加密市場4月報告：百億資金湧入，BTC強勢反彈

4月，BTC迎來猛烈反彈，單月漲14.11%，收復了之前的跌幅。全球金融市場因關稅爭端遭受衝擊，恐慌情緒飆升，資產價格大幅下修。然而，隨着情緒釋放和相對強勁的美國經濟數據發布，投資資金湧入美股和加密市場。

BTC先於美股調整，同步完成探底後，在大量資金驅動下漲勢強勁。重要的是，經過兩個多月的調整，BTC的持幣結構得到極大改善，內部狀態更加穩定。

標普500和加密市場已完全收復關稅爭端帶來的跌幅。盡管關稅問題尚未解決，美國經濟走向仍不明朗，但市場表現強勁，不斷對新信息進行定價。然而，市場要實現真正反轉，仍需關稅爭端得到解決及美國經濟數據的進一步確認。期間可能會經歷多次波動。

宏觀金融：關稅爭端引發市場劇烈調整

4月初，關稅爭端升級引發市場恐慌，美股出現大幅下跌。隨後，政策態度軟化和相對強勁的經濟數據緩解了市場憂慮。投資者押注關稅爭端不會導致經濟衰退，推動市場強勁反彈。

通脹數據出現降溫，就業數據仍然強勁，暫時降低了市場對經濟衰退的擔憂。盡管關稅談判仍在艱難進行，但前瞻性資金大舉買入，推動美股強勁反彈。

中短期內，關稅爭端引發的恐慌已得到相對充分釋放。GDP數據顯示美國經濟暫未遭受重大破壞，加上政策態度趨於理性，使前瞻性資金敢於大舉買入。2-4月的調整可能是連漲兩年後估值過高的美股在外部衝擊下的一次劇烈調整，對熊市的技術性試探，但尚未有充分數據表明美國經濟將陷入衰退。

目前美股估值已有所下調，但仍不便宜，市場定價相對充分。如要繼續漲需要更多支持條件，如關稅爭端進一步緩和，通脹進一步下降。降息預期已推遲至7月。在大幅反彈後，我們傾向於中性判斷，需密切關注關稅爭端進展及經濟數據。如經濟出現惡化趨勢，市場可能再次下修。

加密資產：穩固持幣結構+長期前景向好

4月BTC走勢堪稱"反向交易"典範，在恐慧情緒中買入，待形勢緩和後資產價格迅速反彈。

4月BTC開盤82534.31美元，最低跌至74420.69美元，收於94182.54美元，全月漲14.11%，漲幅11648.22美元，月振幅26.12%。

全月走勢先跌後漲，最低點出現在4月7日。關稅正式實施後，觸底回升逐步漲。30個交易日中漲日遠多於下跌日。

技術上，BTC在暴跌中3次回踩年線確認長期趨勢，4月22日強勢突破200日線，重回"川普底"並逼近本輪牛市的"第一上升趨勢線"。

BTC走勢強於美股，得益於3月即開始的價格回調、長期持有者和大戶增持，以及政策與應用層面的利好支撐。

多個州推進"比特幣儲備法案"。4月30日，亞利桑那州衆議院通過兩項比特幣儲備法案，待州長簽署。一旦生效，亞利桑那州將成爲美國首個允許州財政持有比特幣的州，預計將加速其他州的推進。

BTC的應用拓展和價格漲正相互加強。3-4月，全球金融市場動蕩暫時打斷這一過程。但加密市場內部持幣結構和運行保持完整平穩，恐慌情緒消退後BTC即重拾升勢。後市仍會隨關稅爭端和宏觀金融波動，突破前高有待關稅問題解決且美國經濟避免衰退。

持幣結構：長期持有者、大戶增持，長線買家入場

3月以來，隨着BTC價格大幅下跌，長期持有者再次發揮"穩定器"作用，由拋售轉爲增持。

持有100-1000枚BTC的大戶羣體也在下跌過程中持續增持，4月下旬加速買入，全月增持超8萬枚，成爲支撐市場的中堅力量。這一羣體在2023年10-12月也是主要買家，其行爲符合長期投資者特徵，對當前價格區間的認可有助於價格穩定。

各方買入後，4月交易所BTC存量減少約6萬枚。

對比1月31日和4月30日的鏈上持幣分布，7.4-10萬美元區間的持幣重心明顯下移，部分10萬美元以上的持幣下移至7.4-9.4萬區間。

過去兩月的市場震蕩，從持幣分布看是新入場資金在下跌中被迫拋售，而7.4-9.4萬區間持幣不足的情況得到填補。目前短期持有者已脫離虧損，全鏈處於虧損狀態的BTC降至14%。恐慌和虧損引發的市場拋壓已大爲改善。

資金流向：逾百億美元搶籌

4月上半月資金整體流出，但穩定幣資金持續流入。月中隨着政策態度軟化及美股企穩反彈，BTC現貨ETF資金開始搶籌，將BTC價格迅速推高至9.4萬美元以上。

4月整體資金流入84億美元，爲本輪週期以來第六大流入月。此外，某公司4月通過募資3次增持共25370枚BTC，投入超22億美元。4月全市場流入資金規模超百億美元。

BTC價格走勢反映資金流向。目前可統計的資金流入分三類：BTC現貨ETF通道資金，往往跟隨美股波動；某公司募資，流入持續性較好；穩定幣通道資金，即場內資金，自2023年10月以來基本保持正流入。

雖然2-4月加密市場劇烈波動，技術上一度跌入熊市，但綜合資金和長期持有者籌碼趨勢分析，市場週期仍處於上升期即牛市。調整後，持幣重回長期持有者和大戶手中，有助於持幣結構加固。待關稅爭端影響消退，市場交易熱情復燃，BTC價格大概率再次向上突破。

結語

經過數月調整和持幣再分配，加密市場內部更加穩固。長期持有者持有更多籌碼，短期持有者虧損壓力消除且尚未盈利，僅14%的比特幣處於虧損狀態。這種內部狀態爲市場上行提供堅實支撐。

但外部不確定性仍然很大，特別是關稅爭端可能引發的美國經濟衰退與通脹再上行，可能導致美股估值再次下修，以及联准会推遲降息。這一點需要特別注意。

市場走勢是動態條件下各方博弈的合力結果。我們對BTC下半年及長期走勢充滿信心，但需警惕關稅爭端對資金、情緒和全球經濟的不可預測破壞。