從零梳理 DePIN 投資邏輯:Alpha機會仍存

雖然DePIN和AI一直被視爲加密投資的兩個新方向,但DePIN領域似乎還缺乏一個標志性項目。這意味着DePIN賽道在未來1-3年內可能仍存在一些Alpha機會。本文嘗試從零開始梳理DePIN的投資邏輯,包括爲什麼DePIN值得關注,以及提出一個簡單的分析框架。

爲什麼關注DePIN投資

DePIN不只是一個熱詞

將物理世界的基礎設施去中心化並非空想,而是可以落地執行的。DePIN中確實存在去中心化可以"實現"或"優化"某些場景的情況。

以電信領域爲例,傳統通信運營商需要投入巨資用於頻譜許可證拍賣和基站部署。而Helium Mobile通過社區衆包方式,將早期成本分攤給每個用戶,個人只需購買249美元或499美元的熱點設備即可接入網路,成爲"微運營商"。這種模式可將基站部署成本降低約75%。

在AI數據領域,傳統AI公司獲取訓練數據的成本高昂,且面臨諸多限制。Grass通過分布式的Web Scraping破解了這一困局,允許用戶通過下載瀏覽器擴展來分享閒置帶寬,幫助抓取公開網頁數據並獲得代幣獎勵。這極大降低了AI公司的數據獲取成本,同時實現了數據的多樣性和地理分布性。

作爲基礎設施與消費者的交匯點

DePIN可以較好地平衡基礎設施項目和消費者項目各自面臨的困境:

1. DePIN建立在物理世界的真實需求基礎上,優質項目有堅實的產品市場契合度和收入,不易被證僞,且容易被市場理解。

2. DePIN同樣有用戶端的使用需求,可以捕獲心智份額。例如Grass已經觸達了250萬終端用戶,且許多爲非加密原生用戶。

DePIN投資框架

方向

從市場規模和需求強度來評估。例如,5G和無線網路是大市場且屬於剛需,而車載數據和天氣數據是相對小的市場。

產品

DePIN模型尤其適用於資本要求高、進入門檻高、壟斷格局明顯且資源利用不足的行業。產品市場契合度主要看兩點:

在供應端,DePIN是否做成了原來做不了的事情,或者比原有的解決方案有突出優勢。

在需求端,DePIN所提供的產品必須存在真實市場需求,最好有強烈的付費意願。

關於硬件,需要考慮"制造-銷售-分發-維護"的全流程。簡單的模式如Grass,直接利用現有網路帶寬,不需要制造和分發,用戶無門檻開始,也不需要銷售,有助於項目早期快速擴展網路。

代幣經濟

代幣機制設計是DePIN項目中最具挑戰性的一環。DePIN需要在早期對網路的各個參與方進行激勵,因此需要在項目非常早期的階段推出代幣。

團隊

團隊配比中,創始人至少需要以下背景各一名:一是曾在本領域的傳統公司工作且有豐富經驗,負責技術和產品等實際落地事項,二是加密原生,懂得代幣經濟和社區建設。

其他

還需考慮監管問題等因素。

小結

DePIN從底層衍生而來的經濟效益有可能在用戶側替代傳統基礎設施,從而實現應用的可持續性,並且實現大規模採用。

DePIN有兩個獨特優勢:

1. 對比傳統壟斷性的大型企業,DePIN有着更加靈活的部署方式和手段,且通過代幣模型可以在生態系統內部對齊激勵。

2. DePIN有機會帶來正外部性,爲現實生活和其他行業帶來價值,並且通過代幣經濟反哺整個生態系統。

當然,DePIN同樣面臨很多不確定性,如運營硬件導致時間週期的不確定性、監管風險、盡調風險等。

綜上,DePIN是2025年值得重點關注的賽道。