Block được chọn vào S&P 500 đã kích thích hàng tỷ đô la tiền bị động đổ vào, Jack Dorsey đang tận dụng sức mạnh của Phố Wall để thúc đẩy Bitcoin trở thành xu hướng chính.
Tác giả: Zz, ChainCatcher
Vào tháng 7 năm 2025, công ty Block do Jack Dorsey lãnh đạo chính thức được đưa vào chỉ số S&P 500. Công ty công nghệ tài chính này, sở hữu gã khổng lồ thanh toán Square và ứng dụng tài chính di động Cash App, giờ đây đã thành công gia nhập vào danh sách 500 công ty niêm yết đại diện nhất của Mỹ. Giá cổ phiếu ngay lập tức tăng 14% chỉ trong vài ngày.
Việc được chọn vào S&P 500 có nghĩa là Block sẽ trở thành tiêu chuẩn trong các danh mục đầu tư chính thống toàn cầu. Theo thống kê không chính thức, quy mô của các quỹ thụ động theo dõi S&P 500 vượt quá 5 nghìn tỷ USD. Dựa trên trọng số của Block trong chỉ số, dự kiến sẽ có hơn 10 tỷ USD vốn truyền thống được phân bổ gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu của Block.
Thị trường hàng nghìn tỷ USD đang bị xâm phạm bởi Block
Để hiểu Block đã kích hoạt sức đòn bẩy lớn như thế nào, trước tiên cần hiểu S&P 500 như một "giao thức" phân bổ vốn, chứ không phải chỉ là một danh sách cổ phiếu đơn giản.
Quy tắc của "giao thức" này cực kỳ đơn giản, thậm chí có thể nói là rất "vụng về": tất cả các quỹ chỉ số theo dõi nó, sứ mệnh duy nhất của chúng là sao chép chính xác thành phần và trọng số của chỉ số. Chúng không có không gian cho sự phán đoán chủ quan, vì bất kỳ sự lệch lạc nào cũng có nghĩa là theo dõi thất bại.
Cách mà Block có được "giấy phép" này chính là thông qua việc vượt qua cuộc kiểm tra khả năng sinh lời nghiêm ngặt nhất - công ty phải có lãi trong cả báo cáo tài chính của quý gần nhất và trong cả năm trước đó. Giấy phép này đại diện cho sự ủng hộ cao nhất của hệ thống tài chính truyền thống đối với tính khả thi của chiến lược kinh doanh "thân thiện với Bitcoin".
Vì vậy, việc Block được chọn không chỉ là câu chuyện về một công nghệ mới gia nhập câu lạc bộ tinh hoa.
Nhìn lại lịch sử của S&P 500, về bản chất, đó là một câu chuyện tiến hóa buộc phải hấp thụ các ngành công nghiệp mới nổi và công nhận các mô hình kinh doanh mới. Dựa vào các sự kiện đưa vào biểu tượng của nó, một dấu hiệu rõ ràng hiện ra trước mắt:
Năm 2006, Google (Alphabet) gõ cửa, buộc các quỹ phải mua vào một công ty có tài sản cốt lõi là thuật toán vô hình và dữ liệu người dùng.
Năm 2013, việc Meta (trước đây là Facebook) được chọn đánh dấu rằng khái niệm Web2 như "biểu đồ xã hội" vốn mơ hồ chính thức được máy móc vốn của Phố Wall tiêu hóa.
Về việc Tesla được chọn vào năm 2020, điều này càng thể hiện rõ sức mạnh cơ học của cơ chế này. Theo ước tính, nó đã tạo ra một cơn sóng mua thụ động vượt quá 80 tỷ đô la.
Tuy nhiên, khi được đưa vào, quỹ đầu tư mua vào rốt cuộc là cổ phần của một công ty, giá trị của nó gắn chặt với mô hình kinh doanh cụ thể và hiệu suất hoạt động.
So với trước đây, khi họ buộc phải mua Block hôm nay, họ nhận được không chỉ là cổ phần của một công ty thanh toán, mà còn là rủi ro trực tiếp từ 8,363 đồng Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của nó.
Sự thay đổi này ngay lập tức kích hoạt một dòng vốn cơ học và không thể đảo ngược. Xét thấy nhiệm vụ cốt lõi của quỹ chỉ số S&P 500, với Block có giá trị thị trường khoảng 50 tỷ USD, ước tính trọng số khoảng 0,1% trong chỉ số, việc được đưa vào này sẽ kích hoạt hơn 10 tỷ USD "mua thụ động" trong thời gian ngắn.
Điều thú vị hơn là hầu hết số vốn này đến từ các quỹ hưu trí và quỹ tài sản chủ quyền mà trước đây sẽ không chủ động tiếp cận tài sản tiền điện tử. Dòng vốn cơ học này đã vượt qua tâm lý phòng thủ của các nhà đầu tư truyền thống đối với tài sản tiền điện tử.
Nếu việc Google và Meta được chọn đánh dấu việc Phố Wall bị buộc phải chấp nhận mô hình kinh doanh mới, thì việc Tesla được chọn thể hiện sức mạnh khổng lồ trong việc huy động vốn của Phố Wall, còn việc Block được chọn có nghĩa là Phố Wall lần đầu tiên bị buộc phải chấp nhận tài sản tiền tệ phi tập trung không phải chủ quyền dưới áp lực của các quy tắc.
Block của Bitcoin
Để hiểu tại sao Block lại kiên định đầu tư vào Bitcoin, trước hết cần hiểu sự phát triển giá trị của người sáng lập Jack Dorsey. Sự nghiệp của ông không phải là theo đuổi những cơn sốt mà là trong việc giải quyết cùng một vấn đề cốt lõi: phá vỡ sự hạn chế của các tổ chức tập trung đối với quyền của cá nhân.
Câu chuyện bắt đầu với một tình huống đầy kịch tính. Người đồng sáng lập của ông, Jim McKelvey, là một nghệ nhân thủy tinh, đã bỏ lỡ một giao dịch 2000 đô la vì không thể chấp nhận thanh toán bằng thẻ tín dụng. Trải nghiệm này đã làm tổn thương sâu sắc hai nhà sáng lập - tại sao trong thế kỷ 21, các doanh nghiệp nhỏ vẫn bị loại ra khỏi hệ thống thanh toán hiện đại?
Chính điểm đau này đã thúc đẩy sự ra đời của Square (tiền thân là Block), một công ty đã làm thay đổi toàn bộ ngành thanh toán với chiếc đầu đọc thẻ nhỏ bé màu trắng. Khi các ngân hàng truyền thống đặt ra nhiều rào cản cho các doanh nghiệp nhỏ, Square đã cho phép bất kỳ ai cũng có thể nhận thanh toán bằng thẻ tín dụng qua điện thoại thông minh. Đây là lần đầu tiên Dorsey thành công trong việc chuyển quyền lực từ trung tâm ra phía biên, thực hiện điều mà ông gọi là "dân chủ hóa thanh toán".
Tuy nhiên, điều thực sự khiến anh ta trở nên ám ảnh với việc phi tập trung chính là trải nghiệm với Twitter. Nền tảng mà anh đồng sáng lập này, ban đầu mang trong mình một tầm nhìn utopia về việc dân chủ hóa thông tin - cho phép mọi người tự do và bình đẳng lên tiếng. Nhưng khi ảnh hưởng của nền tảng ngày càng lớn, sức hút của thực tế bắt đầu phát huy tác dụng. Mô hình kinh doanh yêu cầu doanh thu từ quảng cáo, chính phủ gây áp lực kiểm duyệt nội dung, công chúng yêu cầu nền tảng phải chịu trách nhiệm. Twitter buộc phải đảm nhận vai trò mà Dorsey không muốn trở thành nhất: người phân xử nội dung.
"Việc một công ty quyết định ai có thể phát biểu, nội dung nào có thể được truyền bá, quyền lực như vậy là quá lớn và nguy hiểm." Dorsey sau đó đã suy ngẫm. Ông đã cố gắng xây dựng Twitter dựa trên giao thức phi tập trung thông qua dự án "BlueSky", nhưng đã quá muộn. Thất bại này đã khiến ông hiểu rõ ràng: sự phi tập trung thực sự không nằm ở "nội quy công ty" với ý tốt, mà nằm ở "giao thức mã lạnh".
Chính trong sự thất vọng này, Bitcoin đã xuất hiện trong tầm nhìn của anh ấy. Trong một giao thức tài chính toàn cầu không cần cấp phép, chống kiểm duyệt, không thuộc về bất kỳ thực thể nào, anh ấy đã thấy lý tưởng mà Twitter không thể thực hiện.
Sự tiếp nhận Bitcoin của Block bắt đầu từ cấp độ sản phẩm. Năm 2018, ứng dụng Cash App của họ bắt đầu hỗ trợ giao dịch Bitcoin, cho phép hàng triệu người Mỹ bình thường lần đầu tiên dễ dàng mua Bitcoin giống như mua cổ phiếu. Quyết định này vào thời điểm đó rất gây tranh cãi - giới tài chính truyền thống cho rằng tiền điện tử là một bong bóng đầu cơ, nhưng Dorsey thấy đó là sự mở rộng của tài chính toàn diện.
Sự chuyển biến xảy ra vào tháng 10 năm 2020. Lúc đó giá Bitcoin vẫn quanh quẩn ở mức 10.000 USD, Block đột ngột thông báo đã sử dụng quỹ công ty để mua 4.709 đồng Bitcoin, với khoản đầu tư 50 triệu USD. Các nhà phân tích Phố Wall cảm thấy bối rối, "tại sao một công ty thanh toán lại muốn nắm giữ một tài sản "đầu cơ" như vậy?"
Ý tưởng của Dorsey rất rõ ràng: "Bitcoin đại diện cho đồng tiền gốc mà Internet cần."
Vào tháng 2 năm 2021, Block lại một lần nữa hành động, chi 170 triệu USD để mua 3,318 đồng Bitcoin. Tổng cộng 2 lần đầu tư lên tới 220 triệu USD, nắm giữ 8,027 đồng Bitcoin. Thị trường bắt đầu nhận ra rằng đây không phải là một hoạt động tài chính nhất thời, mà là một biểu hiện của niềm tin.
Sau đó, chiến lược Bitcoin đã được làm sâu sắc hơn sau năm 2023. Block khởi động kế hoạch "Bitcoin Blueprint", công bố sẽ sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ các hoạt động liên quan đến Bitcoin của mình để mua Bitcoin hàng tháng.
Điều này có nghĩa là gì? Bitcoin không còn là một khoản đầu tư tĩnh nằm trên bảng cân đối kế toán, mà là một động cơ động gắn liền sâu sắc với sự tăng trưởng của doanh nghiệp. Mỗi giao dịch Bitcoin trên Cash App đều sẽ đóng góp một phần gia tăng cho dự trữ Bitcoin của Block.
Chiến lược tăng cường này có tính chương trình và có thể dự đoán, đã gửi đến thị trường một tín hiệu rõ ràng: Cam kết của Block đối với Bitcoin là ở mức thuật toán, chứ không phải do cảm xúc.
Không chỉ vậy, tham vọng của Block không chỉ dừng lại ở việc nắm giữ. Trong vài năm qua, công ty đã tiến hành một phong trào xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh Bitcoin. Cash App tích hợp mạng lưới Lightning, khiến việc thanh toán Bitcoin nhỏ trở nên đơn giản như nhắn tin; bộ phận TBD tập trung phát triển các giao thức phi tập trung, cố gắng xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính không phụ thuộc vào bất kỳ thực thể tập trung nào; dự án ví phần cứng mã nguồn mở cho phép người dùng bình thường thực sự kiểm soát Bitcoin của họ; thậm chí đầu tư vào chip khai thác, cố gắng làm cho mạng lưới Bitcoin trở nên phi tập trung hơn.
"Chúng tôi không đang cược rằng Bitcoin sẽ tăng, mà đang cược rằng Bitcoin sẽ trở thành một phần của hệ thống tài chính toàn cầu."
Nếu cược này thành công, thì các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan sẽ nhận được lợi thế lớn.
Đầu tư toàn diện này cuối cùng đã được đền đáp. Khi Ủy ban Chỉ số S&P Dow Jones đánh giá Block, họ không thấy một công ty chỉ đơn giản nắm giữ Bitcoin, mà là một "doanh nghiệp bản địa Bitcoin" đã tích hợp sâu Bitcoin vào mô hình kinh doanh và cam kết thúc đẩy sự phổ biến của nó.
Đối với Jack Dorsey, việc Block được chọn vào S&P 500 giống như một phương tiện để thực hiện tầm nhìn tối thượng - sử dụng tiền của Phố Wall để xây dựng một tương lai cuối cùng không thuộc về Phố Wall.
Từ việc Square giúp các doanh nghiệp nhỏ chấp nhận thẻ tín dụng, đến việc Twitter cố gắng để mọi người tự do lên tiếng, rồi đến Block dồn hết vào Bitcoin, hành trình của ông chưa bao giờ thay đổi: phân quyền từ trung tâm ra biên giới.
Trong thế giới Bitcoin, anh ấy đã tìm thấy utopia mà mình luôn theo đuổi, một nơi không bị lợi ích thương mại chi phối.
Tuy nhiên, để hiện thực hóa utopia này, cần không chỉ lý tưởng mà còn cần tài nguyên và năng lực thực hiện thực tế.
Mục tiêu cuối cùng của Jack Dorsey: Sử dụng tiền từ Phố Wall để xây dựng một con đường phi tập trung
Cấu trúc kinh doanh của Block phục vụ rõ ràng cho tầm nhìn của Jack Dorsey.
Hai lĩnh vực kinh doanh truyền thống lớn là động cơ tạo ra dòng tiền của máy này. Square cung cấp dịch vụ thanh toán và tài chính cho hàng triệu thương nhân, đóng góp vào dòng tiền ổn định. Cash App là ứng dụng tài chính tăng trưởng cao hướng tới người tiêu dùng, đã ra mắt giao dịch Bitcoin từ năm 2018, tích lũy được một lượng người dùng lớn và trung thành.
Những lợi nhuận và người dùng này được liên tục chuyển giao cho các bộ phận tương lai bên trong Block:
Ở cấp độ phần mềm, hai bộ phận Spiral và TBD tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng cho Bitcoin. Họ phát triển bộ công cụ phát triển mạng Lightning (LDK), cho phép các nhà phát triển dễ dàng tích hợp tính năng thanh toán vi mô Bitcoin vào bất kỳ ứng dụng nào; đồng thời, họ cũng xây dựng danh tính phi tập trung (DID) và giao thức tbDEX, mục tiêu là vượt qua các sàn giao dịch tập trung, đạt được trao đổi tiền pháp định và Bitcoin một cách liền mạch, điểm đến điểm.
Ở cấp độ phần cứng, ví Bitkey cam kết giải quyết vấn đề tự quản lý Bitcoin, đạt được sự cân bằng giữa an ninh và dễ sử dụng thông qua các công nghệ như "2 trong 3 ký đa". Ngoài ra, bộ phận Proto đang nghiên cứu phát triển hệ thống khai thác Bitcoin mã nguồn mở, nhằm thách thức sự độc quyền của các ông lớn trong ngành máy đào hiện tại, bảo vệ tính phi tập trung của mạng lưới Bitcoin.
Điều này không phải là một cuộc tiêu tiền mù quáng, vì hoạt động kinh doanh Bitcoin chính nó là một cỗ máy mạnh mẽ để tăng trưởng người dùng và doanh thu. Trong giai đoạn cao điểm của thị trường bò, chỉ riêng giao dịch Bitcoin đã tạo ra doanh thu khổng lồ 10.02 tỷ USD cho Cash App, chiếm tới 81.5%, chứng minh rằng mô hình thu hút người dùng và tạo ra doanh thu từ hoạt động kinh doanh Bitcoin đã cung cấp hỗ trợ tài chính mạnh mẽ cho việc đầu tư vào những "ngành tương lai" này.
Từ đây hình thành một vòng tròn hoàn hảo: dùng lợi nhuận từ các dịch vụ tài chính truyền thống để đầu tư và xây dựng cơ sở hạ tầng Bitcoin; sau đó tận dụng sức hút của Bitcoin để thu hút người dùng mới, hỗ trợ sự tăng trưởng của các dịch vụ truyền thống.
Block cũng có điểm yếu chí mạng
Đằng sau câu chuyện vĩ đại của Block ẩn chứa những lo ngại.
Trước tiên, sự phụ thuộc vào công nghệ là rủi ro chính. Việc gắn bó sâu sắc với giao thức Bitcoin có nghĩa là bất kỳ sự kiện thiên nga đen nào ở tầng giao thức cũng có thể gây ra ảnh hưởng tàn khốc. Các công nghệ như mạng lưới Lightning mà các dịch vụ thanh toán phụ thuộc vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, sự ổn định cần thời gian để kiểm nghiệm.
Thứ hai, rủi ro thực hiện của nó cũng không thể xem nhẹ. Các dự án như TBD, Proto, Bitkey có ngưỡng kỹ thuật cao, triển vọng thương mại vẫn còn trong mù mịt. Cơ quan xếp hạng Morningstar duy trì đánh giá "rất cao" về sự không chắc chắn đối với Block, thẳng thắn chỉ ra rằng việc được đưa vào chỉ số "không thay đổi cơ bản của công ty."
Trong khi đó, hiệu suất tài chính của Block cũng thu hút sự chú ý. Theo báo cáo của "Times kinh tế", doanh thu của Block tăng trưởng chậm lại, tỷ suất lợi nhuận hoạt động thấp hơn mức trung bình của S&P 500. Các nhà phân tích cho rằng, công ty cần biến tầm nhìn "Bitcoin là tương lai" thành những lợi ích cụ thể cho cổ đông.
Viết ở cuối
Đối với thế giới tiền điện tử, Block đại diện cho một khả năng: không phải thông qua đối kháng, mà là thông qua xây dựng và hội nhập, thúc đẩy Bitcoin từ bên lề đến trung tâm. Sự xâm nhập theo kiểu "con ngựa thành Troy" này có thể hiệu quả hơn bất kỳ cuộc cách mạng nào.
Nhưng khi hàng triệu tỷ đô la tiền bị động "buộc" phải ôm lấy Bitcoin, luôn có một vấn đề linh hồn không thể tránh khỏi: Liệu đây có phải là sự bắt đầu của việc Bitcoin chinh phục Phố Wall, hay là phần mở đầu cho việc Phố Wall thuần hóa Bitcoin?
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Toàn diện thâm nhập Phố Wall: Block làm thế nào để tận dụng đủ điều kiện S&P 500, thúc đẩy hàng triệu tỷ vốn chảy vào BTC
Tác giả: Zz, ChainCatcher
Vào tháng 7 năm 2025, công ty Block do Jack Dorsey lãnh đạo chính thức được đưa vào chỉ số S&P 500. Công ty công nghệ tài chính này, sở hữu gã khổng lồ thanh toán Square và ứng dụng tài chính di động Cash App, giờ đây đã thành công gia nhập vào danh sách 500 công ty niêm yết đại diện nhất của Mỹ. Giá cổ phiếu ngay lập tức tăng 14% chỉ trong vài ngày.
Việc được chọn vào S&P 500 có nghĩa là Block sẽ trở thành tiêu chuẩn trong các danh mục đầu tư chính thống toàn cầu. Theo thống kê không chính thức, quy mô của các quỹ thụ động theo dõi S&P 500 vượt quá 5 nghìn tỷ USD. Dựa trên trọng số của Block trong chỉ số, dự kiến sẽ có hơn 10 tỷ USD vốn truyền thống được phân bổ gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu của Block.
Thị trường hàng nghìn tỷ USD đang bị xâm phạm bởi Block
Để hiểu Block đã kích hoạt sức đòn bẩy lớn như thế nào, trước tiên cần hiểu S&P 500 như một "giao thức" phân bổ vốn, chứ không phải chỉ là một danh sách cổ phiếu đơn giản.
Quy tắc của "giao thức" này cực kỳ đơn giản, thậm chí có thể nói là rất "vụng về": tất cả các quỹ chỉ số theo dõi nó, sứ mệnh duy nhất của chúng là sao chép chính xác thành phần và trọng số của chỉ số. Chúng không có không gian cho sự phán đoán chủ quan, vì bất kỳ sự lệch lạc nào cũng có nghĩa là theo dõi thất bại.
Cách mà Block có được "giấy phép" này chính là thông qua việc vượt qua cuộc kiểm tra khả năng sinh lời nghiêm ngặt nhất - công ty phải có lãi trong cả báo cáo tài chính của quý gần nhất và trong cả năm trước đó. Giấy phép này đại diện cho sự ủng hộ cao nhất của hệ thống tài chính truyền thống đối với tính khả thi của chiến lược kinh doanh "thân thiện với Bitcoin".
Vì vậy, việc Block được chọn không chỉ là câu chuyện về một công nghệ mới gia nhập câu lạc bộ tinh hoa.
Nhìn lại lịch sử của S&P 500, về bản chất, đó là một câu chuyện tiến hóa buộc phải hấp thụ các ngành công nghiệp mới nổi và công nhận các mô hình kinh doanh mới. Dựa vào các sự kiện đưa vào biểu tượng của nó, một dấu hiệu rõ ràng hiện ra trước mắt:
Năm 2006, Google (Alphabet) gõ cửa, buộc các quỹ phải mua vào một công ty có tài sản cốt lõi là thuật toán vô hình và dữ liệu người dùng.
Năm 2013, việc Meta (trước đây là Facebook) được chọn đánh dấu rằng khái niệm Web2 như "biểu đồ xã hội" vốn mơ hồ chính thức được máy móc vốn của Phố Wall tiêu hóa.
Về việc Tesla được chọn vào năm 2020, điều này càng thể hiện rõ sức mạnh cơ học của cơ chế này. Theo ước tính, nó đã tạo ra một cơn sóng mua thụ động vượt quá 80 tỷ đô la.
Tuy nhiên, khi được đưa vào, quỹ đầu tư mua vào rốt cuộc là cổ phần của một công ty, giá trị của nó gắn chặt với mô hình kinh doanh cụ thể và hiệu suất hoạt động.
So với trước đây, khi họ buộc phải mua Block hôm nay, họ nhận được không chỉ là cổ phần của một công ty thanh toán, mà còn là rủi ro trực tiếp từ 8,363 đồng Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của nó.
Sự thay đổi này ngay lập tức kích hoạt một dòng vốn cơ học và không thể đảo ngược. Xét thấy nhiệm vụ cốt lõi của quỹ chỉ số S&P 500, với Block có giá trị thị trường khoảng 50 tỷ USD, ước tính trọng số khoảng 0,1% trong chỉ số, việc được đưa vào này sẽ kích hoạt hơn 10 tỷ USD "mua thụ động" trong thời gian ngắn.
Điều thú vị hơn là hầu hết số vốn này đến từ các quỹ hưu trí và quỹ tài sản chủ quyền mà trước đây sẽ không chủ động tiếp cận tài sản tiền điện tử. Dòng vốn cơ học này đã vượt qua tâm lý phòng thủ của các nhà đầu tư truyền thống đối với tài sản tiền điện tử.
Nếu việc Google và Meta được chọn đánh dấu việc Phố Wall bị buộc phải chấp nhận mô hình kinh doanh mới, thì việc Tesla được chọn thể hiện sức mạnh khổng lồ trong việc huy động vốn của Phố Wall, còn việc Block được chọn có nghĩa là Phố Wall lần đầu tiên bị buộc phải chấp nhận tài sản tiền tệ phi tập trung không phải chủ quyền dưới áp lực của các quy tắc.
Block của Bitcoin
Để hiểu tại sao Block lại kiên định đầu tư vào Bitcoin, trước hết cần hiểu sự phát triển giá trị của người sáng lập Jack Dorsey. Sự nghiệp của ông không phải là theo đuổi những cơn sốt mà là trong việc giải quyết cùng một vấn đề cốt lõi: phá vỡ sự hạn chế của các tổ chức tập trung đối với quyền của cá nhân.
Câu chuyện bắt đầu với một tình huống đầy kịch tính. Người đồng sáng lập của ông, Jim McKelvey, là một nghệ nhân thủy tinh, đã bỏ lỡ một giao dịch 2000 đô la vì không thể chấp nhận thanh toán bằng thẻ tín dụng. Trải nghiệm này đã làm tổn thương sâu sắc hai nhà sáng lập - tại sao trong thế kỷ 21, các doanh nghiệp nhỏ vẫn bị loại ra khỏi hệ thống thanh toán hiện đại?
Chính điểm đau này đã thúc đẩy sự ra đời của Square (tiền thân là Block), một công ty đã làm thay đổi toàn bộ ngành thanh toán với chiếc đầu đọc thẻ nhỏ bé màu trắng. Khi các ngân hàng truyền thống đặt ra nhiều rào cản cho các doanh nghiệp nhỏ, Square đã cho phép bất kỳ ai cũng có thể nhận thanh toán bằng thẻ tín dụng qua điện thoại thông minh. Đây là lần đầu tiên Dorsey thành công trong việc chuyển quyền lực từ trung tâm ra phía biên, thực hiện điều mà ông gọi là "dân chủ hóa thanh toán".
Tuy nhiên, điều thực sự khiến anh ta trở nên ám ảnh với việc phi tập trung chính là trải nghiệm với Twitter. Nền tảng mà anh đồng sáng lập này, ban đầu mang trong mình một tầm nhìn utopia về việc dân chủ hóa thông tin - cho phép mọi người tự do và bình đẳng lên tiếng. Nhưng khi ảnh hưởng của nền tảng ngày càng lớn, sức hút của thực tế bắt đầu phát huy tác dụng. Mô hình kinh doanh yêu cầu doanh thu từ quảng cáo, chính phủ gây áp lực kiểm duyệt nội dung, công chúng yêu cầu nền tảng phải chịu trách nhiệm. Twitter buộc phải đảm nhận vai trò mà Dorsey không muốn trở thành nhất: người phân xử nội dung.
"Việc một công ty quyết định ai có thể phát biểu, nội dung nào có thể được truyền bá, quyền lực như vậy là quá lớn và nguy hiểm." Dorsey sau đó đã suy ngẫm. Ông đã cố gắng xây dựng Twitter dựa trên giao thức phi tập trung thông qua dự án "BlueSky", nhưng đã quá muộn. Thất bại này đã khiến ông hiểu rõ ràng: sự phi tập trung thực sự không nằm ở "nội quy công ty" với ý tốt, mà nằm ở "giao thức mã lạnh".
Chính trong sự thất vọng này, Bitcoin đã xuất hiện trong tầm nhìn của anh ấy. Trong một giao thức tài chính toàn cầu không cần cấp phép, chống kiểm duyệt, không thuộc về bất kỳ thực thể nào, anh ấy đã thấy lý tưởng mà Twitter không thể thực hiện.
Sự tiếp nhận Bitcoin của Block bắt đầu từ cấp độ sản phẩm. Năm 2018, ứng dụng Cash App của họ bắt đầu hỗ trợ giao dịch Bitcoin, cho phép hàng triệu người Mỹ bình thường lần đầu tiên dễ dàng mua Bitcoin giống như mua cổ phiếu. Quyết định này vào thời điểm đó rất gây tranh cãi - giới tài chính truyền thống cho rằng tiền điện tử là một bong bóng đầu cơ, nhưng Dorsey thấy đó là sự mở rộng của tài chính toàn diện.
Sự chuyển biến xảy ra vào tháng 10 năm 2020. Lúc đó giá Bitcoin vẫn quanh quẩn ở mức 10.000 USD, Block đột ngột thông báo đã sử dụng quỹ công ty để mua 4.709 đồng Bitcoin, với khoản đầu tư 50 triệu USD. Các nhà phân tích Phố Wall cảm thấy bối rối, "tại sao một công ty thanh toán lại muốn nắm giữ một tài sản "đầu cơ" như vậy?"
Ý tưởng của Dorsey rất rõ ràng: "Bitcoin đại diện cho đồng tiền gốc mà Internet cần."
Vào tháng 2 năm 2021, Block lại một lần nữa hành động, chi 170 triệu USD để mua 3,318 đồng Bitcoin. Tổng cộng 2 lần đầu tư lên tới 220 triệu USD, nắm giữ 8,027 đồng Bitcoin. Thị trường bắt đầu nhận ra rằng đây không phải là một hoạt động tài chính nhất thời, mà là một biểu hiện của niềm tin.
Sau đó, chiến lược Bitcoin đã được làm sâu sắc hơn sau năm 2023. Block khởi động kế hoạch "Bitcoin Blueprint", công bố sẽ sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ các hoạt động liên quan đến Bitcoin của mình để mua Bitcoin hàng tháng.
Điều này có nghĩa là gì? Bitcoin không còn là một khoản đầu tư tĩnh nằm trên bảng cân đối kế toán, mà là một động cơ động gắn liền sâu sắc với sự tăng trưởng của doanh nghiệp. Mỗi giao dịch Bitcoin trên Cash App đều sẽ đóng góp một phần gia tăng cho dự trữ Bitcoin của Block.
Chiến lược tăng cường này có tính chương trình và có thể dự đoán, đã gửi đến thị trường một tín hiệu rõ ràng: Cam kết của Block đối với Bitcoin là ở mức thuật toán, chứ không phải do cảm xúc.
Không chỉ vậy, tham vọng của Block không chỉ dừng lại ở việc nắm giữ. Trong vài năm qua, công ty đã tiến hành một phong trào xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh Bitcoin. Cash App tích hợp mạng lưới Lightning, khiến việc thanh toán Bitcoin nhỏ trở nên đơn giản như nhắn tin; bộ phận TBD tập trung phát triển các giao thức phi tập trung, cố gắng xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính không phụ thuộc vào bất kỳ thực thể tập trung nào; dự án ví phần cứng mã nguồn mở cho phép người dùng bình thường thực sự kiểm soát Bitcoin của họ; thậm chí đầu tư vào chip khai thác, cố gắng làm cho mạng lưới Bitcoin trở nên phi tập trung hơn.
"Chúng tôi không đang cược rằng Bitcoin sẽ tăng, mà đang cược rằng Bitcoin sẽ trở thành một phần của hệ thống tài chính toàn cầu."
Nếu cược này thành công, thì các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan sẽ nhận được lợi thế lớn.
Đầu tư toàn diện này cuối cùng đã được đền đáp. Khi Ủy ban Chỉ số S&P Dow Jones đánh giá Block, họ không thấy một công ty chỉ đơn giản nắm giữ Bitcoin, mà là một "doanh nghiệp bản địa Bitcoin" đã tích hợp sâu Bitcoin vào mô hình kinh doanh và cam kết thúc đẩy sự phổ biến của nó.
Đối với Jack Dorsey, việc Block được chọn vào S&P 500 giống như một phương tiện để thực hiện tầm nhìn tối thượng - sử dụng tiền của Phố Wall để xây dựng một tương lai cuối cùng không thuộc về Phố Wall.
Từ việc Square giúp các doanh nghiệp nhỏ chấp nhận thẻ tín dụng, đến việc Twitter cố gắng để mọi người tự do lên tiếng, rồi đến Block dồn hết vào Bitcoin, hành trình của ông chưa bao giờ thay đổi: phân quyền từ trung tâm ra biên giới.
Trong thế giới Bitcoin, anh ấy đã tìm thấy utopia mà mình luôn theo đuổi, một nơi không bị lợi ích thương mại chi phối.
Tuy nhiên, để hiện thực hóa utopia này, cần không chỉ lý tưởng mà còn cần tài nguyên và năng lực thực hiện thực tế.
Mục tiêu cuối cùng của Jack Dorsey: Sử dụng tiền từ Phố Wall để xây dựng một con đường phi tập trung
Cấu trúc kinh doanh của Block phục vụ rõ ràng cho tầm nhìn của Jack Dorsey.
Hai lĩnh vực kinh doanh truyền thống lớn là động cơ tạo ra dòng tiền của máy này. Square cung cấp dịch vụ thanh toán và tài chính cho hàng triệu thương nhân, đóng góp vào dòng tiền ổn định. Cash App là ứng dụng tài chính tăng trưởng cao hướng tới người tiêu dùng, đã ra mắt giao dịch Bitcoin từ năm 2018, tích lũy được một lượng người dùng lớn và trung thành.
Những lợi nhuận và người dùng này được liên tục chuyển giao cho các bộ phận tương lai bên trong Block:
Ở cấp độ phần mềm, hai bộ phận Spiral và TBD tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng cho Bitcoin. Họ phát triển bộ công cụ phát triển mạng Lightning (LDK), cho phép các nhà phát triển dễ dàng tích hợp tính năng thanh toán vi mô Bitcoin vào bất kỳ ứng dụng nào; đồng thời, họ cũng xây dựng danh tính phi tập trung (DID) và giao thức tbDEX, mục tiêu là vượt qua các sàn giao dịch tập trung, đạt được trao đổi tiền pháp định và Bitcoin một cách liền mạch, điểm đến điểm.
Ở cấp độ phần cứng, ví Bitkey cam kết giải quyết vấn đề tự quản lý Bitcoin, đạt được sự cân bằng giữa an ninh và dễ sử dụng thông qua các công nghệ như "2 trong 3 ký đa". Ngoài ra, bộ phận Proto đang nghiên cứu phát triển hệ thống khai thác Bitcoin mã nguồn mở, nhằm thách thức sự độc quyền của các ông lớn trong ngành máy đào hiện tại, bảo vệ tính phi tập trung của mạng lưới Bitcoin.
Điều này không phải là một cuộc tiêu tiền mù quáng, vì hoạt động kinh doanh Bitcoin chính nó là một cỗ máy mạnh mẽ để tăng trưởng người dùng và doanh thu. Trong giai đoạn cao điểm của thị trường bò, chỉ riêng giao dịch Bitcoin đã tạo ra doanh thu khổng lồ 10.02 tỷ USD cho Cash App, chiếm tới 81.5%, chứng minh rằng mô hình thu hút người dùng và tạo ra doanh thu từ hoạt động kinh doanh Bitcoin đã cung cấp hỗ trợ tài chính mạnh mẽ cho việc đầu tư vào những "ngành tương lai" này.
Từ đây hình thành một vòng tròn hoàn hảo: dùng lợi nhuận từ các dịch vụ tài chính truyền thống để đầu tư và xây dựng cơ sở hạ tầng Bitcoin; sau đó tận dụng sức hút của Bitcoin để thu hút người dùng mới, hỗ trợ sự tăng trưởng của các dịch vụ truyền thống.
Block cũng có điểm yếu chí mạng
Đằng sau câu chuyện vĩ đại của Block ẩn chứa những lo ngại.
Trước tiên, sự phụ thuộc vào công nghệ là rủi ro chính. Việc gắn bó sâu sắc với giao thức Bitcoin có nghĩa là bất kỳ sự kiện thiên nga đen nào ở tầng giao thức cũng có thể gây ra ảnh hưởng tàn khốc. Các công nghệ như mạng lưới Lightning mà các dịch vụ thanh toán phụ thuộc vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, sự ổn định cần thời gian để kiểm nghiệm.
Thứ hai, rủi ro thực hiện của nó cũng không thể xem nhẹ. Các dự án như TBD, Proto, Bitkey có ngưỡng kỹ thuật cao, triển vọng thương mại vẫn còn trong mù mịt. Cơ quan xếp hạng Morningstar duy trì đánh giá "rất cao" về sự không chắc chắn đối với Block, thẳng thắn chỉ ra rằng việc được đưa vào chỉ số "không thay đổi cơ bản của công ty."
Trong khi đó, hiệu suất tài chính của Block cũng thu hút sự chú ý. Theo báo cáo của "Times kinh tế", doanh thu của Block tăng trưởng chậm lại, tỷ suất lợi nhuận hoạt động thấp hơn mức trung bình của S&P 500. Các nhà phân tích cho rằng, công ty cần biến tầm nhìn "Bitcoin là tương lai" thành những lợi ích cụ thể cho cổ đông.
Viết ở cuối
Đối với thế giới tiền điện tử, Block đại diện cho một khả năng: không phải thông qua đối kháng, mà là thông qua xây dựng và hội nhập, thúc đẩy Bitcoin từ bên lề đến trung tâm. Sự xâm nhập theo kiểu "con ngựa thành Troy" này có thể hiệu quả hơn bất kỳ cuộc cách mạng nào.
Nhưng khi hàng triệu tỷ đô la tiền bị động "buộc" phải ôm lấy Bitcoin, luôn có một vấn đề linh hồn không thể tránh khỏi: Liệu đây có phải là sự bắt đầu của việc Bitcoin chinh phục Phố Wall, hay là phần mở đầu cho việc Phố Wall thuần hóa Bitcoin?