比特幣生態的新機遇：流動性質押的崛起

近年來，比特幣生態系統正在經歷一場重大變革。隨着 Ordinals 協議和 BRC-20 標準的出現，比特幣不再僅僅是一種支付方式和價值存儲手段，它正在重塑傳統金融體系。

生態系統的探索日益多樣化，特別是在比特幣質押領域。雖然 BitVm 項目仍處於早期階段，但 Babylon 和 PStake 等項目已經開始在不改變比特幣核心協議的前提下，利用比特幣的安全特性來支持 POS 鏈的運作。

質押作爲一個連接層正在被逐步攻克。傳統質押已經實現了安全性的借用，而 PStake 則進一步拓展出了流動性質押的概念，使得 BTC 在被質押的同時仍能保持流動性。這一發展似乎預示着 BTCFi 的時代即將來臨。

BTCFi 的興起

長期以來，比特幣並不被視爲一種活躍資產，其數萬億美元的市值大多處於閒置狀態。BTC 生態系統對"安全"的關注度遠高於其他生態，因此對 BTC 的任何拓展嘗試都顯得格外謹慎。

BTCFi，即建立在比特幣公鏈上的去中心化金融，旨在將 DeFi 功能引入比特幣生態系統。這使得比特幣不僅僅作爲一種儲值工具，還能在金融應用中發揮更大作用。

比特幣和以太坊的用戶羣體存在本質差異。C 端用戶更關注平等的獲利機會和去中心化文化，對 Gas 費用的敏感度較低，傾向於挖掘資產潛力。相比之下，長期深耕 BTC 基礎設施和穩健金融的機構和大戶，更傾向於採取長線和保守的方式獲取收益，首要考慮的是安全性和穩健性。

BTCFi 能夠滿足 B 端用戶以及不太追求高風險高回報的普通用戶的需求，將比特幣從被動資產轉變爲主動型資產。

目前，BTCFi 的總鎖定價值（TVL）僅佔比特幣市值的 0.09%，這個比例與其他公鏈相比還有很大差距。相比之下，DeFi 在以太坊生態中的佔比高達 14%，Solana 爲 6%，TON 也達到了 3%。

BTC 拓展方案面臨的挑戰

BTC 拓展方案主要包括側鏈、狀態通道、閃電網絡、疊加協議等。這些方案雖然看似多樣，但都面臨着共同的挑戰，主要源於 BTC 原生協議更新的謹慎態度。

BIP-300 的社區博弈

BIP-300（比特幣驅動鏈）最初於 2017 年提出，旨在構建一個名爲"Drivechain"的側鏈概念。它允許 BTC 在主網和這些 Drivechain 之間以雙向掛鉤的方式進行無需信任的轉移。然而，該提案很快陷入了反復討論而無法順利推進。

反對者認爲，這可能會脫離數字儲值的定義，增加比特幣網路詐騙的風險，並可能引起監管機構的更多審查。此外，雙向掛鉤可能會影響比特幣的經濟學模型。

這一討論最終演變爲 BTC 經典的正統性爭論。比特幣社區的核心觀念是：比特幣需要的是一個補充系統，而不是通過創建新的替代品來與之競爭。

原生編程能力的局限性

BTC 拓展方案面臨的主要困境包括：

1. 缺乏原生智能合約功能：比特幣本身只支持基礎的時間鎖或多籤鎖等簡單腳本。

2. 有限的互操作性：比特幣與其他區塊鏈之間的互操作性有限，多數解決方案依賴於中心化機構。

這些限制導致流動性分散，用戶主要將比特幣用於鏈上儲值，而鏈下流動性則集中在中心化交易所或 WBTC 等包裝代幣上。

盡管如此，比特幣近年來的兩次重要更新爲其帶來了新的可能性：

• SegWit（隔離見證）：於 2017 年 8 月激活，將交易中的籤名數據從交易數據中分離，減少交易費用並提高網路容量。

• Taproot 升級：推動了比特幣實現智能合約部署和拓展用例的能力，引入了新的腳本類型 Tapscript，支持條件支付和多方共識等功能。

然而，基於 BTC 原生技術的方案開發進展緩慢。例如，RGB 開發了 4 年多，Lightning 網路開發了多年，Babylon 的"時間戳協議"也用了幾年時間。

其他模式的局限性

疊加協議如 BRC-20、ARC-20 等雖然爲比特幣生態帶來了流量和關注度，但面臨索引去中心化的難題，可能出現索引器信息不一致或遭受攻擊後無法恢復的風險。

閃電網絡的主要問題是應用場景有限，僅能進行交易行爲，無法實現更多功能。

其他擴容協議、RGB、DLC 以及側鏈 Rootstock、Stacks 等仍處於早期階段，在擴容效果和智能合約功能方面相對較弱，或安全性主要依賴於多簽錢包管理。

比特幣上的流動性質押：pSTAKE Finance

pSTAKE 自 2021 年起在多個區塊鏈提供質押和收益服務。在比特幣生態中，pSTAKE 基於 Babylon 構建，這套系統得到了 BTC 核心社區的認可。它採用原鏈流動性質押方案，不需要將 BTC 轉移到其他鏈上，而是利用 Babylon 的遠端質押機制，將 BTC 的安全效應傳遞到其他鏈上，從而爲 BTC 資產創造更多價值。

pSTAKE 流動性收益的基石：Babylon 的傳統質押協議

Babylon 是一種比特幣安全共享協議，由三個核心模塊組成：BTC 質押合約、可提取的一次籤名方案（EOTS）和 BTC 時間戳協議。

質押合約使用 OP_CHECKSEQUENCEVERIFY 和 OP_CHECKTEMPLATEVERIFY 等操作碼，實現相對時間鎖和交易輸出條件設置。用戶參與後只有兩種路徑：正常質押（到期解綁）或違規操作（資產罰沒）。

EOTS 機制確保用戶必須參與 PoS 鏈上的共識協議和 Babylon 上的籤名輪。如果用戶違規，系統可以提取私鑰信息並燒毀質押資產。

BTC 時間戳協議用於規避 POS 的最長鏈攻擊，將其他區塊鏈的事件時間戳發布到比特幣上，享有比特幣的時間戳安全性。

pSTAKE 比特幣流動性質押

pSTAKE 是一個流動性質押協議，允許用戶在保持流動性的同時質押其加密貨幣資產。它的運作方式類似於以太坊上的 Lido 項目。

與傳統質押不同，流動性質押允許用戶在質押資產的同時保持其流動性。當用戶存入 BTC 時，系統會在 POS 鏈上鑄造流動性質押代幣（LST），用戶可以在其他 DeFi 平台上自由交易或使用這些代幣。

收益來源：

1. 用戶將 BTC 質押到 pSTAKE，pSTAKE 再將資產質押到 Babylon 獲得收益，並分紅給用戶。
2. 用戶質押 BTC 時，pSTAKE 會分發流動性代幣 pToken，用戶可以像使用 Lido 的 sETH 一樣使用這些代幣。
3. 用戶可以隨時在 pSTAKE 應用上銷毀 pToken 以贖回 BTC，此時會停止獎勵並從流動性交換池換回 BTC。

質押給 pSTAKE 的 BTC 由 Cobo 等 MPC 機構托管提供商提供關聯服務。

最終形成雙幣體系：pTOKENs 代表未質押資產，可在 DeFi 中自由使用；stkTOKENs 代表已質押資產，可累積質押獎勵。

小結

pSTAKE 與 Babylon 的合作帶來了多重優勢：

1. 進一步增強流動性：優化和擴展資產利用效率。
2. 增加收益潛力：通過 Babylon 的網路接入更廣泛的 DeFi 協議和收益策略。
3. 提高安全性與合規性：結合 Babylon 的高安全性和 CoBo 等 MPC 服務商的支持，進一步加固系統。

雖然 pSTAKE 目前仍處於測試階段，但已經吸引了幣安實驗室等機構的關注。隨着項目的成熟，它有潛力爲長期閒置的萬億級 BTC 資產提供新的金融玩法。

最後，在安全性方面，CoBo 等 MPC 資管服務商在 Merlin 等項目上的應用已經得到用戶的認可。相比等待 BITVM 實現 ZK 級的信任，當前的樂觀運作系統通過底層收益的確定性來提供資管安全的確定性，或許是更爲務實的選擇。