多鏈生態LSD發展報告：賽道宏偉但項目仍處早期階段

上周我們發布了以太坊LSDFi生態報告以及上海升級對LSD的影響分析。以太坊流動性質押資金已超140億美元,但其他公鏈生態的LSD發展情況如何?本報告將探討BNB Chain、Cardano、Polygon等主流公鏈的LSD發展現狀、趨勢及其對行業的影響。

BNB Chain

BNB目前質押率爲15.44%,平均年化收益約2.84%。最大去中心化質押平台Ankr佔流通量的0.56%。BNB Chain LSD發展緩慢的原因:

1. 原生DeFi協議收益較高,80%交易對超過平均質押收益
2. BNB作爲交易所代幣有額外效用
3. Launchpad等服務吸引用戶持有BNB

對於交易型持有者,在DEX參與DeFi產品或在Binance獲取費用折扣,收益和穩定性都高於LSD。BNB Chain的LSD潛力遠小於以太坊。

Cosmos

Cosmos Hub質押率約61.96%,平均質押收益25.92%。Cosmos的LSD規模普遍較小,Stride作爲龍頭項目TVL僅15M美元。原因包括:

1. 生態內多個L1鏈尚未走出Cosmos
2. 高質押收益帶來高機會成本
3. 空投機制排斥LSD質押
4. 21天解鎖期導致流動性風險

但Cosmos LSD仍有發展前景:

1. Cosmos 2.0將提升ATOM價值
2. DeFi基礎設施逐步完善
3. 代理投票等新功能
4. 提高資金效率
5. 受以太坊LSD熱度影響
6. 官方LSM模型即將推出

Polygon

Polygon質押率39.92%,平均年化收益8.82%。Lido佔據主導地位:

• APY最高
• stMatic在多個高TVL交易對中出現

這可能導致Lido在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana質押率70.75%,平均質押收益8.03%。多個LSD項目已停止運營,新入局者如Stader或帶來新發展。

Cardano

Cardano質押率68.73%,年化收益3.26%。其特殊技術架構使LSD難以發展:

• 質押資產不鎖定
• 無罰沒機制
• SPO門檻低

Avalanche

Avalanche質押率62.05%,年化收益8.48%。技術架構增加了LSD開發難度。目前僅有兩個項目,Benqi佔主導地位。DeFi格局可能影響LSD發展:

• 跨鏈項目佔據大份額
• 原生項目多鏈發展
• 新項目多爲單一業務

Polkadot

Polkadot質押率47.05%,年化收益15.29%。眾貸機制使LSD吸引力不足。Lido已暫停Polkadot質押,原因包括DeFi生態不發達等。

Aptos

Aptos節點質押佔比82.5%,年化收益約7%。多數LSD項目已停止更新,但tAPT和stAPT持有者數量較高,分別達45.2K和29.9K。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢
2. 多數LSD項目UI/UX體驗較差
3. 中心化交易所是重要影響因素
4. 需關注新公鏈LSD項目的可持續性
5. LSD已成爲公鏈必備DeFi協議
6. LSD可能成爲傳統DeFi新增長點
7. 錢包端合作值得關注

討論

• LSD組合收益的必要性值得探討
• 節點運營商和CEX可能是LSD之戰最大影響者
• 非POS網路資產也可能設計LSD產品