轉發原文標題《Outlook of Institutional Fund Inflows in Asia’s Crypto Markets》

介紹

今年早些時候，美國證券交易委員會（SEC）批準了比特幣現貨交易所交易基金（ETF），爲傳統金融機構安全合法地投資虛擬資產創造了有利條件。管理養老金和主權財富基金等公共基金的機構也有望參與市場。憑藉雄厚的資本實力，他們很可能爲加密貨幣市場提供穩定、充裕的流動性。

他們的參與是經過多位專家長時間討論後判定得出的，因此也是行業潛力和穩定性的一個指標。在本報告中，我們將分析亞洲主要國家公募基金目前對加密貨幣市場的立場及其參與市場的情況，並預測其未來的參與情況。

1.韓國：公共資金間接參與加密貨幣市場

雖然韓國散戶投資在加密貨幣市場中非常活躍，但機構投資者很難參與市場。監管機構對比特幣 ETF 採取保守立場，因爲我們在上一份報告中對此進行了討論。

針對美國 SEC 批準比特幣 ETF，韓國金融服務委員會表示，將1）禁止境內投資者投資境外上市ETF，2）不考慮推出境內比特幣ETF。此外，3）由於市場波動，韓國公共基金經理正在避免直接投資加密貨幣，因此很難指望他們很快參與市場。

然而，韓國的加密貨幣市場正在悄然發生變化。1）韓國公共基金經理通過直接購買美國加密貨幣交易所和納斯達克上市公司 Coinbase 的股份間接參與加密貨幣市場。2）在2024年議會選舉前，執政黨和反對黨都在大力宣傳親加密政策，預計這將鼓勵機構投資者參與市場。

以下是韓國公共基金經理間接參與市場的一些例子。首先，韓國主權財富基金韓國投資公司（KIC）於 2021 年第四季度購買了 8,700 股 Coinbase 股票，當時價值約 27 億韓元（約合 203 萬美元）。然而，KIC 否認了對 Coinbase 的投資，這是其納入 MSCI 世界指數後指數追蹤工作的一部分，並表示其對加密貨幣市場的立場沒有改變。此後，該公司以利率上升和加密貨幣價格下跌爲由，在2022年第一季度出售了所有持股。

接下來，國民養老金服務機構 (NPS)世界第四大養老基金，管理資產高達 999 萬億韓元（約合 7531 億美元），202 年第三季度購買了 280,000 股 Coinbase 股票（當時價值約 260 億韓元或 1960 萬美元），據信其仍持有該股票。

盡管兩家機構投資者對加密貨幣市場仍然持保守態度，但在加密貨幣交易所直接購買股權本身就意義重大。這表明這些機構並沒有完全拒絕加密貨幣市場。相反，他們認爲加密貨幣是一種有吸引力的新投資，隨着時代的變化，它具有高回報。如果監管機構允許機構投資者投資加密貨幣，他們對市場的參與可能會激增。

需要注意的一點是，在韓國批準比特幣 ETF 或允許機構投資者投資加密貨幣從審查到批準將需要大量時間，因爲仍有許多困難需要克服。

2. 日本：公共基金有望投資加密貨幣市場

日本是另一個其政府也在積極致力於振興加密貨幣市場的國家。然而，截至目前，尚無公共基金直接參與加密貨幣市場的案例。

然而，長期來看，日本公共基金參與加密貨幣市場的大門是敞開的。這是由於最近的法律修正案允許日本風險投資公司收購和持有加密資產。這爲日本主權財富基金——日本投資公司（JIC）運營的風險投資基金 JIC Venture Growth Investment（JIV VGI）直接參與加密項目鋪平了道路，從而提升了日本主權財富基金參與加密市場的期望。

日本政府的 NFT 白皮書還暗示着日本政府養老金投資基金（GPIF）——世界上最大的養老金基金，有可能加入加密貨幣市場。如果 GPIF 參與加密貨幣市場，將以其近 200 萬億韓元（約合 1.5 萬億美元）的資產管理規模爲市場帶來重大助力。

總之，日本正努力發展由政府主導的加密貨幣市場。在此過程中，包括公共基金在內的各種機構投資者參與市場的潛力日益明顯。這些機構的資金流入預計將爲加密貨幣市場提供新的投資機會，進而極大促進市場的增長和發展。

3. 西亞：以石油貨幣爲基礎的主權財富基金推動加密貨幣市場的復興

在西亞地區，主權財富基金一直在積極投資加密貨幣市場。然而，缺乏相關具體投資信息，但他們所披露的少量信息表明他們對加密貨幣領域的高度興趣。

首先，沙特阿拉伯的主權財富基金運營商 Sanabil Investment 已經在與區塊鏈相關的風險投資上總共投資了 6200 億美元，包括 a16z 和 Polychain Capital。至於阿拉伯聯合酋長國，主權財富基金通過 HUB71，該基金由該基金運營的全球科技組織運作，籌集了 20 億美元基金，旨在振興 Web3 市場。

來源：HUB71

這些國家在石油資源日益枯竭的情況下，正在國家層面積極推動產業多元化。在此過程中，加密資產和區塊鏈技術備受關注，而基於主權財富基金的積極金融支持正在加速該技術的發展。這些公募基金未來還將繼續參與加密資產市場。

4.澳大利亞：機構投資者參與澳大利亞比特幣ETF上市

來源：Global X、21Shares

澳大利亞是第一個允許交易比特幣和以太坊 ETF的國家，通過悉尼第二大證券交易所 Cboe Australia 進行。這意味着傳統機構投資者可以完全進入加密貨幣市場。澳大利亞最大的養老基金 Australian Super 和主權財富基金 Future Fund 尚未確認在加密貨幣市場進行投資活動。

這可以歸因於幾個原因：1）澳大利亞監管機構對加密貨幣市場的保守看法；2）缺乏明確的監管框架；3）傳統金融機構對加密貨幣的擔憂，例如澳大利亞四大銀行阻止用戶從加密貨幣交易所提款，正如《澳大利亞 Web3 市場概況報告》一文中討論的。此外，4）發行加密貨幣相關ETF的Cosmos資產管理公司，由於加密貨幣市場下跌，於2022年10月退市了其比特幣和以太坊ETF，因此推測機構投資者對市場的參與持更加謹慎的態度。

盡管如此，包括澳大利亞公共基金在內的機構投資者參與加密貨幣市場的前景是樂觀的。這是因爲：1）在美國 SEC 批準比特幣 ETF 後，澳大利亞對比特幣 ETF 的興趣開始激增；2）該國第一大證券交易所澳大利亞證券交易所（ASX）預計也將批準比特幣 ETF。

此外，3）澳大利亞公衆對加密貨幣的興趣很高。自我管理超級基金（SMSF）允許澳大利亞人創建和投資養老金計劃，加密貨幣投資正在快速增長。截至2023年9月，這些基金已向加密貨幣投資 66 億美元，較2019年增長近500%，使其成爲 SMSF 中增長最快的資產類別。

5. 新加坡：過去最活躍，現在更保守

新加坡過去一直是加密貨幣市場的積極參與者，特別是通過其主權財富基金。管理新加坡養老基金資產的新加坡政府投資公司（GIC）於2018年參與了 Coinbase 的 E 輪投資。

另一家主權財富基金淡馬錫比 GIC 更加活躍，成立了專門的投資部門來投資包括區塊鏈在內的新技術。它一直對投資 Coinbase 和 FTX 等主要加密貨幣交易所持開放態度。

然而，在Terra-Luna危機和FTX破產後，情況出現逆轉，導致損失慘重。特別是FTX破產造成約2.71億美元的財務損失和重大聲譽損害。因此，新加坡主權財富基金和監管機構目前對加密貨幣市場都採取保守立場。預計他們未來對市場的參與將受到限制。

結語

本報告分析了亞洲主要國家的公共資金參與加密貨幣市場的情況。他們中的大多數人仍持保守態度，其原因是加密貨幣市場的高風險和波動性，以及監管障礙限制了他們的實際參與。雖然我們確實發現了一些國家有公共基金參與的例子，但與他們管理的資產規模相比，這個水平非常低。例如，韓國公共養老基金國民養老金公社已將其管理總資產的約0.0002%投資於Coinbase。

然而，隨着美國 SEC 批準比特幣 ETF，我們正在進入一個新階段。預計這將刺激其他國家推出各種加密貨幣支持的 ETF，事實上，這種預期正在香港、日本和澳大利亞蔓延。這一趨勢可能會吸引更多包括公募基金在內的機構投資者參與。換句話說，從長遠來看，他們參與市場的前景是積極的。將爲加密貨幣市場提供穩定充裕的流動性，進而爲整個加密貨幣市場注入活力。

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