Sự bùng nổ của quy định về Stablecoin: Bản đồ tài chính toàn cầu sẽ được tái cấu trúc
Gần đây, Mỹ và Hồng Kông đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc quản lý stablecoin. Thượng viện Mỹ đã thông qua một cách suôn sẻ các động thái quy trình của dự luật GENIUS, mở đường cho dự luật stablecoin liên bang đầu tiên. Trong khi đó, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" ở lần đọc thứ ba, trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương thiết lập hệ thống cấp phép stablecoin. Hai hành động lập pháp quan trọng từ hai nền kinh tế này diễn ra gần như đồng bộ, không chỉ phản ánh sự trùng hợp của thời đại mà còn thể hiện sự cạnh tranh gay gắt về quyền lực tài chính trong tương lai.
Thị trường stablecoin có tiềm năng lớn
Dữ liệu cho thấy, giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu đã gần 2500 tỷ USD, tăng hơn 22 lần so với 5 năm trước. Từ đầu năm 2025 đến nay, khối lượng giao dịch stablecoin trên chuỗi đã vượt qua 3.7 nghìn tỷ USD, dự kiến cả năm sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD. Ứng dụng của stablecoin USD trong các thị trường mới nổi đang mở rộng liên tục, quy mô sử dụng ở một số khu vực thậm chí còn vượt qua hệ thống thanh toán truyền thống.
Các chuyên gia trong ngành dự đoán rằng, trong bối cảnh khuôn khổ quản lý từng bước hoàn thiện và sự chấp nhận rộng rãi của các tổ chức và cá nhân, vào năm 2030, nguồn cung thị trường stablecoin toàn cầu có thể đạt 30 nghìn tỷ USD, khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng dự kiến đạt 90 nghìn tỷ USD, tổng khối lượng giao dịch hàng năm có khả năng vượt qua 100 triệu tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin không chỉ sẽ sánh ngang với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống mà còn sẽ chiếm vị trí then chốt trong mạng lưới thanh toán toàn cầu. Về quy mô vốn hóa thị trường, stablecoin có khả năng trở thành "loại tài sản tiền tệ cơ bản thứ tư" sau trái phiếu chính phủ, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trở thành phương tiện quan trọng trong thanh toán kỹ thuật số và lưu thông tài sản.
Cần lưu ý rằng cấu trúc dự trữ của Stablecoin có thể có ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế vĩ mô. Hiện tại, dự trữ của Stablecoin đã hấp thụ khoảng 3% trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ sắp đáo hạn. Nếu ước tính theo tỷ lệ phân bổ 50%, giá trị vốn hóa 3 nghìn tỷ đô la sẽ tương ứng với ít nhất 1,5 nghìn tỷ đô la nhu cầu trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ. Quy mô này đã gần bằng lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ của các nhà đầu tư nước ngoài chính như Trung Quốc hoặc Nhật Bản hiện tại, khiến Stablecoin có khả năng trở thành một trong những chủ nợ quan trọng của tài chính Mỹ.
So sánh khung quy định giữa Mỹ và Hồng Kông: tìm điểm chung trong sự khác biệt
Mặc dù Hoa Kỳ và Hồng Kông có sự khác biệt về con đường lập pháp và các chi tiết cụ thể, nhưng đã đạt được sự đồng thuận cao về các nguyên tắc cơ bản như "neo tiền pháp định, dự trữ đầy đủ, phát hành có giấy phép".
Đạo luật GENIUS chủ yếu nhắm đến "Stablecoin thanh toán", tức là loại stablecoin được neo vào các đồng tiền pháp định như đô la Mỹ, cam kết có thể đổi lại 1:1 mà không kèm theo lợi tức. Đạo luật nhấn mạnh tính phi chứng khoán của stablecoin, nhằm ngăn chặn sự phát triển của chúng thành các sản phẩm tài chính có tính đầu tư. Ngược lại, Hồng Kông hiện chưa hạn chế lợi tức và cấu trúc neo trong khi đảm bảo 1:1 được neo đủ, để dành chỗ cho sự đổi mới trong tương lai.
Về yêu cầu dự trữ, cả hai khu vực đều yêu cầu đủ tài sản có tính thanh khoản cao được neo giữ. Đạo luật GENIUS quy định rõ loại tài sản dự trữ đủ điều kiện, bao gồm trái phiếu chính phủ, tiền mặt và thỏa thuận mua lại, đồng thời yêu cầu kiểm toán hàng tháng. Hồng Kông cũng yêu cầu kiểm toán và lưu ký tách biệt, nhưng sự hạn chế về loại tài sản dự trữ thì tương đối linh hoạt.
Về cấu trúc thể chế, dự luật GENIUS áp dụng mô hình "liên bang - tiểu bang" với nhiều con đường cho việc phát hành stablecoin. Hồng Kông thì do Cơ quan Quản lý Tiền tệ thống nhất cấp phép và yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin nhắm đến công chúng Hồng Kông hoặc neo vào đô la Hồng Kông phải xin giấy phép, bất kể họ có đặt trụ sở tại Hồng Kông hay không.
Đối với việc quản lý các tổ chức phát hành ở nước ngoài, đạo luật GENIUS rõ ràng cấm các Stablecoin chưa được cấp phép lưu thông trên thị trường Mỹ, và ủy quyền cho Bộ Tài chính thiết lập "Danh sách Stablecoin không tuân thủ". Hồng Kông thì chủ yếu chú trọng đến các Stablecoin neo theo đồng đô la Hồng Kông, và giữ thái độ cởi mở đối với các Stablecoin không phải đô la Hồng Kông.
Những khác biệt trong hệ thống này phản ánh những yêu cầu khác nhau về định vị stablecoin ở hai khu vực. Mỹ tập trung vào việc duy trì vị thế của đồng đô la và phục vụ nhu cầu tài chính công, coi stablecoin như một sự mở rộng của đồng đô la trên chuỗi; trong khi Hong Kong mong muốn bảo đảm sự ổn định tài chính địa phương đồng thời thu hút các dự án Web3 toàn cầu, xây dựng một sân chơi thử nghiệm đổi mới tuân thủ trong khu vực châu Á-Thái Bình Dương, vừa được kiểm soát vừa mở.
Ảnh hưởng của quy định về Stablecoin đối với hệ sinh thái Web3
Việc quản lý stablecoin sẽ đặt nền tảng cho việc áp dụng quy mô lớn Web3 trong thanh toán và thanh toán. Trong lĩnh vực DeFi, stablecoin phát hành hợp pháp sẽ trở thành lõi thanh toán của "DeFi hợp pháp", thúc đẩy các giao thức tích hợp nhiều mô-đun KYC, AML và nhận diện tài sản hơn, khiến tài chính phi tập trung dần tiến hóa thành "mạng tài chính trên chuỗi có thể kiểm toán".
Trong hệ thống thanh toán Web3, việc quản lý stablecoin sẽ làm mờ ranh giới giữa các tình huống thanh toán và lưu thông tài sản, khiến stablecoin thực sự chuyển từ "môi giới giao dịch" thành "kênh thanh toán". Ngày càng nhiều công ty công nghệ thanh toán bắt đầu đưa stablecoin vào quy trình thanh toán của thương nhân, ví Web3 cũng sử dụng stablecoin làm tài sản thanh toán mặc định để mở rộng nhiều tình huống thanh toán nhỏ. Thanh toán trên chuỗi đang chuyển từ "công cụ chuyển tiền trong giới tiền điện tử" sang "giao diện tài chính cấp doanh nghiệp", và sự tuân thủ là chìa khóa cho sự chuyển đổi này.
Sự thay đổi sâu sắc hơn được thể hiện qua việc tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu. Stablecoin thông qua việc neo 1:1 với tiền pháp định, đã kết nối tiền tệ với tài sản trên chuỗi, đồng thời không phụ thuộc vào hệ thống tài khoản ngân hàng truyền thống, có thể thực hiện thanh toán ngang hàng. Điều này có nghĩa là trong tương lai, trong các tình huống như thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại trên chuỗi, chi trả tài sản vật chất, stablecoin có thể thay thế ngân hàng truyền thống trở thành trung tâm lưu thông tài chính.
Stablecoin hợp pháp cung cấp hỗ trợ quan trọng cho việc phổ cập Web3 quy mô lớn: nó vừa là tài sản giao dịch được công nhận bởi hệ thống, vừa có tính năng lập trình có thể lưu thông trên chuỗi; nó vừa là hình ảnh kỹ thuật số của tiền tệ hợp pháp, vừa có thể được áp dụng trực tiếp cho các giao thức DeFi và giao dịch NFT. Dưới sự hỗ trợ của stablecoin hợp pháp, từ giao dịch tài sản thực đến việc trả lương trên chuỗi, từ thanh toán xuyên biên giới đến giao diện thanh toán Web3, stablecoin sẽ trở thành tài sản hạ tầng thúc đẩy sự phổ cập quy mô lớn của nền kinh tế trên chuỗi, tiếp thêm sức mạnh mới cho sự phát triển của hệ sinh thái Web3.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SeasonedInvestor
· 12giờ trước
Còn đang quản lý? Thế giới tiền điện tử một ngày, nhân gian ba thu
Xem bản gốcTrả lời0
MentalWealthHarvester
· 12giờ trước
Lại sắp chơi đùa với mọi người rồi sao?
Xem bản gốcTrả lời0
DecentralizeMe
· 12giờ trước
Quy định về Stablecoin đã đến? Mùa xuân của Anon đã kết thúc rồi~
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter007
· 12giờ trước
Một trăm triệu? Sao chép một cái đáy thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainFries
· 12giờ trước
Sao lại bắt đầu quản lý nữa vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
ApeShotFirst
· 12giờ trước
Lại sắp bị chơi đùa với mọi người một lần nữa, đi thôi đi thôi
Mỹ và Hồng Kông thúc đẩy quản lý Stablecoin, tái cấu trúc bản đồ tài chính toàn cầu
Sự bùng nổ của quy định về Stablecoin: Bản đồ tài chính toàn cầu sẽ được tái cấu trúc
Gần đây, Mỹ và Hồng Kông đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc quản lý stablecoin. Thượng viện Mỹ đã thông qua một cách suôn sẻ các động thái quy trình của dự luật GENIUS, mở đường cho dự luật stablecoin liên bang đầu tiên. Trong khi đó, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" ở lần đọc thứ ba, trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương thiết lập hệ thống cấp phép stablecoin. Hai hành động lập pháp quan trọng từ hai nền kinh tế này diễn ra gần như đồng bộ, không chỉ phản ánh sự trùng hợp của thời đại mà còn thể hiện sự cạnh tranh gay gắt về quyền lực tài chính trong tương lai.
Thị trường stablecoin có tiềm năng lớn
Dữ liệu cho thấy, giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu đã gần 2500 tỷ USD, tăng hơn 22 lần so với 5 năm trước. Từ đầu năm 2025 đến nay, khối lượng giao dịch stablecoin trên chuỗi đã vượt qua 3.7 nghìn tỷ USD, dự kiến cả năm sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD. Ứng dụng của stablecoin USD trong các thị trường mới nổi đang mở rộng liên tục, quy mô sử dụng ở một số khu vực thậm chí còn vượt qua hệ thống thanh toán truyền thống.
Các chuyên gia trong ngành dự đoán rằng, trong bối cảnh khuôn khổ quản lý từng bước hoàn thiện và sự chấp nhận rộng rãi của các tổ chức và cá nhân, vào năm 2030, nguồn cung thị trường stablecoin toàn cầu có thể đạt 30 nghìn tỷ USD, khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng dự kiến đạt 90 nghìn tỷ USD, tổng khối lượng giao dịch hàng năm có khả năng vượt qua 100 triệu tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin không chỉ sẽ sánh ngang với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống mà còn sẽ chiếm vị trí then chốt trong mạng lưới thanh toán toàn cầu. Về quy mô vốn hóa thị trường, stablecoin có khả năng trở thành "loại tài sản tiền tệ cơ bản thứ tư" sau trái phiếu chính phủ, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trở thành phương tiện quan trọng trong thanh toán kỹ thuật số và lưu thông tài sản.
Cần lưu ý rằng cấu trúc dự trữ của Stablecoin có thể có ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế vĩ mô. Hiện tại, dự trữ của Stablecoin đã hấp thụ khoảng 3% trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ sắp đáo hạn. Nếu ước tính theo tỷ lệ phân bổ 50%, giá trị vốn hóa 3 nghìn tỷ đô la sẽ tương ứng với ít nhất 1,5 nghìn tỷ đô la nhu cầu trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ. Quy mô này đã gần bằng lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ của các nhà đầu tư nước ngoài chính như Trung Quốc hoặc Nhật Bản hiện tại, khiến Stablecoin có khả năng trở thành một trong những chủ nợ quan trọng của tài chính Mỹ.
So sánh khung quy định giữa Mỹ và Hồng Kông: tìm điểm chung trong sự khác biệt
Mặc dù Hoa Kỳ và Hồng Kông có sự khác biệt về con đường lập pháp và các chi tiết cụ thể, nhưng đã đạt được sự đồng thuận cao về các nguyên tắc cơ bản như "neo tiền pháp định, dự trữ đầy đủ, phát hành có giấy phép".
Đạo luật GENIUS chủ yếu nhắm đến "Stablecoin thanh toán", tức là loại stablecoin được neo vào các đồng tiền pháp định như đô la Mỹ, cam kết có thể đổi lại 1:1 mà không kèm theo lợi tức. Đạo luật nhấn mạnh tính phi chứng khoán của stablecoin, nhằm ngăn chặn sự phát triển của chúng thành các sản phẩm tài chính có tính đầu tư. Ngược lại, Hồng Kông hiện chưa hạn chế lợi tức và cấu trúc neo trong khi đảm bảo 1:1 được neo đủ, để dành chỗ cho sự đổi mới trong tương lai.
Về yêu cầu dự trữ, cả hai khu vực đều yêu cầu đủ tài sản có tính thanh khoản cao được neo giữ. Đạo luật GENIUS quy định rõ loại tài sản dự trữ đủ điều kiện, bao gồm trái phiếu chính phủ, tiền mặt và thỏa thuận mua lại, đồng thời yêu cầu kiểm toán hàng tháng. Hồng Kông cũng yêu cầu kiểm toán và lưu ký tách biệt, nhưng sự hạn chế về loại tài sản dự trữ thì tương đối linh hoạt.
Về cấu trúc thể chế, dự luật GENIUS áp dụng mô hình "liên bang - tiểu bang" với nhiều con đường cho việc phát hành stablecoin. Hồng Kông thì do Cơ quan Quản lý Tiền tệ thống nhất cấp phép và yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin nhắm đến công chúng Hồng Kông hoặc neo vào đô la Hồng Kông phải xin giấy phép, bất kể họ có đặt trụ sở tại Hồng Kông hay không.
Đối với việc quản lý các tổ chức phát hành ở nước ngoài, đạo luật GENIUS rõ ràng cấm các Stablecoin chưa được cấp phép lưu thông trên thị trường Mỹ, và ủy quyền cho Bộ Tài chính thiết lập "Danh sách Stablecoin không tuân thủ". Hồng Kông thì chủ yếu chú trọng đến các Stablecoin neo theo đồng đô la Hồng Kông, và giữ thái độ cởi mở đối với các Stablecoin không phải đô la Hồng Kông.
Những khác biệt trong hệ thống này phản ánh những yêu cầu khác nhau về định vị stablecoin ở hai khu vực. Mỹ tập trung vào việc duy trì vị thế của đồng đô la và phục vụ nhu cầu tài chính công, coi stablecoin như một sự mở rộng của đồng đô la trên chuỗi; trong khi Hong Kong mong muốn bảo đảm sự ổn định tài chính địa phương đồng thời thu hút các dự án Web3 toàn cầu, xây dựng một sân chơi thử nghiệm đổi mới tuân thủ trong khu vực châu Á-Thái Bình Dương, vừa được kiểm soát vừa mở.
Ảnh hưởng của quy định về Stablecoin đối với hệ sinh thái Web3
Việc quản lý stablecoin sẽ đặt nền tảng cho việc áp dụng quy mô lớn Web3 trong thanh toán và thanh toán. Trong lĩnh vực DeFi, stablecoin phát hành hợp pháp sẽ trở thành lõi thanh toán của "DeFi hợp pháp", thúc đẩy các giao thức tích hợp nhiều mô-đun KYC, AML và nhận diện tài sản hơn, khiến tài chính phi tập trung dần tiến hóa thành "mạng tài chính trên chuỗi có thể kiểm toán".
Trong hệ thống thanh toán Web3, việc quản lý stablecoin sẽ làm mờ ranh giới giữa các tình huống thanh toán và lưu thông tài sản, khiến stablecoin thực sự chuyển từ "môi giới giao dịch" thành "kênh thanh toán". Ngày càng nhiều công ty công nghệ thanh toán bắt đầu đưa stablecoin vào quy trình thanh toán của thương nhân, ví Web3 cũng sử dụng stablecoin làm tài sản thanh toán mặc định để mở rộng nhiều tình huống thanh toán nhỏ. Thanh toán trên chuỗi đang chuyển từ "công cụ chuyển tiền trong giới tiền điện tử" sang "giao diện tài chính cấp doanh nghiệp", và sự tuân thủ là chìa khóa cho sự chuyển đổi này.
Sự thay đổi sâu sắc hơn được thể hiện qua việc tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu. Stablecoin thông qua việc neo 1:1 với tiền pháp định, đã kết nối tiền tệ với tài sản trên chuỗi, đồng thời không phụ thuộc vào hệ thống tài khoản ngân hàng truyền thống, có thể thực hiện thanh toán ngang hàng. Điều này có nghĩa là trong tương lai, trong các tình huống như thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại trên chuỗi, chi trả tài sản vật chất, stablecoin có thể thay thế ngân hàng truyền thống trở thành trung tâm lưu thông tài chính.
Stablecoin hợp pháp cung cấp hỗ trợ quan trọng cho việc phổ cập Web3 quy mô lớn: nó vừa là tài sản giao dịch được công nhận bởi hệ thống, vừa có tính năng lập trình có thể lưu thông trên chuỗi; nó vừa là hình ảnh kỹ thuật số của tiền tệ hợp pháp, vừa có thể được áp dụng trực tiếp cho các giao thức DeFi và giao dịch NFT. Dưới sự hỗ trợ của stablecoin hợp pháp, từ giao dịch tài sản thực đến việc trả lương trên chuỗi, từ thanh toán xuyên biên giới đến giao diện thanh toán Web3, stablecoin sẽ trở thành tài sản hạ tầng thúc đẩy sự phổ cập quy mô lớn của nền kinh tế trên chuỗi, tiếp thêm sức mạnh mới cho sự phát triển của hệ sinh thái Web3.