宏觀週報：市場承壓，關注對等關稅落地

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產震蕩，市場繼續觀望對等關稅落地。除黃金外，美股、加密貨幣和商品市場整體走弱。川普對汽車關稅態度強硬後，下半周行情明顯轉差。

加密貨幣市場總體平靜但勢頭疲軟。盡管美國衆議院推出了規範支付型穩定幣的新法案，但政策寬松並未立即扭轉市場低迷。在流動性不佳、宏觀不確定性持續的背景下，行情仍需等待對等關稅落地後給出新方向。

2. 經濟數據分析

GDPNow模型預測第一季度GDP爲-1.8%，與上周持平。模型調整後將黃金進出口納入考量，實際國內私人總投資增長率預測從9.1%降至8.8%。

多項數據顯示美國經濟衰弱趨勢明顯，但尚無明確衰退信號。勞動力市場疲態突出，290個大都市區失業率上升。華盛頓特區持續申請失業救濟人數創2021年以來新高。

2月PCE數據超出預期，主要由服務成本推動。同時個人支出月率低於預期，反映出經濟疲軟與高通脹並存的局面。

3. 流動性及利率

联准会廣義流動性小幅改善，維持在6萬億左右。國債收益率曲線呈現熊陡，長債上行速度快於短端。市場對通脹仍有擔憂，6月降息概率較上周降低。

高收益債券信用利差繼續走闊，表明投資者對企業微觀環境壓力增大。這可能進一步擠壓企業再融資成本和利潤，是不利的經濟前瞻信號。

二、下周宏觀展望

1. 關注重點

• 4月2日川普公布對等關稅，這是近期風險市場最大變量
• 美國失業率及非農就業數據，進一步評估衰退風險

2. 投資建議

• 防御爲主，避免追漲殺跌
• 可適度配置套利類量化基金、黃金、美債等避險資產
• 降低高估值科技股、加密資產等風險資產倉位或下移止盈
• 若關稅影響低於預期，市場風險偏好可能回暖，但仍需更大宏觀利好支撐趨勢反轉

當前市場仍處於"弱經濟 + 黏性通脹 + 政策搖擺"的格局，風險資產面臨雙重壓制。未來市場方向取決於對等關稅落地影響以及就業數據是否確認衰退風險，短期仍需保持謹慎，耐心等待更明確信號。