Pump.fun phát hành coin热潮背后: ai được lợi? ai bắt dao rơi?
Trong tuần qua, tâm điểm của thị trường tiền điện tử không thể không nhắc đến việc phát hành token của Pump.fun. Sự kiện TGE được chú ý này đã được chuẩn bị từ tháng 6, trong bầu không khí đầy mong đợi và hoài nghi, cho đến khi cuối cùng mọi thứ cũng đã ổn định vào ngày 12 tháng 7. Mặc dù có nhiều nghi ngờ về định giá 40 tỷ USD của nó, nhưng từ dữ liệu thực tế cho thấy, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư vẫn rất cao. Số lượng công khai đã bị bán hết chỉ trong vòng 12 phút, và thậm chí còn nhiều nhà đầu tư bày tỏ sự thất vọng trên mạng xã hội vì không thể tham gia.
Hiện tại, hiệu suất của Pump.fun vẫn khá tốt. Sau khi ra mắt, giá coin đã tăng đều đặn, và hôm nay, Pump.fun còn thông báo đã thực hiện lần mua lại coin đầu tiên bằng phí giao dịch. Tuy nhiên, liệu giá coin có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hay không, vẫn là câu hỏi của nhiều người.
Nhìn chung, trong đợt tăng giá này, Pump.fun chắc chắn đứng ở vị trí hàng đầu với tư cách là người dẫn đầu ứng dụng. Không ngoa khi nói rằng sự xuất hiện của Pump.fun đã đưa sự phát triển của các đồng MEME lên một tầm cao mới. Ý tưởng phát hành công bằng và phương thức thao tác thuận tiện của nó đã hoàn toàn phá vỡ rào cản cao của mô hình phát hành truyền thống. Chỉ cần 3 đô la để tạo ra một đồng coin, sức hấp dẫn này vẫn giữ được sức thu hút mạnh mẽ ngay cả khi độ nóng của MEME đã giảm sút.
Xét về thiết kế cơ chế, Pump.fun không có giai đoạn bán trước và huy động vốn riêng, toàn bộ được định giá bởi hợp đồng thông minh, thậm chí còn thiết lập cơ chế tốt nghiệp. Khi giá trị thị trường đạt 69.000 đô la, hệ thống sẽ tự động tạo ra một bể thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung, hình thành một quy trình phát hành coin hoàn toàn tự động, rất được thị trường ưa chuộng. Điều này cũng đã khiến Pump.fun trở thành "máy in tiền" mạnh mẽ nhất trong đợt thị trường này.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, Pump.fun đã phát hành tổng cộng 11,44 triệu token, với hơn 22 triệu địa chỉ sử dụng, tổng doanh thu gần 720 triệu đô la Mỹ. Trong đó, doanh thu phí giao dịch cao nhất trong một ngày đạt 5,43 triệu đô la Mỹ, và doanh thu tổng trong một ngày đạt đỉnh cao lên đến 15,88 triệu đô la Mỹ. Có thể nói, lợi ích thị trường từ cơn sốt MEME lần này gần như đã được Pump.fun thu hút hoàn toàn, và đã thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Solana.
Tuy nhiên, chính một dự án khởi đầu từ MEME lại bất ngờ thông báo phát hành coin, gây ra sự bàn luận rộng rãi trên thị trường. Tin đồn về việc Pump.fun phát hành coin lần đầu xuất hiện vào tháng 2 năm nay, khi có thông tin cho rằng dự án này dự định phát hành coin trên sàn giao dịch tập trung, thậm chí đã chuẩn bị đầy đủ tài liệu phát hành. Nhưng sau đó, do gia đình Trump thường xuyên phát hành MEME coin dẫn đến tình trạng thanh khoản trên thị trường cạn kiệt nên đã bị hoãn lại. Đến tháng 6, tin đồn phát hành coin lại một lần nữa nổi lên. Một số phương tiện truyền thông đã dẫn lời của nhiều nguồn tin cho biết, Pump.fun dự định huy động 1 tỷ USD thông qua việc bán coin, với định giá lên đến 4 tỷ USD, coin sẽ được bán ra cho công chúng và các nhà đầu tư tư nhân.
Ngày 10 tháng 7, Pump.fun cuối cùng đã chính thức công bố tin tức, thông báo sẽ khởi động đợt bán công khai đồng tiền gốc PUMP vào lúc 22:00 ngày 12 tháng 7 năm 2025, đồng thời airdrop PUMP cũng sắp diễn ra. Kế hoạch này sẽ phát hành 150 tỷ đồng tiền, giá đơn vị là 0.004 USDT, chiếm 15% tổng nguồn cung (1 triệu tỷ ). Theo định giá 4 tỷ USD, quy mô huy động vốn lần này là 600 triệu USD. Do lý do tuân thủ quy định, các nhà đầu tư ở Anh và Mỹ không được tham gia vào đợt bán này. Trong thiết kế kinh tế học của đồng tiền PUMP, 33% được sử dụng cho đợt bán công khai, 24% dành cho khuyến khích cộng đồng và hệ sinh thái, 20% phân bổ cho đội ngũ, 2.4% cho quỹ hệ sinh thái, 2% thuộc về quỹ, 13% phân bổ cho các nhà đầu tư hiện tại, 3% cho các hoạt động livestream, 2.6% cho tính thanh khoản và sàn giao dịch.
Tuy nhiên, so với sự kỳ vọng trước đó của thị trường về việc phát hành coin, khi đến thời điểm phát hành coin, lại gặp phải một làn sóng chê bai tập thể. Tranh cãi chủ yếu tập trung vào mức định giá 4 tỷ USD. Cần biết rằng, stablecoin hàng đầu Circle vừa mới niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán New York cũng chỉ có định giá khoảng 7 tỷ USD. Một "sòng bạc" trên chuỗi lại dám tuyên bố mức định giá 4 tỷ USD, thậm chí còn vượt qua hầu hết các dự án DeFi blue-chip hiện tại, khiến thị trường phải thốt lên rằng đã rút cạn thanh khoản.
Điều quan trọng hơn là, môi trường thị trường hiện nay đã hoàn toàn khác trước. Nhìn chung thị trường tiền điện tử hiện tại, ngoài việc gần đây có chút ấm lên, hầu hết các đồng altcoin và token MEME đều có xu hướng khá ảm đạm. Điều này có thể thấy rõ từ khối lượng giao dịch, theo thống kê, khối lượng giao dịch của Pump.fun đã đạt đỉnh 5.44 triệu đô la vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, sau đó cơ bản đã cho thấy xu hướng giảm mạnh. Khối lượng giao dịch hàng ngày gần đây cơ bản ổn định dưới 700.000 đô la, mức giảm so với đỉnh cao lên tới 87.2%. Về số lượng tạo token, lượng tạo trong một ngày đã giảm từ đỉnh 70.000 xuống khoảng 30.000, gần như giảm một nửa. Tỷ lệ tốt nghiệp token thậm chí còn thấp đến kinh ngạc, vào năm 2024 từng đạt tỷ lệ tốt nghiệp 1.6%, nhưng giờ đây đã giảm xuống dưới 1%. Điều này cho thấy hiệu ứng làm giàu đang giảm dần, thị trường MEME đang dần hạ nhiệt, và sự nhiệt tình của người dùng cũng đang nhanh chóng suy giảm. Dù Pump.fun có mạnh mẽ đến đâu, về bản chất nó chỉ là một công cụ, cần dựa vào độ nóng của thị trường MEME. Đây cũng là một trong những lý do mà thị trường nghi ngờ về định giá của nó.
Mặt khác, khi thị trường thu hẹp, các đối thủ lại đang nổi lên. Pump.fun, từng là người dẫn đầu trong lĩnh vực, gần đây cũng đang phải đối mặt với áp lực. Không lâu trước đây, đối thủ letsbonk.fun với BONK là trung tâm đã phát triển nhanh chóng, nhiều lần vượt qua Pump.fun về số lượng phát hành token, có thời điểm đứng đầu trong bảng thị phần. Mặc dù Pump.fun đã nhanh chóng phản công, nhưng sự cạnh tranh giữa hai bên vẫn rất gay gắt. Phải thừa nhận rằng, vị thế dẫn đầu của Pump.fun đang bị đe dọa.
Chính trong bối cảnh nhiều yếu tố tác động, định giá 4 tỷ USD của Pump.fun đã bị nghi ngờ mạnh mẽ. Ngay khi tin đồn phát hành coin xuất hiện vào tháng 6, nó đã gây ra tâm lý tránh rủi ro trên thị trường, các đồng MEME phổ biến trong hệ sinh thái Solana đồng loạt điều chỉnh, vốn nhanh chóng chảy ra ngoài. Một số chuyên gia trong ngành thẳng thắn cho rằng, ICO lần này giống như một hoạt động rút lui thanh khoản hơn là một kế hoạch phát triển dài hạn. Một số nhà phân tích thậm chí chỉ ra rằng, Pump.fun đang thực hiện một "cuộc thu hoạch" hoàn toàn.
Thú vị là, từ tháng 3 năm 2024, đồng sáng lập của Pump.fun đã từng tuyên bố trên mạng xã hội rằng mỗi lần bán trước đều là một trò lừa đảo. Thế nhưng, Pump.fun lại chính xác áp dụng hình thức bán trước để phát hành coin, diễn ra một màn "đánh mặt" thực tế. Đợt phát hành coin này đã huy động được 33% tổng cung, trong đó vòng gọi vốn riêng cho các tổ chức chiếm 18%, vòng công khai chiếm 15%, tất cả các coin đều được mở khóa hoàn toàn vào ngày đầu tiên lên sàn.
Từ kết quả cuối cùng, mặc dù các chuyên gia trong ngành nhìn chung không lạc quan, nhưng sự nhiệt tình của những người ủng hộ và các tổ chức vẫn không giảm. Về tình hình phát hành công khai, chỉ mất 12 phút, token PUMP đã hoàn thành mức phát hành công khai 500 triệu đô la. Bao gồm một nền tảng giao dịch, có 6 sàn giao dịch lớn đã tham gia vào việc phát hành công khai PUMP. Theo dữ liệu, số lượng địa chỉ ví tham gia bán trước trên trang web Pump.fun và hoàn thành KYC là 23,959, số lượng địa chỉ ví đã mua thành công là 10,145, với mức đầu tư trung bình là 44,209 đô la. 89.7% của việc bán trước token PUMP được hoàn thành qua trang web chính thức, trong khi tổng số tiền bán qua các sàn giao dịch chỉ chiếm 10.3%. Trong số các địa chỉ bán trước trên trang web chính thức, người dùng có số lượng nhỏ là nhóm chính, với 5,758 người dùng đã đăng ký mua PUMP dưới 1,000 đô la, trong khi số lượng địa chỉ có mức đầu tư vượt quá triệu đô la là 202, cũng cho thấy sự nhiệt tình của các tổ chức.
Toàn bộ quá trình đã hoàn hảo diễn tả đặc trưng của "miệng thì chê, thân thì thích" trong giới tiền điện tử. Do một số sàn giao dịch gặp vấn đề kỹ thuật trong quá trình công bố công khai khiến người dùng khó khăn trong việc hoàn thành đăng ký, thậm chí đã gây ra sự không hài lòng của nhiều người dùng trên mạng xã hội. Vào thời điểm đó, về hiệu suất tiếp theo của Pump, cộng đồng cũng đã có nhiều tranh cãi. Một bên cho rằng định giá quá cao, sau khi hiệu ứng đèn sân khấu kết thúc chắc chắn sẽ gặp phải sự sụp đổ; bên còn lại thì cho rằng Pump, với tư cách là sản phẩm đại diện nhất trong MEME, có logic thu nhập và cơ sở nhận thức hoàn chỉnh, sẽ không dễ dàng giảm giá.
Hiện tại, có vẻ như bên thứ hai tạm thời chiếm ưu thế. Sau khi lên sàn giao dịch vào ngày 15 tháng 7, giá Pump mặc dù đã giảm ngắn hạn từ 0.0065 đô la xuống 0.0042 đô la, nhưng sau đó đã bắt đầu tăng trở lại, hiện tại báo giá là 0.0066 đô la, tăng 55% so với giá huy động 0.004 đô la, vốn hóa thị trường cũng đã tăng từ 4 tỷ đô la lên 6.6 tỷ đô la, mang lại lợi nhuận đáng kể cho những người đăng ký.
Tất nhiên, phần tăng giá này cũng không thiếu yếu tố con người. Theo phân tích trên chuỗi, tính đến 8 giờ sáng nay, Pump.fun đã bắt đầu sử dụng doanh thu phí giao dịch để mua lại PUMP sau khi phát hành coin. Trong 7 giờ qua, đã chuyển 187,770 SOL doanh thu phí vào một địa chỉ cụ thể, mua PUMP xong lại chuyển token đã mua vào một địa chỉ khác để lưu trữ. Hiện tại đã sử dụng 111,953 SOL( tương đương khoảng 1,83 triệu đô la) để mua 30,4 tỷ PUMP, giá trung bình ở mức 0,006 đô la. Mặc dù việc mua lại có thể hỗ trợ giá, nhưng cũng không thể không nghĩ đến việc thao tác từ tay trái sang tay phải. Tuy nhiên, đối với những người nắm giữ, bất kể vì mục đích gì, chỉ cần có thể kéo giá coin lên, cuối cùng cũng là điều tốt.
Dù là để thoát khỏi thanh khoản hay chỉ đơn thuần để mang lại lợi ích cho cộng đồng, cuộc tranh cãi xoay quanh việc định giá Pump.fun chính là phản ánh tình trạng hiện tại của thị trường. Trước đây, MEME nổi bật với dòng thanh khoản giờ đây đang tập thể rơi vào khó khăn, nền kinh tế chú ý từng bùng nổ giờ có vẻ dần trở thành một vấn đề giả. Đến nay, ngay cả những ứng dụng đại diện nhất cũng phải bước lên con đường phát hành coin, ám chỉ rằng câu chuyện sắp kết thúc. MEME cuối cùng sẽ đi đâu, token Pump chính là một chỉ báo. Sự đặt cược của thị trường vào nó sẽ trở thành một quan sát hiệu quả về việc định giá của nền kinh tế chú ý. Nếu token tiếp tục tăng, ít nhất điều đó cho thấy thị trường công nhận mức giá của nó; trong khi nếu token giảm mạnh, mọi người sẽ phải suy nghĩ lại về ý nghĩa thực sự của thị trường MEME, từ đó có thể dẫn đến nhiều cảm xúc bán tháo hơn. Đây có thể cũng là một trong những lý do mà Pump chọn mua lại.
Quay trở lại câu hỏi tiêu đề, Pump.fun phát hành coin, ai là người thắng cuộc? Không nghi ngờ gì, bên dự án là người thắng cuộc lớn nhất. Những người tham gia công khai và riêng tư hiện tại có vẻ cũng thu lợi rất nhiều, các nhà đầu tư mua vào ngắn hạn cũng kiếm được rất nhiều. Nhưng còn kiếm được đến khi nào, bên dự án có thể duy trì giá coin bao lâu, vẫn là một ẩn số lớn. Có báo cáo cho rằng, một số nhà đầu tư lớn đã bắt đầu chọn cách thu lợi. Theo giám sát, một nhà đầu tư lớn đã chi 500 triệu USDC qua 5 ví để tham gia bán công khai PUMP, đã mua 1,25 tỷ PUMP, hôm nay với giá trung bình 0,0067 đô la đã bán hết, thu lợi 3,416 triệu đô la.
Mặt khác, nhìn vào môi trường vĩ mô hiện tại, thị trường tổng thể tích cực cũng sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển của MEME ở một mức độ nhất định. Một số tin tức tích cực liên tục từ một chuỗi công cộng chính đã thúc đẩy các đồng tiền chính tiếp tục mạnh lên, trực tiếp thúc đẩy sự bùng nổ của các dự án blue-chip trong hệ sinh thái đó. Lấy một dự án dịch vụ tên miền làm ví dụ, hôm nay đã tăng hơn 18%, lập kỷ lục mới kể từ tháng 2 năm nay. Về lâu dài, mặc dù thị trường hiện tại vẫn còn một số bất ổn, nhưng chính sách giảm lãi suất có thể dự đoán đã trên đường đến, thị trường coin có thể cũng sẽ chào đón một làn sóng nhỏ. MEME có thể sẽ thể hiện xu hướng phân hóa, các dự án chất lượng cao sẽ hưởng lợi từ sự luân chuyển của các lĩnh vực và tăng lên, trong khi các dự án khác có thể sẽ bị hút hết thanh khoản và không ai hỏi đến.
Nếu phát triển theo con đường này, mặc dù các dự án MEME tương tự như kinh tế son môi và kinh tế xổ số sẽ mãi mãi tồn tại, nhưng cũng rất khó để có thể khuấy động thị trường như năm 2024.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StablecoinEnjoyer
· 19giờ trước
Thật tuyệt, sàn không bị cướp mà còn phải tiếp tục ở vị trí cao.
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetective
· 19giờ trước
Đánh giá giảm 40%
Xem bản gốcTrả lời0
StopLossMaster
· 19giờ trước
Động không động就 chơi đùa với mọi người sao không giảm xuống dưới giá phát hành捏
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseHobo
· 19giờ trước
Vị trí cao có thể duy trì được bao lâu nữa?
Xem bản gốcTrả lời0
TeaTimeTrader
· 19giờ trước
đồ ngốc thật dễ chơi đùa với mọi người Không biết nói gì nữa
Xem bản gốcTrả lời0
NestedFox
· 19giờ trước
Ở đâu có 40 tỷ, chắc chắn không phải là nói khoác.
Xem bản gốcTrả lời0
BoredStaker
· 19giờ trước
Người vào sớm nhất lại kiếm được nhiều tiền, bán lẻ mãi mãi là đồ ngốc.
Cơn sốt phát hành coin của Pump.fun: Đánh giá 4 tỷ USD gây tranh cãi, thị trường phân hóa gia tăng
Pump.fun phát hành coin热潮背后: ai được lợi? ai bắt dao rơi?
Trong tuần qua, tâm điểm của thị trường tiền điện tử không thể không nhắc đến việc phát hành token của Pump.fun. Sự kiện TGE được chú ý này đã được chuẩn bị từ tháng 6, trong bầu không khí đầy mong đợi và hoài nghi, cho đến khi cuối cùng mọi thứ cũng đã ổn định vào ngày 12 tháng 7. Mặc dù có nhiều nghi ngờ về định giá 40 tỷ USD của nó, nhưng từ dữ liệu thực tế cho thấy, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư vẫn rất cao. Số lượng công khai đã bị bán hết chỉ trong vòng 12 phút, và thậm chí còn nhiều nhà đầu tư bày tỏ sự thất vọng trên mạng xã hội vì không thể tham gia.
Hiện tại, hiệu suất của Pump.fun vẫn khá tốt. Sau khi ra mắt, giá coin đã tăng đều đặn, và hôm nay, Pump.fun còn thông báo đã thực hiện lần mua lại coin đầu tiên bằng phí giao dịch. Tuy nhiên, liệu giá coin có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hay không, vẫn là câu hỏi của nhiều người.
Nhìn chung, trong đợt tăng giá này, Pump.fun chắc chắn đứng ở vị trí hàng đầu với tư cách là người dẫn đầu ứng dụng. Không ngoa khi nói rằng sự xuất hiện của Pump.fun đã đưa sự phát triển của các đồng MEME lên một tầm cao mới. Ý tưởng phát hành công bằng và phương thức thao tác thuận tiện của nó đã hoàn toàn phá vỡ rào cản cao của mô hình phát hành truyền thống. Chỉ cần 3 đô la để tạo ra một đồng coin, sức hấp dẫn này vẫn giữ được sức thu hút mạnh mẽ ngay cả khi độ nóng của MEME đã giảm sút.
Xét về thiết kế cơ chế, Pump.fun không có giai đoạn bán trước và huy động vốn riêng, toàn bộ được định giá bởi hợp đồng thông minh, thậm chí còn thiết lập cơ chế tốt nghiệp. Khi giá trị thị trường đạt 69.000 đô la, hệ thống sẽ tự động tạo ra một bể thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung, hình thành một quy trình phát hành coin hoàn toàn tự động, rất được thị trường ưa chuộng. Điều này cũng đã khiến Pump.fun trở thành "máy in tiền" mạnh mẽ nhất trong đợt thị trường này.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, Pump.fun đã phát hành tổng cộng 11,44 triệu token, với hơn 22 triệu địa chỉ sử dụng, tổng doanh thu gần 720 triệu đô la Mỹ. Trong đó, doanh thu phí giao dịch cao nhất trong một ngày đạt 5,43 triệu đô la Mỹ, và doanh thu tổng trong một ngày đạt đỉnh cao lên đến 15,88 triệu đô la Mỹ. Có thể nói, lợi ích thị trường từ cơn sốt MEME lần này gần như đã được Pump.fun thu hút hoàn toàn, và đã thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Solana.
Tuy nhiên, chính một dự án khởi đầu từ MEME lại bất ngờ thông báo phát hành coin, gây ra sự bàn luận rộng rãi trên thị trường. Tin đồn về việc Pump.fun phát hành coin lần đầu xuất hiện vào tháng 2 năm nay, khi có thông tin cho rằng dự án này dự định phát hành coin trên sàn giao dịch tập trung, thậm chí đã chuẩn bị đầy đủ tài liệu phát hành. Nhưng sau đó, do gia đình Trump thường xuyên phát hành MEME coin dẫn đến tình trạng thanh khoản trên thị trường cạn kiệt nên đã bị hoãn lại. Đến tháng 6, tin đồn phát hành coin lại một lần nữa nổi lên. Một số phương tiện truyền thông đã dẫn lời của nhiều nguồn tin cho biết, Pump.fun dự định huy động 1 tỷ USD thông qua việc bán coin, với định giá lên đến 4 tỷ USD, coin sẽ được bán ra cho công chúng và các nhà đầu tư tư nhân.
Ngày 10 tháng 7, Pump.fun cuối cùng đã chính thức công bố tin tức, thông báo sẽ khởi động đợt bán công khai đồng tiền gốc PUMP vào lúc 22:00 ngày 12 tháng 7 năm 2025, đồng thời airdrop PUMP cũng sắp diễn ra. Kế hoạch này sẽ phát hành 150 tỷ đồng tiền, giá đơn vị là 0.004 USDT, chiếm 15% tổng nguồn cung (1 triệu tỷ ). Theo định giá 4 tỷ USD, quy mô huy động vốn lần này là 600 triệu USD. Do lý do tuân thủ quy định, các nhà đầu tư ở Anh và Mỹ không được tham gia vào đợt bán này. Trong thiết kế kinh tế học của đồng tiền PUMP, 33% được sử dụng cho đợt bán công khai, 24% dành cho khuyến khích cộng đồng và hệ sinh thái, 20% phân bổ cho đội ngũ, 2.4% cho quỹ hệ sinh thái, 2% thuộc về quỹ, 13% phân bổ cho các nhà đầu tư hiện tại, 3% cho các hoạt động livestream, 2.6% cho tính thanh khoản và sàn giao dịch.
Tuy nhiên, so với sự kỳ vọng trước đó của thị trường về việc phát hành coin, khi đến thời điểm phát hành coin, lại gặp phải một làn sóng chê bai tập thể. Tranh cãi chủ yếu tập trung vào mức định giá 4 tỷ USD. Cần biết rằng, stablecoin hàng đầu Circle vừa mới niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán New York cũng chỉ có định giá khoảng 7 tỷ USD. Một "sòng bạc" trên chuỗi lại dám tuyên bố mức định giá 4 tỷ USD, thậm chí còn vượt qua hầu hết các dự án DeFi blue-chip hiện tại, khiến thị trường phải thốt lên rằng đã rút cạn thanh khoản.
Điều quan trọng hơn là, môi trường thị trường hiện nay đã hoàn toàn khác trước. Nhìn chung thị trường tiền điện tử hiện tại, ngoài việc gần đây có chút ấm lên, hầu hết các đồng altcoin và token MEME đều có xu hướng khá ảm đạm. Điều này có thể thấy rõ từ khối lượng giao dịch, theo thống kê, khối lượng giao dịch của Pump.fun đã đạt đỉnh 5.44 triệu đô la vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, sau đó cơ bản đã cho thấy xu hướng giảm mạnh. Khối lượng giao dịch hàng ngày gần đây cơ bản ổn định dưới 700.000 đô la, mức giảm so với đỉnh cao lên tới 87.2%. Về số lượng tạo token, lượng tạo trong một ngày đã giảm từ đỉnh 70.000 xuống khoảng 30.000, gần như giảm một nửa. Tỷ lệ tốt nghiệp token thậm chí còn thấp đến kinh ngạc, vào năm 2024 từng đạt tỷ lệ tốt nghiệp 1.6%, nhưng giờ đây đã giảm xuống dưới 1%. Điều này cho thấy hiệu ứng làm giàu đang giảm dần, thị trường MEME đang dần hạ nhiệt, và sự nhiệt tình của người dùng cũng đang nhanh chóng suy giảm. Dù Pump.fun có mạnh mẽ đến đâu, về bản chất nó chỉ là một công cụ, cần dựa vào độ nóng của thị trường MEME. Đây cũng là một trong những lý do mà thị trường nghi ngờ về định giá của nó.
Mặt khác, khi thị trường thu hẹp, các đối thủ lại đang nổi lên. Pump.fun, từng là người dẫn đầu trong lĩnh vực, gần đây cũng đang phải đối mặt với áp lực. Không lâu trước đây, đối thủ letsbonk.fun với BONK là trung tâm đã phát triển nhanh chóng, nhiều lần vượt qua Pump.fun về số lượng phát hành token, có thời điểm đứng đầu trong bảng thị phần. Mặc dù Pump.fun đã nhanh chóng phản công, nhưng sự cạnh tranh giữa hai bên vẫn rất gay gắt. Phải thừa nhận rằng, vị thế dẫn đầu của Pump.fun đang bị đe dọa.
Chính trong bối cảnh nhiều yếu tố tác động, định giá 4 tỷ USD của Pump.fun đã bị nghi ngờ mạnh mẽ. Ngay khi tin đồn phát hành coin xuất hiện vào tháng 6, nó đã gây ra tâm lý tránh rủi ro trên thị trường, các đồng MEME phổ biến trong hệ sinh thái Solana đồng loạt điều chỉnh, vốn nhanh chóng chảy ra ngoài. Một số chuyên gia trong ngành thẳng thắn cho rằng, ICO lần này giống như một hoạt động rút lui thanh khoản hơn là một kế hoạch phát triển dài hạn. Một số nhà phân tích thậm chí chỉ ra rằng, Pump.fun đang thực hiện một "cuộc thu hoạch" hoàn toàn.
Thú vị là, từ tháng 3 năm 2024, đồng sáng lập của Pump.fun đã từng tuyên bố trên mạng xã hội rằng mỗi lần bán trước đều là một trò lừa đảo. Thế nhưng, Pump.fun lại chính xác áp dụng hình thức bán trước để phát hành coin, diễn ra một màn "đánh mặt" thực tế. Đợt phát hành coin này đã huy động được 33% tổng cung, trong đó vòng gọi vốn riêng cho các tổ chức chiếm 18%, vòng công khai chiếm 15%, tất cả các coin đều được mở khóa hoàn toàn vào ngày đầu tiên lên sàn.
Từ kết quả cuối cùng, mặc dù các chuyên gia trong ngành nhìn chung không lạc quan, nhưng sự nhiệt tình của những người ủng hộ và các tổ chức vẫn không giảm. Về tình hình phát hành công khai, chỉ mất 12 phút, token PUMP đã hoàn thành mức phát hành công khai 500 triệu đô la. Bao gồm một nền tảng giao dịch, có 6 sàn giao dịch lớn đã tham gia vào việc phát hành công khai PUMP. Theo dữ liệu, số lượng địa chỉ ví tham gia bán trước trên trang web Pump.fun và hoàn thành KYC là 23,959, số lượng địa chỉ ví đã mua thành công là 10,145, với mức đầu tư trung bình là 44,209 đô la. 89.7% của việc bán trước token PUMP được hoàn thành qua trang web chính thức, trong khi tổng số tiền bán qua các sàn giao dịch chỉ chiếm 10.3%. Trong số các địa chỉ bán trước trên trang web chính thức, người dùng có số lượng nhỏ là nhóm chính, với 5,758 người dùng đã đăng ký mua PUMP dưới 1,000 đô la, trong khi số lượng địa chỉ có mức đầu tư vượt quá triệu đô la là 202, cũng cho thấy sự nhiệt tình của các tổ chức.
Toàn bộ quá trình đã hoàn hảo diễn tả đặc trưng của "miệng thì chê, thân thì thích" trong giới tiền điện tử. Do một số sàn giao dịch gặp vấn đề kỹ thuật trong quá trình công bố công khai khiến người dùng khó khăn trong việc hoàn thành đăng ký, thậm chí đã gây ra sự không hài lòng của nhiều người dùng trên mạng xã hội. Vào thời điểm đó, về hiệu suất tiếp theo của Pump, cộng đồng cũng đã có nhiều tranh cãi. Một bên cho rằng định giá quá cao, sau khi hiệu ứng đèn sân khấu kết thúc chắc chắn sẽ gặp phải sự sụp đổ; bên còn lại thì cho rằng Pump, với tư cách là sản phẩm đại diện nhất trong MEME, có logic thu nhập và cơ sở nhận thức hoàn chỉnh, sẽ không dễ dàng giảm giá.
Hiện tại, có vẻ như bên thứ hai tạm thời chiếm ưu thế. Sau khi lên sàn giao dịch vào ngày 15 tháng 7, giá Pump mặc dù đã giảm ngắn hạn từ 0.0065 đô la xuống 0.0042 đô la, nhưng sau đó đã bắt đầu tăng trở lại, hiện tại báo giá là 0.0066 đô la, tăng 55% so với giá huy động 0.004 đô la, vốn hóa thị trường cũng đã tăng từ 4 tỷ đô la lên 6.6 tỷ đô la, mang lại lợi nhuận đáng kể cho những người đăng ký.
Tất nhiên, phần tăng giá này cũng không thiếu yếu tố con người. Theo phân tích trên chuỗi, tính đến 8 giờ sáng nay, Pump.fun đã bắt đầu sử dụng doanh thu phí giao dịch để mua lại PUMP sau khi phát hành coin. Trong 7 giờ qua, đã chuyển 187,770 SOL doanh thu phí vào một địa chỉ cụ thể, mua PUMP xong lại chuyển token đã mua vào một địa chỉ khác để lưu trữ. Hiện tại đã sử dụng 111,953 SOL( tương đương khoảng 1,83 triệu đô la) để mua 30,4 tỷ PUMP, giá trung bình ở mức 0,006 đô la. Mặc dù việc mua lại có thể hỗ trợ giá, nhưng cũng không thể không nghĩ đến việc thao tác từ tay trái sang tay phải. Tuy nhiên, đối với những người nắm giữ, bất kể vì mục đích gì, chỉ cần có thể kéo giá coin lên, cuối cùng cũng là điều tốt.
Dù là để thoát khỏi thanh khoản hay chỉ đơn thuần để mang lại lợi ích cho cộng đồng, cuộc tranh cãi xoay quanh việc định giá Pump.fun chính là phản ánh tình trạng hiện tại của thị trường. Trước đây, MEME nổi bật với dòng thanh khoản giờ đây đang tập thể rơi vào khó khăn, nền kinh tế chú ý từng bùng nổ giờ có vẻ dần trở thành một vấn đề giả. Đến nay, ngay cả những ứng dụng đại diện nhất cũng phải bước lên con đường phát hành coin, ám chỉ rằng câu chuyện sắp kết thúc. MEME cuối cùng sẽ đi đâu, token Pump chính là một chỉ báo. Sự đặt cược của thị trường vào nó sẽ trở thành một quan sát hiệu quả về việc định giá của nền kinh tế chú ý. Nếu token tiếp tục tăng, ít nhất điều đó cho thấy thị trường công nhận mức giá của nó; trong khi nếu token giảm mạnh, mọi người sẽ phải suy nghĩ lại về ý nghĩa thực sự của thị trường MEME, từ đó có thể dẫn đến nhiều cảm xúc bán tháo hơn. Đây có thể cũng là một trong những lý do mà Pump chọn mua lại.
Quay trở lại câu hỏi tiêu đề, Pump.fun phát hành coin, ai là người thắng cuộc? Không nghi ngờ gì, bên dự án là người thắng cuộc lớn nhất. Những người tham gia công khai và riêng tư hiện tại có vẻ cũng thu lợi rất nhiều, các nhà đầu tư mua vào ngắn hạn cũng kiếm được rất nhiều. Nhưng còn kiếm được đến khi nào, bên dự án có thể duy trì giá coin bao lâu, vẫn là một ẩn số lớn. Có báo cáo cho rằng, một số nhà đầu tư lớn đã bắt đầu chọn cách thu lợi. Theo giám sát, một nhà đầu tư lớn đã chi 500 triệu USDC qua 5 ví để tham gia bán công khai PUMP, đã mua 1,25 tỷ PUMP, hôm nay với giá trung bình 0,0067 đô la đã bán hết, thu lợi 3,416 triệu đô la.
Mặt khác, nhìn vào môi trường vĩ mô hiện tại, thị trường tổng thể tích cực cũng sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển của MEME ở một mức độ nhất định. Một số tin tức tích cực liên tục từ một chuỗi công cộng chính đã thúc đẩy các đồng tiền chính tiếp tục mạnh lên, trực tiếp thúc đẩy sự bùng nổ của các dự án blue-chip trong hệ sinh thái đó. Lấy một dự án dịch vụ tên miền làm ví dụ, hôm nay đã tăng hơn 18%, lập kỷ lục mới kể từ tháng 2 năm nay. Về lâu dài, mặc dù thị trường hiện tại vẫn còn một số bất ổn, nhưng chính sách giảm lãi suất có thể dự đoán đã trên đường đến, thị trường coin có thể cũng sẽ chào đón một làn sóng nhỏ. MEME có thể sẽ thể hiện xu hướng phân hóa, các dự án chất lượng cao sẽ hưởng lợi từ sự luân chuyển của các lĩnh vực và tăng lên, trong khi các dự án khác có thể sẽ bị hút hết thanh khoản và không ai hỏi đến.
Nếu phát triển theo con đường này, mặc dù các dự án MEME tương tự như kinh tế son môi và kinh tế xổ số sẽ mãi mãi tồn tại, nhưng cũng rất khó để có thể khuấy động thị trường như năm 2024.