MtGox破產案及其對比特幣市場的影響分析

MtGox曾是比特幣領域最早且最大的交易所之一，其交易量一度佔據市場80%以上的份額。然而，2013年該交易所遭遇85萬比特幣被盜事件，導致其破產。在隨後的幾年裏，約20萬枚比特幣被找回。自2014年起，投資者和法院指定的受托人就這20萬枚比特幣展開了漫長的賠償訴訟。

債權交易情況

在等待賠償結果的漫長過程中，一直有機構和個人在進行MtGox債權的交易。例如，2019年時就有投資機構以900美元的價格收購每枚比特幣的債權，這個價格是MtGox破產時比特幣價格的兩倍。債權交易價格會隨市場行情波動，爲那些擔心無法獲得賠償的原始債權人提供了一個部分回收本金的機會。

賠付方案

2021年，MtGox通過了賠付方案，債權人可以獲得交易所剩餘價值的部分賠償。由於被盜資產無法全部追回，MtGox只能賠付債權人原始債權約23.6%的資產。債權人可以選擇接受提前一次性賠償，但會有折價，賠償率降至21%；若不接受，則可能需要等待更長時間，最終獲得的賠償可能會更多或更少。

賠償資產主要由兩部分構成：一部分是現金，來源於日本政府在2017年高點期間售出的比特幣所得；另一部分是比特幣，佔總賠償的90%以上。債權人可以在5%-10%的現金和95%-90%的比特幣之間選擇具體比例。

關於索賠時間，預計需要兩到三個月。有5家交易平台將接受MtGox用於還款的比特幣，並分發到債權人帳戶中。各平台的處理時間不同，從14天到90天不等。值得注意的是，提前一次性賠償的截止日期爲2024年10月31日，除非經法院批準，否則不會更改。

當前進展

2024年5月，MtGox冷錢包中的比特幣自2018年後首次移動，引發市場恐慌。7月5日，MtGox帳戶地址有4.7萬枚代幣移動，其中1545枚轉入了某交易平台，開始進行賠付。同日，受此消息影響，加上其他因素，比特幣單日最大跌幅超過8%。

截至7月12日，MtGox帳戶地址內仍有13.8萬枚比特幣，這意味着大部分潛在拋壓尚未實際進入市場。7月5日的跌幅可能只是市場對MtGox拋壓預期的部分反應。

拋壓分析

雖然MtGox債權人可能會售出部分比特幣，但預計不會全部拋售。從盈利角度看，原始債權人的收益約爲24倍，即使是債權收購者也有10倍以上的收益。此外，長期看好比特幣的債權收購機構可能不會全部賣出。

假設75%的債權人接受提前一次性償還，實際用於償還的比特幣約爲94117個。根據不同的拋售比例（30%、50%、70%）和時間（1-3個月），可以估算出不同情況下的比特幣拋售數量。

市場影響比較

近期，某國政府在23天內售出了約4.37萬枚比特幣，價值約24億美元。這導致比特幣價格出現最大19%的日內跌幅。值得注意的是，市場對代幣出售的下跌預期通常早於實際出售時間。

同期，比特幣ETF的需求也是一個重要因素。在15個工作日內，ETF淨流入約6億美元，日均4300萬美元。然而，這一需求量不足以完全抵消政府拋售的影響，導致市場價格下跌。

結論

如果MtGox的賠償在一個月內完成，其市場影響可能類似於近期某國政府的拋售。考慮到目前ETF的需求水平，這可能導致比特幣價格進一步下跌。

如果賠償過程延長至2-3個月，每日進入市場的比特幣數量將減少，可能不會造成急劇下跌，但市場可能會經歷一段震蕩期來消化賣盤。這意味着短期內難以出現主要漲趨勢。

需要注意的是，目前MtGox實際轉入交易平台的比特幣僅有1545枚，大部分潛在拋壓尚未進入市場。當MtGox持有的比特幣大規模分發到各交易平台時，可能會引發較大的市場恐慌和下跌。然而，個人投資者分散售出時，其影響可能不會那麼顯著。