Ethena積分活動最後衝刺：不同策略下的最優選擇

Ethena的積分活動即將結束，市場對USDe的隱含年化收益率已飆升至驚人的170%。這意味着投資者認可如此高的回報率，爲參與者提供了一個絕佳的機會。讓我們來看看如何在這最後階段maximise你的收益。

Ethena的核心業務模式是利用用戶提供的穩定幣在交易所購買LSD（如stETH），同時做空ETH以對沖風險。這種策略能夠同時獲取ETH質押收益和做空資金費率收益，尤其在牛市期間，由於資金費率較高，Ethena的收益也相應提高。

Ethena提供兩種代幣產品：

1. sUSDe：一種能夠享受原生利息的代幣。其價值會隨時間增長，體現在sUSDe/USDe匯率上。需要注意的是，將sUSDe轉換爲USDe需要7天的解鎖期。

2. USDe：這是一種無利息的代幣，主要用於DeFi生態系統中構建流動性。底層資產的收益會轉移到sUSDe，提高後者的回報率。大部分積分獎勵集中在USDe上。普通用戶通常需要通過去中心化交易所（DEX）來交換USDe與USDC/USDT，這可能會產生少量的交易損耗。

根據不同的收益預期和流動性需求，以下是幾種推薦的參與策略：

1. Zircuit+USDe：這是目前無鎖定期限內收益最高的方案，而且仍有額度。將USDe存入Zircuit可獲得7倍積分以及Zircuit自身的積分獎勵。這種方式允許即時解鎖，非常靈活。

2. 鎖定USDe：直接鎖定USDe可獲得10倍積分，但需要7天解鎖期。這種方式的額度較大，在收益和流動性之間取得了較好的平衡。

3. 鎖定Curve USDe LP：這種方式可以獲得15倍積分收益，但需要21天的解鎖期，且解鎖期間沒有收益。考慮到積分活動即將結束，這種方式的機會成本較高。目前額度幾乎已滿，建議關注額度變化，有機會時再參與。

4. 持有sUSDe：雖然積分獎勵僅爲1倍，但可以獲得高達67%的原生收益。解鎖需要7天，流動性一般。如果需要，也可以通過DEX以折價方式出售。

5. Pendle/Gearbox USDe：理論上這些策略可以帶來更高的收益，如Pendle上利用YT可實現200倍積分，Gearbox上通過循環借貸可獲得最高90倍積分。但這些方案額度已滿或非常稀缺，且具有較高風險，僅建議經驗豐富的投資者考慮。

在選擇參與方式時，投資者應根據自身的流動性需求和風險承受能力來權衡。總的來說，上述方案已經涵蓋了大多數情況下的最佳選擇，能夠滿足不同投資者的需求。