代幣化浪潮下的香港:機遇與挑戰並存

全球金融正經歷一場深刻變革，其核心是真實世界資產(RWA)的代幣化。這一趨勢正重塑資本形成方式、資產分發機制和金融機會獲取路徑。目前，已有超過240億美元的RWA在公有鏈上流通，涵蓋收益型美債、私募信貸池、代幣化大宗商品與房地產等多個領域。

在這場變革中，香港正積極尋求引領地位。6月26日發布的《數字資產發展政策聲明2.0》推出了"Leap"監管框架，將監管範圍擴大至穩定幣發行方、托管方及RWA平台。這一框架不僅允許代幣化，更積極倡導其發展。

"Leap"框架包括法律與監管簡化、代幣化產品拓展、應用場景推進以及人才與合作夥伴發展四個方面。它通過制定穩定幣牌照制度、明確代幣化ETF監管框架、延續數字債券和綠色金融試點等措施，鼓勵從貴金屬到可再生能源基礎設施等各種資產的代幣化。

與新加坡聚焦機構參與、限制零售投資者的審慎做法不同，香港選擇了一種更廣泛、更包容的路徑。在設定清晰適當性規則的前提下，香港允許零售用戶參與，拓展了潛在市場空間。相較於歐盟規範性的加密資產市場構架和美國碎片化的監管態度，香港提供了一個更統一、以原則爲基礎的系統。

然而，政策支持只是開始。真正的挑戰在於創造出市場真正需要的產品。許多代幣化項目失敗的原因不在於技術或監管障礙，而是缺乏實際的商業價值和市場需求。成功的項目，如代幣化美債產品和Maple Finance等私募信貸協議，之所以能獲得廣泛採用，是因爲它們真正解決了特定用戶羣體的需求。

香港本地生態系統也在朝這個方向發展。金融管理局的"Project Ensemble"正在探索代幣化債券、基金、碳信用、充電樁基礎設施與供應鏈金融等多個場景。盡管這些項目潛力巨大，但能夠真正大規模整合資產、受衆和使用場景的"爆款"產品尚未出現。

香港已經爲代幣化發展奠定了堅實基礎：監管清晰、機構認可、公私協作的可信項目不斷推進。作爲中國數字資產戰略的重要一環，香港的意義遠超本地市場。

但最具挑戰性的階段才剛剛開始。未來的競爭將由產品與市場的契合度決定，而非更多政策支持。香港能否吸引東南亞儲戶投資高收益穩定幣產品？能否通過合規的數字包裝方式，將中國的產業資產與全球資本連接？能否孵化出既合法合規又滿足實際市場需求的新一代RWA產品？

這些問題不僅將決定RWA是否只是一時風口，還是能成爲持久變革；也將決定香港能否成爲全球代幣化的中心。如果成功，香港將不僅成爲領跑者，更將成爲塑造未來金融形態的關鍵力量之一。