Nếu Fed cắt giảm lãi suất, nó sẽ kéo giảm lợi suất dài hạn, thúc đẩy các tài sản như TLT và TMF. Tuy nhiên, dữ liệu vĩ mô gần đây rất mạnh. Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm, TLT yếu đi. Nếu Fed báo hiệu một đợt cắt giảm vào tháng 9, TLT có thể tăng từ 5–10% và TMF từ 15–30%. Nhưng nếu nền kinh tế mạnh mẽ tiếp tục, tiềm năng tăng trưởng có thể bị hạn chế.
Trong thông báo hoàn trả quý gần đây nhất vào cuối tháng 7 năm 2025, Kho bạc Hoa Kỳ đã tuyên bố rằng họ sẽ giữ nguyên quy mô đấu giá cho các trái phiếu và trái phiếu trung và dài hạn, trong khi tăng cường đáng kể phát hành T-bill ngắn hạn. Chiến lược này nhằm mục đích kiềm chế lợi suất dài hạn, đã ổn định quanh mức 4,3–4,5% cho trái phiếu 10 năm, nhưng tổng thể việc gia tăng nợ có thể đẩy lợi suất lên cao hơn, đặc biệt là ở đầu ngắn hạn do cung vượt cầu.
Chiến lược vay mượn của Kho bạc có thể giúp duy trì lãi suất dài hạn ở mức thấp. Việc Bộ trưởng Bessent tránh việc khóa lãi suất dài hạn cao có thể hỗ trợ cho các tài sản như TLT. Tuy nhiên, việc phát hành tổng hợp kỷ lục và cách tiếp cận nặng về T-bill có thể làm tăng rủi ro lãi suất rộng hơn, tạo ra cản trở lâu dài cho TLT. Trong ngắn hạn, động lực cung-cầu có vẻ thuận lợi cho TLT, nhưng thời điểm thị trường vẫn không chắc chắn.
Tóm lại, chiến lược của Bộ Tài chính là tích cực cho TLT: bằng cách tăng cường phát hành trái phiếu kho bạc và giữ kích thước đấu giá coupon dài hạn ổn định, họ đang hiệu quả hạn chế nguồn cung trái phiếu dài hạn. Điều này giúp kiềm chế lợi suất và hỗ trợ giá trái phiếu, do đó TLT.
Các Kịch Bản Có Thể Xảy Ra
Kịch bản tiêu cực:
• Nếu Fed không cắt giảm và nền kinh tế vẫn mạnh: Lợi suất 10 năm duy trì mức cao hoặc tăng, TLT giảm. Rủi ro tiềm ẩn đối với TLT: -5% đến -7%.
Kịch bản tích cực:
• Nếu Fed báo hiệu một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Chín: Lợi suất 10 năm giảm từ 4.3% xuống 4.0% hoặc thấp hơn, TLT tăng vọt. TLT có thể tăng 5–10%, TMF 15–30%.
Kịch bản đi ngang:
• Nếu nền kinh tế vẫn cân bằng và Fed giữ nguyên lãi suất: Lợi suất giữ nguyên trong khoảng 4.3–4.5% TLT giao dịch đi ngang. Chiến lược phát hành của Bộ Tài chính có thể hỗ trợ TLT trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu không có tín hiệu rõ ràng từ Fed về việc cắt giảm lãi suất, đợt phục hồi có thể bị giới hạn. Tôi vẫn lạc quan thận trọng về TLT.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
$TLT $TMF
Nếu Fed cắt giảm lãi suất, nó sẽ kéo giảm lợi suất dài hạn, thúc đẩy các tài sản như TLT và TMF. Tuy nhiên, dữ liệu vĩ mô gần đây rất mạnh. Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm, TLT yếu đi. Nếu Fed báo hiệu một đợt cắt giảm vào tháng 9, TLT có thể tăng từ 5–10% và TMF từ 15–30%. Nhưng nếu nền kinh tế mạnh mẽ tiếp tục, tiềm năng tăng trưởng có thể bị hạn chế.
Trong thông báo hoàn trả quý gần đây nhất vào cuối tháng 7 năm 2025, Kho bạc Hoa Kỳ đã tuyên bố rằng họ sẽ giữ nguyên quy mô đấu giá cho các trái phiếu và trái phiếu trung và dài hạn, trong khi tăng cường đáng kể phát hành T-bill ngắn hạn. Chiến lược này nhằm mục đích kiềm chế lợi suất dài hạn, đã ổn định quanh mức 4,3–4,5% cho trái phiếu 10 năm, nhưng tổng thể việc gia tăng nợ có thể đẩy lợi suất lên cao hơn, đặc biệt là ở đầu ngắn hạn do cung vượt cầu.
Chiến lược vay mượn của Kho bạc có thể giúp duy trì lãi suất dài hạn ở mức thấp. Việc Bộ trưởng Bessent tránh việc khóa lãi suất dài hạn cao có thể hỗ trợ cho các tài sản như TLT. Tuy nhiên, việc phát hành tổng hợp kỷ lục và cách tiếp cận nặng về T-bill có thể làm tăng rủi ro lãi suất rộng hơn, tạo ra cản trở lâu dài cho TLT. Trong ngắn hạn, động lực cung-cầu có vẻ thuận lợi cho TLT, nhưng thời điểm thị trường vẫn không chắc chắn.
Tóm lại, chiến lược của Bộ Tài chính là tích cực cho TLT: bằng cách tăng cường phát hành trái phiếu kho bạc và giữ kích thước đấu giá coupon dài hạn ổn định, họ đang hiệu quả hạn chế nguồn cung trái phiếu dài hạn. Điều này giúp kiềm chế lợi suất và hỗ trợ giá trái phiếu, do đó TLT.
Các Kịch Bản Có Thể Xảy Ra
Kịch bản tiêu cực:
• Nếu Fed không cắt giảm và nền kinh tế vẫn mạnh:
Lợi suất 10 năm duy trì mức cao hoặc tăng, TLT giảm.
Rủi ro tiềm ẩn đối với TLT: -5% đến -7%.
Kịch bản tích cực:
• Nếu Fed báo hiệu một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Chín:
Lợi suất 10 năm giảm từ 4.3% xuống 4.0% hoặc thấp hơn, TLT tăng vọt.
TLT có thể tăng 5–10%, TMF 15–30%.
Kịch bản đi ngang:
• Nếu nền kinh tế vẫn cân bằng và Fed giữ nguyên lãi suất:
Lợi suất giữ nguyên trong khoảng 4.3–4.5% TLT giao dịch đi ngang.
Chiến lược phát hành của Bộ Tài chính có thể hỗ trợ TLT trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu không có tín hiệu rõ ràng từ Fed về việc cắt giảm lãi suất, đợt phục hồi có thể bị giới hạn. Tôi vẫn lạc quan thận trọng về TLT.