電報小遊戲價值探討：CATI與HMSTR代幣經濟學與價格表現

撰文：0xEdwardyw

前言

Catizen 和 Hamster Kombat 是 TON 生態系統中最有前景的兩個遊戲項目。Catizen 是一個虛擬貓咖啡館，玩家可以通過參與有趣的遊戲和活動賺取 CATI 代幣，而 Hamster Kombat 則是一個增長迅速的 Telegram tap-to-earn 遊戲，玩家在其中扮演虛擬加密交易所的 CEO。

這兩個項目在加密社區引起了廣泛的關注。兩者的代幣都剛剛上線，Catizen 的 CATI 代幣於 2024 年 9 月 20 日上線，而 Hamster Kombat 的 HMSTR 代幣於 2024 年 9 月 26 日在 TON 平臺上推出。

本文將探討 CATI 和 HMSTR 的代幣經濟學及其價格表現。

Catizen (CATI) 代幣

CATI 代幣是 Catizen 生態系統的原生效用和治理代幣，Catizen 是一個基於 Telegram 的 play-to-earn 平臺。

代幣效用：

• CATI 代幣在 Catizen 生態系統中有多個重要功能：
• 遊戲內貨幣：CATI 是 Catizen 生態系統中的通用貨幣，用戶可以使用 CATI 購買遊戲內物品、升級和服務，如 遊戲中心、Launchpool 和 Open Task。通過使用 CATI 進行這些交易，用戶可以訪問高級內容和功能。
• 治理：CATI 作為治理代幣，允許持有者對生態系統中的重要決策進行投票，包括即將推出的 Launchpool 項目。去中心化治理幫助塑造平臺的未來。
• Launchpool 參與：用戶可以在 Catizen 的 Launchpool 中質押 CATI 代幣以獲得獎勵，包括獨家空投和獎勵。

質押與收益：

• 用戶可以在 Catizen 的 Launchpool 中質押 CATI 代幣，參與收益生成活動。此外，持有 CATI 的用戶可以通過 Open Task 平臺獲得未來的空投獎勵。質押提供了多重好處：
• 支付折扣：用戶在遊戲中心使用 CATI 付款時，可享受 30% 的購買折扣。
• 質押獎勵：在 Launchpool 或 Earn Pool 中質押 CATI，用戶可以從其他高價值項目中賺取代幣。
• 空投獎勵：參與 Open Task 平臺的用戶可以賺取積分，每三個月可兌換為 CATI。獎勵池每季度釋放超過 1% 的 CATI 代幣，還包括其他項目的空投獎勵，如 Bombie 和 Vanilla。
• 手續費折扣：用戶還可以使用 CATI 支付像 Vanilla TG 交易機器人 這樣的平臺交易手續費，享受 30% 的折扣。

代幣分配：

CATI 的總供應量固定為 10 億枚，具體分配如下：

空投和生態系統 (34%)：

• 15% 於 TGE （首次代幣發行）時 100% 釋放，用於第 1 賽季玩家獎勵。
• 19% 於 TGE 時未釋放，剩餘部分將用於季度賽季空投活動，獎勵未來賽季的玩家。9,900,000 枚代幣（0.99%）將在第二季度初期空投。此數字每季度增加 10%，直到第七季度為止，之後釋放將呈線性增長。整個空投將在 TGE 後的 12 個季度內完成。

Launchpool (9%)：用於 Launchpool，用戶可以質押代幣以獲得額外獎勵。

團隊 (20%)：分配給團隊，TGE 時未釋放代幣，12 個月後開始釋放，隨後在 48 個月內線性解鎖。

財政 (15%)：作為戰略儲備，10% 於 TGE 時釋放，其餘部分遵循 12 個月的鎖定期和 48 個月的線性釋放計劃。

投資者 (10%)：這些代幣將在 12 個月的鎖定期後，48 個月內線性解鎖。

顧問 (7%)：與投資者相同的解鎖方式，TGE 時無初始釋放，12 個月鎖定期後線性解鎖。

流動性 (5%)：這些代幣在 TGE 時完全解鎖，以確保立即流動性。

CATI 價格分析

Catizen (CATI) 代幣於 2024 年 9 月 20 日上線後，經歷了顯著的價格波動。最初，代幣價格迅速上漲，在首個交易日達到歷史最高點（ATH）$1.11，反映出早期需求強勁。然而，這一上漲勢頭很快消退，價格在幾天內回落到接近 $0.75 的開盤價。截至 9 月底，CATI 的交易價格約為 $0.79，比歷史高點低了 31%。

目前，CATI 的流通供應量約為 30.5%，到 2025 年 9 月，預計將逐步增加至 40%，這意味著在一年內約 10% 的新 CATI 代幣將進入市場。這可能帶來一定的賣壓，Catizen 團隊正在開發新的質押功能，以激勵用戶持有和質押代幣，從而緩解賣壓。

為了更好地瞭解 CATI 在 TON 生態系統中的定位，可以將其市值與其他主要項目進行比較。例如，截至 9 月 28 日，領先的 tap-to-earn 項目 Notcoin 的市值為 $10 億，而 CATI 的市值為 $2.18 億，僅為 Notcoin 的五分之一。然而，考慮到完全稀釋估值（FDV），CATI 的 FDV 為 $7.2 億，與 Notcoin 的 $10 億 更為接近。

潛力與風險

Catizen 相較於其他一些簡單的 tap-to-earn 遊戲更加複雜。與那些只需點擊屏幕即可賺取遊戲內貨幣的遊戲不同，Catizen 的玩法要求玩家通過滑動併合並相同等級的貓來獲得獎勵。這種額外的玩法層次使 Catizen 比單純點擊的遊戲更具吸引力。截至 2024 年 9 月，Catizen 的用戶數已超過 3400 萬，其中 80 萬 付費用戶貢獻了 $33 的每用戶平均收入（ARPU），根據 Cointelegraph 的一份報告，這些強勁的基本面數據支撐了其作為 TON 上頂級遊戲項目的當前估值。

值得注意的是，TON 生態的領頭 tap-to-earn 項目 Notcoin 是一個完全分發的代幣，因此不受解鎖代幣帶來的持續賣壓影響。儘管有這一優勢，Notcoin 的價格自 6 月達到峰值後一直呈下跌趨勢，即使在最近更廣泛的市場反彈期間，也沒有明顯復甦。Notcoin 的表現遜於 ETH 和 TON，儘管其市值較小，通常情況下較小市值的項目在市場反彈時會有更大幅度的回升。這種表現不佳可能表明投資者對 tap-to-earn 代幣的興趣相較於年初有所減弱，這對於該領域的類似項目來說是一個潛在的挑戰。

在這一背景下，CATI 的當前估值可能面臨挑戰，特別是隨著 TON 鏈上類似遊戲項目的推出。這些新代幣可能分散對 CATI 的流動性，因為投資者可能會選擇在生態系統中的多個遊戲項目之間分配資金，從而加劇市場份額和關注度的競爭。

為了證明更高的估值合理性，密切關注 Catizen 的產品開發至關重要。只有當 Catizen 能夠在 TON 生態系統中提供顯著更好的遊戲體驗時，才有可能支撐更高的估值。在競爭激烈且不斷髮展的生態系統中，強大的產品表現是保持投資者信心並搶佔市場份額的關鍵，尤其是在 TON 鏈上有新遊戲項目陸續推出的情況下。

Hamster Kombat (HMSTR) 代幣

HMSTR 是 Hamster Kombat 生態系統的效用代幣，主要用於遊戲內獎勵、個性化定製以及參與 Hamster Kombat 生態中的各類活動。

代幣效用：

$HMSTR 代幣在 Hamster Kombat 生態系統中有多種用途：

• 遊戲內貨幣：HMSTR 代幣是遊戲內各種交易的主要貨幣，玩家可以用它購買、出售和交易物品、角色和升級內容。
• 訪問獨家內容：玩家可以使用 HMSTR 代幣解鎖普通遊戲無法獲取的特殊內容，包括稀有物品和獨特角色。
• 活動參與：該代幣允許玩家參加限時活動和錦標賽，這些活動提供獨特獎勵，營造了一個既競爭又充滿樂趣的遊戲環境。
• 解鎖高級功能：玩家可以使用 HMSTR 代幣訪問高級定製選項和加速升級機制，從而在遊戲中獲得競爭優勢。

代幣分配：

Hamster Kombat (HMSTR) 代幣的總供應量為 1000 億枚，其中相當一部分用於玩家獎勵和生態系統的增長。以下是代幣分配的詳細情況：

初始分配：總供應量的 64.38%（64.375 億枚 HMSTR）將在代幣生成事件（TGE）期間釋放。

玩家獎勵：

• 60%用於第 1 賽季玩家獎勵：玩家在第 1 天只能領取其 HMSTR 代幣分配的 88.75%，其餘的 11.25% 將在 10 個月內線性釋放。也就是說，約 532.4 億 枚代幣在代幣發行時空投給用戶，而 67.5 億 枚代幣將在上市後 10 個月內釋放。
• 15%用於第 2 賽季玩家獎勵：這些代幣為第 2 賽季的空投預留，但尚未開始。

其他分配

通過將大量代幣分配給玩家獎勵，Hamster Kombat 旨在激勵用戶參與並推動平臺的持續興趣。HMSTR 代幣沒有投資者。根據白皮書，該項目未涉及任何投資公司或風險資本（VC）。這一點被明確說明，目的是減少拋售壓力，確保代幣保持社區驅動。

項目特別強調，代幣的價值將由社區、需求和生態系統的參與度來決定，而不是依賴於那些尋求流動性的外部投資者。這種方法有助於避免投資者常見的退出策略，這些策略往往會造成賣壓並對代幣價格產生負面影響。

HMSTR 價格分析

HMSTR 代幣上線時的交易價格約為 $0.009758，並迅速上漲至約 $0.01004 的高點，短時間內實現了 $6.46 億 的市值。然而，這一上漲勢頭持續時間較短，代幣在幾小時內急劇下跌至 $0.007。

在代幣發行時，HMSTR 的流通供應量較高，約為 64%。團隊的代幣分配將鎖定至 2025 年 9 月，未來一年內唯一解鎖的代幣是為合作伙伴和獎勵保留的部分，總解鎖量僅為 1.5%。此外，項目還為 第二賽季空投預留了總供應量的 15%，但第二賽季的具體計劃尚未確定。

截至目前，HMSTR 的市值約為 $4.37 億，大約是 TON 生態系統中領先的 tap-to-earn 項目 Notcoin 市值的一半。相比之下，HMSTR 的完全稀釋估值（FDV）為 $6.8 億，與 CATI 的 $7.1 億 相似。兩者的 FDV 都低於 Notcoin 的 $10 億。

然而，HMSTR 超過 64% 的高流通供應量（相比之下，CATI 為 30.5%）意味著，在代幣發行後，空投參與者可能會迅速拋售代幣，從而面臨更高的短期賣壓。儘管如此，由於未來的代幣解鎖壓力較小，其價格可能會更快穩定下來。這也可能解釋了 HMSTR 當前的完全稀釋估值（FDV）略低於 CATI 的原因。

HMSTR 與 CATI 面臨類似的挑戰，作為領先的 tap-to-earn 代幣，Notcoin 自 6 月達到峰值後並未顯現出顯著的價格恢復。這表明 tap-to-earn 領域可能正在失去投資者的關注。此外，隨著 TON 生態系統中推出的類似項目增多，HMSTR 和 CATI 也可能面臨更激烈的競爭。

結論

CATI 和 HMSTR 是 TON 生態系統中新推出的 tap-to-earn 遊戲代幣，目前兩者的完全稀釋估值（FDV）約為 7 億美元，低於領先的 tap-to-earn 代幣 Notcoin 的 10 億美元。

CATI 擁有更激進的代幣解鎖計劃，隨著更多代幣進入流通，可能會導致更大的長期賣壓。相比之下，HMSTR 具有較高的初始流通供應量，導致了更高的短期賣壓，尤其來自於試圖拋售代幣的空投參與者。然而，這意味著 HMSTR 在初期活動結束後，長期賣壓可能會減小。

兩者都面臨相似的挑戰，包括市場敘事從 tap-to-earn 向其他領域的轉移，以及 TON 區塊鏈上新遊戲項目增加帶來的競爭加劇。這些因素可能影響投資者興趣和市場流動性，因此 CATI 和 HMSTR 必須通過差異化和維持用戶參與度來應對，在這個快速發展的市場中保持競爭力。