探討人民幣穩定幣發展的內外聯動模式

近期，央行高層在金融論壇上提出了區塊鏈技術對央行數字貨幣和穩定幣發展的影響，以及由此帶來的監管挑戰。隨着某地區即將實施的穩定幣監管條例，穩定幣話題再次引發廣泛關注。

傳統上，境外離岸人民幣業務主要集中在特定金融中心，而境內離岸業務則通過帳戶管理實現有限度的資本流動。一些觀點建議先在境外試點人民幣穩定幣，待條件成熟後再在境內離岸市場探索。

然而，Web3.0時代的穩定幣已超越傳統離岸與在岸的界限。爲實現戰略統籌和主動監管，我們應考慮境內外離岸人民幣穩定幣的聯動發展模式。這一模式的必要性源於以下幾點：

1. 面對美元穩定幣的快速發展和全球穩定幣監管的變化，我國需從金融安全和貨幣主權角度主動應對。

2. 單一境外離岸市場可能難以支撐人民幣穩定幣達到規模效應。

3. 穩定幣監管涉及身分認證、反洗錢等前沿問題，需要中央部門主導，同時與地區監管機構協調。

考慮到某自貿試驗區的制度創新和金融中心建設進展，可以探索在該區域與某境外金融中心同步推進人民幣穩定幣創新。

對於境內離岸人民幣穩定幣（CNYC），可考慮兩種模式：

1. 由多方機構在自貿區成立穩定幣發行機構，建立鏈上發行和運營機制。

2. 依托數字人民幣運營機構在自貿區分支，直接在鏈上鑄造和運營穩定幣。

無論選擇哪種模式，都需要同時滿足以下要求：

• 設置充足的資產儲備，包括一定比例的數字人民幣。
• 建立完善的風險管理和合規運營機制。
• 借鑑自貿區帳戶管理經驗，通過技術手段限制穩定幣使用範圍。

對於境外離岸人民幣穩定幣（CNHC），可以在境外金融中心設立發行機構或允許境內機構通過境外分支機構發行。這將形成境內外雙重人民幣穩定幣體系，並探索兩者間的交換互通機制。

CNYC短期內可用於提升跨境貿易結算效率，CNHC則可強化人民幣國際化地位，支持基於人民幣資產的實物資產通證化（RWA）。

監管方面，應加強境內外合作，利用智能技術監測穩定幣二級市場活動，防範非法資金流動和違規使用。

需要注意的是，穩定幣在單一性、彈性和完整性方面仍存在不足。人民幣穩定幣的探索應嚴控風險、循序漸進，並加快相關法規制定。未來可借鑑國際機構提出的"金融互聯網"概念，推動數字人民幣、銀行代幣化存款與穩定幣的協同發展。