作者：Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
近日，唐納德·川普爲私募股權和加密貨幣行業打開了來自美國退休儲蓄者的數萬億美元新投資的大門，這可能會重塑 9000 萬美國人的財務未來，並加速資產管理公司和數字貨幣集團的增長。
但這項允許 401k 儲蓄計劃投資於一系列另類資產的命令，也使美國退休人員面臨新的風險。
這一舉措是在阿波羅全球管理公司和貝萊德集團等私人資本集團的強烈遊說之後出臺的，這些集團認爲，加入這些退休計劃是吸引數千億美元利潤豐厚資產的途徑。
預計該措施將使退休基金能夠投資於一系列未上市的投資，從企業收購和私人貸款到基礎設施交易。這可能會使它們面臨更高的費用和更低的透明度。在這些 401k 計劃中持有的 9 萬億美元資產中，部分可能會被引導至難以估值和出售的資產，而這些資產與目前佔退休計劃絕大多數的傳統股票和債券不同。
畢馬威審計部門全球資產管理主管肖恩·麥基表示：“另類投資的大門比以往任何時候都要更加敞開。”他補充說：“許多領導者將看到這是一個商業模式的機遇。”
Better Markets 的證券政策主任本傑明·施弗林警告說，此舉對 401k 計劃持有者來說是“壞事”。他說：“散戶投資者將面臨一種完全不同的資產類型，而他們未必會意識到這一點。”
收購集團一直在努力出售數萬億美元的投資並爲投資者帶來回報。這促使養老基金和基金會從該行業撤退，切斷了重要的現金來源。貝萊德等大型私人資本集團轉而將其未來增長寄托於管理退休人員和富裕個人的儲蓄。
華爾街成功說服川普簽署了這項命令，這將爲該行業提供重要的政治和法律保障，因爲他們希望說服 401k 計劃的管理者將其基金納入投資計劃。根據他們的財務披露，阿波羅、凱雷和貝萊德進行了強烈的遊說活動。
其他集團，如貝萊德，則通過行業協會展開工作。
該行業的一些最有影響力的領導者——包括阿波羅負責人馬克·羅文——公開支持這一努力。
羅文及其同行公開表示，沒有進入私募市場的 401k 儲戶就會錯失了多樣化和高回報的潛力。
羅文在 2 月表示：“我們基本上將國家的退休系統押注在英偉達上，”他指的是 401k 儲蓄高度集中在少數科技股主導的指數基金上。本週，他重申了開放 401k 市場給私人投資的呼籲，稱這是“常識”。
據知情人士透露，受許多大型私募股權集團青睞的頗具影響力的遊說團體固定繳款替代協會 (Defined Contribution Alternatives Association)， 甚至在華盛頓聲稱，401k 計劃可能會因未提供交易的更高回報而被起訴。
凱雷首席執行官哈維·施瓦茨表示，這項命令“早就該出臺”，因爲“富有的客戶早已能夠進入這一領域”。
貝萊德表示，將私人投資添加到退休計劃中將“確保數百萬美國人構建更強大、更多樣化的投資組合”。
據一位官員透露，在白宮，川普的國家經濟委員會和經濟顧問委員會充當了私人資本行業與總統之間的聯絡人。副幕僚長斯蒂芬·米勒的辦公室協助起草了這項命令。
一位高級顧問表示，政府對加密貨幣的興趣在將這項命令提交到總統辦公桌上發揮了作用，並指出其在白宮的受歡迎程度。
川普將數字資產的去監管作爲其政府的中心議題，並認爲該行業幫助他贏得了 2024 年的總統選舉。由川普家族控制的實體最近也向加密貨幣投資了數十億美元。
私募股權行業的一些人擔心，這項命令會將他們的基金與較新的、更具投機性的加密貨幣聯繫起來，尤其是在 401k 計劃因數字資產投資而遭受慘痛損失的情況下。但據知情人士透露，他們認爲這是一種可以接受的權衡。
雖然沒有明確規定禁止投資另類資產，但 401k 計劃管理者一直對投資這些資產持謹慎態度。大多數管理者擔心因投資這些基金而面臨員工的訴訟，這既因爲這些基金的高費用，也因爲許多策略採用的較高槓杆。
Simpson Thacher & Bartlett 的合夥人拉吉布·錢達表示：“這些訴訟成本很高，存在許多和解案例，但原告在法庭上獲勝的情況非常少。”他補充說，這種擔憂“無論訴訟的依據如何，都產生了巨大的寒蟬效應”。
川普指示政府機構爲 401k 計劃管理者提供便利，使其更容易提供私人投資，部分措施包括加入旨在遏制針對私人投資策略的訴訟的條款。
白宮副新聞祕書庫什·德賽表示：“指導川普總統決策的唯一特殊利益是美國人民的最大利益。”
“總統的歷史性行政命令兌現了他的承諾，通過讓另類資產類別民主化，現代化並擴大普通美國人的退休投資選擇，從而再次讓美國變得富裕。”
現在焦點轉向負責監督和執行 1974 年法律的勞工部，該法律爲提供 401k 福利的公司設定了標準。
資產管理公司正競相準備 401k 產品，以迎接預計在未來六個月內發布的勞工部指導意見。許多公司已宣布合作關係，將在目標日期基金中提供私人投資，由專業人士爲幾十年的退休計劃選擇資產。這些基金將混合投資於公開交易的股票和債券以及更爲不透明的私人資產。
其他公司則更直接地提供私人投資渠道，但要求公司爲希望投資的 401k 參與者提供顧問服務。
美國第二大退休計劃提供商 Empower 在 5 月表示，將與阿波羅、 Goldman Sachs 資產管理公司和 Partners Group 等合作，爲退休計劃提供私人資產投資渠道。
一個月後，貝萊德集團表示將爲 401k 投資提供商 Great Gray Trust 提供混合公共和私人投資的目標日期基金。此外，貝萊德集團還在開發包含私人資產的自己的目標日期基金。
其他合作關係也已出現。貝萊德集團與 Vanguard 和 Wellington Management 建立了“戰略聯盟”，爲退休人員創建公私混合基金，而 KKR 和 Capital Group 正在探索創建跨越公私領域的模型投資組合和目標日期基金。
前財政部官員、現經營政策諮詢集團 Highland Global 的邁克爾·佩德羅尼表示，關於美國家庭願意爲獲取私人資產支付多少額外費用的“大問題”仍未解決，這些資產的識別和管理成本更高，因此費用也更高。
“目前，美國人習慣於爲他們的 401k 支付 30 至 50 個基點的費用。如果費用上升到 80個基點，他們願意支付嗎？”
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川普退休金新政爭議：民主化投資還是系統性風險？
作者：Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
近日，唐納德·川普爲私募股權和加密貨幣行業打開了來自美國退休儲蓄者的數萬億美元新投資的大門，這可能會重塑 9000 萬美國人的財務未來，並加速資產管理公司和數字貨幣集團的增長。
但這項允許 401k 儲蓄計劃投資於一系列另類資產的命令，也使美國退休人員面臨新的風險。
這一舉措是在阿波羅全球管理公司和貝萊德集團等私人資本集團的強烈遊說之後出臺的，這些集團認爲，加入這些退休計劃是吸引數千億美元利潤豐厚資產的途徑。
預計該措施將使退休基金能夠投資於一系列未上市的投資，從企業收購和私人貸款到基礎設施交易。這可能會使它們面臨更高的費用和更低的透明度。在這些 401k 計劃中持有的 9 萬億美元資產中，部分可能會被引導至難以估值和出售的資產，而這些資產與目前佔退休計劃絕大多數的傳統股票和債券不同。
畢馬威審計部門全球資產管理主管肖恩·麥基表示：“另類投資的大門比以往任何時候都要更加敞開。”他補充說：“許多領導者將看到這是一個商業模式的機遇。”
Better Markets 的證券政策主任本傑明·施弗林警告說，此舉對 401k 計劃持有者來說是“壞事”。他說：“散戶投資者將面臨一種完全不同的資產類型，而他們未必會意識到這一點。”
收購集團一直在努力出售數萬億美元的投資並爲投資者帶來回報。這促使養老基金和基金會從該行業撤退，切斷了重要的現金來源。貝萊德等大型私人資本集團轉而將其未來增長寄托於管理退休人員和富裕個人的儲蓄。
華爾街成功說服川普簽署了這項命令，這將爲該行業提供重要的政治和法律保障，因爲他們希望說服 401k 計劃的管理者將其基金納入投資計劃。根據他們的財務披露，阿波羅、凱雷和貝萊德進行了強烈的遊說活動。
其他集團，如貝萊德，則通過行業協會展開工作。
該行業的一些最有影響力的領導者——包括阿波羅負責人馬克·羅文——公開支持這一努力。
羅文及其同行公開表示，沒有進入私募市場的 401k 儲戶就會錯失了多樣化和高回報的潛力。
羅文在 2 月表示：“我們基本上將國家的退休系統押注在英偉達上，”他指的是 401k 儲蓄高度集中在少數科技股主導的指數基金上。本週，他重申了開放 401k 市場給私人投資的呼籲，稱這是“常識”。
據知情人士透露，受許多大型私募股權集團青睞的頗具影響力的遊說團體固定繳款替代協會 (Defined Contribution Alternatives Association)， 甚至在華盛頓聲稱，401k 計劃可能會因未提供交易的更高回報而被起訴。
凱雷首席執行官哈維·施瓦茨表示，這項命令“早就該出臺”，因爲“富有的客戶早已能夠進入這一領域”。
貝萊德表示，將私人投資添加到退休計劃中將“確保數百萬美國人構建更強大、更多樣化的投資組合”。
據一位官員透露，在白宮，川普的國家經濟委員會和經濟顧問委員會充當了私人資本行業與總統之間的聯絡人。副幕僚長斯蒂芬·米勒的辦公室協助起草了這項命令。
一位高級顧問表示，政府對加密貨幣的興趣在將這項命令提交到總統辦公桌上發揮了作用，並指出其在白宮的受歡迎程度。
川普將數字資產的去監管作爲其政府的中心議題，並認爲該行業幫助他贏得了 2024 年的總統選舉。由川普家族控制的實體最近也向加密貨幣投資了數十億美元。
私募股權行業的一些人擔心，這項命令會將他們的基金與較新的、更具投機性的加密貨幣聯繫起來，尤其是在 401k 計劃因數字資產投資而遭受慘痛損失的情況下。但據知情人士透露，他們認爲這是一種可以接受的權衡。
雖然沒有明確規定禁止投資另類資產，但 401k 計劃管理者一直對投資這些資產持謹慎態度。大多數管理者擔心因投資這些基金而面臨員工的訴訟，這既因爲這些基金的高費用，也因爲許多策略採用的較高槓杆。
Simpson Thacher & Bartlett 的合夥人拉吉布·錢達表示：“這些訴訟成本很高，存在許多和解案例，但原告在法庭上獲勝的情況非常少。”他補充說，這種擔憂“無論訴訟的依據如何，都產生了巨大的寒蟬效應”。
川普指示政府機構爲 401k 計劃管理者提供便利，使其更容易提供私人投資，部分措施包括加入旨在遏制針對私人投資策略的訴訟的條款。
白宮副新聞祕書庫什·德賽表示：“指導川普總統決策的唯一特殊利益是美國人民的最大利益。”
“總統的歷史性行政命令兌現了他的承諾，通過讓另類資產類別民主化，現代化並擴大普通美國人的退休投資選擇，從而再次讓美國變得富裕。”
現在焦點轉向負責監督和執行 1974 年法律的勞工部，該法律爲提供 401k 福利的公司設定了標準。
資產管理公司正競相準備 401k 產品，以迎接預計在未來六個月內發布的勞工部指導意見。許多公司已宣布合作關係，將在目標日期基金中提供私人投資，由專業人士爲幾十年的退休計劃選擇資產。這些基金將混合投資於公開交易的股票和債券以及更爲不透明的私人資產。
其他公司則更直接地提供私人投資渠道，但要求公司爲希望投資的 401k 參與者提供顧問服務。
美國第二大退休計劃提供商 Empower 在 5 月表示，將與阿波羅、 Goldman Sachs 資產管理公司和 Partners Group 等合作，爲退休計劃提供私人資產投資渠道。
一個月後，貝萊德集團表示將爲 401k 投資提供商 Great Gray Trust 提供混合公共和私人投資的目標日期基金。此外，貝萊德集團還在開發包含私人資產的自己的目標日期基金。
其他合作關係也已出現。貝萊德集團與 Vanguard 和 Wellington Management 建立了“戰略聯盟”，爲退休人員創建公私混合基金，而 KKR 和 Capital Group 正在探索創建跨越公私領域的模型投資組合和目標日期基金。
前財政部官員、現經營政策諮詢集團 Highland Global 的邁克爾·佩德羅尼表示，關於美國家庭願意爲獲取私人資產支付多少額外費用的“大問題”仍未解決，這些資產的識別和管理成本更高，因此費用也更高。
“目前，美國人習慣於爲他們的 401k 支付 30 至 50 個基點的費用。如果費用上升到 80個基點，他們願意支付嗎？”