實物資產通證化：Solana鏈上RWA生態全景

實物資產(RWA)通證化是指將股票、房地產、大宗商品或信貸工具等實物或傳統金融資產以數字通證形式在區塊鏈上表示。這些資產的價值源自現實世界的實用性、稀缺性或需求,通常受現有金融監管約束。

通證化將資產所有權編碼爲通證,使美國國債、私募股權或房地產等資產能更高效地發行、追蹤和轉移。這種轉型正成爲機構區塊鏈應用的基石,實現全天候結算、提升透明度,並支持資產部分所有權,從而擴大了全球資本市場準入。

目前,通證化實物資產領域快速增長,區塊鏈上資產總值(不含穩定幣)已超240億美元,較一年前增長114%。麥肯錫預測,到2030年通證化資產市場規模可達2萬億美元,涵蓋共同基金、債券、交易型開放式指數票據、貸款、證券化產品及另類投資工具等領域。渣打銀行更樂觀地預計,到2034年總需求可能達30.1萬億美元。

通證化RWA的優勢

通證化RWA帶來了傳統金融基礎設施難以比擬的變革性優勢:

• 全球可及性:擴大資本市場包容性,讓任何有互聯網連接的人都能參與,不受地理位置或社會經濟地位限制。

• 全天候市場:與傳統金融有限營業時間不同,通證化資產全天候可用,實現全球資本即時流動和更快結算。

• 可編程性:通證化後,RWA成爲可編程數字資產,實現金融合同條款自動化,如利息支付、到期日或合規檢查,降低管理成本和運營風險。

• 可組合性:一個協議發行的通證化RWA可被其他鏈上金融產品使用,無需許可地相互交互,解鎖強大的跨資產策略和應用。

• 碎片化:將高價值資產所有權分割爲更小、更易獲取的單位,擴大投資者參與度、提高資本效率並降低投資門檻。

• 透明度:基於區塊鏈的RWA提供資產來源、所有權歷史和交易流的實時可見性,增強信任並減少對中介的需求。

• 運營效率:通過消除多層手動處理和對帳流程,通證化降低資產從發行到結算整個生命週期的成本和摩擦。

• 流動性:通證化RWA利用加密貨幣市場龐大且全球化的流動性,使投資者能更快速高效地進出市場。

本報告對Solana區塊鏈上RWA領域進行全面概述,展示日益多樣化的RWA產品及其實際應用,核心分析圍繞以下七個關鍵類別:

• 股票:代表公司部分所有權的通證化股票。

• 貨幣市場基金:由美國國債和其他低風險現金等價物支持的鏈上資產。

• 大宗商品:由黃金、石油或天然氣等實物原材料支持的通證。

• 穩定幣:主要代表美元的數字法幣。

• 私人信貸:代表向企業或個人提供現實世界貸款的鏈上債務工具。

• 房地產:實現房地產部分所有權的通證化房地產資產。

• 收藏品:代表獨特實物所有權數字通證。

傳統金融科技和企業正迅速接受RWA通證化。Solana的RWA生態系統快速增長,每月都有新項目和公告湧現。盡管本文旨在提供廣泛且具代表性的概述,但該領域快速發展意味着可能無法涵蓋每一項進展。

R3與Corda

在近期Accelerate大會上,Solana宣布與英國軟件公司R3(企業級區塊鏈平台Corda開發方)達成戰略集成,這是Solana推動機構採用RWA並增強互操作性的關鍵裏程碑。

Corda是機構領域應用最廣泛的區塊鏈之一,爲超60個實時解決方案提供支持。著名應用包括托管瑞士國家銀行批發央行數字貨幣(CBDC)的SIX數字交易所、歐洲清算銀行的D-FMI通證化平台、HQLAᵡ的抵押品流動性網路以及意大利國家支付系統。

Corda生態系統擁有全球最大的權限分布式帳本技術(DLT)平台網路,每月處理數千萬筆交易,並保障數百億美元通證化資產安全。R3的客戶包括歐洲清算銀行、匯豐銀行、美國銀行、意大利中央銀行和新加坡金融管理局。

與Solana集成標志着R3傳統上孤立的私有帳本環境向高性能公共區塊鏈直接交互轉變。Solana基金會承諾對R3進行未披露金額投資,且Solana基金會主席Lily Liu將加入R3董事會,凸顯此次合作重要性。

此次集成推出三大核心功能:

• Solana上實時交易確認:Corda交易現可在Solana上驗證,無需Corda內部公證架構。Corda架構確保無敏感交易數據觸及公共區塊鏈。

• Solana上穩定幣結算:使用Corda的機構將能使用Solana上穩定幣(如USDC)進行通證化資產轉移結算,實現原子交付與支付結算,無需中介或外部協議。

• 直接通往Solana的流動性橋梁:在Corda上發行的資產(包括股票、數字債券和通證化基金)將能直接流入Solana主網,擴大對全球流動性池的訪問。

股票

股票代表公司所有權,賦予股東對公司利潤和資產的索取權。截至2025年初,全球股票市場涵蓋近4.8萬家上市公司,總市值約124萬億美元,同比增長13%,長期年化增長率約6%。美國仍是主導力量,2024年底市值超63萬億美元,佔全球總量一半以上。

盡管規模龐大,但股票市場仍受多重結構性限制。交易僅限工作日,不包括周末和節假日,與全天候數字資產市場相比,限制了流動性和響應能力。全球對美國股票的訪問不均,許多投資者因監管、托管或平台障礙無法直接參與市場。對公司而言,上市之路成本高昂且復雜,美國首次公開募股(IPO)平均成本在1000萬至3000萬美元之間,包括承銷、法律、合規和上市費用,形成高準入門檻,限制新興企業融資渠道。

Solana上通證化解決了這些摩擦點,提供增強的流動性、全球可及性和更低的資本形成門檻。多個基於Solana的項目正抓住這一機遇,包括Superstate的Opening Bell。

Superstate的Opening Bell

Opening Bell是由Superstate開發的平台,使公司能在區塊鏈上發行SEC註冊股票,首先從Solana開始。股票由Superstate的SEC註冊、區塊鏈支持過戶代理(Superstate Services LLC)記錄和通證化,負責所有權跟蹤、股票發行和贖回以及股息分配。重要的是,Opening Bell通證代表實際股票,完全合規並在鏈上發行,無需依賴合成敞口、包裝資產或離岸解決方案。

通過集成白名單和權限控制,Opening Bell確保只有符合條件的、完成KYC驗證的投資者(包括合格和非合格投資者)能夠參與。投資者可像交易標準通證一樣買賣股票,享受24/7的DeFi交易、即時結算和透明價格發現。盡管平台費用結構尚未公布,但非合格投資者無投資最低限額。

Opening Bell對現有上市公司和後期私人公司均開放。上市公司可獲得新流動性並吸引加密原生投資者,而私人公司則可在傳統市場允許之前更早上市,並有途徑在納斯達克或紐約證券交易所全面上市。

SOL Strategies($HODL)是一家專注於Solana基礎設施的加拿大上市公司,是首批宣布計劃通過Superstate在Solana上列出其普通股的公司之一。

Opening Bell背後的紐約區塊鏈公司Superstate由DeFi先驅Robert Leshner領導,他是Compound借貸協議創始人和早期加密風險投資基金Robot Ventures合夥人。

Kraken xStocks

在2025年5月Accelerate會議上,中心化交易所Kraken宣布Solana爲其新通證化股票產品xStocks的官方發布合作夥伴,提供對全球部分最熱門證券的無許可、自托管訪問。

xStocks是代表超過55只最受歡迎美國上市股票和ETF的通證化追蹤證書,作爲Solana區塊鏈上SPL通證發行。

對全球符合條件用戶,xStocks提供了無需依賴傳統經紀商或托管人的新方式來獲取美國市場敞口。用戶可在自托管錢包中持有xStocks,在去中心化交易所上交易,並將其用作借貸協議中抵押品,擴展了傳統資產的實用性。

Ondo Global Markets

Ondo Finance是RWA通證化領導者,正準備推出Ondo Global Markets(Ondo GM)。

該平台最初將支持流動性美國上市股票、債券和ETF,並計劃擴展至國際股票和企業債券等其他資產類別。每個通證代表對由受監管經紀交易商和托管人持有的基礎資產的1:1支持。這些通證將帶有轉移限制,以確保監管合規,僅允許在Ondo GM生態系統內經核實的參與者之間轉移。

用戶可使用法幣或穩定幣爲帳戶充值,並通過鏈上程序、API或網頁界面提交指令,由Ondo GM購買特定證券(如TSLA)。這些股票在納斯達克等傳統交易所購買,並由受監管經紀交易商和托管人持有。作爲回報,用戶收到資產通證化表示(如tTSLA)。

爲支持這一願景,Ondo最近宣布成立全球市場聯盟,這是一個跨行業倡議,旨在促進通證化證券的標準和互操作性。該聯盟匯聚了包括Solana基金會、Bitget錢包、Jupiter、Trust錢包、Rainbow錢包、BitGo、Fireblocks、1inch和Alpaca在內的知名利益相關者,共同圍繞流動性、投資者保護、互操作性和可組合性制定最佳實踐。

Remora

Remora Markets(前身爲Moose Capital)正在開發一個合規通證化傳統股票的Solana平台。2024年12月被Step Finance收購後,Remora將允許用戶直接在鏈上購買TSLA、AAPL、COIN和NVDA等美國上市股票的全部或部分份額。

每個通證化股票作爲SPL通證發行,實現與Solana DeFi生態系統的無縫集成。這些資產可在DEX上交易,用作流動性池中的流動性,在借貸協議中作爲抵押品,或部署在收益生成策略中,從而將現實世界股票敞口引入鏈上金融應用。

用戶存入USDC以按實時市場價格鑄造通證化股票,資產支持由位於阿聯酋的受監管托管人管理。爲確保透明度和信任,將每月發布儲備證明審計,驗證所有通證化股票的1:1支持。

貨幣市場基金

貨幣市場基金(MMFs)是開放式共同基金,匯集投資者現金並購買短期、高質量工具,主要包括國債、政府回購協議、商業票據和存單。

根據投資公司協會最新數據,2025年6月,美國貨幣市場基金持有資產爲7.01萬億美元。貨幣市場基金約佔全球受監管基金資產的16%。

在北美以外,零售儲戶甚至小企業獲取美元貨幣市場基金的途徑有限