加密市場現狀分析:流動性不足與估值失衡

回顧歷史:市場炒作規律

不同市場的牛市往往呈現相似的炒作模式。以A股爲例,通常是券商先行,隨後優質藍籌股跟進,最後輪到題材股瘋狂漲。2021年的加密牛市也遵循了類似規律:DeFi 敘事開啓,比特幣和以太坊漲,各種題材輪番炒作,最後 Meme 幣和元宇宙概念爆發。

總結來看,牛市炒作邏輯大致爲:核心資產 - 高市值 - 中市值 - 低市值 - Meme - NFT/其他。

當前牛市的獨特之處

本輪牛市的突出特點是資金流動性不足,賺錢效應不明顯。雖然比特幣 ETF 獲批爲市場注入了流動性,但這種流動性難以傳導至其他板塊。即便联准会降息,加密市場也可能不是資金的首選。

在流動性不足的情況下,市場呈現出極端狀態:核心資產漲,其他資產不變甚至下跌,而 Meme 幣受情緒影響短期漲。但這種漲往往難以持續,反映出資金的匱乏。

資金流動性不足的根源

當前加密市場的資金流動結構發生了變化。ETF 注入的資金主要流向比特幣和以太坊,無法像往常那樣層層傳導。市場像一個蓄水池,只有上層滿溢才會向下層流動。資金向下流動往往意味着當前層級的機會減少,風險上升。

一級市場困境

一級市場也受到二級市場流動性不足的影響。大量投資者湧入一級市場尋求機會,但缺乏二級市場的接盤使得這種策略難以奏效。普通投資者在一級市場生存困難,面臨專業團隊的競爭。

此外,高估值代幣不斷上市進一步壓榨了市場流動性。從近期新幣上市表現來看,市場對高估值項目的價值存疑。

高 FDV 現象及其影響

目前市場 MC/FDV 比率處於近三年最低水平,維持當前價格需要巨額流動性支持。高 FDV 可能有利於項目方和風投,但對散戶不利。這導致了一種"互不接盤"的局面:散戶不願接盤高 FDV 的代幣,機構則不願接盤波動劇烈的 Meme 幣。

結語

當前加密市場面臨的核心問題是資金不足和估值失衡。這些問題影響了二級市場的表現,進而影響一級市場。只有逐步解決這些問題,真正的加密牛市才有可能到來。投資者需要調整策略,適應市場的新變化。