TON:歷史包袱與重構之路

在過去兩年裏,TON(The Open Network)實現了從沉寂到爆發的轉變。憑藉Telegram數億用戶基礎,TON迅速在加密社區建立了強大影響力。生態遊戲化、機器人經濟、Stars支付體系等多重敘事一度備受關注。然而,隨着幣價波動、市值回落和活躍度下降,TON也暴露出深層次結構性問題:籌碼高度集中、生態同質化、基礎設施薄弱。

本文將系統分析TON的籌碼分布、代幣經濟、用戶與資金流動、開發生態與TAC架構,探討一個核心問題:TON短期繁榮能否支撐其長期價值?

TON籌碼極度集中:巨鯨與散戶的鴻溝

TON從一開始就存在巨額籌碼集中、歷史礦工鎖倉等結構性問題,如今正試圖在這些"沉沒成本"中重塑自身。從籌碼結構、代幣走勢與資金流向可窺見其生態發展的真實圖景。

由於項目歷史原因,大部分TON籌碼掌握在少數早期礦工手中。TON官方通過OTC方式從早期礦工手中回購代幣,並爲長期鎖定token的巨鯨提供6-7%的APY。

根據鏈上數據,TON上持有總供應量1%以上的巨鯨地址有12個,其中6個是低活動地址。社區投票標記爲"凍結"的171個鯨魚地址(不活躍的早期礦工)共鎖倉10.81億TON。標記爲"TON Believers Fund"的地址資產被凍結至2025年10月,鎖倉約13.17億TON(佔比52%)。

TON籌碼分布極度不均,持有100TON以下的用戶佔比近99.9%。2024年3月起散戶大量湧入,但持有大額TON的地址數量在熱度減退後有所下降。

TON估值下跌,但上行空間仍存

TON幣價經歷了幾波大的漲:

1. 2021年11月上線中心化交易所並獲Telegram創始人公開支持
2. 2024年2-3月大資金流入,Mirana Ventures投資800萬美元,Telegram用戶突破9億
3. 2024年6-7月漲,但8月25日CEO被捕造成約20%下跌

根據CMC數據,TON幣價ATL爲2021年9月的$0.5194,ATH爲2024年6月15日的$8.25。

過去一年,TON較高點下跌超50%,市值大幅縮水。生態TVL從最高7.7億美元降至1.4億美元,跌幅近80%。

盡管如此,從市值規模看TON仍有漲空間。截至2025年5月11日,TON市值爲86.4億美元,較2024年中高點251.7億美元下降65.65%,但仍有較大漲潛力。

TON通脹可控,應用場景待拓展

TON代幣初始供應量爲50億枚,無上限,每年以約0.6%速度增長。代幣用於獎勵驗證者,目前質押TON可獲得約4.7%的APY。

代幣用途包括:支付智能合約交易費用、平台應用服務費、質押、跨鏈交易、治理和存儲服務等。未來可用於支付TON代理服務。

Telegram推出Stars中轉方案,以順應監管並提升用戶體驗。Stars可通過信用卡購買,用於購買機器人提供的數字產品。這是TON逐步引導Web2用戶進入加密世界的策略。

TON流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前生態賽道集中且擁擠,官方不再聚焦遊戲生態,轉而重點關注支付領域。1000多個項目僅分爲20個小類,實際只有5個大類:NFT、遊戲、交易、社交和工具。

除遊戲和meme外,其他賽道項目知名度普遍較低。Shopping類目存在用戶單一(僅支持俄語區)、功能基礎(多爲輔助TON支付)等問題。

TON鏈上活躍度持續下滑,反映生態內部經濟活力衰退。用戶參與度和交易頻次雙雙下降,顯示生態增長動力明顯減弱。

這一困境源於多重因素:

1. TON早期依賴Telegram流量紅利,未能建立有效用戶留存機制
2. 生態敘事單一,缺乏對DeFi、AI、DePIN等多元化賽道的布局
3. 獨特的開發架構和編程語言對開發者不夠友好,限制項目創新

若TON無法擺脫對短期熱度的依賴,從代幣出發拓展可落地應用場景,將難以沉澱爲可持續的鏈上價值。

TON的用戶和開發者現狀

TON用戶數量增長迅速,從2024年5月的2000萬增至現在的1.5億。然而,活躍地址數卻隨生態熱度下降而大幅減少,目前月活躍地址爲200萬(日活3萬),遠低於2024年底破千萬的月活。

TON交易量相比之前大幅下降,但整體穩定。目前日均交易量約250萬筆,低於2024年底的400萬筆,但仍高於BTC和ETH的日交易量。

TON驗證者數量較少,目前爲400個,分布在26個國家。質押數量接近7億枚TON,佔代幣總量的12%,佔流通量的28%。驗證者數量不足可能導致網路中心化和交易處理延遲問題。

開發者數量穩定但有所下降。截至2025年5月,TON全職開發人員爲30人,每月活躍開發者150+人,較2024年底減少100人。相比其他生態,開發者數量處於中等水平。

TON的增長呈現"用戶先行"特徵,但也暴露出生態基礎不穩、開發者支持不足的問題。若無法找到適配Telegram應用的可持續發展方向,TON將難以與其他公鏈競爭。

TON的未來:走向兼容與連接

盡管擁有龐大潛在用戶羣,TON生態發展面臨與主流EVM應用不兼容的障礙。TAC(TON Access)項目致力於爲EVM dApp接入TON和Telegram生態提供通道。

TAC是TON網路擴展,將TON與EVM兼容應用連接,爲用戶和開發者創造統一體驗。它是基於Cosmos SDK + Ethermint構建的獨立EVM公鏈,採用dPoS共識並通過Babylon實現BTC質押安全。

TAC通過Proxy智能合約系統實現跨鏈通信,對用戶而言整個過程透明。它不僅拓展了TON生態邊界,也讓Web3用戶能夠"一個錢包,走遍所有世界"。

TON的未來押注在TAC架構開啓的兼容之路上。能否成功接入EVM主流世界、搭建穩健開發者生態、突破支付與場景落地瓶頸,將決定TON是否能從平台紅利中走出自己的發展範式。

在流量紅利褪去後,真正能留下的是鏈的自我造血能力。TON仍處於關鍵的十字路口。