Solana生態中的自動做市商機制探析

在Web3行業中，與去中心化金融相關的產品佔據了市場的主導地位。其中，自動做市商（AMM）作爲關鍵環節，成爲推動Web3金融創新的重要力量。本文將介紹Solana生態系統中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者選擇投資策略提供一些參考。

恆定乘積做市商（CPMM）

CPMM是最基本的AMM實現之一，在多個產品中得到應用。以某DEX平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例，其核心原理是保持池子中兩種代幣供應量的乘積恆定：X * Y = k。

對於流動性提供者而言，當向池子添加流動性時，CPMM會自動爲用戶創建關聯帳戶並發放LP代幣。這些LP代幣用於證明用戶在特定池子中的份額，並在提取流動性時被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在代幣交換過程中，系統會觸發swap相關指令。以USDC和某代幣交換爲例，交易會通過相應的交易對池子進行。

在Solana生態中，LP交易對可以直接通過Token Account表示，無需像以太坊那樣創建和部署新的合約。交易時直接與CPMM程序交互，通過傳入池子地址、代幣地址等參數來修改相應Token Account的狀態。

CPMM的核心邏輯在於保持代幣總量變化前後的乘積不變。通過數學轉換，可以得到能夠兌換的目標代幣數量的計算公式。需要注意的是，實際計算中還需考慮手續費的扣除。

集中流動性做市商（CLMM）

CLMM是另一種AMM實現，類似於某知名DEX的V3版本。每個代幣對可以有多個費用層級，分別創建對應層級的池子。CLMM繼承了多費率層級、集中流動性等概念。

與CPMM類似，由於Solana鏈的特性，CLMM無需爲每個池子單獨部署合約，也沒有工廠合約的概念。這一點與以太坊上的實現有所不同。

CLMM允許流動性提供者在注入資金時選定價格範圍，資金僅在所選範圍內分布。這種機制使得資金利用率更高，但也對流動性提供者的金融管理能力提出了更高要求。

對於價格波動較小的池子，流動性提供者傾向於選擇較小的價格範圍；而對於波動劇烈的池子，則傾向於選擇較大的範圍。這樣做的目的是盡量避免當前價格脫離選定範圍，降低無常損失風險。

動態流動性做市商（DLMM）

DLMM是另一種基於V3理念的AMM產品，與CLMM相似，但在具體實現和功能上有所創新。DLMM引入了"Bin"的概念，將價格區間劃分爲多個小段。

在DLMM中，如果交易發生在同一個Bin內，交易者將享受零滑點的優勢。這有助於提高交易量和成功率，理論上可以爲流動性提供者帶來更多收益。

DLMM提供了三種流動性策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適用於大多數流動性池；Curve策略更適合價格波動小的池子，如穩定幣對；Bid Ask策略則適合價格波動大的池子，但需要流動性提供者更頻繁地調整倉位。

總結

自動做市商機制作爲Web3金融領域的重要組成部分，通過其獨特的設計和創新，推動了去中心化金融的發展。隨着技術不斷進步和生態系統日益完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步推動金融領域的創新與變革。