này không đem lại hoạt động kinh tế thực tế, tỷ lệ nợ của Mỹ so với GDP danh nghĩa lại bắt đầu tăng lên.

Nội các của Trump sắp nhậm chức có rút ra bài học nào từ lịch sử kinh tế Mỹ gần đây không? Tôi tin là có.

Scott Bassett, được coi là ứng cử viên thay thế Janet Yellen làm Bộ trưởng Tài chính Mỹ dưới thời Trump, đã có nhiều bài phát biểu về cách ông "sửa chữa" nước Mỹ. Các bài phát biểu và bài viết của ông đã giải thích chi tiết cách thực hiện "Kế hoạch Mỹ trước hết" của Trump, kế hoạch này khá tương tự với chiến lược phát triển của Trung Quốc (bắt đầu từ những năm 1980 dưới thời Đặng Tiểu Bình và kéo dài đến hiện tại). Kế hoạch này nhằm thúc đẩy sự phục hồi của các ngành công nghiệp chủ chốt (như đóng tàu, nhà máy bán dẫn, sản xuất ô tô, v.v.) thông qua các khoản tín dụng thuế và trợ cấp do chính phủ cung cấp, từ đó thúc đẩy tăng trưởng GDP danh nghĩa. Các công ty đủ điều kiện sẽ có thể nhận được các khoản vay ngân hàng lãi suất thấp. Các ngân hàng sẽ lại tích cực cấp vốn cho những công ty hoạt động thực tế này vì khả năng sinh lời của chúng được chính phủ Mỹ đảm bảo. Khi các công ty mở rộng hoạt động kinh doanh tại Mỹ, họ cần tuyển dụng công nhân Mỹ. Việc người Mỹ bình thường có được công việc với mức lương cao hơn có nghĩa là tăng chi tiêu tiêu dùng. Nếu Trump hạn chế việc nhập cư từ một số quốc gia, những tác động này sẽ càng rõ ràng hơn. Những biện pháp này đã kích thích hoạt động kinh tế, và chính phủ thu được doanh thu từ thuế lợi nhuận doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân. Để hỗ trợ những kế hoạch này, thâm hụt ngân sách cần duy trì ở mức cao, Bộ Tài chính huy động vốn bằng cách bán trái phiếu cho các ngân hàng. Do Cục Dự trữ Liên bang hoặc các nhà lập pháp đã tạm ngừng tỷ lệ đòn bẩy bổ sung, các ngân hàng hiện có thể tái đòn bẩy bảng cân đối kế toán của họ. Những người chiến thắng là công nhân bình thường, các công ty sản xuất sản phẩm và dịch vụ "đủ tiêu chuẩn", và chính phủ Mỹ, với tỷ lệ nợ so với GDP danh nghĩa giảm. Chính sách này tương đương với việc thực hiện chính sách nới lỏng định lượng siêu cho người nghèo.

Nghe có vẻ rất tốt. Ai sẽ phản đối một thời kỳ thịnh vượng như vậy ở Mỹ?

Người thua cuộc là những người nắm giữ trái phiếu dài hạn hoặc tiền gửi tiết kiệm, vì lợi suất của những công cụ này sẽ bị cố ý đè thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa của nền kinh tế Mỹ. Nếu mức lương của bạn không theo kịp mức lạm phát cao hơn, bạn cũng sẽ bị ảnh hưởng. Đáng chú ý là việc gia nhập công đoàn đang trở lại phổ biến. "4 và 40" trở thành khẩu hiệu mới, tức là tăng lương cho công nhân 40% trong bốn năm tới, tức là tăng 10% mỗi năm, để khuyến khích họ tiếp tục làm việc.

Đối với những độc giả cho rằng mình giàu có, đừng lo lắng. Đây là một hướng dẫn đầu tư. Đây không phải là lời khuyên tài chính; tôi chỉ chia sẻ cách tôi hoạt động trong danh mục đầu tư cá nhân. Mỗi khi có dự luật được thông qua và ngân sách được phân bổ cho một ngành cụ thể, hãy đọc kỹ và sau đó đầu tư vào cổ phiếu của những ngành đó. Thay vì gửi tiền vào trái phiếu chính phủ hoặc tiền gửi ngân hàng, hãy mua vàng (như một biện pháp phòng ngừa cho thế hệ Baby Boomer trước áp lực tài chính) hoặc Bitcoin (như một biện pháp phòng ngừa cho thế hệ Millennials trước áp lực tài chính).

Rõ ràng, danh mục đầu tư của tôi ưu tiên Bitcoin, các loại tiền điện tử khác và cổ phiếu của các công ty liên quan đến tiền điện tử, tiếp theo là vàng được lưu giữ trong kho, và cuối cùng là cổ phiếu. Tôi sẽ giữ một lượng tiền mặt nhỏ trong quỹ thị trường tiền tệ để thanh toán hóa đơn thẻ tín dụng của mình.

Trong phần còn lại của bài viết này, tôi sẽ giải thích cách chính sách nới lỏng định lượng của người giàu và người nghèo ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế và cung tiền. Tiếp theo, tôi sẽ dự đoán cách tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR) của các ngân hàng miễn trừ sẽ lại cho phép nới lỏng định lượng vô hạn đối với người nghèo. Ở phần cuối cùng, tôi sẽ giới thiệu một chỉ số mới để theo dõi nguồn cung tín dụng ngân hàng Mỹ và cho thấy Bitcoin hoạt động tốt hơn tất cả các tài sản khác như thế nào sau khi điều chỉnh theo nguồn cung tín dụng ngân hàng.

Cung tiền

Tôi xin chân thành ngưỡng mộ chất lượng cao của loạt bài Ex Uno Plures của Zoltan Pozar. Trong kỳ nghỉ cuối tuần dài ở Maldives gần đây, tôi đã vừa thưởng thức lướt sóng, yoga Ayangar và massage cơ thể, vừa đọc hết tất cả các tác phẩm của ông. Các tác phẩm của ông sẽ xuất hiện thường xuyên trong phần còn lại của bài viết này.

Tiếp theo, tôi sẽ trình bày một loạt các sổ kế toán giả định. Bên trái hình chữ T là tài sản, bên phải là nợ. Mục màu xanh biểu thị giá trị tăng, mục màu đỏ biểu thị giá trị giảm.

Ví dụ đầu tiên tập trung vào cách mà Cục Dự trữ Liên bang thông qua việc mua trái phiếu bằng chính sách nới lỏng định lượng ảnh hưởng đến cung tiền và tăng trưởng kinh tế. Tất nhiên, ví dụ này cũng như những ví dụ sau sẽ có chút hài hước để tăng thêm sự thú vị và hấp dẫn.

Hãy tưởng tượng rằng bạn là Powell trong cuộc khủng hoảng ngân hàng ở Mỹ vào tháng 3 năm 2023. Để giảm bớt áp lực, Powell đã đến câu lạc bộ squash và tennis tại 370 Park Avenue, New York, để chơi squash với một người bạn cũ giàu có trị giá hàng triệu đô la. Người bạn của Powell rất lo lắng.

Người bạn này, chúng tôi gọi anh ấy là Kevin, là một người có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính. Anh ấy nói: "Jay, có lẽ tôi phải bán ngôi nhà ở Hampton. Tất cả tiền của tôi đều được gửi vào một ngân hàng, rõ ràng số dư của tôi đã vượt quá giới hạn bảo hiểm tiền gửi của liên bang. Bạn phải giúp tôi. Bạn biết việc thỏ phải ở lại thành phố một ngày vào mùa hè khó chịu đến mức nào."

Jay trả lời: "Đừng lo lắng, tôi sẽ giải quyết được. Tôi sẽ thực hiện chính sách nới lỏng định lượng 2 nghìn tỷ đô la. Điều này sẽ được công bố vào tối Chủ nhật. Bạn biết đấy, Cục Dự trữ Liên bang luôn ủng hộ bạn. Nếu không có đóng góp của bạn, ai biết nước Mỹ sẽ trở thành cái gì. Hãy tưởng tượng, nếu Trump phải đối mặt với khủng hoảng tài chính vì Biden mà lại nắm quyền một lần nữa. Tôi vẫn nhớ vào đầu những năm 80, Trump đã cướp đi bạn gái của tôi ở Dorsia, thật là tức tối."

Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra Chương trình Tài trợ Thời hạn Ngân hàng, điều này khác với việc nới lỏng định lượng trực tiếp để giải quyết cuộc khủng hoảng ngân hàng. Nhưng hãy cho phép tôi ở đây thực hiện một chút nghệ thuật. Bây giờ, hãy cùng xem xét 2 ngàn tỷ đô la nới lỏng định lượng ảnh hưởng như thế nào đến cung tiền. Tất cả các con số sẽ được tính bằng tỷ đô la.

1. Cục Dự trữ Liên bang đã mua trái phiếu chính phủ trị giá 2000 tỷ USD từ một công ty quản lý tài sản và thanh toán bằng dự trữ. Một nền tảng giao dịch đã đóng vai trò trung gian trong giao dịch này như một ngân hàng. Nền tảng giao dịch đã nhận được 2000 tỷ USD dự trữ và ghi có 2000 tỷ USD tiền gửi cho một công ty quản lý tài sản. Chính sách nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang đã khiến các ngân hàng tạo ra tiền gửi, điều này cuối cùng trở thành tiền tệ.

2. Một công ty quản lý tài sản đã mất trái phiếu chính phủ cần phải tái đầu tư số tiền này vào các tài sản có lãi suất khác. Giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản thường chỉ hợp tác với các nhà lãnh đạo trong ngành, và vào lúc này, ông ấy rất quan tâm đến lĩnh vực công nghệ. Một ứng dụng mạng xã hội mới có tên Anaconda đang xây dựng một cộng đồng người dùng để chia sẻ những bức ảnh do người dùng tải lên. Anaconda đang ở giai đoạn tăng trưởng, công ty quản lý tài sản này rất vui mừng khi mua trái phiếu trị giá 200 tỷ USD của họ.

3. Anaconda đã trở thành một vai trò quan trọng trên thị trường vốn của Mỹ. Họ đã thành công trong việc thu hút nhóm người dùng nam trong độ tuổi từ 18 đến 45, khiến họ mê mẩn ứng dụng này. Do những người dùng này đã giảm thời gian đọc, thay vào đó dành thời gian cho